BTC как черная дыра в宇宙 Блокчейн, обладающая сильной притяжательной силой к долларовой Ликвидность, поглощая ценность без возможности избежать.
Автор: Лю Цзяолянь
На днях в крипто-сообществе произошло важное событие: Сенат США проголосовал за процедуру законопроекта о так называемых долларовых стейблах с результатом 66 голосов за и 32 против, что обозначает переход к федеральной законодательной стадии.
!
Этот законопроект, полное название которого «Закон о национальных инновациях, направленных на создание и использование долларовых стейблкоинов», имеет аббревиатуру GENIUS (гений), поэтому получил прозвище «Закон о гениях».
В одночасье финансовый и экономический круги мира начали активно обсуждать, является ли этот так называемый гениальный закон последней попыткой перед полным крахом долларовой и долговой системы США, или же он действительно гениально разрешает кризис с долговыми обязательствами США и способствует обновлению долларовой гегемонии до версии 3.0?
Как известно, первоначальные доллары были всего лишь золотыми векселями. Америка завоевала статус долларовой гегемонии 1.0 благодаря Второй мировой войне. Золотой доллар, будучи частью послевоенного мирового порядка, был закреплен такими системами и институтами, как Бреттон-Вудская система, Всемирный банк, международные валютные финансовые организации и т.д. Бреттон-Вудская система предусматривала фиксированное соотношение между долларом и золотом, а также связь валют других стран с долларом. (Рекомендуемая литература: Лиу Цзяолянь "История Биткойна", Глава 10, Раздел 42)
Однако всего через 25 лет после войны Америка уже не могла поддерживать привязку доллара к золоту. Американский экономист Роберт Триффин (Robert Triffin) обнаружил, что для того, чтобы доллар стал международной валютой, США необходимо постоянно экспортировать доллары, а поскольку доллар связан с золотом, экспорт долларов означает экспорт золота, что неизбежно приведет к уменьшению золотых резервов США, которые не смогут поддерживать все большее количество долларов, что, соответственно, приведет к утрате привязки.
Конкретно, следующие три цели невозможно достичь одновременно – это «невозможный треугольник»: первое, международный баланс США остается положительным, стоимость доллара стабильна; второе, США поддерживают достаточные золотые резервы; третье, стоимость доллара может оставаться на стабильном уровне 35 долларов за унцию золота. Эти три цели невозможно достичь одновременно – это «невозможный треугольник».
Этот врождённый баг также называется «Дилемма Триффина» (Triffin Dilemma).
Когда в 1971 году президент Никсон неожиданно в телевизионном обращении разорвал соглашение и объявил, что доллар больше не привязан к золоту, это ознаменовало кризис распада долларовой гегемонии 1.0. Потеряв поддержку золота, стоимость доллара пошатнулась.
Небо собирается возложить великое бремя на этого человека. В 1973 году Киссинджер стал государственным секретарем президента Никсона. Он предложил стратегию «нефтяных долларов». Он убедил президента Никсона полностью поддержать Израиль в войне Судного дня (четвертая арабо-израильская война). Под давлением мощной силы США Саудовская Аравия и США тайно достигли ключевого соглашения о связке «нефть - доллар - государственные облигации»:
Нефть Саудовской Аравии оценивается и рассчитывается только в долларах США, другие страны, покупающие нефть, должны резервировать доллары.
Саудовская Аравия будет инвестировать избыточные нефтяные доходы в государственные облигации США, создавая механизм обратного потока долларов.
Многие люди сбиты с толку поверхностным значением термина «нефтяной доллар» и говорят, что доллар 2.0 переходит от золотого стандарта к нефтяному. То, что можно купить на деньги, никогда не было якорем для валюты. Якорь валюты — это то, что ограничивает и поддерживает эмиссию валюты.
доллар
государственные облигации США
Когда в конце 80-х годов прошлого века Китай начал реформы и открытие, движение капитала в долларах и американских облигациях также было использовано для стимулирования производства в Китае большого количества промышленных товаров, что дало потрясающие результаты. Для этого капитального цикла неважно, является ли побочным продуктом нефть или промышленные товары. Финансовый капитал интересует лишь постоянно извлекаемая прибыль в процессе быстрого оборота.
