Há alguns anos, muitas pessoas na comunidade de criptografia descreviam o bitcoin como um ativo de "refúgio seguro". Hoje em dia, cada vez menos pessoas o chamam assim.
Ativos de refúgio mantêm ou aumentam de valor em tempos de pressão econômica. Podem incluir títulos do governo, moedas como o dólar, commodities como o ouro e até mesmo ações de primeira linha.
A guerra comercial global desencadeada pelos Estados Unidos e os relatórios econômicos perturbadores levaram a uma queda acentuada no mercado de ações, e o mesmo aconteceu com o Bitcoin - algo que não deveria acontecer para um ativo "seguro".
Comparado com o ouro, o Bitcoin também teve um desempenho fraco. "Desde 1 de janeiro, o preço do ouro subiu +10%, enquanto o Bitcoin caiu -10%," apontou a Kobeissi Letter em 3 de março. "As criptomoedas não são mais consideradas como instrumentos de refúgio." (O Bitcoin teve uma queda maior na semana passada.)
No entanto, alguns observadores de mercado afirmam que isso não é totalmente inesperado.
Gráfico de preços do Bitcoin (branco) e ouro (amarelo) de 1 de dezembro a 13 de março. Fonte: Bitcoin Counter Flow
O Bitcoin já foi um ativo de refúgio?
“Nunca considerei o Bitcoin como um 'ativo de refúgio',” disse-nos Paul Schatz, fundador e presidente da empresa de consultoria financeira Heritage Capital. “A volatilidade do Bitcoin é demasiado alta para ser classificada como um ativo de refúgio, embora eu acredite que os investidores podem e devem alocar globalmente para esta classe de ativos.”
"Para mim, o Bitcoin ainda é considerado uma ferramenta especulativa, não um ativo de refúgio," disse Jochen Stanz, analista-chefe de mercado da CMC Markets (Alemanha). "Investimentos de refúgio como o ouro têm valor intrínseco e nunca chegarão a zero. O Bitcoin pode cair até 80% em uma grande correção. Não acredito que o ouro vá se comportar da mesma forma."
A criptomoeda, incluindo o Bitcoin, "nunca foi uma ferramenta de hedge, na minha opinião," disse-nos Buvaneshwaran Venugopal, assistente de pesquisa da Faculdade de Finanças da Universidade da Flórida Central.
Mas nem sempre as coisas são tão claras como parecem à primeira vista, especialmente quando se trata de criptomoedas.
As pessoas podem pensar que existem diferentes tipos de ativos de refúgio: um adequado para eventos geopolíticos, como guerras, epidemias e recessões econômicas, e outro adequado para eventos financeiros rigorosos, como falências bancárias ou enfraquecimento do dólar.
A perspetiva sobre o Bitcoin pode estar a mudar. Em 2024, os Exchange Traded Funds (ETF) lançados por grandes empresas de gestão de ativos como a BlackRock e a Fidelity vão incluí-lo, ampliando a sua base de propriedade e potencialmente alterando a sua 'narrativa'.
Atualmente, é mais amplamente considerado como um ativo especulativo ou de 'apetite pelo risco', semelhante às ações de tecnologia.
O editor-chefe da Carta Kobeissi, Adam Kobeissi, disse-nos que "o Bitcoin e todo o criptomoeda estão altamente correlacionados com ativos de risco e geralmente se movem em direções opostas aos ativos de refúgio (como o ouro)".
Ele continuou a dizer que, com a "participação de mais instituições e alavancagem", o futuro do Bitcoin é muito incerto e que "a narrativa mudou de o Bitcoin ser considerado como 'ouro digital' para um ativo mais especulativo."
As pessoas podem pensar que a aceitação de gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity tornaria o futuro do Bitcoin mais seguro, fortalecendo assim a narrativa de refúgio seguro - mas de acordo com Venugopal, não é o caso:
“A entrada de grandes empresas no Bitcoin não significa que ele se torne mais seguro. Na verdade, isso significa que o Bitcoin está se tornando cada vez mais semelhante a qualquer outro ativo em que os investidores institucionais tendem a investir.”
Venugopal continuou, dizendo que será mais influenciado pelas estratégias de negociação e de retirada convencionais usadas por investidores institucionais. "Se houver alguma diferença, o Bitcoin agora está mais correlacionado com os ativos de risco no mercado."
