Nova era DeFi: Inovação no comércio de Criptomoeda e troca de fichas

I. Introdução

Com o avanço da tecnologia e a adaptação do mercado, as Finanças Descentralizadas têm o potencial de alterar ainda mais a estrutura tradicional do mercado financeiro, oferecendo opções de negociação mais eficientes, seguras e transparentes para os participantes do mercado. Este estudo da Bing Ventures vislumbrou o possível impacto contínuo da tecnologia de Finanças Descentralizadas no futuro, especialmente em termos de contribuições potenciais para aumentar a inclusão no mercado, reduzir o custo de transação e aprimorar a eficiência do mercado, em particular nos casos de seguir Pendle e negociações antes do horário regular (Premarket).

Pendle introduz o comércio de Taxa de juros e Derivados financeiros tradicionais na blockchain através da Tokenização, inovando produtos financeiros que separam o capital e os lucros, como PT e YT. Desta forma, Pendle não só oferece uma maneira flexível de negociar Taxa de juros, mas também promove a Liquidez e eficiência do mercado de Finanças Descentralizadas. A prática tecnológica da Pendle separa o Token de capital e o Token de lucro, permitindo que os investidores gerenciem seus ativos de forma independente de acordo com suas preferências de risco e previsões de mercado.

No mercado tradicional de ações, as negociações antes do pregão geralmente são limitadas a investidores institucionais de grande porte e indivíduos de alto patrimônio líquido. No contexto do Web3, o PreMarket revolucionou esse modelo, permitindo uma participação mais ampla de investidores no pré-mercado por meio de plataformas de negociação como AEVO e Whales Market, que utilizam contratos inteligentes e descentralização. Essa reforma não apenas aumenta a transparência e segurança do mercado, mas também melhora a eficiência do uso de fundos e a liquidez geral do mercado.

二、A prática inovadora da Pendle: a transformação das transações de Taxa de juros

No mercado TradFi, a negociação de taxas de juros tem sido um dos instrumentos financeiros mais importantes, que não só afeta o fornecimento de moeda e a liquidez do mercado, mas também afeta diretamente a formação da curva de taxas de juros. Enquanto no Web3, com o desenvolvimento da tecnologia blockchain e a ascensão do ecossistema de Finanças Descentralizadas, a negociação de taxas de juros está passando por uma transformação completa. As negociações de taxas de juros de Finanças Descentralizadas não serão mais limitadas pelos procedimentos complicados e restrições geográficas das instituições financeiras tradicionais, mas serão realizadas em plataformas de Descentralização através de contratos inteligentes, trazendo aos usuários serviços financeiros mais eficientes e flexíveis.

E em 2024, neste novo campo emergente de Finanças Descentralizadas, Pendle é sem dúvida um dos pioneiros líderes. Pendle tokeniza ativos de rendimento em SY Token, como embalar stETH como SY-stETH, e depois SY é dividido em componentes de principal e rendimento, que são PT (Principal Token, Token Principal) e YT (Yield Token, Token de Rendimento), realizando uma gestão flexível e otimização dos rendimentos de Taxa de juros.

Com o surgimento do conceito de Restaking e o aumento contínuo do Moeda Estável sintético, o mercado de troca de Taxa de juros também está experimentando novas oportunidades mais longas e ampliando o espaço disponível no mercado de troca de Taxa de juros. Tomaremos Pendle como exemplo para explorar essas novas oportunidades derivadas PT/YT e seu impacto e perspectivas futuras no ecossistema de negociação de Taxa de juros das Finanças Descentralizadas.

Taxa de juros市场的空间

Usando o maior mercado de Taxa de juros atual, Pendle, como exemplo, em 21, Pendle se tornou brevemente popular no mercado de Blockchain com seu mercado de Taxa de juros. Naquela época, ninguém sabia como as trocas de Taxa de juros do Pendle poderiam ser aplicadas ao mercado de Bloco. Hoje, em 2024, com a grande variedade de opções, como LRT e ETHENA, Pendle parece ter encontrado o caminho mais adequado para si.

