21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально принял «Закон о надзоре за стейблкоинами фиатной валюты», ознаменовав новый этап в сфере Web3 и виртуальных активов в Гонконге. На мероприятии Space, организованном совместно Web3Labs, MetaEra и Techub News, гости подробно обсудили процесс распространения стейблкоинов, требования KYC, квалификацию дистрибьюторов, правила листинга и влияние на экосистему Web3 в Гонконге. Эта статья является компиляцией Риты Лю, генерального директора Yuanbi Technology, EX. Ву Чен, соучредитель и генеральный директор IO, Шао Цзяйо, партнер юридической фирмы Mankiw, и Майкл Вонг, управляющий партнер MaiCapital, поделились своими взглядами на детали реализации и далеко идущее значение регулирования стейблкоинов в Гонконге.
Ведущий задал следующие вопросы на этом раунде Space:
Что касается процесса покупки на первичном и вторичном рынках после внедрения проекта стейблкоинов, требуется ли проходить KYC (идентификация личности);
Можно ли пользователям из материкового Китая申请发行 или购买 данный стейблкоин;
О квалификациях и требованиях к дистрибьюторам, включая необходимость быть лицензированной и соответствующей организации;
Правила листинга стейблкоинов на рынке Гонконга: можно ли торговать только на лицензированных и соответствующих требованиям биржах?
Модератор просит участника подробно объяснить, как дистрибьютор становится лицензированным учреждением, а также различия и процессы KYC на первичном и вторичном рынках.
Рита Лю (генеральный директор Yuanbi Technology): Правила распределения и меры по предотвращению рисков
Рита Лю подробно рассказала о нормативно-правовой базе для распространения стейблкоинов в Гонконге. Дистрибьютором должен быть сам эмитент, лицензированное финансовое учреждение, регулируемое Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, или «уполномоченное учреждение» (например, банк), которое в будущем может быть расширено до регулируемой внебиржевой торговой платформы виртуальных активов (OTC). Нормативные механизмы для распространения за рубежом все еще нуждаются в дальнейшем уточнении, что указывает на то, что в Гонконге сформировались четкие правила на местном рынке, но требуется дальнейшее уточнение в трансграничном правоприменении. Что касается предотвращения рисков, Рита отметила, что стейблкоины сталкиваются с двумя основными рисками: один заключается в том, что они используются для незаконной деятельности, такой как отмывание денег, а другой — в риске отвязки стейблкоинов. С этой целью отрасли необходимо объединить традиционные финансы и опыт борьбы с отмыванием денег Web3, а также использовать такие инструменты, как Travel Rule, для усиления KYC и контроля рисков. В то же время информация о залоговых активах раскрывается в рамках регулярных авторитетных аудитов для обеспечения прозрачности и достоверности, а также предотвращения разрыва рисков. Она подчеркнула, что детализированные в законопроекте требования к распределению на первичном рынке, защите ликвидности и депозитарным связям позволят комплексно снизить системные риски.
У Вэньчень (сооснователь и CEO EX.IO): Процесс KYC и ограничения для пользователей
Ву Чен акцентирует внимание на различиях между KYC на первичном и вторичном рынках и методах исполнения дистрибьюторов. Он дал понять, что гонконгская биржа виртуальных активов в настоящее время не в состоянии предоставлять услуги пользователям материкового Китая, а розничные инвесторы материкового Китая не могут участвовать в подписке на первичном рынке через Гонконгскую биржу. HKEX принимает KYC для пользователей (включая физических и юридических лиц) в юрисдикциях, не подпадающих под санкции, охватывая три типа пользователей: обычные розничные инвесторы, профессиональные инвесторы (с ликвидными активами не менее 8 миллионов гонконгских долларов) и корпоративные/институциональные пользователи (например, торговые компании). Ву Чен также поделился, что в будущем биржа будет сотрудничать с эмитентами стейблкоинов для предоставления услуг ликвидности через OTC, а также участвовать в разработке финансовых продуктов и реализации сценариев применения. Он подчеркнул, что ограничения Гонконга для пользователей из материкового Китая отражают осторожность регулирующих органов, но открытость для пользователей из регионов, не подпадающих под санкции, внесла жизненную силу в рынок стейблкоинов.
Шао Цзя Дянь (партнёр юридической фирмы Манкуна): Приложения на блокчейне и обязательства KYC
Адвокат Шао Цзяйо ответил на вопрос о соответствии стейблкоинов для ончейн-деятельности DeFi. Он отметил, что независимо от того, покупаете ли вы стейблкоины на первичном рынке (лицензированные дистрибьюторы) или на вторичном рынке (биржи, соответствующие требованиям, или будущие внебиржевые платформы), пользователи должны пройти проверку KYC, а эмитенты, лицензированные платформы и поставщики услуг обмена должны соблюдать обязательства KYC. Тем не менее, нет обязательных требований KYC для одноранговых (P2P) передач в сети. Это означает, что до тех пор, пока стейблкоины получают по соответствующим каналам, пользователям не запрещено использовать их для стейкинга в сети, кредитования и других действий DeFi. Г-н Шао подчеркнул, что регуляторный акцент сделан на «входе» активов в систему для обеспечения легитимности источника средств, в то время как гибкость ончейн-деятельности оставляет пространство для инноваций DeFi.