A natureza dual do Bitcoin
Poucas pessoas negam que o Bitcoin e outras criptomoedas ainda são fortemente influenciados por grandes oscilações de preços, especialmente devido ao aumento da adoção de criptomoedas por parte de investidores individuais, impulsionado, em particular, pelo frenesi das moedas meme. "Este é um dos maiores eventos de entrada de criptomoedas da história", observou Kobeissi. Mas talvez esse seja o foco errado.
"Ativos seguros são sempre ativos de longo prazo, o que significa que a volatilidade de curto prazo não é um fator característico", disse Noelle Acheson, autora do boletim Crypto is Macro Now.
O maior problema é se o Bitcoin pode manter seu valor em relação às moedas fiduciárias a longo prazo, e já conseguiu fazer isso. "Os números provam sua eficácia - em praticamente qualquer período de quatro anos, o desempenho do Bitcoin superou o ouro e as ações americanas," disse Acheson, acrescentando:
**O Bitcoin sempre teve duas narrativas-chave: é um ativo de risco de curto prazo, sensível às expectativas de liquidez e ao sentimento geral. Também é um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Pode ser ambos, como vemos."
Outra possibilidade é que o Bitcoin possa ser um ativo de refúgio para alguns eventos, mas não para outros.
O ouro pode ser usado como um instrumento de cobertura para questões geopolíticas, como guerra comercial, e tanto o bitcoin quanto o ouro podem ser usados como instrumentos de cobertura contra a inflação. Portanto, ambos são instrumentos de cobertura úteis em uma carteira de investimentos", acrescentou Kendrick.
Outras pessoas, incluindo Cathie Wood da Ark Investment, concordaram que o Bitcoin atuou como um ativo de refúgio durante o período de corrida bancária do SVB e do Signature Bank em março de 2023. De acordo com os dados do CoinGecko, quando o SVB faliu em 10 de março de 2023, o preço do Bitcoin era de cerca de 20.200 dólares. Uma semana depois, estava perto de 27.400 dólares, um aumento de cerca de 35%.
O preço do Bitcoin caiu em 10 de março e se recuperou uma semana depois. Fonte: CoinGecko
Schatz não vê o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra a inflação. Os eventos de 2022, quando a FTX e outras empresas de criptomoedas faliram, marcaram o início de um "grande dano a esse argumento".
Talvez seja um instrumento de hedge para o dólar e títulos do governo? "É possível, mas esses cenários são bastante sombrios e difíceis de imaginar," acrescentou Schatz.
Não reaja em excesso
Kobeissi concorda que as flutuações de curto prazo na classe de ativos "geralmente têm a menor correlação em um prazo mais longo". Apesar da queda recente, muitos fundamentos do Bitcoin ainda permanecem positivos: o apoio do governo dos EUA à criptografia, o anúncio das reservas de Bitcoin dos EUA e o aumento da adoção de criptomoedas.
O maior problema enfrentado pelos participantes do mercado é: "Qual será o próximo catalisador principal para impulsionar o aumento?" Kobeissi nos diz. "É por isso que o mercado tem correções e consolidações: em busca do próximo grande catalisador."
“Desde que os investidores macro começaram a ver o Bitcoin como um ativo de risco de alta volatilidade e sensível à liquidez, ele tem se comportado como um ativo de risco,” acrescentou Acheson. Além disso, “quase sempre são os traders de curto prazo que definem o preço final e, se estiverem saindo dos ativos de risco, veremos fraqueza no Bitcoin.”
O mercado está lutando em geral. "O ressurgimento do espectro da inflação e a desaceleração econômica afetaram severamente as expectativas", o que também afetou o preço do Bitcoin. Além disso, Acheson apontou ainda:
Dado este cenário e a natureza dual do Bitcoin como ativo de risco e ativo de refúgio de longo prazo, fico surpreso que não tenha caído ainda mais.
