#OpenAIQ2Revenue67BAsLossesWiden • A discussão sobre uma taxa anualizada de receita de 67B da OpenAI no segundo trimestre surge quando as vendas do segundo trimestre mostram um crescimento moderado em comparação com a Anthropic
• A OpenAI informou os investidores de que a sua receita cresceu 18 por cento do primeiro para o segundo trimestre, enquanto as perdas se agravaram, resultados que desiludiram alguns acionistas que esperavam que a startup demonstrasse mais progressos na recuperação face à rival Anthropic
• O crescimento de 18 por cento do primeiro para o segundo trimestre é mais lento do que o aumento da Anthropic, que elevou a sua taxa anualizada de 14B em fevereiro para 47B em maio e para mais de 65B em julho
• O aumento da receita, mas com perdas cada vez maiores, domina a narrativa à entrada da IPO
Detalhes sobre o agravamento das perdas
• A empresa registou uma perda operacional de cerca de 21 bilhões em 2025, enquanto a perda líquida atribuível à OpenAI aumentou para aproximadamente 39 bilhões, face a cerca de 5 bilhões em 2024
• As perdas operacionais aumentaram de 8.78 bilhões em 2024 para 20.92 bilhões em 2025, apesar do forte aumento da receita
• O valor da perda líquida de 2025, de quase 39 bilhões, parece especialmente significativo, embora uma grande parte resulte de um ajustamento contabilístico pontual relacionado com alterações nas avaliações dos investidores após a transição da OpenAI para uma estrutura com fins lucrativos
• A OpenAI gastou 34 bilhões em 2025, com as perdas a agravarem-se antes da IPO, tendo a empresa investido 34 bilhões na corrida à IA no ano passado, incluindo 19 bilhões exclusivamente em investigação e desenvolvimento
• A OpenAI gerou 13 bilhões em 2025 e perdeu 21 bilhões para o conseguir, com um custo da receita de 7.5 bilhões sobre uma receita de 13.07 bilhões
• As perdas líquidas dispararam de 5 bilhões em 2024 para cerca de 39 bilhões em 2025, um aumento de quase oito vezes, embora a fonte tenha explicado que a maior parte do aumento se deveu a despesas contabilísticas sem impacto monetário relacionadas com a estrutura de governação anterior e não refletia perdas operacionais efetivas
Porque é importante o contexto da receita de 67B no segundo trimestre perante as perdas
1. Crescimento moderado face à Anthropic O crescimento da OpenAI do primeiro para o segundo trimestre, de 18 por cento, em comparação com o salto da taxa anualizada da Anthropic para 47B em maio, ultrapassando 65B no final de julho, demonstra a pressão competitiva. O mercado esperava uma recuperação mais rápida
2. A fatura da computação impulsiona as perdas A guerra de preços da IA chegou, aumentando a pressão sobre a OpenAI e a Anthropic, que já estão a perder bilhões de dólares por ano para pagar a capacidade computacional necessária à construção e operação de sistemas avançados de IA. A OpenAI investiu 34B na corrida à IA, incluindo 19B em investigação e desenvolvimento
3. Falha nas metas de utilizadores e receita A OpenAI fica aquém das metas de receita e de utilizadores enquanto corre em direção à IPO. A OpenAI não atingiu as metas de novos utilizadores e receita nos últimos meses, suscitando preocupações entre alguns líderes da empresa sobre a sua capacidade de suportar despesas extensivas com centros de dados. A CFO Sarah Friar manifestou preocupações de que a empresa poderá não conseguir pagar futuros compromissos relacionados com centros de dados
4. Aumento da escala da receita mensal, mas agravamento da diferença No final de 2025, a receita mensal atingiu 2 bilhões, um aumento acentuado, mas a diferença entre o que a OpenAI ganha e gasta tem aumentado todos os anos desde a fundação, sendo os valores de 2025 a imagem mais evidente até agora de um negócio que perde substancialmente mais do que recebe. As divulgações chegaram apenas oito dias depois de a OpenAI ter apresentado confidencialmente um projeto de S-1
5. Debate entre perdas sem impacto monetário e perdas monetárias O salto refletiu em grande medida um encargo sem impacto monetário relacionado com a estrutura empresarial anterior da OpenAI, antes da transição para uma empresa com fins lucrativos. Uma grande parte da perda líquida de 39B resulta de um ajustamento contabilístico pontual relacionado com alterações nas avaliações dos investidores. A distinção entre a perda operacional de 20.92B e a perda líquida de 39B é importante para os investidores da IPO que analisam as contas auditadas
Perspetiva do mercado
• O crescimento sequencial de 18 por cento no segundo trimestre sustenta a discussão sobre 67B numa base anualizada, mas o agravamento das perdas desilude os acionistas que esperavam uma melhoria da alavancagem operacional
• O aumento das perdas antes da IPO, com 34B de despesas, uma perda operacional de 21B e uma perda líquida de 39B, demonstra a intensidade de capital da aliança de computação Nvidia de 10GW a 12GW e da construção de Stargate de 1.2GW em Abilene
• Os investidores acompanham agora se a Vera Rubin, com o primeiro GW no segundo semestre de 2026, e o investimento de 100B da Nvidia em incrementos de 10B por GW conseguem converter as despesas com computação num crescimento mais rápido da receita e numa melhoria das margens
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