Glassnode Insights: доверие инвесторов снижается

Резюме

Мы рассматриваем рыночное положение относительно двух моделей ценообразования на основе блокчейна, оба из которых пересекаются во время прошлых циклических минимумов и во время снижения в марте 2020 года.

Паттерны аккумуляции и распределения обычно совпадают с местными максимумами и минимумами, и мы демонстрируем, как это проявляется в данных цепочки.

Большинство краткосрочных держателей теперь находятся в убытке по своим позициям, и новый индикатор указывает на то, что на данный момент отрицательное настроение преобладает в этой группе.

Поиск этажей

The Биткойн рынок продолжает терять позиции около 26 тыс. долларов после того, как цены не смогли удержаться выше уровня середины цикла около 31,4 тыс. долларов. Оба попытки в апреле и июле фактически образовали двойной верхний уровень цен. Среди других индикаторов, связанных с краткосрочными держателями, рассмотренных на прошлой неделе (WoC 37), это может свидетельствовать о том, что рынок переживает начальный этап сдвига в психологии и уверенности рынка.

В таблице ниже представлены две модели ценообразования:

🟢
Цена для инвесторов($17,6k), что отражает среднюю цену приобретения всех монет, за исключением тех, которые были приобретены майнерами (т.е. на вторичных рынках).

🟣
Цена Дельта($11.1k), которая является комбинированной моделью ценообразования на основе блокчейна и технического анализа, часто используемой для моделирования циклических минимумов.

Ценовая динамика как в течение циклов 2018-19, так и 2022-23 годов проводила схожее количество времени в торговле в пределах этих ценовых моделей на минимумах. Следует отметить, что рынок вернулся к уровню Цены для Инвесторов во время хаоса продаж в марте 2020 года.

В дополнение к продолжительности, проведенной между этими моделями, мы также можем измерить сжатие и расширение между этими ценовыми моделями в качестве показателя восстановления рынка. Расстояние между этими моделями будет сжиматься около вершин цикла, когда объемы капитала будут большими Поток на рынок. Напротив, расхождение указывает на более мягкий приток капитала, где снижение цен становится определяющим фактором.

Эта модель может быть использована для мониторинга перехода из самой глубокой фазы медвежьего рынка обратно к восстановлению рынка. Из этого мы видим, что доминирующая рыночная структура сходна с фазой декомпрессии, виденной в 2016 году, а также в 2019 году.

Циклы ротации капитала

Realized HODL Ratio (RHODL) - это рыночный индикатор, который отслеживает баланс инвестированного капитала, удерживаемого в недавно перемещенных монетах (< 1 неделя) и более зрелых HODLers (1-2 года). На следующем графике мы применили 2-летнюю (полугодовую) медиану 🔵 в качестве порогового значения для периодов, когда режимы движения капитала переходят от бычьего к медвежьему рынку.

Мы видим, что по этому показателю в 2023 году наблюдался скромный приток новых инвесторов, однако коэффициент RHODL только начинает конкурировать с медианным уровнем за 2 года. Приток новых инвесторов положительный, но относительно слабый по динамике.

Мы также можем визуализировать этот положительный, но мягкий приток капитала, используя оценку тенденции накопления. Этот инструмент отражает относительное изменение баланса активных инвесторов за последние 30 дней.

Здесь мы видим, что ралли восстановления 2023 года было подкреплено значительной аккумуляцией до местных максимумов выше 30 тыс. долларов. Это описывает степень FOMO 🔴 инвесторов. Это в отличие от событий капитуляции во второй половине 2022 года, когда новые инвесторы воспользовались возможностью и накопили на минимумах 🟢.

Приблизившись к этому поведению у последних рыночных максимумов, мы можем использовать индикаторы реализованной прибыли и убытков для оценки внезапных изменений прибыльности инвесторов. Метрики реализованной прибыли и убытков измеряют изменение стоимости всех потраченных монет, сравнивая стоимость при утилизации со стоимостью при приобретении. На графике ниже показана недельная сумма реализованной прибыли 🟩 и убытков 🟥, нормализованная по рыночной капитализации для сравнения по циклам.

Здесь мы видим, что возникает слияние между этими периодами интенсивной аккумуляции и повышенной фиксации прибыли. Оба были присутствовали на местных пиках в 2023 году, и аналогичное слияние существует на рыночных пиках в январе и декабре 2021 года.

