Guotai Junan Futures: Идеалы и реальность пальмового масла переплелись, нижняя часть поднимается, а история дальних месяцев ясна

С марта пальмовое масло продолжает демонстрировать основную тенденцию — доминирование международных цен на нефть и слабая структура производства, с акцентом на связку с индонезийским B50, что создает энергетическую нарративу. После снижения энергетических цен и уменьшения чувствительности пальмового масла к геополитическим факторам, спрос и предложение, а также техническая картина вновь возвращаются к основной торговой теме. С точки зрения реальности, скорость снижения запасов в производственных регионах остается медленной, данные по высокочастотному производству за апрель превысили рыночные ожидания, спрос в странах сбыта явно подавлен высокими ценами, а также продолжается сдерживающее влияние на краткосрочный спрос со стороны соевых и подсолнечных масел в Аргентине и Индии, поэтому структура цен в регионах производства продолжает слабеть, а прибыльность импорта UCO в Европе, которая стала отрицательной, не полностью отражает влияние на дефицит европейских дизельных масел и сырья для их производства. Но к прошлой пятнице структура рынка Малайзии начала укрепляться, прибыльность импорта UCO в Европе выросла, техническая поддержка для пальмового масла проявилась, краткосрочные условия для разворота сформировались. Единственной тревогой с реальной стороны остается высокий урожай в регионах производства, большие запасы и повторяющееся геополитическое давление, что ограничивает дальнейшее повышение цен, поэтому в целом рынок демонстрирует широкие колебания. В то же время увеличивается вероятность сильного явления Эль-Ниньо, что практически гарантирует сокращение производства в 2027 году, а при условии низких спредов POGO вероятность реализации предварительных планов по внедрению B50 в Индонезии значительно возрастает. Если во второй половине этого года будет реализован полный переход на B50, то годовой объем использования пальмового масла для производства топлива увеличится примерно на 2 миллиона тонн по сравнению с прошлым годом и продолжит расти в 2027 году, что создаст конкуренцию с эффектом сокращения производства, вызванным Эль-Ниньо. В совокупности с сильными ожиданиями и медленным улучшением текущей ситуации, мы считаем, что в третьем квартале постепенно проявится тенденция к достижению годовой минимальной цены, а дно рынка будет явно подниматься. В условиях коррекции энергетических цен или при текущих сделках рекомендуется по возможности открывать дальние месяцы и держать позиции на долгий срок. (Guotai Junan Futures)