Майкл Вонг (управляющий партнер MaiCapital): экосистемная синергия стейблкоинов и RWA
Майкл Вонг анализирует далеко идущее влияние стейблкоинов с точки зрения экосистемы Web3. Он считает, что стейблкоины — это не только платежный инструмент, но и ключ к продвижению токенизации RWA и процветанию экосистемы Web3. Стейблкоины Гонконга могут заменить доллар США в торговле, управлении капиталом и финансовых продуктах, а также могут быть объединены с RWA (например, токенизированными облигациями, фондами) для разработки инвестиционных инструментов в блокчейне, напрямую снижая затраты на частую конвертацию фиатной валюты и повышая эффективность инвестиций. Приведя в пример прибыльность бирж, таких как OSL, Майкл отметил, что биржи Гонконга формируют процветающую экосистему, защищая розничных инвесторов и способствуя здоровому развитию отрасли. Он привел данные за 2024 год о том, что размер рынка стейблкоинов впервые превысил объем рынка ведущих бирж, подчеркнув его важность. Тем не менее, он предупредил, что Гонконгу необходимо справиться с конкуренцией со стороны зрелой нормативно-правовой базы Соединенных Штатов и создать дифференцированное преимущество для привлечения глобальных проектов.
У Чэнь (соучредитель и CEO EX.IO) добавил: соблюдение норм и внедрение ликвидности.
Ву Чэнь также отметил, что запуск местного стейблкоина в Гонконге является серьезным положительным моментом для экосистемы комплаенса. В настоящее время USDC и USDT доступны только профессиональным инвесторам на биржах, соответствующих требованиям Гонконга, что затрудняет участие обычных розничных инвесторов. Местные стейблкоины откроют двери в совместимую экосистему Web3 для розничных инвесторов и повысят жизнеспособность рынка. Сравнивая корреспонденцию и несоблюдение требований, он подчеркнул, что, хотя комплаенс-институты имеют более низкую краткосрочную норму прибыли, они могут привлечь больший объем капитала «старых денег» и имеют долгосрочный потенциал развития. Ву Чен считает, что по мере снижения нативной ликвидности Web3 комплаенс-институты станут ключевой точкой входа для традиционного капитала, а запуск стейблкоинов ускорит этот процесс.
Майкл Вонг (управляющий партнер MaiCapital) добавил: потенциал инвестиции в стейблкоины на блокчейне.
Майкл Вонг добавил, что стейблкоины с привязкой к фиату, выпущенные в Гонконге, должны сопровождаться строгим механизмом «включения-выключения» (обмен стейблкоина на фиатную валюту) для обеспечения соответствия нормативным требованиям. Если он используется только для платежных сценариев, стоимость стейблкоинов ограничена; Тем не менее, в сочетании с токенизацией RWA стейблкоины могут стать инвестиционным инструментом, помогающим инвесторам напрямую участвовать в ончейн-инвестировании. Он подчеркнул, что инвестиции в блокчейн могут значительно снизить затраты на переключение и повысить эффективность, что выгодно для принятия долгосрочных решений инвесторами и здорового развития рынка. Майкл с оптимизмом смотрит на глубокую интеграцию стейблкоинов и RWA и считает, что это станет важным путем для соблюдения требований и профессионализации экосистемы Web3 Гонконга.
Заключение
Внедрение Закона о стейблкоинах Гонконга внесло ясность в процесс распространения, требования KYC и рыночную экологию. Рита Лю подчеркнула требования к лицензированию и меры по предотвращению рисков для распространения, Ву Чен объяснил различия KYC и ограничения пользователей, Шао Цзяйод уточнил пространство для соблюдения требований для ончейн-деятельности DeFi, а Майкл Вонг выразил надежду на синергию стейблкоинов и RWA для содействия процветанию экосистемы Web3. Соблюдая баланс между строгим регулированием и инновациями, Гонконг не только привносит жизненную силу в местный рынок, но и обеспечивает привлекательность для глобальных проектов, которые должны быть реализованы в соответствии с требованиями. В будущем углубленная разработка стейблкоинов в сочетании с RWA и ончейн-приложениями еще больше укрепит позиции Гонконга в качестве глобального хаба Web3.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Регулирование стейблкоинов в Гонконге: процесс распределения, требования KYC и влияние на экосистему Web3
21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально принял «Закон о надзоре за стейблкоинами фиатной валюты», ознаменовав новый этап в сфере Web3 и виртуальных активов в Гонконге. На мероприятии Space, организованном совместно Web3Labs, MetaEra и Techub News, гости подробно обсудили процесс распространения стейблкоинов, требования KYC, квалификацию дистрибьюторов, правила листинга и влияние на экосистему Web3 в Гонконге. Эта статья является компиляцией Риты Лю, генерального директора Yuanbi Technology, EX. Ву Чен, соучредитель и генеральный директор IO, Шао Цзяйо, партнер юридической фирмы Mankiw, и Майкл Вонг, управляющий партнер MaiCapital, поделились своими взглядами на детали реализации и далеко идущее значение регулирования стейблкоинов в Гонконге.