De acordo com os dados do defillama, o TVL atual do Pendle atingiu $86.884B, classificando-se em 7º lugar no protocolo DeFi, com um aumento de 91,62% no TVL Ascensão do Pendle no último mês.

Fonte: defillama

E de acordo com os produtos dentro do protocolo, a maioria do TVL subir vem do Token LRT do protocolo e do Dólar Sintético da Ethena, Pendle se encaixa muito bem com eles, ampliando os ganhos dos usuários. Por trás do TVL subir está o principal enredo da corrida de restaking da alta do mercado da camada própria do Eigenlayer + a mecânica de jogo PT/YT + os altos retornos da Ethena.

Origem: PENDLE

E de acordo com o conteúdo acima, pode-se descobrir que o fator chave para determinar se o mercado de taxas de juros do Pendle pode continuar a crescer é se LRT e ETHENA podem obter mais capital de mercado longo no futuro, impulsionando assim o crescimento do Pendle.

Novas formas de jogar YT/PT

No passado, o principal negócio da Pendle era prestar serviços aos usuários que possuem ativos com rendimento, como os usuários que fizeram stake em ETH na Lido e têm stETH, permitindo que eles obtenham ganhos satisfatórios por meio das características do PT/YT.

Agora, Pendle apresenta uma nova forma de jogar com PT/YT, por meio dos Eigenlayer Points+ e do protocolo Synthethic Dollar Ethena, gerando altos rendimentos.

1. Intercâmbio de Pontos: Eigenlayer e Ethena, protocolo de dólar sintético, ambos têm expectativa de alto retorno no Airdrop, e o stake de ativos (como ETH) é o critério central para o Airdrop. Através da cooperação com os vários projetos que distribuem pontos, através do Pendle, é possível realizar a troca de pontos, permitindo que grandes investidores forneçam Liquidez com confiança e que pequenos investidores possam buscar maiores retornos. Esse método de armadilha de intercâmbio de pontos permitiu que o Pendle obtivesse um enorme TVL durante esse período de alta do mercado. a) Por exemplo, ao depositar ETH no Eigenlayer, pode-se receber recompensas em eETH+ pontos. Pendle divide o eETH em PT (Token principal) e YT (Token de rendimento). Comprar YT significa comprar todas as recompensas em pontos, para obter futuros Airdrops potenciais.

b) Tomando a Taxa de juros atual da Ethena no Pendle como exemplo: ao participar no Pendle usando sUSD

i) Se você trocar sUSDe por YT sUSDe, você receberá 466x de pontos Pendle

ii) Se trocar sUSDe por LP sUSDe, pode obter APY 46.15% (Taxa de juros flutuante) e pontos por manter sUSDe

iii) Se você trocar sUSDe por PT sUSDe, poderá obter um rendimento APY de 54,09%.

c) Grandes investidores veem a Liquidez confiável fornecida pela PT, enquanto pequenos investidores buscam maiores ganhos. Conforme a escalabilidade do Ethena subir, impulsionará o subir do Pendle.

d) A colaboração entre Ethena e Pendle também pode ser utilizada no protocolo LRT, oferecendo aos usuários mais opções para aumentar o rendimento e o desenvolvimento da ecologia de Restaking também promoverá a subida do Pendle. 2. Swap de Taxa de Financiamento: Supondo que o tamanho futuro do financiamento sintético do Moeda Estávelprotocolo possa continuar a se expandir em um contexto de bull run, por exemplo, com o aumento contínuo dos usuários que usam ETHENA, haverá muitos sUSDe longos no mercado, que serão divididos em YT sUSDe e PT sUSDe por meio do protocolo de troca de Taxa de juros. Ao determinar a direção geral do mercado, os usuários podem obter lucros com a tendência futura da taxa de financiamento. Por exemplo, ao decidir que o mercado irá virar de bear market para bull run, durante o bear market, os usuários podem comprar YT-sUSDe com uma taxa de APY mais baixa (o APY do Moeda Estável é mais baixo durante o bear market) e vendê-lo com prêmio para obter lucro durante o bull run, aumentando assim as oportunidades de jogo mais longas. 3. Estratégias diversificadas: No intercâmbio PT/YT, os investidores com diferentes preferências de risco podem usar diferentes estratégias de investimento. Você pode usar Pendle para obter lucros em alta, cobertura de risco, posições longas com desconto e outras operações. a) Se um trader especula que os lucros do mercado aumentarão, ele pode comprar YT para obter exposição aos lucros. Quando os lucros aumentam, os traders longos de YT se beneficiarão.