Подводные держатели

В предыдущем выпуске мы рассмотрели набор метрик, исследующих то, как значительная часть краткосрочных держателей теперь держит монеты с убытком, что показано ниже в процентах от прибыли краткосрочных держателей 🔵.

Во время медвежьих рынков, когда более 97,5% запасов, приобретенных новыми инвесторами, находятся в убытке 🟥, шансы на исчерпание продавцов взрываются. С другой стороны, когда более 97,5% короткосрочных запасов владельцев находятся в прибыли, эти игроки, как правило, пользуются возможностью и выходят в ноль или с прибылью 🟩.

Во время ралли выше 30 000 долларов этот показатель впервые с момента исторического максимума в ноябре 2021 года достиг полного насыщения прибылью. Однако, после продажи ниже 26 000 долларов в последние недели, более 97,5% предложения STH теперь удерживается с убытком, являясь самым глубоким уровнем с момента обвала FTX.

С таким количеством короткосрочных держателей, находящихся теперь под водой, мы можем оценить их положение с помощью двух мощных метрик:

STH-MVRV который описывает величину нереализованной прибыли/убытка, а также показатель финансового стимула к продаже.

STH-SOPR который описывает величину зареализованной прибыли/убытка, заблокированной, обеспечивая оценку фактического продажного давления.

Начиная с STH-MVRV, мы можем оценить экстремумы в этом показателе относительно его 155-дневного среднего значения️, а также Верхняя полоса (среднее плюс одно стандартное отклонение) 🟢 и Нижняя полоса (среднее минус одно стандартное отклонение) 🔴.

Мы видим, что несколько последних максимумов и минимумов рынка произошли наряду с значительными отклонениями за пределами этих границ. Это указывает на то, что недавние инвесторы находились в статистически значительной степени прибыли или убытка в то время.

Мы можем увидеть аналогичное поведение в индикаторе STH-SOPR, что указывает на то, что эти инвесторы также действовали, предпочитая брать прибыль около максимумов и продавать монеты с статистически значимыми убытками около минимумов.

Перемещение доверия

Теперь, когда мы установили связь между внезапными изменениями в предполагаемой (нереализованной) прибыльности и изменением расходов STHs (реализованная прибыльность), мы сейчас представим метод оценки направления тенденции этой связи.

Цель состоит в том, чтобы оценить волны меняющихся настроений для новых инвесторов, построенные путем изучения отклонения между базисом затрат двух подгрупп; держатели и транжиры.

🟥
Отрицательное настроение is when the cost basis of spenders is
нижний чем держатели.

🟩
Позитивный настрой это когда стоимость основы расходов субъектов траты
выше чем держателям.

С этой точки зрения мы видим, что себестоимость STH, которые тратятся, упала ниже себестоимости владельцев, поскольку рынок снизился с $29 тыс. до $26 тыс. в середине августа. Это указывает на определенную панику и негативное настроение на ближайшую перспективу.

Для более наглядного представления этого показателя мы нормализовали эту метрику по текущей цене.

Заметно, что макродиапазон для этого индикатора в основном ограничен между -0,25 и 0,25, с иногда выходами за пределы диапазона на рыночной экстремальной точке. Здесь мы также не будем учитывать нейтральный переходной диапазон от -0,05 до 0,05 🟧 (что является произвольным).

Первый ключевой момент заключается в том, что интервалы негативного настроения во время восстановления с медвежьего рынка обычно длится от 1,5 до 3,5 месяцев. Как отмечено, рынок недавно вошел в первый интервал негативного настроения с конца 2022 года.

Аналитики могут рассмотреть этот инструмент при мониторинге позитивных сдвигов в настроениях STH. Если тренд снова начнет расти в сторону переходной, а затем положительной территории (> -0,05), это будет означать, что капитал начинает возвращаться на рынок, и держатели возвращаются в более выгодное положение.

Резюме и заключение

Рынок биткоина переживает незначительное изменение настроения, поскольку почти все краткосрочные держатели теперь находятся в убытке по своим запасам. Это привело к отрицательному изменению настроения, поскольку инвесторы тратят сейчас меньше, чем остальные участники группы. Это указывает на то, что паника преобладает в этой группе, что впервые произошло с момента обвала FTX.

Несколько показателей свидетельствуют о положительном, но низком моменте притока нового капитала и новых инвесторов в 2023 году. Это говорит о постоянной неопределенности, вызванной макроэкономическими условиями, регуляторными давлениями и сжатостью ликвидности на всех рынках.

Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит каких-либо инвестиционных рекомендаций. Все данные предоставлены исключительно в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете полную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.