Исходное название: «Законопроект о стейблкоинах GENIUS Act принят, какие шифрованные активы от этого выиграют?»
Исходный текст: ShenChao TechFlow
!
Эмоции на рынке криптовалют снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США принял процедурное голосование по закону GENIUS Act (Законопроект о руководстве и установлении инноваций в области стейблкоинов в США 2025 года) с результатом 66-32, что является историческим шагом к реализации регулирующей структуры стейблкоинов в США.
Как первый всесторонний законопроект о регулировании стейблкоинов на федеральном уровне в США, быстрое продвижение акта GENIUS вызвало бурную реакцию на рынке шифрования, а связанные со стейблкоинами сектора DeFi и RWA возглавили рост на сегодняшнем рынке.
!
GENIUS Act, станет ли он катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, а принятие закона предоставляет больше возможностей для "соответствия" и развития стейблкоинов, что дает традиционным компаниям более обоснованные причины для входа на рынок.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет привести к "широкому орошению", влив новых ликвидностей в соответствующие шиффрованные активы.
Но прежде чем это сделать, вам следует хотя бы разобраться, что именно включает в себя этот законопроект и какие законодательные мотивы за ним стоят, чтобы предоставить более убедительные причины для выбора связанных с ним шифрования активов.
От «дикого роста» к нормализации
Закон GENIUS, в буквальном переводе означает «Закон о гениях», но на самом деле это сокращение от «Закон о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США 2025 года».
Проще говоря, это законодательный документ государственного уровня США.
Рынок привлекает внимание, потому что это первый в истории США всесторонний федеральный закон о стейблкоинах. До этого стейблкоины и шифрование токены находились в тонкой серой зоне:
Закон разрешает делать всё, что не запрещено явно, но при этом закон не содержит чётких правил, которые бы говорили вам, «как это делать».
Цель акта GENIUS заключается в том, чтобы через четкую регуляторную рамку обеспечить легитимность и безопасность для стейблкоин-рынка, одновременно укрепляя доминирование доллара в цифровых финансах.
В итоге ключевые моменты законопроекта включают:
· Резервные требования: Эмитенты стейблкоинов должны иметь 100% резервную поддержку, резервные активы должны быть в долларах США, краткосрочных государственных облигациях США и других высоколиквидных активах, и состав резервов должен публиковаться ежемесячно.
· Регулирование по уровням: Эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системой или Управлением контролера валюты (OCC), тогда как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штата.
· Прозрачность и соблюдение норм: Запрещена вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоин гарантирован правительством США), и требуется от эмитентов соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег (AML) и знанию клиентов (KYC); эмитенты с рыночной капитализацией свыше 50 миллиардов долларов должны проходить ежегодный аудит финансовой отчетности для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле является дружественным, при условии, что стейблкоины должны быть обеспечены долларами и соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, рождение GENIUS Act не произошло мгновенно, а является кульминацией многолетних исследований в области регулирования стейблкоинов в США. Мы также быстро обобщили временную шкалу этого законопроекта, чтобы помочь вам быстро понять его контекст и мотивацию:
!
Рынок стейблкоинов быстро развивается, но риски, вызванные отсутствием регулирования, также становятся все более очевидными, например, крах алгоритмического стейблкоина UST в 2022 году подчеркнул потребность в четком регулировании.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE, пытаясь установить регулирующую рамку для стейблкоинов, но не смог пройти через Сенат из-за разногласий между партиями;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти совместно с двумя партийными депутатами Кирстен Гиллибранд и Синтией Луммис официально представил законопроект GENIUS, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был принят Комитетом по банковским делам Сената с голосованием 18-6, что продемонстрировало сильную двупартийную поддержку.
Однако первое голосование за полный пакет 8 мая провалилось из-за того, что не было достигнуто 60 голосов (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может быть выгоден криптопроектам семьи Трампа (таким как USD1 стейблкоин), считая, что существует конфликт интересов.
После доработки законопроект увеличил ограничения для крупных технологических компаний, устранив некоторые опасения парламентариев по поводу конфликта интересов, и в конечном итоге 19 мая был принят с итогом голосования 66-32, ожидается, что вскоре он будет принят простым большинством на полном голосовании в Сенате.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынку нужна определенность. Принятие закона по сути знаменует переход американского рынка стейблкоинов от «дикого роста» к регулированию, заполняя долгосрочный пробел в регулировании и предоставляя рынку определенность.
