Большой риск может поднять вас ввысь, а неуправляемый риск приведет к краху.
С повышением вашего уровня пространство для роста уменьшается, и когда риск превышает вознаграждение, следует своевременно сократить.
Криптовалюты и история - мои два больших увлечения. Могу сказать, что 80% моего бодрствования я трачу на эти две темы. Я заметил, что многие из тех, кого мы помним, не являются теми, кто «успел» благодаря хорошему управлению рисками. Обычно это те, кто постоянно увеличивает ставки, пока не потерпят колоссальный крах. Юлий Цезарь, Do Kwon, Александр Македонский и Сэм Банкман-Фрид действовали схожим образом. Ненасытная склонность к риску привела их на вершину отрасли, но та же самая склонность привела к их падению. На долгосрочной перспективе лучше всего проявляют себя те немногие, кто может переключаться между принятием и уклонением от рисков в зависимости от изменений ситуации и достижения целей.
Эта статья начинается с рассмотрения двух важных авантюристов и менеджеров в древней истории, а также их коллег в современной криптовалютной индустрии. Мы поговорим о некоторых игроках, страдающих манией величия и выживших, которые действительно корректируют свои ставки в соответствии со своими целями и соответствующим образом снижают риск, как только достигают своих целей.
Первоначальный король азартных игр: Гай Юлий Цезарь
Цезарь был римским аристократом среднего класса, который построил свою карьеру благодаря большой харизме, превосходной стратегии и, что самое главное, огромным долгам. Он продвигался по служебной лестнице, в конечном итоге дослужившись до звания консула, но вместо того, чтобы ждать годами каждой должности, он брал на себя огромные риски и долги, чтобы ускорить процесс продвижения по службе. Став консулом в возрасте 41 года, чтобы избежать юридических и финансовых расплат, он увеличил свои рычаги влияния и за счет взяточничества и был назначен губернатором Галлии в 58 году до н.э. на пятилетний срок. В то время его долг составлял около 10% от годовых налоговых поступлений Рима — около 133 333 солдат в месяц, или около 333 миллионов долларов сегодня. (Формула пересчета предполагает, что римский легионер получает годовое жалованье в размере 900 сестер, что при простом подсчете эквивалентно жалованью в 30 000 долларов среднестатистическому солдату в современной Америке.) ）
Максимизировав рычаги влияния, Цезарь вторгся в Галлию. Неудача означает банкротство, ссылку или казнь. Во время осады Алезии с тыла подошло подкрепление численностью в 250 000 человек. Любой здравомыслящий генерал выйдет из лагеря. Но стремительный взлет Цезаря к известности не только был самонадеянным, но и, что более важно, у него не было выбора: он погряз в долгах, как финансовых, так и юридических, а его пребывание на посту губернатора (которое давало ему иммунитет) подходило к концу. Поэтому он удвоил свои ставки, устоял на своих и построил дополнительную внешнюю стену. Сейчас около 70 000 римлян противостоят примерно 320 000 галлов. (** Эти цифры солдат являются приблизительными данными древнего Цезаря и могут быть преувеличены.) ）
Алезия была укрепленным городом в северной Галлии и последним оплотом галлов во главе с Вичинтоли против римского владычества.
Цезарь победил. Галлия была завоевана. Эта победа принесла ему большое состояние – по крайней мере, на бумаге – но большая его часть была заперта в неликвидах (в основном рабах). Когда срок полномочий губернатора подходил к концу, Сенат выдвинул ультиматум: «Возвращайтесь в Рим и возьмите на себя ответственность за свои преступления (и долги)». Цезарь всегда хватался за возможность, которую видел, и о последствиях можно было подумать позже. Теперь это было «потом», и он чувствовал, что у него нет выбора. Снова рискуя своей жизнью, он повел легион через Рубикон, заявив, что «кости брошены» (Alea iacta Est).
Река Рубикон обозначает местную границу Италии, пересечение которой означает объявление войны Сенату.
Никто не ожидал такого смелого и беспрецедентного шага. В Риме не было гарнизона; Он захватил город, вел гражданскую войну и победил. В настоящее время он является единственным хозяином римского мира. Но его это не удовлетворило, и он нацелился на титул «короля Рима». Проигнорировав критерий Келли (вы должны ставить только на ту часть своего капитала, которая пропорциональна вашей выгоде, за пределами которой это неизбежно приведет к долгосрочному банкротству), он в очередной раз пошел ва-банк. Эта последняя транзакция взорвала его аккаунт: вместо того, чтобы получить электронное письмо от Binance, он получил двадцать три ножевых ранения подряд от группы ветеранов. Склонность к риску, которая привела его к вершине власти, также стоила ему жизни.
