Мільярдний рубіж Pump.fun та багатоканальні амбіції: куди рухатиметься запуск мемкоїнів

2026 рік березня, одна з даних викликала значний резонанс у криптоіндустрії — платформа запуску мемкоїнів Pump.fun на блокчейні Solana офіційно перевищила доходи у 1 мільярд доларів, ставши першою у історії Solana та всього блокчейну одним застосунком, що досяг цього рубежу. У першому кварталі 2026 року платформа заробила 124,7 мільйонів доларів за квартал, що становить 36% від загального доходу всіх застосунків Solana у 342,2 мільйони доларів, і при цьому зберегла 17% зростання порівняно з попереднім кварталом на тлі загального охолодження ринку мемкоїнів.

Платформа з основним продуктом «один клік для випуску токенів» — як за дві з половиною роки вдалося створити таку масштабну дохідну машину? Які структурні фактори за цим стоять, що заслуговують уваги галузі? Який вплив вона має на екосистему Solana та роздрібних інвесторів — двосторонній чи суперечливий?

Основні факти: Огляд Pump.fun

Pump.fun запущено у січні 2024 року на блокчейні Solana, позиціонується як безліцензійна, з низьким порогом для створення та випуску мемкоїнів платформа. Основні функції можна підсумувати так: будь-хто може за кілька секунд створити новий токен майже безкоштовно; ціна токена автоматично визначається за прив’язаною кривою (Bonding Curve); коли ринкова капіталізація токена досягає заздалегідь встановленого порогу, токен «випускається» і переноситься на децентралізовану біржу для публічного торгівлі.

Прив’язана крива — це механізм ціноутворення, за яким ціна токена автоматично зростає відповідно до кількості покупців за заданою математичною кривою. До досягнення порогу можна лише купувати, продавати — заборонено, ціна зростає в одному напрямку; після досягнення — відкривається торгівля, і обидві сторони можуть вільно змагатися. Така конструкція зменшує ймовірність того, що проектна команда «зняти» ліквідність безпосередньо — при купівлі автоматично додається ліквідність, а пули ліквідності автоматично блокуються або знищуються.

На початку 2026 року Pump.fun вже випустила понад 15 мільйонів токенів, щодня додаючи близько 15 тисяч нових. Внутрішній токен платформи PUMP з’явився у середині 2025 року і слугує як утилітарний токен, що пов’язує доходи платформи. Команда планує отримувати частину економічної цінності через стимули, стейкінг і викуп.

Передумови та хронологія: від одного кліка до 1 мільярда доларів

Зростання Pump.fun має свою специфіку ринкового фону, ключові етапи приблизно такі:

Січень 2024 — запуск на Solana, перша модель «прив’язана крива + один клік для випуску». За весь 2024 рік платформа заробила близько 321 мільйонів доларів.

2025 рік — на тлі загального пожвавлення крипторинку і буму мемкоїнів, доходи Pump.fun зросли значно. У першому кварталі 2025 року, за даними звіту Messari, платформа з доходом у 257 мільйонів доларів посіла перше місце серед усіх застосунків Solana. За весь 2025 рік — приблизно 664 мільйони доларів. У травні 2025 року кількість активних гаманців досягла історичного максимуму — 5,2 мільйона.

21 березня 2025 року — запуск власної децентралізованої біржі PumpSwap, токени після прив’язки кривої одразу переїжджають на цю біржу, і вже не потрібно платити зовнішнім DEX за переїзд (раніше — 6 SOL). Це ознака переходу від «один запуск» до «інтегрованої платформи запуску та торгівлі».

Липень 2025 — команда підвищує політику викупу з 25% доходу до 100%, всі доходи попереднього дня йдуть на викуп PUMP. У другій половині року популярність мемкоїнів починає спадати. Кількість активних гаманців зменшується з піку у 5,2 мільйона до 1,8 мільйона у грудні — падіння на 65%.