Во-вторых, ясно, что необходимо укрепить позиции доллара через стейблкоин, особенно в условиях конкурентного давления со стороны цифрового юаня Китая и регуляции MiCA Европейским Союзом.
Наконец, продвижение закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о шифровании на рынке (таких как законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции шифрования и традиционных финансов, и у вас есть юридическая основа для выхода за рамки.
Заинтересованные стороны в шифрованных активах
Основные положения закона GENIUS Act напрямую влияют на экосистему стейблкоинов и через цепную реакцию затрагивают весь рынок шифрования. Эта регулирующая структура не только переработает индустрию стейблкоинов, но и повлияет на несколько направлений шифрования, таких как DeFi, Layer 1 блокчейны и RWA, благодаря широкому применению стейблкоинов.
Некоторые проекты в определенных областях не полностью соответствуют требованиям регулирования закона. Если рассматривать закон как нечто положительное, необходимо внести соответствующие изменения в дизайн продукта и бизнес.
Мы собрали несколько крупных проектов и перечислили их преимущества и точки корректировки.
!
Централизованные эмитенты стейблкоинов:
Резервные требования законопроекта (100% ликвидных активов, казначейские облигации США) и требования к прозрачности (например, ежемесячное раскрытие информации) наиболее выгодны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины уже в значительной степени соответствуют требованиям, и регулирование ясно показывает, что они привлекут на рынок больше институциональных средств и расширят их использование в торговом и платежном пространстве.
$USDT (Tether): USDT является самым крупным по рыночной капитализации стейблкоином (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные государственные облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% — это наличные средства и их эквиваленты (данные взяты из отчета о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из американских государственных облигаций, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры прозрачности (такие как квартальная аудиторская проверка) также удовлетворяют требованиям закона. Однако ключевым моментом является то, что использование USDT всегда связано с серой индустрией (например, с мошенничеством), как скорректировать бизнес для соответствия регулированию — это вопрос, который нужно рассмотреть в следующем шаге.
$USDC (Circle): Рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов США, 80% резервов составляют краткосрочные государственные облигации США (около 48 миллиардов долларов), 20% — наличные средства (данные из отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), ее резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие законодательства может сделать USDC предпочтительным стейблкоином для учреждений, особенно в области DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигла 30%), рыночная доля, вероятно, будет продолжать расти.
Децентрализованный стейблкоин ：
:*$MKR (MakerDAO, выпуск DAI) * DAI — крупнейший децентрализованный стейблкоин (рыночная капитализация около $9 млрд), выпущенный за счет криптоактивов с избыточным обеспечением (таких как ETH), с около 10% текущих резервов в облигациях США (около $900 млн), в основном обеспеченных криптоактивами (Источник: отчет MakerDAO, май 2025 г.).
Строгие требования GENIUS Act к резервным активам могут создать проблемы для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских облигациях, это может принести выгоду от общего роста рынка. Держатели $MKR могут извлечь выгоду из увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): Рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частично алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), из залоговых активов около 15% составляют американские облигации (около 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полностью залоговую модель и увеличит долю американских облигаций, он сможет получить выгоду от расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регулятивным давлением, поскольку закон не защищает алгоритмические стейблкоины.
$ENA (Ethena Labs, выпущен USDe): Рыночная капитализация USDe составляет около 1,4 миллиарда долларов, он выпущен с помощью хеджирования ETH и стратегии доходности, в резерве лишь 5% составляют американские облигации (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительной корректировки для соответствия требованиям законодательства; если она будет успешной, то можно будет извлечь выгоду из роста рынка, но при этом существует и риск.
DeFi торговля/заимствование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредоточен на торговле стейблкоинами (предполагаемый TVL в 2025 году около 2 миллиардов долларов), 70% торговых пар в его ликвидных пулах составляют стейблкоины (такие как USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое актом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий дневной объем торговли составляет около 300 миллионов долларов), владельцы $CRV смогут получить выгоду от торговых сборов (годовая доходность около 5%) и прав управления. Если рынок стейблкоинов вырастет согласно прогнозам Citi, TVL Curve может одновременно увеличиться на 20%.