Ведущий задал следующие вопросы на этом раунде Space:
Что касается процесса покупки на первичном и вторичном рынках после внедрения проекта стейблкоинов, требуется ли проходить KYC (идентификация личности);
Можно ли пользователям из материкового Китая申请发行 или购买 данный стейблкоин;
О квалификациях и требованиях к дистрибьюторам, включая необходимость быть лицензированной и соответствующей организации;
Правила листинга стейблкоинов на рынке Гонконга: можно ли торговать только на лицензированных и соответствующих требованиям биржах?
Модератор просит участника подробно объяснить, как дистрибьютор становится лицензированным учреждением, а также различия и процессы KYC на первичном и вторичном рынках.
Рита Лю (генеральный директор Yuanbi Technology): Правила распределения и меры по предотвращению рисков
Рита Лю подробно рассказала о нормативно-правовой базе для распространения стейблкоинов в Гонконге. Дистрибьютором должен быть сам эмитент, лицензированное финансовое учреждение, регулируемое Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, или «уполномоченное учреждение» (например, банк), которое в будущем может быть расширено до регулируемой внебиржевой торговой платформы виртуальных активов (OTC). Нормативные механизмы для распространения за рубежом все еще нуждаются в дальнейшем уточнении, что указывает на то, что в Гонконге сформировались четкие правила на местном рынке, но требуется дальнейшее уточнение в трансграничном правоприменении. Что касается предотвращения рисков, Рита отметила, что стейблкоины сталкиваются с двумя основными рисками: один заключается в том, что они используются для незаконной деятельности, такой как отмывание денег, а другой — в риске отвязки стейблкоинов. С этой целью отрасли необходимо объединить традиционные финансы и опыт борьбы с отмыванием денег Web3, а также использовать такие инструменты, как Travel Rule, для усиления KYC и контроля рисков. В то же время информация о залоговых активах раскрывается в рамках регулярных авторитетных аудитов для обеспечения прозрачности и достоверности, а также предотвращения разрыва рисков. Она подчеркнула, что детализированные в законопроекте требования к распределению на первичном рынке, защите ликвидности и депозитарным связям позволят комплексно снизить системные риски.
У Вэньчень (сооснователь и CEO EX.IO): Процесс KYC и ограничения для пользователей
Ву Чен акцентирует внимание на различиях между KYC на первичном и вторичном рынках и методах исполнения дистрибьюторов. Он дал понять, что гонконгская биржа виртуальных активов в настоящее время не в состоянии предоставлять услуги пользователям материкового Китая, а розничные инвесторы материкового Китая не могут участвовать в подписке на первичном рынке через Гонконгскую биржу. HKEX принимает KYC для пользователей (включая физических и юридических лиц) в юрисдикциях, не подпадающих под санкции, охватывая три типа пользователей: обычные розничные инвесторы, профессиональные инвесторы (с ликвидными активами не менее 8 миллионов гонконгских долларов) и корпоративные/институциональные пользователи (например, торговые компании). Ву Чен также поделился, что в будущем биржа будет сотрудничать с эмитентами стейблкоинов для предоставления услуг ликвидности через OTC, а также участвовать в разработке финансовых продуктов и реализации сценариев применения. Он подчеркнул, что ограничения Гонконга для пользователей из материкового Китая отражают осторожность регулирующих органов, но открытость для пользователей из регионов, не подпадающих под санкции, внесла жизненную силу в рынок стейблкоинов.