Березень 2026 — доходи Pump.fun перевищують 1 мільярд доларів, ставши першим у Solana «клубом мільярдерів». У тому ж місяці платформа зареєструвала субдомени для Ethereum, Base, BSC і Monad, що сигналізує про перехід у мульти-ланцюгову екосистему. За перший квартал 2026 року — 124,7 мільйонів доларів доходу.

Структура доходів: звідки взялися 124,7 мільйонів доларів

Щоб зрозуміти прибутковість Pump.fun, потрібно розібратися з її структурою доходів. Вона складається з трьох основних джерел.

Комісії за створення та випуск токенів. Кожен раз, коли хтось створює токен, платформа бере невеликий платіж — це вже формує базовий рівень доходу. За приблизно 15 тисяч нових токенів щодня, навіть невелика плата накопичується суттєво.

Комісії за торгівлю. На етапі прив’язаної кривої платформа стягує комісію з кожної покупки. Після запуску PumpSwap — 0,25% з кожної транзакції, з яких 0,20% йде до постачальників ліквідності, 0,05% — до протоколу. Така структура прямо залежить від активності торгів.

Постійний дохід після «випуску» токена. Раніше, після прив’язки кривої, токен потрібно було переносити на зовнішню DEX, і Pump.fun не отримувала комісії з подальших торгів. Випуск PumpSwap змінив цю ситуацію — після «випуску» токен продовжує торгуватися на власній DEX, і протокол може отримувати комісії постійно, формуючи замкнутий цикл доходів.

Порівняння з іншими застосунками. У першому кварталі 2026 року всі застосунки Launchpad на Solana заробили 144 мільйони доларів, Pump.fun — більша частина (близько 86,6%). Інша платформа — Bags — у той самий період на AI-мемкоїнах зросла до 11,5 мільйонів доларів (зростання на 1,347%), але вже у лютому повернулася до 1,7 мільйона. Це демонструє більш стабільний дохід Pump.fun.

Обговорення та суперечки: 98,6% темних сторін

Хоча дані про доходи Pump.fun вражають, не можна ігнорувати і суперечливі моменти. У галузі існує кілька основних критичних точок зору.

«Фабрика шахрайств». За звітом Solidus Labs, у період з січня 2024 до березня 2025 року на Pump.fun було створено понад 7 мільйонів токенів, з яких 98,6% мали ліквідність менше 1000 доларів — типова схема «роздути ціну і зняти». Це викликало дискусії щодо того, чи платформа фактично отримує прибуток від шахрайських схем.

Колективний позов. 30 січня 2025 року у суді Нью-Йорка було подано колективний позов проти Pump.fun, звинувачуючи всі мемкоїни, випущені на платформі, у порушенні закону про цінні папери 1933 року — нібито вони є незареєстрованими цінними паперами. Інший юридичний аналіз вказує, що механізм прив’язаної кривої робить ці токени технічно «інвестиційними контрактами» за тестом Хоуї (Howey).

Двояка регуляторна позиція. 27 лютого 2025 року SEC США опублікувала заяву, що мемкоїни не є цінними паперами. Однак ця заява не має статусу нормативного документа і не дає чітких правил. Юридичні експерти вважають, що вона має обмежену силу і не виключає можливих майбутніх правових дій.

Безпека платформи та довіра ринку. У лютому 2025 року офіційний акаунт Pump.fun був зламаний і використаний для поширення шахрайських токенів. У 2024 році один із колишніх співробітників через привілейований доступ здійснив крадіжку активів на 1,9 мільйона доларів. У березні 2026 року платформа обмежила можливість редагування створених токенів — що, за оцінками аналітиків, є непрямим визнанням потенційних системних зловживань.

Аналіз впливу: двигун і ризики екосистеми Solana

Pump.fun має двоякий вплив на екосистему Solana.

З позитивного боку — він забезпечує великий обсяг транзакцій і залучає користувачів. У першому кварталі 2026 року доходи лише одного застосунку становили 36% від усіх доходів Solana, а разом з іншими Launchpad — 42%. Це створює високочастотний сценарій малих транзакцій, що підкреслює переваги низьких комісій і високої пропускної здатності Solana, і є важливим каналом залучення нових користувачів. У березні 2025 року кількість транзакцій у Solana сягала 45 мільйонів на добу.