Venugopal afirmou que desde 2017, o Bitcoin não é mais um ativo de hedge ou refúgio a curto prazo. Quanto ao argumento de longo prazo de que o Bitcoin se tornou ouro digital devido ao seu limite de fornecimento de 21 milhões, isso só é válido se a maioria dos investidores coletivamente espera que o Bitcoin se valorize com o tempo, o que pode ou não acontecer.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Ativos de refúgio ou ativos de risco? BTC sob a sombra da guerra comercial
Autor do artigo: Andrew Singer
Artigo compilado: Bloco unicórnio
Há alguns anos, muitas pessoas na comunidade de criptografia descreviam o bitcoin como um ativo de "refúgio seguro". Hoje em dia, cada vez menos pessoas o chamam assim.
Ativos de refúgio mantêm ou aumentam de valor em tempos de pressão econômica. Podem incluir títulos do governo, moedas como o dólar, commodities como o ouro e até mesmo ações de primeira linha.
A guerra comercial global desencadeada pelos Estados Unidos e os relatórios econômicos perturbadores levaram a uma queda acentuada no mercado de ações, e o mesmo aconteceu com o Bitcoin - algo que não deveria acontecer para um ativo "seguro".
Comparado com o ouro, o Bitcoin também teve um desempenho fraco. "Desde 1 de janeiro, o preço do ouro subiu +10%, enquanto o Bitcoin caiu -10%," apontou a Kobeissi Letter em 3 de março. "As criptomoedas não são mais consideradas como instrumentos de refúgio." (O Bitcoin teve uma queda maior na semana passada.)
No entanto, alguns observadores de mercado afirmam que isso não é totalmente inesperado.
O Bitcoin já foi um ativo de refúgio?
“Nunca considerei o Bitcoin como um 'ativo de refúgio',” disse-nos Paul Schatz, fundador e presidente da empresa de consultoria financeira Heritage Capital. “A volatilidade do Bitcoin é demasiado alta para ser classificada como um ativo de refúgio, embora eu acredite que os investidores podem e devem alocar globalmente para esta classe de ativos.”
"Para mim, o Bitcoin ainda é considerado uma ferramenta especulativa, não um ativo de refúgio," disse Jochen Stanz, analista-chefe de mercado da CMC Markets (Alemanha). "Investimentos de refúgio como o ouro têm valor intrínseco e nunca chegarão a zero. O Bitcoin pode cair até 80% em uma grande correção. Não acredito que o ouro vá se comportar da mesma forma."
A criptomoeda, incluindo o Bitcoin, "nunca foi uma ferramenta de hedge, na minha opinião," disse-nos Buvaneshwaran Venugopal, assistente de pesquisa da Faculdade de Finanças da Universidade da Flórida Central.
Mas nem sempre as coisas são tão claras como parecem à primeira vista, especialmente quando se trata de criptomoedas.
As pessoas podem pensar que existem diferentes tipos de ativos de refúgio: um adequado para eventos geopolíticos, como guerras, epidemias e recessões econômicas, e outro adequado para eventos financeiros rigorosos, como falências bancárias ou enfraquecimento do dólar.
A perspetiva sobre o Bitcoin pode estar a mudar. Em 2024, os Exchange Traded Funds (ETF) lançados por grandes empresas de gestão de ativos como a BlackRock e a Fidelity vão incluí-lo, ampliando a sua base de propriedade e potencialmente alterando a sua 'narrativa'.
Atualmente, é mais amplamente considerado como um ativo especulativo ou de 'apetite pelo risco', semelhante às ações de tecnologia.
O editor-chefe da Carta Kobeissi, Adam Kobeissi, disse-nos que "o Bitcoin e todo o criptomoeda estão altamente correlacionados com ativos de risco e geralmente se movem em direções opostas aos ativos de refúgio (como o ouro)".
Ele continuou a dizer que, com a "participação de mais instituições e alavancagem", o futuro do Bitcoin é muito incerto e que "a narrativa mudou de o Bitcoin ser considerado como 'ouro digital' para um ativo mais especulativo."
As pessoas podem pensar que a aceitação de gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity tornaria o futuro do Bitcoin mais seguro, fortalecendo assim a narrativa de refúgio seguro - mas de acordo com Venugopal, não é o caso:
“A entrada de grandes empresas no Bitcoin não significa que ele se torne mais seguro. Na verdade, isso significa que o Bitcoin está se tornando cada vez mais semelhante a qualquer outro ativo em que os investidores institucionais tendem a investir.”