Восхождение Октавиана
Цезарь усыновил своего 18-летнего племянника Октавиана после его смерти, но генерал Цезаря, Марк Антоний, предотвратил наследство. Октавиан взял кредит под залог своего имущества, собрав около 2,5 миллиардов долларов — около 750% первоначального долга Цезаря — чтобы повысить свой престиж и создать армию. Это похоже на Цезарь 2.0, но это просчитанный ход с четкой целью: Октавиан преследовал четкую цель, а не игру ради игры.
Октавиан был переименован в Гая Юлия Цезаря, а позже в Гая Юлия Цезаря Августа. Римские имена очень сложны, поэтому в этой статье мы будем называть его просто «Октавиан».
Он знал, что застой может означать смерть; Принятие долгов и риск дали ему шанс выжить и добиться успеха. Он выиграл еще много гражданских войн – сначала против Сената, а затем против Антония. Став единственным хозяином известного ему мира, он понимает, что награда за дальнейшие приключения уменьшается. Он отказался от титула «короля» и решил стать «первым гражданином» (принцепсом), открыто выражая свое уважение к Сенату, тайно манипулируя всем. Достигнув своей цели, он превратился из рискового человека с высокой долей заемных средств в консервативного администратора, правившего Римом в течение сорока лет и основавшего династию, которая просуществовала почти сто лет.
На каждом этапе пути четкие цели могут эффективно контролировать риски. Если вы не знаете, что такое «победа», как вы можете победить? Цели будут постоянно меняться, если вы не зафиксируете их.
Постоянные азартные игры вызывают привыкание; Будь то по необходимости или из чистого удовольствия, мы продолжаем искать оправдания для новых рисков, пока не становимся нашими злейшими врагами.
До Квон
Подобно Цезарю, До Квон родился в элитной семье Южной Кореи. Он построил свою карьеру благодаря личному обаянию, стратегии и — снова подчеркиваю — огромному кредитному плечу.
Созданная им рефлексивная система стейблкоинов Terra/Luna основана на бессрочном долге. На каждый доллар, который система поглощает, она втягивает в себя еще больше долгов, поэтому капитала не хватает, чтобы закончить игру. Каждый этап UST достигается за счет заемного капитала; В отличие от Цезаря, у До Квона не было «Галлии» для завоевания – никаких просчитанных ставок, только рычаги ради рычагов. Он рискнул до конца, и оказался в холодной тюремной камере в Черногории. То, что стоило Цезарю жизни, также заставило До Квона потерять свободу.
До Квон был арестован 23 марта 2023 года в Подгорице, пытаясь сбежать в Дубай с поддельным паспортом.
Сэм Банкман-Фрид (SBF)
SBF, основатель обанкротившейся биржи FTX, использует средства клиентов для поддержки платформ, покупки глобального влияния и финансирования различных авантюрных проектов, живя при этом роскошной жизнью. Он привлек $1,8 млрд, поднял оценку FTX до $32 млрд и сохранил прямые связи с Вашингтоном. Как и Октавиан, он шел на большой риск, стремясь к мировому господству. Но Октавиан извлек урок из фатального перегиба сил Цезаря, а SBF – нет: он снова и снова выкладывался по полной. Если бы он вовремя остановился, то мог бы приостановить мошенничество и медленно заполнять дыры в балансе FTX; Но он удвоил ставку и в итоге потерял все. Его конец не должен был быть таким трагичным.
SBF появился в суде в Нью-Йорке в 2023 году.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ делает ставку на серую зону скорости и регулирования. Он привлек средства для Binance через ICO на материковой части Китая. Binance максимально использует регулятивный арбитраж: она позволяет вносить депозиты и совершать сделки без KYC, произвольно перечисляет торговые пары и предлагает 125-кратное кредитное плечо для холодных торговых пар — так сказать, для управления казино.