Por outro lado, se o mercado especula que os rendimentos diminuirão, os traders podem cobrir o risco vendendo YT e recebendo um pagamento antecipado.

三、na cadeiaPremarket plataforma de negociação

Premarket often refers to the “pre-market trading” in the stock market, which means trading activities that start before the official opening of the market. This kind of trading mainly occurs in electronic trading systems, rather than in traditional securities exchange. In pre-market trading, investors can buy and sell stocks, but the volume is relatively small, and the price fluctuation may also be large. The purpose of this trading includes taking advantage of the impact of important news or events released by companies to obtain better trading prices before the official trading begins.

Quando o método Premarke é aplicado ao Web3, os investidores o utilizam para encontrar oportunidades de investimento antecipadamente em projetos de alta visibilidade antes do TokenTGE, através da Negociação no mercado de balcão. A maioria dessas transações envolve AirdropToken confirmados pela equipe do projeto, negociados em forma de ações ou pontos.

Source:

A iteração do modo de negociação Premarket na Web3

Source:

1. Nos primeiros dias da negociação OTC, as principais redes sociais, como Discord, Telegram e Wechat, eram locais comuns para correspondência de negociações. Nessa época, o método de negociação era principalmente a correspondência de pedidos por um intermediário, que buscava compradores e vendedores e realizava a negociação de Margem para concluir a transação na entrega, com o intermediário recebendo uma comissão variável.
2. No entanto, esse método obviamente tem muitos problemas, o mais comum é a má conduta do intermediário, porque todas as transações são combinadas pelo intermediário, os preços reais de compra e venda são determinados em uma caixa preta, é possível que o preço de negociação esteja longe do vendedor real e existe a possibilidade de o intermediário cobrar margem e ocorrer RUG.
3. E na segunda fase, após a compreensão da possibilidade de comportamento fraudulento do intermediário, os KOL e blogueiros com uma base de fãs sólida começam a assumir o papel de ‘intermediário’, continuando a correspondência com base em sua própria credibilidade e incluindo o comprador, o vendedor e o intermediário em um mesmo grupo de chat para garantir a transparência do preço. Esta fase é também o método mais comum de Negociação OTC antes do aparecimento da correspondência na cadeiaPre-marketplace.
4. A segunda fase da transação durou bastante tempo, mas ainda surgiram muitos problemas, como baixa eficiência de negociação, possíveis problemas de natureza humana e riscos potenciais do papel de intermediário, resultando no surgimento de dois dos mais representativos pré-mercados na cadeia: AEVO e Whales Market.

Introdução ao produto Web3 Pré-mercado

1. AEVO**：**AEVO é uma plataforma de Opções descentralizada que se concentra em Opções e negociações perpétuas, atualmente suportando as três cadeias Optimism, Arbitrum e Ethereum. AEVO costumava ser frequentemente usado para negociações perpétuas na cadeia, mas recentemente lançou uma zona de Pré-Lançamento de Tokens, permitindo que os usuários negociem antes do TGE do Token.

a) Processo de negociação: Os usuários podem negociar perpetuamente os Tokens relevantes na zona de Tokens Pré-Lançamento, a maioria dos Tokens suporta uma alavancagem de 1-2X, o processo de operação é semelhante ao fluxo normal de negociação perpetua, permitindo diferentes estratégias de venda a descoberto ou compra.

b) Dados da plataforma: Como pode ser visto no gráfico, o Token $SWELL do protocolo Restake tem um preço atual de $2.1 na AEVO, com um volume de 24 horas atingindo $973,762, sendo o número um em volume de 24 horas na zona de Tokens Pré-Lançamento atual.