$UNI (Uniswap) :** Uniswap — это универсальная DEX (TVL около $5 млрд в 2025 году), а на торговые пары стейблкоинов (например, USDC/ETH) приходится 30% ее ликвидности. Повышенная торговая активность стейблкоинов, вызванная законопроектом, косвенно принесет пользу Uniswap, но она принесет меньшую выгоду, чем Curve (потому что бизнес более фрагментирован), а держатели $UNI могут извлечь выгоду из торговых комиссий (около 3% годовых).
$AAVE（Aave）： Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL около 10 миллиардов долларов в 2025 году), стейблкоины (такие как USDC, DAI) составляют около 40% в его кредитных пулах.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для заимствования (например, закладывая USDC для получения ETH), объемы депозитов и заимствований в Aave могут дополнительно вырасти (основываясь на текущих тенденциях). Держатели $AAVE получают выгоду от доходов протокола (годовой доход в 2025 году составляет около 150 миллионов долларов) и увеличения стоимости токенов.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, доля стейблкоинов в кредитовании составляет около 35%. Подобно Aave, увеличение кредитования стейблкоинов будет благоприятно для Compound, но его рыночная доля и скорость инноваций ниже, чем у Aave, потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Протокол доходности
$PENDLE (Pendle): Pendle сосредоточен на токенизации доходов (прогнозируемый TVL в 2025 году около 500 миллионов долларов), стейблкоины часто используются в его стратегиях доходности (например, пул доходности USDC, текущая годовая доходность около 3%). Рынок стейблкоинов, стимулируемый законопроектами, будет способствовать росту возможностей дохода Pendle (например, доходность может возрасти до 5%), владельцы $PENDLE могут извлечь выгоду из роста доходов протокола (прогнозируемый годовой доход в 2025 году около 30 миллионов долларов).
Слой1
$ETH (Эфириум): Эфириум поддерживает 90% стейблкоинов и DeFi активности (TVL DeFi в 2025 году превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов, обусловленное законопроектами, повысит объем транзакций на блокчейне Эфириума (текущие годовые доходы от Gas составляют около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX（Tron）： Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов, согласно публичным данным, в 2025 году объем USDT в сети Tron составит около 60 миллиардов долларов, что составит 46% от общего объема USDT; рост использования стейблкоинов, вызванный законопроектом, может увеличить активность в сети Tron.
$SOL (Солана): Солана благодаря высокой пропускной способности и низким затратам стала важной платформой для стейблкоинов и DeFi (в 2025 году TVL составит около 8 миллиардов долларов, объем USDC в обороте на цепочке составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет стимулировать DeFi активность на Солане (текущий средний дневной объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов), и $SOL может выиграть от повышения активности на цепочке.
$SUI（Sui）： Sui является новым Layer 1 (в 2025 году TVL около 1 миллиарда долларов), поддерживающим приложения, связанные со стейблкоинами (такие как стейблкоин и DEX от Thala). Рост экосистемы стейблкоинов под воздействием законопроекта привлечет больше проектов к развертыванию на Sui, и $SUI может получить выгоду от повышения активности экосистемы (в настоящее время среднее количество активных пользователей в день составляет около 500 тысяч).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (в 2025 году TVL составит около 800 миллионов долларов), его экосистема поддерживает стейблкоин-платежи. Увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может извлечь выгоду из роста пользователей.
Платежная дорожка
$XRP (Ripple): XRP фокусируется на международных платежах (среднедневной объем торгов в 2025 году составляет около 2 миллиардов долларов), его низкие затраты и высокая эффективность могут дополнить стейблкоин. Увеличение спроса на стейблкоины для международных платежей, стимулируемое законопроектами (например, USDC для международных расчетов), косвенно повысит сценарии использования XRP (например, в качестве валюты-моста), и $XRP может извлечь выгоду из роста спроса на платежи.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточена на трансакциях через границы (средний объем торгов в день в 2025 году около 500 миллионов долларов), ранее сотрудничала с IBM для запуска проекта World Wire, используя стейблкоин в качестве мостового актива.