Будущий отскок очевиден и неизбежен. CZ делает ставку на то, что он станет достаточно сильным, чтобы оправдать все это, и иметь достаточно капитала, как финансового, так и политического, чтобы смягчить последствия. Эта расплата наступает в 2024 году, когда он был приговорен к 4 месяцам в тюрьме самого строгого режима в США, а Binance также была вынуждена заплатить штраф в размере 4,3 миллиарда долларов. Можно сказать, что SBF ищет рычаги влияния на депозиты клиентов, в то время как CZ ищет рычаги воздействия, подвергая себя принудительным мерам. Можно с уверенностью сказать, что если бы Binance не выросла до тех масштабов, которые она имеет сегодня, регулятивные меры, с которыми она сталкивается, были бы больше похожи на десятилетия тюремного заключения, с которыми сталкиваются разработчики Tornado Cash, и отрасль в целом увидела бы «лучший за всю историю» CZ совсем по-другому.
Заключение
Цели Цезаря продолжали двигаться вверх вместе с его успехом, поэтому ему нужны были неограниченные рычаги влияния – статистически говоря, это был лишь вопрос времени, когда он обанкротится. Октавиан, с другой стороны, рискнул всем своим портфелем на ранней стадии (это было лучшее время для этого, с минимальным рисковым капиталом), и по мере того, как размер капитала рос, а доходность уменьшалась относительно цели, он отказался от риска.
До Квон строит всю систему на рычагах, но не как средство для достижения цели, а как самоцель. Как и Цезарь, он в конечном итоге был «вынужден ликвидироваться». Путь SBF не должен был быть таким несчастным. Он принимал морально сомнительные, крайне незаконные и крайне заемные решения, несмотря почти на всех великих исторических личностей. Ключевое отличие заключается в том, что он не смог снизить риск, когда доходность снизилась. CZ, с другой стороны, хорошо в этом разбирается.
Кредитное плечо является чрезвычайно мощным инструментом. При правильном использовании он может максимизировать возможности для положительного математического ожидания и привести к решениям, меняющим жизнь. Однако просчеты или чрезмерное кредитное плечо могут вас разорить. Мой самый главный вывод заключается в том, что превращение кредитного плеча в привычку – оцепенение к доходности без кредитного плеча – статистически приводит к разрушению. Увеличение целей в конечном итоге приведет к тому, что вы будете намного ниже своих первоначальных целей. Четкие цели позволяют эффективно контролировать риски.
«Каждая битва имеет элемент удачи; игнорируйте удачу, и беда не заставит себя ждать» — экран загрузки «Рим: Полное завоевание»
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С древнего Рима до современных Криптоактивы: уроки Управления рисками
Автор: Брайан Доэрти
Компиляция: Block unicorn
Введение
Ясные цели могут эффективно контролировать риски
Большой риск может поднять вас ввысь, а неуправляемый риск приведет к краху.
С повышением вашего уровня пространство для роста уменьшается, и когда риск превышает вознаграждение, следует своевременно сократить.
Криптовалюты и история - мои два больших увлечения. Могу сказать, что 80% моего бодрствования я трачу на эти две темы. Я заметил, что многие из тех, кого мы помним, не являются теми, кто «успел» благодаря хорошему управлению рисками. Обычно это те, кто постоянно увеличивает ставки, пока не потерпят колоссальный крах. Юлий Цезарь, Do Kwon, Александр Македонский и Сэм Банкман-Фрид действовали схожим образом. Ненасытная склонность к риску привела их на вершину отрасли, но та же самая склонность привела к их падению. На долгосрочной перспективе лучше всего проявляют себя те немногие, кто может переключаться между принятием и уклонением от рисков в зависимости от изменений ситуации и достижения целей.
Эта статья начинается с рассмотрения двух важных авантюристов и менеджеров в древней истории, а также их коллег в современной криптовалютной индустрии. Мы поговорим о некоторых игроках, страдающих манией величия и выживших, которые действительно корректируют свои ставки в соответствии со своими целями и соответствующим образом снижают риск, как только достигают своих целей.