Теперь Соединенным Штатам больше не нужно бояться экспортировать доллары. В прошлом экспорт долларов был экспортом золота, а Соединенные Штаты не владели алхимией, поэтому они не могли наколдовать золото из воздуха, и вскоре золотые запасы опустошились. Теперь бессмысленный экспорт долларов – это не что иное, как экспорт американских облигаций, а американские облигации, грубо говоря, пустой лист Казначейства США.
Это эпоха долларовой гегемонии 2.0. С 70-х годов прошлого века до 20-х годов этого века, примерно 45 лет. В этом этапе доллар, скорее, является долларом долга, а не нефтяным долларом или каким-либо другим долларом, то есть долларом векселей.
Основное внимание в отношении долговых долларов должно быть сосредоточено на том, чтобы надежно привязать доллар к государственным облигациям США. Для этого необходимо два условия:
Выпуск, выплата процентов, торговля и другие аспекты американских облигаций должны быть на первом месте в мире, иметь самую строгую дисциплину, самую надежную систему, самую высокую кредитоспособность и самую сильную ликвидность и так далее.
Соединённые Штаты должны обладать первой в мире военной сдерживающей силой, заставляя страны, которые зарабатывают большие суммы долларов, активно приобретать американские облигации.
Для этого система доллара 2.0 спроектирована как децентрализованная двойная спираль: Министерство финансов «дисциплинированно» выпускает облигации в соответствии с одобренным Конгрессом лимитом долга, но не может напрямую выпускать доллары; Федеральная резервная система отвечает за денежно-кредитную политику, выпуская доллары и регулируя процентные ставки через операции на открытом рынке с облигациями.
Однако, хотя доллар 2.0 решил проблему нехватки золота, он ввел более серьезную ошибку, а именно то, что любые искусственные ограничения в конечном итоге не могут действительно сдерживать желание печатать деньги. Одобрение Конгрессом не является непреодолимым препятствием. С тех пор доллар вступил на путь бесконечного расширения долга, и за несколько десятилетий он вырос до колоссальных 36 триллионов долларов.
Когда в 2020 году Аляска разошлась, вся система долларов 2.0 начала рушиться. Ничего удивительного, потому что Китай стукнул кулаком по столу.
Огромное количество американских долговых обязательств похоже на высокие до небес домино, внизу которых находятся несколько маленьких костяшек, поддерживающих весь этот шаткий гигант. Любое действие, способное вызвать достаточно сильные колебания, может привести к обрушению верхних костяшек.
Даже без внешних потрясений такой огромный объем государственных долгов США постепенно не сможет продолжать вращаться и окажется в ожидании неминуемого краха.
Таким образом, гениальное решение появилось на свет. Это долларовая гегемония 3.0 — долларовый стейблкоин, который находится в стадии разработки. Мы также можем назвать это Блокчейн долларом или Крипто долларом.
Нельзя не сказать, что США все еще значительно опережают в финансовых инновациях. Очевидно, что если стратегия долларового стейблкоина, основанного на блокчейне, окажется успешной, то мы, возможно, увидим в недалеком будущем следующие пять потрясающих изменений:
Монополия ФРС на эмиссию долларов была деконструирована. Стейблкоины стали «новыми долларами», и право на их эмиссию децентрализовано и распределено среди множества эмитентов стейблкоинов.
Активы казначейских облигаций США в балансе Федеральной резервной системы были поглощены. Эмитенты долларовых стейблкоинов будут бороться за казначейские облигации, как акулы за еду, в качестве законных резервов, поддерживающих выпуск долларовых стейблкоинов.
С увеличением количества традиционных долларовых активов, отображаемых через RWA (активы реального мира) или другие номинальные маппинги в токены на Блокчейне, огромные объемы сделок с активами RWA в сочетании с крипто-родными активами (такими как BTC) создадут огромный спрос на долларовые стейблкоины, что приведет к стремительному росту масштаба долларовых стейблкоинов.
С ростом объемов торговли «RWA активами - долларовым стейблом» объем торговли «традиционными активами - долларом» постепенно превышается и становится вчерашним днем.
Когда роль доллара в торговле активами постепенно ослабевает, он становится придатком в замкнутом цикле «государственные облигации США - доллар - стейблкоин».