Шао Цзя Дянь (партнёр юридической фирмы Манкуна): Приложения на блокчейне и обязательства KYC
Адвокат Шао Цзяйо ответил на вопрос о соответствии стейблкоинов для ончейн-деятельности DeFi. Он отметил, что независимо от того, покупаете ли вы стейблкоины на первичном рынке (лицензированные дистрибьюторы) или на вторичном рынке (биржи, соответствующие требованиям, или будущие внебиржевые платформы), пользователи должны пройти проверку KYC, а эмитенты, лицензированные платформы и поставщики услуг обмена должны соблюдать обязательства KYC. Тем не менее, нет обязательных требований KYC для одноранговых (P2P) передач в сети. Это означает, что до тех пор, пока стейблкоины получают по соответствующим каналам, пользователям не запрещено использовать их для стейкинга в сети, кредитования и других действий DeFi. Г-н Шао подчеркнул, что регуляторный акцент сделан на «входе» активов в систему для обеспечения легитимности источника средств, в то время как гибкость ончейн-деятельности оставляет пространство для инноваций DeFi.
Майкл Вонг (управляющий партнер MaiCapital): экосистемная синергия стейблкоинов и RWA
Майкл Вонг анализирует далеко идущее влияние стейблкоинов с точки зрения экосистемы Web3. Он считает, что стейблкоины — это не только платежный инструмент, но и ключ к продвижению токенизации RWA и процветанию экосистемы Web3. Стейблкоины Гонконга могут заменить доллар США в торговле, управлении капиталом и финансовых продуктах, а также могут быть объединены с RWA (например, токенизированными облигациями, фондами) для разработки инвестиционных инструментов в блокчейне, напрямую снижая затраты на частую конвертацию фиатной валюты и повышая эффективность инвестиций. Приведя в пример прибыльность бирж, таких как OSL, Майкл отметил, что биржи Гонконга формируют процветающую экосистему, защищая розничных инвесторов и способствуя здоровому развитию отрасли. Он привел данные за 2024 год о том, что размер рынка стейблкоинов впервые превысил объем рынка ведущих бирж, подчеркнув его важность. Тем не менее, он предупредил, что Гонконгу необходимо справиться с конкуренцией со стороны зрелой нормативно-правовой базы Соединенных Штатов и создать дифференцированное преимущество для привлечения глобальных проектов.
У Чэнь (соучредитель и CEO EX.IO) добавил: соблюдение норм и внедрение ликвидности.
Ву Чэнь также отметил, что запуск местного стейблкоина в Гонконге является серьезным положительным моментом для экосистемы комплаенса. В настоящее время USDC и USDT доступны только профессиональным инвесторам на биржах, соответствующих требованиям Гонконга, что затрудняет участие обычных розничных инвесторов. Местные стейблкоины откроют двери в совместимую экосистему Web3 для розничных инвесторов и повысят жизнеспособность рынка. Сравнивая корреспонденцию и несоблюдение требований, он подчеркнул, что, хотя комплаенс-институты имеют более низкую краткосрочную норму прибыли, они могут привлечь больший объем капитала «старых денег» и имеют долгосрочный потенциал развития. Ву Чен считает, что по мере снижения нативной ликвидности Web3 комплаенс-институты станут ключевой точкой входа для традиционного капитала, а запуск стейблкоинов ускорит этот процесс.
Майкл Вонг (управляющий партнер MaiCapital) добавил: потенциал инвестиции в стейблкоины на блокчейне.
Майкл Вонг добавил, что стейблкоины с привязкой к фиату, выпущенные в Гонконге, должны сопровождаться строгим механизмом «включения-выключения» (обмен стейблкоина на фиатную валюту) для обеспечения соответствия нормативным требованиям. Если он используется только для платежных сценариев, стоимость стейблкоинов ограничена; Тем не менее, в сочетании с токенизацией RWA стейблкоины могут стать инвестиционным инструментом, помогающим инвесторам напрямую участвовать в ончейн-инвестировании. Он подчеркнул, что инвестиции в блокчейн могут значительно снизить затраты на переключение и повысить эффективность, что выгодно для принятия долгосрочных решений инвесторами и здорового развития рынка. Майкл с оптимизмом смотрит на глубокую интеграцию стейблкоинов и RWA и считает, что это станет важным путем для соблюдения требований и профессионализации экосистемы Web3 Гонконга.
Заключение
Внедрение Закона о стейблкоинах Гонконга внесло ясность в процесс распространения, требования KYC и рыночную экологию. Рита Лю подчеркнула требования к лицензированию и меры по предотвращению рисков для распространения, Ву Чен объяснил различия KYC и ограничения пользователей, Шао Цзяйод уточнил пространство для соблюдения требований для ончейн-деятельности DeFi, а Майкл Вонг выразил надежду на синергию стейблкоинов и RWA для содействия процветанию экосистемы Web3. Соблюдая баланс между строгим регулированием и инновациями, Гонконг не только привносит жизненную силу в местный рынок, но и обеспечивает привлекательность для глобальных проектов, которые должны быть реализованы в соответствии с требованиями. В будущем углубленная разработка стейблкоинов в сочетании с RWA и ончейн-приложениями еще больше укрепит позиции Гонконга в качестве глобального хаба Web3.