Рамкова угода, а не фінал

Стол переговорів покритий папером, але ніхто не взяв у руки ручку. Сполучені Штати та Іран наблизилися до рамкової угоди більше, ніж будь-коли з початку війни наприкінці лютого — але щоразу, коли здається, що підписання близьке, ще один раунд ударів або гостра заява знову повертають обидві сторони у туман недовіри. Угода «в значній мірі погоджена», як опублікував Трамп у Truth Social, але останній кілометр залишається активним мінним полем.

🔹 14-пунктовий меморандум про взаєморозуміння, посередництвом якого займалася Пакистан, а сприяли Катар, окреслює поетапний шлях виходу з конфлікту. Основна структура включає продовження припинення вогню на 60 днів, повне відкриття Ормузської протоки, тимчасову зняття санкцій США щодо іранського експорту нафти, звільнення приблизно 24 мільярдів доларів заморожених іранських коштів і відкладені ядерні переговори — з питанням високозбагаченого урану, яке має бути вирішене протягом 60 днів після підписання. Міністерство закордонних справ Ірану підтвердило основні положення, але наголосило, що «ніхто не може сказати, що угода неминуча», і що ядерні обговорення залишаються цілком за межами першої фази.

🔹 Обидві сторони навмисно знижують очікування. Трамп сказав переговорникам «не поспішати з угодою» і наполягав, що блокада США «залишається в силі до досягнення угоди, її сертифікації та підписання». Міністр закордонних справ Рубіо описав ситуацію як «досить міцну на столі», попереджаючи, що Вашингтон або укладе хорошу угоду, або вирішить питання «іншим шляхом». Іран відобразив обережний тон, з посиланням речника МЗС Багхаї на «інституційну нестабільність у прийнятті рішень у США» та «часті зміни позицій», що робить будь-який підпис крихким за своєю природою.

🔹 Довіра — це критичний змащувач, а зараз бак порожній. 26 травня військові США здійснили «самооборони» удари по ракетних пускових установках і суднах, які намагалися закласти міни біля Ормузської протоки. Іран одразу засудив цю дію, назвавши дії «терористичної армії США» «грубою порушенням припинення вогню» і чітким сигналом «недоброї волі та ненадійності». Верховний лідер Ірану Моджтаба Хаменеї попередив, що «народи та землі регіону більше не будуть щитом для американських баз», тоді як високопосадовець Корпусу вартових ісламської революції (КВІР) заявив, що «наші пальці на спусковому гачку».

🔹 Ринки нафти застрягли у спіралі тривоги — зростаючи на новинах про мир, знову падаючи через нові удари. Брентова сира нафта зросла на 3,8% понад $97 у вівторок, оскільки останній конфлікт порушив спокій, хоча ціни залишаються значно нижчими за тризначні піки останніх тижнів. Аналітики iM Securities прогнозують, що повне відкриття Ормузу може стабілізувати WTI у високому $70s до середніх $80, полегшуючи глобальну інфляцію, яка карає споживачів і центральні банки. JPMorgan прогнозує середню ціну Brent у $97 до кінця року, тоді як Wood Mackenzie попереджає, що невдача у досягненні угоди може підняти ціну на нафту до $200 до грудня. Різниця у цих прогнозах підкреслює бінарний характер цього моменту.

🔹 Політичний годинник тикає з обох сторін. Трамп стикається з проміжними виборами і падінням рейтингів підтримки, оскільки ціни на бензин у США коливаються навколо $4,55 за галон — найвищий показник на День пам’яті з 2022 року. Лідерство Ірану керується руйнованою економікою, війною, яка забрала тисячі життів, і внутрішнім тиском на отримання максимальних поступок перед підписанням будь-чого. Вашингтон також вимагає, щоб мусульманські країни нормалізували відносини з Ізраїлем у рамках ширшої архітектури угоди, пов’язуючи відкриття Ормузу з розширенням Авраамових угод. Колишній держсекретар Майк Помпео вже назвав нову рамкову угоду «не те, що віддалено нагадує Америку першою».

🔹 Навіть із підписаною угодою фізичне відновлення потоків нафти буде повільним і важким. Дані Kpler показують, що приблизно 166 суден, що перевозять 170 мільйонів барелів нафти, залишаються застряглими у Перській затоці. Очистка цих суден, перезапуск бездіяльних свердловин і ремонт пошкодженої інфраструктури можуть зайняти до трьох місяців для повного відновлення потужностей. Щодня зупинено виробництво 12 мільйонів барелів сирої нафти і 3 мільйони барелів перероблених продуктів у Близькому Сході — переважно в Саудівській Аравії та Іраку. Підписана мирна угода не означає миттєве постачання.

Стол зготовлений, але стільці продовжують скрипіти назад. 14-пунктова рамкова угода лежить між двома столицями, які провели три місяці, бомбардувавши один одного, і довіри, необхідної для перетворення меморандуму у припинення вогню і у довготривалий мир, ще не здобуто. Ринки закладають надію, але розумні інвестори спостерігають, чи зможе будь-яка сторона нарешті зупинитися і тримати ручку, достатньо довго, щоб підписати. Читаєте ви цей момент як неминучий поворот до розв’язання, чи ще один цикл фальшивих вершин, що тримають нафту волатильною і ризикові активи напоготові?