Традиционный механизм выпуска долларов США через облигации государственного долга заключается в следующем: Министерство финансов выпускает облигации государственного долга на рынок, привлекая доллары США. Федеральная резервная система выпускает доллары США, покупая облигации государственного долга на рынке. Таким образом, осуществляется дистанционная связь, поддерживающая выпуск долларов США через облигации государственного долга.
Механизм выпуска долларовых стейблов заключается в следующем: эмитенты стейблов принимают доллары от клиентов и выпускают долларовые стейблы на Блокчейне. Затем эмитенты стейблов используют полученные доллары для покупки государственных облигаций США на рынке.
Давайте сделаем выводы, используя полуквантифицированные числовые предположения.
Традиционный способ: Федеральная резервная система выпускает 100 миллионов долларов, покупая облигации США на сумму 100 миллионов долларов на рынке, тем самым вводя 100 миллионов долларов ликвидности в рынок. Министерство финансов выпускает облигации США на сумму 100 миллионов долларов, поглощая ликвидность в 100 миллионов долларов.
Проблема в том, что если Федеральная резервная система будет настаивать на своей так называемой независимости в политике и откажется принимать на себя задачу покупки государственных облигаций США для вливания ликвидности, это создаст большое давление на министерство финансов по выпуску облигаций, заставив аукционы по выпуску облигаций США проходить с довольно высокой процентной ставкой, что, безусловно, будет крайне неблагоприятно для будущего погашения долгов правительством США.
Предположим, что есть достаточно крупных долларовых стейблкоинов: эмитент стейблкоинов получает 100 миллионов долларов и выпускает 100 миллионов долларов стейблкоинов. Эмитент стейблкоинов использует 100 миллионов долларов для покупки облигаций США, вводя 100 миллионов долларов ликвидности на рынок. Казначейство выпускает облигации США на сумму 100 миллионов долларов на рынок, поглощая 100 миллионов долларов ликвидности.
Обратите внимание, что здесь может быть круговое кредитное плечо. Если подавляющее большинство торгуемых активов в будущем станут активами RWA в цепочке, то 100 миллионов долларов, поглощенные Казначейством, в конечном итоге перейдут в различные активы RWA после того, как будут потрачены. В частности, Министерство финансов потратило $100 млн, а учреждения, получившие доллары, обменяли все $100 млн эмитенту стейблкоина на долларовый стейблкоин (обратите внимание, что здесь были выпущены стейблкоины на сумму $100 млн) на покупку различных активов RWA или просто накопить BTC, чтобы $100 млн были возвращены эмитенту стейблкоина.
Имея $100 млн, эмитенты стейблкоинов могут продолжать покупать облигации США на $100 млн, чтобы влить ликвидность в рынок. Затем Казначейство может выпустить дополнительные 100 миллионов долларов долга США, чтобы поглотить эти 100 миллионов долларов. И так далее, и тому подобное.
Дойдя до этого момента, мы можем увидеть, что в течение всего цикла использовалось всего 100 миллионов долларов в качестве инструмента, что позволяет почти бесконечно увеличивать эмиссию государственных облигаций США и доллара-стабильной монеты. Один цикл — эмиссия государственных облигаций США на 100 миллионов долларов, соответственно, эмиссия доллара-стабильной монеты также на 100 миллионов долларов. После N циклов эмиссия государственных облигаций США и доллара-стабильной монеты увеличилась на N сотен миллионов долларов.
Конечно, на самом деле, цикл не может быть 100% без потерь. Всегда есть часть долларов, которые не вернутся в стабильные монеты. Предположим, что доля потерь составляет 20%, тогда можно легко рассчитать, что общий кредитный рычаг составляет 5 раз. Это должно быть похоже на денежный множитель в системе банков с частичными резервами.
В настоящее время объем государственных облигаций США составляет 36 триллионов долларов. При невозможности продолжать печатание денег Федеральной резервной системой, то есть при неизменном объеме долларов, через циклическую эмиссию стейблкоинов, предположим, увеличив в 5 раз кредитное плечо, можно сразу открыть пространство для расширения государственных облигаций США, увеличив его до 36 триллионов, умноженных на 5, что составляет 180 триллионов долларов.
Министерство финансов США, то есть правительство США, может не обращать внимания на мнение Федеральной резервной системы и с радостью продолжать выпускать государственные облигации!