оракул
**$LINK + $PYTH：**Оракулы предоставляют данные о ценах для стейблкоинов и DeFi, а расширение рынка стейблкоинов, стимулируемое законопроектом, увеличит спрос DeFi на данные о текущих ценах, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это больше похоже на продолжение логики благоприятного влияния сегмента, а не на полную сильную корреляцию.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Фокусируется на токенизации доходных активов, таких как облигации США, их флагманский продукт USDY (облигация, поддерживаемая токеном стабильного дохода) уже выпущен на таких цепочках, как Solana, Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стейблкоинов хранили облигации США, что напрямую выгодно для токенизации облигаций Ondo, USDY может стать одним из предпочтительных резервных активов для эмитентов стейблкоинов. Кроме того, увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, спрос на токенизацию активов Ondo может возрасти, а держатели $ONDO получат выгоду.
Доллар, большая заговор
США продвигают законодательство о стейблкоинах, что можно считать "открытым замыслом".
С одной стороны, США хотят слабую долларовую политику для увеличения экспорта, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как глобальной валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым способом расширили глобальное влияние доллара, не увеличивая обязательства Федеральной резервной системы — в настоящее время 99% стейблкоинов связаны с долларом.
Одновременно требования регуляторов о том, что стейблкоин должен держать краткосрочные государственные облигации США в качестве резервов, ловко нашли новых покупателей для американских облигаций, как и размер облигаций, которые держит Tether, уже превысил многие развитые страны.
Эта политика одновременно поддерживает глобальное доминирование доллара и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно считать двух зайцев одним выстрелом.
Принятие акта GENIUS, безусловно, является вехой для рынка шифрования, так как он предлагает новый путь для продолжения долларовой гегемонии через связывание стейблкоинов и облигаций США, одновременно способствуя全面繁荣 криптоэкосистемы.
Однако эта «阳谋» также является обоюдоострым мечом — наряду с возможностями, ее высокая зависимость от американских облигаций, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенность глобальной конкуренции могут стать будущими угрозами.
Однако неопределенность всегда является лестницей для продвижения на рынке шифрования.
Риск может быть неопределенным, но участники все ждут прихода определенного бычьего рынка.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
стейблкоин закон разжигает Децентрализованные финансы и RWA зона, эти токены могут первыми получить выгоду?
!
Эмоции на рынке криптовалют снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США принял процедурное голосование по закону GENIUS Act (Законопроект о руководстве и установлении инноваций в области стейблкоинов в США 2025 года) с результатом 66-32, что является историческим шагом к реализации регулирующей структуры стейблкоинов в США.
Как первый всесторонний законопроект о регулировании стейблкоинов на федеральном уровне в США, быстрое продвижение акта GENIUS вызвало бурную реакцию на рынке шифрования, а связанные со стейблкоинами сектора DeFi и RWA возглавили рост на сегодняшнем рынке.
!
GENIUS Act, станет ли он катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, а принятие закона предоставляет больше возможностей для "соответствия" и развития стейблкоинов, что дает традиционным компаниям более обоснованные причины для входа на рынок.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет привести к "широкому орошению", влив новых ликвидностей в соответствующие шиффрованные активы.
Но прежде чем это сделать, вам следует хотя бы разобраться, что именно включает в себя этот законопроект и какие законодательные мотивы за ним стоят, чтобы предоставить более убедительные причины для выбора связанных с ним шифрования активов.
От «дикого роста» к нормализации
Закон GENIUS, в буквальном переводе означает «Закон о гениях», но на самом деле это сокращение от «Закон о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США 2025 года».
Проще говоря, это законодательный документ государственного уровня США.
Рынок привлекает внимание, потому что это первый в истории США всесторонний федеральный закон о стейблкоинах. До этого стейблкоины и шифрование токены находились в тонкой серой зоне:
Закон разрешает делать всё, что не запрещено явно, но при этом закон не содержит чётких правил, которые бы говорили вам, «как это делать».
Цель акта GENIUS заключается в том, чтобы через четкую регуляторную рамку обеспечить легитимность и безопасность для стейблкоин-рынка, одновременно укрепляя доминирование доллара в цифровых финансах.