Venugopal continuou, dizendo que será mais influenciado pelas estratégias de negociação e de retirada convencionais usadas por investidores institucionais. "Se houver alguma diferença, o Bitcoin agora está mais correlacionado com os ativos de risco no mercado."
A natureza dual do Bitcoin
Poucas pessoas negam que o Bitcoin e outras criptomoedas ainda são fortemente influenciados por grandes oscilações de preços, especialmente devido ao aumento da adoção de criptomoedas por parte de investidores individuais, impulsionado, em particular, pelo frenesi das moedas meme. "Este é um dos maiores eventos de entrada de criptomoedas da história", observou Kobeissi. Mas talvez esse seja o foco errado.
"Ativos seguros são sempre ativos de longo prazo, o que significa que a volatilidade de curto prazo não é um fator característico", disse Noelle Acheson, autora do boletim Crypto is Macro Now.
O maior problema é se o Bitcoin pode manter seu valor em relação às moedas fiduciárias a longo prazo, e já conseguiu fazer isso. "Os números provam sua eficácia - em praticamente qualquer período de quatro anos, o desempenho do Bitcoin superou o ouro e as ações americanas," disse Acheson, acrescentando:
**O Bitcoin sempre teve duas narrativas-chave: é um ativo de risco de curto prazo, sensível às expectativas de liquidez e ao sentimento geral. Também é um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Pode ser ambos, como vemos."
Outra possibilidade é que o Bitcoin possa ser um ativo de refúgio para alguns eventos, mas não para outros.
O ouro pode ser usado como um instrumento de cobertura para questões geopolíticas, como guerra comercial, e tanto o bitcoin quanto o ouro podem ser usados como instrumentos de cobertura contra a inflação. Portanto, ambos são instrumentos de cobertura úteis em uma carteira de investimentos", acrescentou Kendrick.
Outras pessoas, incluindo Cathie Wood da Ark Investment, concordaram que o Bitcoin atuou como um ativo de refúgio durante o período de corrida bancária do SVB e do Signature Bank em março de 2023. De acordo com os dados do CoinGecko, quando o SVB faliu em 10 de março de 2023, o preço do Bitcoin era de cerca de 20.200 dólares. Uma semana depois, estava perto de 27.400 dólares, um aumento de cerca de 35%.
Schatz não vê o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra a inflação. Os eventos de 2022, quando a FTX e outras empresas de criptomoedas faliram, marcaram o início de um "grande dano a esse argumento".
Talvez seja um instrumento de hedge para o dólar e títulos do governo? "É possível, mas esses cenários são bastante sombrios e difíceis de imaginar," acrescentou Schatz.
Não reaja em excesso
Kobeissi concorda que as flutuações de curto prazo na classe de ativos "geralmente têm a menor correlação em um prazo mais longo". Apesar da queda recente, muitos fundamentos do Bitcoin ainda permanecem positivos: o apoio do governo dos EUA à criptografia, o anúncio das reservas de Bitcoin dos EUA e o aumento da adoção de criptomoedas.
O maior problema enfrentado pelos participantes do mercado é: "Qual será o próximo catalisador principal para impulsionar o aumento?" Kobeissi nos diz. "É por isso que o mercado tem correções e consolidações: em busca do próximo grande catalisador."
“Desde que os investidores macro começaram a ver o Bitcoin como um ativo de risco de alta volatilidade e sensível à liquidez, ele tem se comportado como um ativo de risco,” acrescentou Acheson. Além disso, “quase sempre são os traders de curto prazo que definem o preço final e, se estiverem saindo dos ativos de risco, veremos fraqueza no Bitcoin.”
O mercado está lutando em geral. "O ressurgimento do espectro da inflação e a desaceleração econômica afetaram severamente as expectativas", o que também afetou o preço do Bitcoin. Além disso, Acheson apontou ainda:
Dado este cenário e a natureza dual do Bitcoin como ativo de risco e ativo de refúgio de longo prazo, fico surpreso que não tenha caído ainda mais.
Venugopal afirmou que desde 2017, o Bitcoin não é mais um ativo de hedge ou refúgio a curto prazo. Quanto ao argumento de longo prazo de que o Bitcoin se tornou ouro digital devido ao seu limite de fornecimento de 21 milhões, isso só é válido se a maioria dos investidores coletivamente espera que o Bitcoin se valorize com o tempo, o que pode ou não acontecer.