Дополнительные 180 - 36 = 144 миллиарда долларов США в государственных облигациях поддерживаются не долларами, напечатанными Федеральной резервной системой, а стейблкоинами, выпущенными эмитентами стейблкоинов на различных блокчейнах.
Монетарные права ФРС США были деконструированы и заменены монетарными правами эмитентов стабильных монет на долларовые стабильные монеты.
И когда долларовые стабильные монеты будут широко использоваться для различных трансакций через границу или повседневных платежей, доллар действительно сможет спокойно уйти в сторону, окончательно став вспомогательной ролью в цикле «государственные облигации США - долларовые стабильные монеты».
Какова роль BTC в этом процессе?
Учебная цепь провела аналогию: черная дыра.
Чёрные дыры во Вселенной обладают сильной гравитацией, которая затягивает даже свет, не позволяя ему уйти.
BTC — это как черная дыра в宇宙 Блокчейна, обладающая мощной притяжением к ликвидности доллара, втягивая ценность, от которой невозможно уйти. Таким образом, ликвидность доллара постоянно втягивается в宇宙 Блокчейна, преобразуясь в стабильные монеты доллара. Затем доллар повторно высвобождается в ликвидность через обмен на казначейские облигации, создавая бесконечный цикл.
Однако, если не удастся продать огромное количество выпущенных долларовых стабильных монет по всему миру, как минимум, достичь соответствующего экономического масштаба, то можно представить, что реальная покупательная способность доллара или долларовых стабильных монет будет обесцениваться.
Сегодня общая сумма долларовых стейблов далеко от эквивалента одного триллиона долларов по американским облигациям, и, по оценкам, составляет менее 200 миллиардов долларов. Чтобы достичь одного триллиона, нужно увеличить 200 миллиардов в 5 раз, а затем еще в 36 раз, чтобы достичь объема американских облигаций. Затем, на этой основе, нужно продолжать удваивать, чтобы оказать большую помощь в расширении американских облигаций.
Даже если только по оценке расширения с коэффициентом 5, произведение этих множителей составляет 5 * 36 * 5 = 900, почти 1000 раз.
Согласно текущему соотношению 200 миллиардов долларов США для стейблкоинов и 2 триллиона долларов США для BTC, если стейблкоины успешно увеличат свою ликвидность в 1000 раз, то рыночная капитализация BTC может вырасти на 1000 * 10 = 10000 раз, с 2 триллионов долларов до 2 триллионов триллионов долларов. Соответственно, одна монета BTC может вырасти с 100000 долларов до 1 миллиарда долларов, то есть 1 Сатоши равен 10 долларов.
Если учесть, что в будущем активы RWA отвлекут много ликвидности, в отличие от текущего рынка, где BTC привлекает большую часть ликвидности, то возьмем дисконт в размере 1/10~1/100 на основании вышеуказанных цифр, то есть рыночная стоимость BTC составляет 200 триллионов ~ 2000 триллионов долларов США, а соответствующий BTC стоит 10 миллионов ~ 100 миллионов долларов США, то есть 1 сатоши равен 0,1~1 доллару США.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Законопроект о стейблкоинах на основе доллара действительно гениален?
Автор: Лю Цзяолянь
На днях в крипто-сообществе произошло важное событие: Сенат США проголосовал за процедуру законопроекта о так называемых долларовых стейблах с результатом 66 голосов за и 32 против, что обозначает переход к федеральной законодательной стадии.
!
Этот законопроект, полное название которого «Закон о национальных инновациях, направленных на создание и использование долларовых стейблкоинов», имеет аббревиатуру GENIUS (гений), поэтому получил прозвище «Закон о гениях».
В одночасье финансовый и экономический круги мира начали активно обсуждать, является ли этот так называемый гениальный закон последней попыткой перед полным крахом долларовой и долговой системы США, или же он действительно гениально разрешает кризис с долговыми обязательствами США и способствует обновлению долларовой гегемонии до версии 3.0?