В итоге ключевые моменты законопроекта включают:
· Резервные требования: Эмитенты стейблкоинов должны иметь 100% резервную поддержку, резервные активы должны быть в долларах США, краткосрочных государственных облигациях США и других высоколиквидных активах, и состав резервов должен публиковаться ежемесячно.
· Регулирование по уровням: Эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системой или Управлением контролера валюты (OCC), тогда как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штата.
· Прозрачность и соблюдение норм: Запрещена вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоин гарантирован правительством США), и требуется от эмитентов соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег (AML) и знанию клиентов (KYC); эмитенты с рыночной капитализацией свыше 50 миллиардов долларов должны проходить ежегодный аудит финансовой отчетности для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле является дружественным, при условии, что стейблкоины должны быть обеспечены долларами и соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, рождение GENIUS Act не произошло мгновенно, а является кульминацией многолетних исследований в области регулирования стейблкоинов в США. Мы также быстро обобщили временную шкалу этого законопроекта, чтобы помочь вам быстро понять его контекст и мотивацию:
!
Рынок стейблкоинов быстро развивается, но риски, вызванные отсутствием регулирования, также становятся все более очевидными, например, крах алгоритмического стейблкоина UST в 2022 году подчеркнул потребность в четком регулировании.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE, пытаясь установить регулирующую рамку для стейблкоинов, но не смог пройти через Сенат из-за разногласий между партиями;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти совместно с двумя партийными депутатами Кирстен Гиллибранд и Синтией Луммис официально представил законопроект GENIUS, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был принят Комитетом по банковским делам Сената с голосованием 18-6, что продемонстрировало сильную двупартийную поддержку.
Однако первое голосование за полный пакет 8 мая провалилось из-за того, что не было достигнуто 60 голосов (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может быть выгоден криптопроектам семьи Трампа (таким как USD1 стейблкоин), считая, что существует конфликт интересов.
После доработки законопроект увеличил ограничения для крупных технологических компаний, устранив некоторые опасения парламентариев по поводу конфликта интересов, и в конечном итоге 19 мая был принят с итогом голосования 66-32, ожидается, что вскоре он будет принят простым большинством на полном голосовании в Сенате.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынку нужна определенность. Принятие закона по сути знаменует переход американского рынка стейблкоинов от «дикого роста» к регулированию, заполняя долгосрочный пробел в регулировании и предоставляя рынку определенность.
Во-вторых, ясно, что необходимо укрепить позиции доллара через стейблкоин, особенно в условиях конкурентного давления со стороны цифрового юаня Китая и регуляции MiCA Европейским Союзом.
Наконец, продвижение закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о шифровании на рынке (таких как законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции шифрования и традиционных финансов, и у вас есть юридическая основа для выхода за рамки.
Заинтересованные стороны в шифрованных активах
Основные положения закона GENIUS Act напрямую влияют на экосистему стейблкоинов и через цепную реакцию затрагивают весь рынок шифрования. Эта регулирующая структура не только переработает индустрию стейблкоинов, но и повлияет на несколько направлений шифрования, таких как DeFi, Layer 1 блокчейны и RWA, благодаря широкому применению стейблкоинов.
Некоторые проекты в определенных областях не полностью соответствуют требованиям регулирования закона. Если рассматривать закон как нечто положительное, необходимо внести соответствующие изменения в дизайн продукта и бизнес.
Мы собрали несколько крупных проектов и перечислили их преимущества и точки корректировки.
!
Централизованные эмитенты стейблкоинов:
Резервные требования законопроекта (100% ликвидных активов, казначейские облигации США) и требования к прозрачности (например, ежемесячное раскрытие информации) наиболее выгодны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины уже в значительной степени соответствуют требованиям, и регулирование ясно показывает, что они привлекут на рынок больше институциональных средств и расширят их использование в торговом и платежном пространстве.
$USDT (Tether): USDT является самым крупным по рыночной капитализации стейблкоином (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные государственные облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% — это наличные средства и их эквиваленты (данные взяты из отчета о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из американских государственных облигаций, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры прозрачности (такие как квартальная аудиторская проверка) также удовлетворяют требованиям закона. Однако ключевым моментом является то, что использование USDT всегда связано с серой индустрией (например, с мошенничеством), как скорректировать бизнес для соответствия регулированию — это вопрос, который нужно рассмотреть в следующем шаге.