З ризикового боку — висока залежність від одного застосунку викликає занепокоєння. У першому кварталі 2026 року, хоча доходи від Launchpad зросли, загальний TVL у DeFi на Solana знизився на 22% до 6,16 мільярдів доларів, а ціна SOL — впала на 33%. Інституційні інвестори також змінюють портфелі: Goldman Sachs закрила всі позиції у Solana ETF, а UniCredit зменшила їх більш ніж на 99%.

Крім того, Pump.fun раніше активно продавав SOL для отримання доходу, що впливало на ринок. З травня 2024 до серпня 2025 року платформа продала близько 4,19 мільйонів SOL на суму 757 мільйонів доларів. Після дев’ятимісячної паузи, у травні 2026 року, вона знову почала продавати — і одразу перекинула 91 708 SOL (близько 7,76 мільйонів доларів).

Вплив на роздрібних інвесторів: дві сторони медалі

За даними квітня 2026 року, у Pump.fun активними були 3,14 мільйони гаманців. З них близько 2,3 мільйонів отримали прибуток — 73,3%. Це значно вище за показник у червні 2025 року (30,1%). Однак, розподіл прибутків показує, що більшість виграшів — у невеликих сум — 1–500 доларів у 65% виграшних гаманців, тоді як понад 1 000 доларів отримали лише 16,9 тисяч.

Зменшення кількості активних гаманців з 5,2 мільйона до 1,8 мільйона — означає, що багато розчарованих учасників покинули ринок, залишивши більш досвідчену і обережну спільноту. Це створює ефект «виживших» і підвищує середній рівень прибутковості.

З точки зору ризиків — більшість роздрібних інвесторів стикаються з низкою проблем: низький відсоток успішних «випусків» (близько 1–2%), бот-атаки, що дозволяють швидко захопити позиції за мінімальні кошти, і інформаційна нерівність — проектні команди можуть мати безкоштовний доступ до великих обсягів токенів і продавати їх на піку. Аналіз Solidus Labs підтверджує, що більшість токенів швидко знецінюються.

Мульти-ланцюгова експансія та конкуренція

Pump.fun активно розширюється на інші блокчейни. У березні 2026 року платформа зареєструвала субдомени для Ethereum, Base, BSC і Monad, і прибрала логотип Solana з соцмереж.

На внутрішньоекосистемному рівні конкуренція зростає. У квітні 2025 року Raydium і Bonk запустили LetsBonk.fun, що за менш ніж рік зайняв близько 64% ринку мемкоїнів Solana. Основна різниця — вони безпосередньо діллять доходи з творцями, тоді як Pump.fun зберігає всі комісії.

На BSC платформи GMGN і інші швидко зростають, і з жовтня 2025 року їхній обсяг торгів перевищує Solana. До 2026 року ця тенденція закріпилася.

Стратегія Pump.fun — зменшити залежність від одного ланцюга і захопити попит на випуск токенів у кількох мережах. Водночас, це вимагає технічної адаптації і нової бази користувачів.

Висновки

Зростання Pump.fun — результат поєднання інфраструктурних інновацій і спекулятивного попиту. Вона застосувала складну модель прив’язаної кривої і низький бар’єр для запуску мемкоїнів, створивши бізнес із доходами понад 1,2 мільярда доларів за квартал. Але високий рівень знецінення токенів (98,6%), регуляторний тиск і залежність від SOL ставлять під сумнів її довгострокову стабільність.

Історія Pump.fun ще триває. Це ілюстрація інновацій у продукті та ринковому підході, але й дзеркало реальних протиріч у криптоіндустрії: коли технологія знижує бар’єри для зловживань і для інновацій одночасно, — як знайти баланс? Це питання, яке, можливо, важливіше будь-яких квартальних доходів Pump.fun для галузі в цілому.