Как известно, первоначальные доллары были всего лишь золотыми векселями. Америка завоевала статус долларовой гегемонии 1.0 благодаря Второй мировой войне. Золотой доллар, будучи частью послевоенного мирового порядка, был закреплен такими системами и институтами, как Бреттон-Вудская система, Всемирный банк, международные валютные финансовые организации и т.д. Бреттон-Вудская система предусматривала фиксированное соотношение между долларом и золотом, а также связь валют других стран с долларом. (Рекомендуемая литература: Лиу Цзяолянь "История Биткойна", Глава 10, Раздел 42)
Однако всего через 25 лет после войны Америка уже не могла поддерживать привязку доллара к золоту. Американский экономист Роберт Триффин (Robert Triffin) обнаружил, что для того, чтобы доллар стал международной валютой, США необходимо постоянно экспортировать доллары, а поскольку доллар связан с золотом, экспорт долларов означает экспорт золота, что неизбежно приведет к уменьшению золотых резервов США, которые не смогут поддерживать все большее количество долларов, что, соответственно, приведет к утрате привязки.
Конкретно, следующие три цели невозможно достичь одновременно – это «невозможный треугольник»: первое, международный баланс США остается положительным, стоимость доллара стабильна; второе, США поддерживают достаточные золотые резервы; третье, стоимость доллара может оставаться на стабильном уровне 35 долларов за унцию золота. Эти три цели невозможно достичь одновременно – это «невозможный треугольник».
Этот врождённый баг также называется «Дилемма Триффина» (Triffin Dilemma).
Когда в 1971 году президент Никсон неожиданно в телевизионном обращении разорвал соглашение и объявил, что доллар больше не привязан к золоту, это ознаменовало кризис распада долларовой гегемонии 1.0. Потеряв поддержку золота, стоимость доллара пошатнулась.
Небо собирается возложить великое бремя на этого человека. В 1973 году Киссинджер стал государственным секретарем президента Никсона. Он предложил стратегию «нефтяных долларов». Он убедил президента Никсона полностью поддержать Израиль в войне Судного дня (четвертая арабо-израильская война). Под давлением мощной силы США Саудовская Аравия и США тайно достигли ключевого соглашения о связке «нефть - доллар - государственные облигации»:
Многие люди сбиты с толку поверхностным значением термина «нефтяной доллар» и говорят, что доллар 2.0 переходит от золотого стандарта к нефтяному. То, что можно купить на деньги, никогда не было якорем для валюты. Якорь валюты — это то, что ограничивает и поддерживает эмиссию валюты.
доллар
государственные облигации США
Когда в конце 80-х годов прошлого века Китай начал реформы и открытие, движение капитала в долларах и американских облигациях также было использовано для стимулирования производства в Китае большого количества промышленных товаров, что дало потрясающие результаты. Для этого капитального цикла неважно, является ли побочным продуктом нефть или промышленные товары. Финансовый капитал интересует лишь постоянно извлекаемая прибыль в процессе быстрого оборота.
Теперь Соединенным Штатам больше не нужно бояться экспортировать доллары. В прошлом экспорт долларов был экспортом золота, а Соединенные Штаты не владели алхимией, поэтому они не могли наколдовать золото из воздуха, и вскоре золотые запасы опустошились. Теперь бессмысленный экспорт долларов – это не что иное, как экспорт американских облигаций, а американские облигации, грубо говоря, пустой лист Казначейства США.
Это эпоха долларовой гегемонии 2.0. С 70-х годов прошлого века до 20-х годов этого века, примерно 45 лет. В этом этапе доллар, скорее, является долларом долга, а не нефтяным долларом или каким-либо другим долларом, то есть долларом векселей.
Основное внимание в отношении долговых долларов должно быть сосредоточено на том, чтобы надежно привязать доллар к государственным облигациям США. Для этого необходимо два условия:
Для этого система доллара 2.0 спроектирована как децентрализованная двойная спираль: Министерство финансов «дисциплинированно» выпускает облигации в соответствии с одобренным Конгрессом лимитом долга, но не может напрямую выпускать доллары; Федеральная резервная система отвечает за денежно-кредитную политику, выпуская доллары и регулируя процентные ставки через операции на открытом рынке с облигациями.
Однако, хотя доллар 2.0 решил проблему нехватки золота, он ввел более серьезную ошибку, а именно то, что любые искусственные ограничения в конечном итоге не могут действительно сдерживать желание печатать деньги. Одобрение Конгрессом не является непреодолимым препятствием. С тех пор доллар вступил на путь бесконечного расширения долга, и за несколько десятилетий он вырос до колоссальных 36 триллионов долларов.