$USDC (Circle): Рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов США, 80% резервов составляют краткосрочные государственные облигации США (около 48 миллиардов долларов), 20% — наличные средства (данные из отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), ее резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие законодательства может сделать USDC предпочтительным стейблкоином для учреждений, особенно в области DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигла 30%), рыночная доля, вероятно, будет продолжать расти.
Децентрализованный стейблкоин ：
:*$MKR (MakerDAO, выпуск DAI) * DAI — крупнейший децентрализованный стейблкоин (рыночная капитализация около $9 млрд), выпущенный за счет криптоактивов с избыточным обеспечением (таких как ETH), с около 10% текущих резервов в облигациях США (около $900 млн), в основном обеспеченных криптоактивами (Источник: отчет MakerDAO, май 2025 г.).
Строгие требования GENIUS Act к резервным активам могут создать проблемы для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских облигациях, это может принести выгоду от общего роста рынка. Держатели $MKR могут извлечь выгоду из увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): Рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частично алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), из залоговых активов около 15% составляют американские облигации (около 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полностью залоговую модель и увеличит долю американских облигаций, он сможет получить выгоду от расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регулятивным давлением, поскольку закон не защищает алгоритмические стейблкоины.
$ENA (Ethena Labs, выпущен USDe): Рыночная капитализация USDe составляет около 1,4 миллиарда долларов, он выпущен с помощью хеджирования ETH и стратегии доходности, в резерве лишь 5% составляют американские облигации (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительной корректировки для соответствия требованиям законодательства; если она будет успешной, то можно будет извлечь выгоду из роста рынка, но при этом существует и риск.
DeFi торговля/заимствование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредоточен на торговле стейблкоинами (предполагаемый TVL в 2025 году около 2 миллиардов долларов), 70% торговых пар в его ликвидных пулах составляют стейблкоины (такие как USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое актом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий дневной объем торговли составляет около 300 миллионов долларов), владельцы $CRV смогут получить выгоду от торговых сборов (годовая доходность около 5%) и прав управления. Если рынок стейблкоинов вырастет согласно прогнозам Citi, TVL Curve может одновременно увеличиться на 20%.
$UNI (Uniswap) :** Uniswap — это универсальная DEX (TVL около $5 млрд в 2025 году), а на торговые пары стейблкоинов (например, USDC/ETH) приходится 30% ее ликвидности. Повышенная торговая активность стейблкоинов, вызванная законопроектом, косвенно принесет пользу Uniswap, но она принесет меньшую выгоду, чем Curve (потому что бизнес более фрагментирован), а держатели $UNI могут извлечь выгоду из торговых комиссий (около 3% годовых).
$AAVE（Aave）： Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL около 10 миллиардов долларов в 2025 году), стейблкоины (такие как USDC, DAI) составляют около 40% в его кредитных пулах.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для заимствования (например, закладывая USDC для получения ETH), объемы депозитов и заимствований в Aave могут дополнительно вырасти (основываясь на текущих тенденциях). Держатели $AAVE получают выгоду от доходов протокола (годовой доход в 2025 году составляет около 150 миллионов долларов) и увеличения стоимости токенов.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, доля стейблкоинов в кредитовании составляет около 35%. Подобно Aave, увеличение кредитования стейблкоинов будет благоприятно для Compound, но его рыночная доля и скорость инноваций ниже, чем у Aave, потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Протокол доходности
$PENDLE (Pendle): Pendle сосредоточен на токенизации доходов (прогнозируемый TVL в 2025 году около 500 миллионов долларов), стейблкоины часто используются в его стратегиях доходности (например, пул доходности USDC, текущая годовая доходность около 3%). Рынок стейблкоинов, стимулируемый законопроектами, будет способствовать росту возможностей дохода Pendle (например, доходность может возрасти до 5%), владельцы $PENDLE могут извлечь выгоду из роста доходов протокола (прогнозируемый годовой доход в 2025 году около 30 миллионов долларов).