Первоначальный король азартных игр: Гай Юлий Цезарь
Цезарь был римским аристократом среднего класса, который построил свою карьеру благодаря большой харизме, превосходной стратегии и, что самое главное, огромным долгам. Он продвигался по служебной лестнице, в конечном итоге дослужившись до звания консула, но вместо того, чтобы ждать годами каждой должности, он брал на себя огромные риски и долги, чтобы ускорить процесс продвижения по службе. Став консулом в возрасте 41 года, чтобы избежать юридических и финансовых расплат, он увеличил свои рычаги влияния и за счет взяточничества и был назначен губернатором Галлии в 58 году до н.э. на пятилетний срок. В то время его долг составлял около 10% от годовых налоговых поступлений Рима — около 133 333 солдат в месяц, или около 333 миллионов долларов сегодня. (Формула пересчета предполагает, что римский легионер получает годовое жалованье в размере 900 сестер, что при простом подсчете эквивалентно жалованью в 30 000 долларов среднестатистическому солдату в современной Америке.) ）
Максимизировав рычаги влияния, Цезарь вторгся в Галлию. Неудача означает банкротство, ссылку или казнь. Во время осады Алезии с тыла подошло подкрепление численностью в 250 000 человек. Любой здравомыслящий генерал выйдет из лагеря. Но стремительный взлет Цезаря к известности не только был самонадеянным, но и, что более важно, у него не было выбора: он погряз в долгах, как финансовых, так и юридических, а его пребывание на посту губернатора (которое давало ему иммунитет) подходило к концу. Поэтому он удвоил свои ставки, устоял на своих и построил дополнительную внешнюю стену. Сейчас около 70 000 римлян противостоят примерно 320 000 галлов. (** Эти цифры солдат являются приблизительными данными древнего Цезаря и могут быть преувеличены.) ）
Алезия была укрепленным городом в северной Галлии и последним оплотом галлов во главе с Вичинтоли против римского владычества.
Цезарь победил. Галлия была завоевана. Эта победа принесла ему большое состояние – по крайней мере, на бумаге – но большая его часть была заперта в неликвидах (в основном рабах). Когда срок полномочий губернатора подходил к концу, Сенат выдвинул ультиматум: «Возвращайтесь в Рим и возьмите на себя ответственность за свои преступления (и долги)». Цезарь всегда хватался за возможность, которую видел, и о последствиях можно было подумать позже. Теперь это было «потом», и он чувствовал, что у него нет выбора. Снова рискуя своей жизнью, он повел легион через Рубикон, заявив, что «кости брошены» (Alea iacta Est).
Река Рубикон обозначает местную границу Италии, пересечение которой означает объявление войны Сенату.
Никто не ожидал такого смелого и беспрецедентного шага. В Риме не было гарнизона; Он захватил город, вел гражданскую войну и победил. В настоящее время он является единственным хозяином римского мира. Но его это не удовлетворило, и он нацелился на титул «короля Рима». Проигнорировав критерий Келли (вы должны ставить только на ту часть своего капитала, которая пропорциональна вашей выгоде, за пределами которой это неизбежно приведет к долгосрочному банкротству), он в очередной раз пошел ва-банк. Эта последняя транзакция взорвала его аккаунт: вместо того, чтобы получить электронное письмо от Binance, он получил двадцать три ножевых ранения подряд от группы ветеранов. Склонность к риску, которая привела его к вершине власти, также стоила ему жизни.
Восхождение Октавиана
Цезарь усыновил своего 18-летнего племянника Октавиана после его смерти, но генерал Цезаря, Марк Антоний, предотвратил наследство. Октавиан взял кредит под залог своего имущества, собрав около 2,5 миллиардов долларов — около 750% первоначального долга Цезаря — чтобы повысить свой престиж и создать армию. Это похоже на Цезарь 2.0, но это просчитанный ход с четкой целью: Октавиан преследовал четкую цель, а не игру ради игры.
Октавиан был переименован в Гая Юлия Цезаря, а позже в Гая Юлия Цезаря Августа. Римские имена очень сложны, поэтому в этой статье мы будем называть его просто «Октавиан».
Он знал, что застой может означать смерть; Принятие долгов и риск дали ему шанс выжить и добиться успеха. Он выиграл еще много гражданских войн – сначала против Сената, а затем против Антония. Став единственным хозяином известного ему мира, он понимает, что награда за дальнейшие приключения уменьшается. Он отказался от титула «короля» и решил стать «первым гражданином» (принцепсом), открыто выражая свое уважение к Сенату, тайно манипулируя всем. Достигнув своей цели, он превратился из рискового человека с высокой долей заемных средств в консервативного администратора, правившего Римом в течение сорока лет и основавшего династию, которая просуществовала почти сто лет.
На каждом этапе пути четкие цели могут эффективно контролировать риски. Если вы не знаете, что такое «победа», как вы можете победить? Цели будут постоянно меняться, если вы не зафиксируете их.
Постоянные азартные игры вызывают привыкание; Будь то по необходимости или из чистого удовольствия, мы продолжаем искать оправдания для новых рисков, пока не становимся нашими злейшими врагами.
До Квон
Подобно Цезарю, До Квон родился в элитной семье Южной Кореи. Он построил свою карьеру благодаря личному обаянию, стратегии и — снова подчеркиваю — огромному кредитному плечу.