Когда в 2020 году Аляска разошлась, вся система долларов 2.0 начала рушиться. Ничего удивительного, потому что Китай стукнул кулаком по столу.
Огромное количество американских долговых обязательств похоже на высокие до небес домино, внизу которых находятся несколько маленьких костяшек, поддерживающих весь этот шаткий гигант. Любое действие, способное вызвать достаточно сильные колебания, может привести к обрушению верхних костяшек.
Даже без внешних потрясений такой огромный объем государственных долгов США постепенно не сможет продолжать вращаться и окажется в ожидании неминуемого краха.
Таким образом, гениальное решение появилось на свет. Это долларовая гегемония 3.0 — долларовый стейблкоин, который находится в стадии разработки. Мы также можем назвать это Блокчейн долларом или Крипто долларом.
Нельзя не сказать, что США все еще значительно опережают в финансовых инновациях. Очевидно, что если стратегия долларового стейблкоина, основанного на блокчейне, окажется успешной, то мы, возможно, увидим в недалеком будущем следующие пять потрясающих изменений:
Традиционный механизм выпуска долларов США через облигации государственного долга заключается в следующем: Министерство финансов выпускает облигации государственного долга на рынок, привлекая доллары США. Федеральная резервная система выпускает доллары США, покупая облигации государственного долга на рынке. Таким образом, осуществляется дистанционная связь, поддерживающая выпуск долларов США через облигации государственного долга.
Механизм выпуска долларовых стейблов заключается в следующем: эмитенты стейблов принимают доллары от клиентов и выпускают долларовые стейблы на Блокчейне. Затем эмитенты стейблов используют полученные доллары для покупки государственных облигаций США на рынке.
Давайте сделаем выводы, используя полуквантифицированные числовые предположения.
Традиционный способ: Федеральная резервная система выпускает 100 миллионов долларов, покупая облигации США на сумму 100 миллионов долларов на рынке, тем самым вводя 100 миллионов долларов ликвидности в рынок. Министерство финансов выпускает облигации США на сумму 100 миллионов долларов, поглощая ликвидность в 100 миллионов долларов.
Проблема в том, что если Федеральная резервная система будет настаивать на своей так называемой независимости в политике и откажется принимать на себя задачу покупки государственных облигаций США для вливания ликвидности, это создаст большое давление на министерство финансов по выпуску облигаций, заставив аукционы по выпуску облигаций США проходить с довольно высокой процентной ставкой, что, безусловно, будет крайне неблагоприятно для будущего погашения долгов правительством США.
Предположим, что есть достаточно крупных долларовых стейблкоинов: эмитент стейблкоинов получает 100 миллионов долларов и выпускает 100 миллионов долларов стейблкоинов. Эмитент стейблкоинов использует 100 миллионов долларов для покупки облигаций США, вводя 100 миллионов долларов ликвидности на рынок. Казначейство выпускает облигации США на сумму 100 миллионов долларов на рынок, поглощая 100 миллионов долларов ликвидности.
Обратите внимание, что здесь может быть круговое кредитное плечо. Если подавляющее большинство торгуемых активов в будущем станут активами RWA в цепочке, то 100 миллионов долларов, поглощенные Казначейством, в конечном итоге перейдут в различные активы RWA после того, как будут потрачены. В частности, Министерство финансов потратило $100 млн, а учреждения, получившие доллары, обменяли все $100 млн эмитенту стейблкоина на долларовый стейблкоин (обратите внимание, что здесь были выпущены стейблкоины на сумму $100 млн) на покупку различных активов RWA или просто накопить BTC, чтобы $100 млн были возвращены эмитенту стейблкоина.
Имея $100 млн, эмитенты стейблкоинов могут продолжать покупать облигации США на $100 млн, чтобы влить ликвидность в рынок. Затем Казначейство может выпустить дополнительные 100 миллионов долларов долга США, чтобы поглотить эти 100 миллионов долларов. И так далее, и тому подобное.
Дойдя до этого момента, мы можем увидеть, что в течение всего цикла использовалось всего 100 миллионов долларов в качестве инструмента, что позволяет почти бесконечно увеличивать эмиссию государственных облигаций США и доллара-стабильной монеты. Один цикл — эмиссия государственных облигаций США на 100 миллионов долларов, соответственно, эмиссия доллара-стабильной монеты также на 100 миллионов долларов. После N циклов эмиссия государственных облигаций США и доллара-стабильной монеты увеличилась на N сотен миллионов долларов.
