Ефірфай просто зробив щось неймовірне, про що більшість протоколів DeFi говорять, але ніколи насправді не реалізують.

Їхній продукт картки повністю змінив модель доходу. У жовтні 2024 року картки фактично приносили 0% доходу. Швидко просуваючись до березня 2026 року, картки досягли 55%, тоді як стейкінг знизився до 39%.
Подивіться на ті фіолетові стовпчики на графіку. Вони розповідають історію, яку більшість людей повністю пропустили.
Більшість протоколів люблять говорити про диверсифікацію доходів. @ether_fi насправді зробив це.
Q4 2025: $126M витрати на картки (+160% квартал до кварталу), з показником $663M річного обсягу понад 60% ринку всіх криптокарток Visa. ~$45M у фінансовому році 2025, ціль понад $100М на 2026.
За менше ніж два роки вони створили найбільшу некастодіальну криптокарту. Ми говоримо про ~70 000 активних карток і зростання, мігруючи на основну мережу OP прямо зараз, обробляючи близько $2M щоденних витрат станом на початок 2026.
Ось у чому справа: доходи від стейкінгу залишаються залежними від ціни ETH, коливаючись приблизно від $500К щотижня, але доходи від карток зростають, коли люди дійсно витрачають гроші на продукти, оренду та щоденне життя. Комісійні збори з обміну продовжують накопичуватися незалежно від руху ETH, відсотки за позики нараховуються щодня, тож у вас є два джерела доходу, які фактично рухаються незалежно.
Ось частина, яка мене вразила: 80% користувачів карток також використовують Liquid Vault. Це колесо, яке більшість протоколів не зможуть зупинити:
- Користувач кладе ETH у сховище $1M отримує дохід, ставки коливаються(
- Отримує картку, забезпечену тим самим ETH )3% кешбек(
- Витрачає, наприклад, )щомісяця на звичайні витрати
- Генерує комісії з обміну + відсотки за позики
- Ніколи не продає свій ETH
Протокол заробляє гроші як на збереженому капіталі, так і на щоденній поведінці.
Perp DEX і криптокартки — це єдині дві речі в крипто, що генерують реальний грошовий потік:
- Perp DEX: обсяг, що залежить від ринку, успішний під час бумів
- Криптокартки: поведінка, стабільна в різних умовах
Обидва працюють, просто з різними суперсилами. Перп-інструменти друкують гроші під час бичих раундів, картки — коли людям потрібно їсти.
Ринок криптокарток Visa вибухнув на 525% у 2025 році. Щомісячні витрати зросли з $14.6М у січні до $91.3М у грудні. Ефірфай захопив понад 60% цього зростання одним продуктом, запущеним у вересні.
Три речі зараз збираються разом:
- Міграція на основну мережу OP: набагато краща відповідність вимогам, майже нульові витрати газу
- Закон GENIUS: нарешті ясність щодо стейблкоїнів у США
- Платіжні системи: інфраструктура крипто-до-фіат справді дозріває
Що стосується оцінки — це неймовірно. Ефірфай зараз має приблизно $2K FDV з $417M річним доходом. Це приблизно 7-кратне співвідношення ціни до доходу.
Ось як це виглядає:
- Досягти $60M доходу у 2026 році → знизиться до ~4x
- Масштабувати до $100M доходу за 3-4 роки → той тип переоцінки, що змінює все
Ринок ставиться до доходів неонебанків, як до APR ферми. Це зовсім не так.
Що показує тут ефірфай — це те, що продукти неонебанків у крипто можуть довести речі, які традиційний DeFi просто не може:
- Грошовий потік, що працює в будь-якому ринку
- Реальне відповідність продукту ринку з реальною корисністю
- Доходи як від грошей, що там лежать, так і від їх використання
Місця для зростання багато, оскільки все більше людей приймає.
П’ять речей, за якими я слідкую:
1. Інші протоколи ліквідного стейкінгу запускають свої власні картки
2. Як триматиметься витрата карток під час ринкових коливань
3. Впровадження режиму позик, коли налаштовують стимули
4. Що побудують Coinbase і Crypto..com у некастодіальному форматі
5. Стратегія корпоративних карток $1B з поглядом на цю (можливість$100B
Графік говорить сам за себе. Доходи від карток )фіолетові( зростають разом із доходами від стейкінгу )чорні(. Це не канібалізація, а додавання.
Протоколи, що створюють реальні продукти для реальних проблем, знаходять відповідність продукту ринку. Множинні джерела доходу роблять бізнес набагато більш стійким. Інфраструктура DeFi нарешті дорослішає, виходячи за межі чистих спекуляцій.
Ось що таке справжній сталий криптобізнес.
cc: @KoppKnows @MikeSilagadze @crypto_linn