Созданная им рефлексивная система стейблкоинов Terra/Luna основана на бессрочном долге. На каждый доллар, который система поглощает, она втягивает в себя еще больше долгов, поэтому капитала не хватает, чтобы закончить игру. Каждый этап UST достигается за счет заемного капитала; В отличие от Цезаря, у До Квона не было «Галлии» для завоевания – никаких просчитанных ставок, только рычаги ради рычагов. Он рискнул до конца, и оказался в холодной тюремной камере в Черногории. То, что стоило Цезарю жизни, также заставило До Квона потерять свободу.
До Квон был арестован 23 марта 2023 года в Подгорице, пытаясь сбежать в Дубай с поддельным паспортом.
Сэм Банкман-Фрид (SBF)
SBF, основатель обанкротившейся биржи FTX, использует средства клиентов для поддержки платформ, покупки глобального влияния и финансирования различных авантюрных проектов, живя при этом роскошной жизнью. Он привлек $1,8 млрд, поднял оценку FTX до $32 млрд и сохранил прямые связи с Вашингтоном. Как и Октавиан, он шел на большой риск, стремясь к мировому господству. Но Октавиан извлек урок из фатального перегиба сил Цезаря, а SBF – нет: он снова и снова выкладывался по полной. Если бы он вовремя остановился, то мог бы приостановить мошенничество и медленно заполнять дыры в балансе FTX; Но он удвоил ставку и в итоге потерял все. Его конец не должен был быть таким трагичным.
SBF появился в суде в Нью-Йорке в 2023 году.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ делает ставку на серую зону скорости и регулирования. Он привлек средства для Binance через ICO на материковой части Китая. Binance максимально использует регулятивный арбитраж: она позволяет вносить депозиты и совершать сделки без KYC, произвольно перечисляет торговые пары и предлагает 125-кратное кредитное плечо для холодных торговых пар — так сказать, для управления казино.
Будущий отскок очевиден и неизбежен. CZ делает ставку на то, что он станет достаточно сильным, чтобы оправдать все это, и иметь достаточно капитала, как финансового, так и политического, чтобы смягчить последствия. Эта расплата наступает в 2024 году, когда он был приговорен к 4 месяцам в тюрьме самого строгого режима в США, а Binance также была вынуждена заплатить штраф в размере 4,3 миллиарда долларов. Можно сказать, что SBF ищет рычаги влияния на депозиты клиентов, в то время как CZ ищет рычаги воздействия, подвергая себя принудительным мерам. Можно с уверенностью сказать, что если бы Binance не выросла до тех масштабов, которые она имеет сегодня, регулятивные меры, с которыми она сталкивается, были бы больше похожи на десятилетия тюремного заключения, с которыми сталкиваются разработчики Tornado Cash, и отрасль в целом увидела бы «лучший за всю историю» CZ совсем по-другому.
Заключение
Цели Цезаря продолжали двигаться вверх вместе с его успехом, поэтому ему нужны были неограниченные рычаги влияния – статистически говоря, это был лишь вопрос времени, когда он обанкротится. Октавиан, с другой стороны, рискнул всем своим портфелем на ранней стадии (это было лучшее время для этого, с минимальным рисковым капиталом), и по мере того, как размер капитала рос, а доходность уменьшалась относительно цели, он отказался от риска.
До Квон строит всю систему на рычагах, но не как средство для достижения цели, а как самоцель. Как и Цезарь, он в конечном итоге был «вынужден ликвидироваться». Путь SBF не должен был быть таким несчастным. Он принимал морально сомнительные, крайне незаконные и крайне заемные решения, несмотря почти на всех великих исторических личностей. Ключевое отличие заключается в том, что он не смог снизить риск, когда доходность снизилась. CZ, с другой стороны, хорошо в этом разбирается.
Кредитное плечо является чрезвычайно мощным инструментом. При правильном использовании он может максимизировать возможности для положительного математического ожидания и привести к решениям, меняющим жизнь. Однако просчеты или чрезмерное кредитное плечо могут вас разорить. Мой самый главный вывод заключается в том, что превращение кредитного плеча в привычку – оцепенение к доходности без кредитного плеча – статистически приводит к разрушению. Увеличение целей в конечном итоге приведет к тому, что вы будете намного ниже своих первоначальных целей. Четкие цели позволяют эффективно контролировать риски.
«Каждая битва имеет элемент удачи; игнорируйте удачу, и беда не заставит себя ждать» — экран загрузки «Рим: Полное завоевание»