Конечно, на самом деле, цикл не может быть 100% без потерь. Всегда есть часть долларов, которые не вернутся в стабильные монеты. Предположим, что доля потерь составляет 20%, тогда можно легко рассчитать, что общий кредитный рычаг составляет 5 раз. Это должно быть похоже на денежный множитель в системе банков с частичными резервами.
В настоящее время объем государственных облигаций США составляет 36 триллионов долларов. При невозможности продолжать печатание денег Федеральной резервной системой, то есть при неизменном объеме долларов, через циклическую эмиссию стейблкоинов, предположим, увеличив в 5 раз кредитное плечо, можно сразу открыть пространство для расширения государственных облигаций США, увеличив его до 36 триллионов, умноженных на 5, что составляет 180 триллионов долларов.
Министерство финансов США, то есть правительство США, может не обращать внимания на мнение Федеральной резервной системы и с радостью продолжать выпускать государственные облигации!
Дополнительные 180 - 36 = 144 миллиарда долларов США в государственных облигациях поддерживаются не долларами, напечатанными Федеральной резервной системой, а стейблкоинами, выпущенными эмитентами стейблкоинов на различных блокчейнах.
Монетарные права ФРС США были деконструированы и заменены монетарными правами эмитентов стабильных монет на долларовые стабильные монеты.
И когда долларовые стабильные монеты будут широко использоваться для различных трансакций через границу или повседневных платежей, доллар действительно сможет спокойно уйти в сторону, окончательно став вспомогательной ролью в цикле «государственные облигации США - долларовые стабильные монеты».
Какова роль BTC в этом процессе?
Учебная цепь провела аналогию: черная дыра.
Чёрные дыры во Вселенной обладают сильной гравитацией, которая затягивает даже свет, не позволяя ему уйти.
BTC — это как черная дыра в宇宙 Блокчейна, обладающая мощной притяжением к ликвидности доллара, втягивая ценность, от которой невозможно уйти. Таким образом, ликвидность доллара постоянно втягивается в宇宙 Блокчейна, преобразуясь в стабильные монеты доллара. Затем доллар повторно высвобождается в ликвидность через обмен на казначейские облигации, создавая бесконечный цикл.
Однако, если не удастся продать огромное количество выпущенных долларовых стабильных монет по всему миру, как минимум, достичь соответствующего экономического масштаба, то можно представить, что реальная покупательная способность доллара или долларовых стабильных монет будет обесцениваться.
Сегодня общая сумма долларовых стейблов далеко от эквивалента одного триллиона долларов по американским облигациям, и, по оценкам, составляет менее 200 миллиардов долларов. Чтобы достичь одного триллиона, нужно увеличить 200 миллиардов в 5 раз, а затем еще в 36 раз, чтобы достичь объема американских облигаций. Затем, на этой основе, нужно продолжать удваивать, чтобы оказать большую помощь в расширении американских облигаций.
Даже если только по оценке расширения с коэффициентом 5, произведение этих множителей составляет 5 * 36 * 5 = 900, почти 1000 раз.
Согласно текущему соотношению 200 миллиардов долларов США для стейблкоинов и 2 триллиона долларов США для BTC, если стейблкоины успешно увеличат свою ликвидность в 1000 раз, то рыночная капитализация BTC может вырасти на 1000 * 10 = 10000 раз, с 2 триллионов долларов до 2 триллионов триллионов долларов. Соответственно, одна монета BTC может вырасти с 100000 долларов до 1 миллиарда долларов, то есть 1 Сатоши равен 10 долларов.
Если учесть, что в будущем активы RWA отвлекут много ликвидности, в отличие от текущего рынка, где BTC привлекает большую часть ликвидности, то возьмем дисконт в размере 1/10~1/100 на основании вышеуказанных цифр, то есть рыночная стоимость BTC составляет 200 триллионов ~ 2000 триллионов долларов США, а соответствующий BTC стоит 10 миллионов ~ 100 миллионов долларов США, то есть 1 сатоши равен 0,1~1 доллару США.