Слой1
$ETH (Эфириум): Эфириум поддерживает 90% стейблкоинов и DeFi активности (TVL DeFi в 2025 году превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов, обусловленное законопроектами, повысит объем транзакций на блокчейне Эфириума (текущие годовые доходы от Gas составляют около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX（Tron）： Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов, согласно публичным данным, в 2025 году объем USDT в сети Tron составит около 60 миллиардов долларов, что составит 46% от общего объема USDT; рост использования стейблкоинов, вызванный законопроектом, может увеличить активность в сети Tron.
$SOL (Солана): Солана благодаря высокой пропускной способности и низким затратам стала важной платформой для стейблкоинов и DeFi (в 2025 году TVL составит около 8 миллиардов долларов, объем USDC в обороте на цепочке составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет стимулировать DeFi активность на Солане (текущий средний дневной объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов), и $SOL может выиграть от повышения активности на цепочке.
$SUI（Sui）： Sui является новым Layer 1 (в 2025 году TVL около 1 миллиарда долларов), поддерживающим приложения, связанные со стейблкоинами (такие как стейблкоин и DEX от Thala). Рост экосистемы стейблкоинов под воздействием законопроекта привлечет больше проектов к развертыванию на Sui, и $SUI может получить выгоду от повышения активности экосистемы (в настоящее время среднее количество активных пользователей в день составляет около 500 тысяч).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (в 2025 году TVL составит около 800 миллионов долларов), его экосистема поддерживает стейблкоин-платежи. Увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может извлечь выгоду из роста пользователей.
Платежная дорожка
$XRP (Ripple): XRP фокусируется на международных платежах (среднедневной объем торгов в 2025 году составляет около 2 миллиардов долларов), его низкие затраты и высокая эффективность могут дополнить стейблкоин. Увеличение спроса на стейблкоины для международных платежей, стимулируемое законопроектами (например, USDC для международных расчетов), косвенно повысит сценарии использования XRP (например, в качестве валюты-моста), и $XRP может извлечь выгоду из роста спроса на платежи.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточена на трансакциях через границы (средний объем торгов в день в 2025 году около 500 миллионов долларов), ранее сотрудничала с IBM для запуска проекта World Wire, используя стейблкоин в качестве мостового актива.
оракул
**$LINK + $PYTH：**Оракулы предоставляют данные о ценах для стейблкоинов и DeFi, а расширение рынка стейблкоинов, стимулируемое законопроектом, увеличит спрос DeFi на данные о текущих ценах, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это больше похоже на продолжение логики благоприятного влияния сегмента, а не на полную сильную корреляцию.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Фокусируется на токенизации доходных активов, таких как облигации США, их флагманский продукт USDY (облигация, поддерживаемая токеном стабильного дохода) уже выпущен на таких цепочках, как Solana, Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стейблкоинов хранили облигации США, что напрямую выгодно для токенизации облигаций Ondo, USDY может стать одним из предпочтительных резервных активов для эмитентов стейблкоинов. Кроме того, увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, спрос на токенизацию активов Ondo может возрасти, а держатели $ONDO получат выгоду.
Доллар, большая заговор
США продвигают законодательство о стейблкоинах, что можно считать "открытым замыслом".
С одной стороны, США хотят слабую долларовую политику для увеличения экспорта, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как глобальной валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым способом расширили глобальное влияние доллара, не увеличивая обязательства Федеральной резервной системы — в настоящее время 99% стейблкоинов связаны с долларом.
Одновременно требования регуляторов о том, что стейблкоин должен держать краткосрочные государственные облигации США в качестве резервов, ловко нашли новых покупателей для американских облигаций, как и размер облигаций, которые держит Tether, уже превысил многие развитые страны.
Эта политика одновременно поддерживает глобальное доминирование доллара и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно считать двух зайцев одним выстрелом.
Принятие акта GENIUS, безусловно, является вехой для рынка шифрования, так как он предлагает новый путь для продолжения долларовой гегемонии через связывание стейблкоинов и облигаций США, одновременно способствуя全面繁荣 криптоэкосистемы.
Однако эта «阳谋» также является обоюдоострым мечом — наряду с возможностями, ее высокая зависимость от американских облигаций, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенность глобальной конкуренции могут стать будущими угрозами.
Однако неопределенность всегда является лестницей для продвижения на рынке шифрования.
Риск может быть неопределенным, но участники все ждут прихода определенного бычьего рынка.
Оригинальная ссылка
：