c) Características da plataforma:

i) Comparado ao método de negociação fora do mercado das plataformas sociais tradicionais, o processo de negociação da AEVO é mais formal, transparente e seguro.

ii) Suporta operações de Curto ou Longo para os usuários fazerem 1–2X e obter lucros. 2. Whales.Market: Whales.Market is a Negociação no mercado de balcão platform built within the Solana ecosystem, leveraging Contrato inteligente technology to provide a secure and trustless environment for the distribution, trading of Tokens, and Token não fungível before the TGE. Unlike AEVO, Whales.Market allows trading not only of Tokens but also of Points. Token não fungível trading will be opened in the future, along with a Token não fungível whitelist trading.

a) Processo de negociação: Os usuários podem escolher diferentes ativos na Whales Market para negociação, onde podem ver claramente os dados relacionados à quantidade de compra, preço unitário, preço total, etc. Durante o processo, as partes compradora e vendedora realizam negociações ponto a ponto na cadeia, com margem bloqueada em contratos inteligentes, liberada para as partes após a liquidação bem-sucedida da transação. A maioria dos processos de determinação do sucesso da transação requer revisão manual. Isso simplifica o processo de negociação, torna o preço transparente e reduz significativamente o risco de perda financeira devido a atividades fraudulentas.

b) Dados da plataforma: Tomando $SWELL como exemplo, o Volume Total na Negociação no mercado de balcão do Whales Market foi de $242,394 no mesmo dia. No entanto, o ativo subjacente suportado pelo Whales Market está muito mais longo do que AEVO.

c) Características da plataforma:

i) Segurança: Através de contratos inteligentes de correspondência de pedidos tornados públicos de forma transparente, para garantir a segurança dos fundos dos utilizadores.

ii) Diversidade de ativos: suporta a negociação de diversos ativos, como NFT, protocoloPoints.

iii) Melhor experiência: quando um usuário não pode comprar uma grande ordem, ele pode optar por comprar uma quantidade fixa de ações e compartilhar o custo com outros compradores.

Current Dilemma

De uma forma de Negociação no mercado de balcão de alto risco garantida por um intermediário para a forma como as transações são concluídas agora através de Contrato inteligente pela plataforma, é um passo crucial para todo o premarket, mas ainda não podemos ignorar os desafios atuais.

Fonte: PEOPLE Matters

1. Crise de Liquidez: A maioria dos Pre-Launch Tokens enfrenta o risco de falta de Liquidez, mesmo o Swell, com o maior volume na AEVO em 24 horas, tem um volume inferior a $1M. A baixa Liquidez causa grandes oscilações no preço do Token, com alto risco. Por outro lado, também impede que as Baleias com fundos substanciais participem em grandes Posições nas negociações desse Token. Teoricamente, quanto maior o volume total, mais próximo o preço está do valor justo.
2. Riscos trazidos por mecanismos centralizados: Tomemos o Whales Market como exemplo. Recentemente, houve riscos decorrentes da centralização em uma transação muito popular do token BTC não fungível ‘RuneStone’. Devido ao enorme volume desse token não fungível e às transferências na cadeia BTC, é necessário um processo de verificação manual extenso para verificar se o token não fungível foi recebido, se há gás suficiente para a transferência, entre outras questões. Além disso, o tempo de chegada do token não fungível por meio de airdrop também varia, o que causou problemas para alguns usuários durante a entrega. Todos esses fatores complicaram o processo de conclusão do pedido e destacam problemas na revisão centralizada.
3. Riscos elevados do pré-mercado: Durante o processo de negociação pré-mercado, existem muitos fatores de incerteza longo, que podem resultar em perdas para você. Esses fatores podem vir do vendedor, da plataforma ou de mudanças no protocolo em relação aos padrões de Airdrop. Além disso, os investidores enfrentam desafios maiores do que as negociações no mercado secundário e precisam ter habilidades profissionais avançadas para precificar tokens. O risco é extremamente alto.
4. Baixa eficiência no uso de fundos: Durante o processo de negociação fora da bolsa, geralmente é necessário hipotecar margem para bloquear o pedido, mas a data real de entrega da maioria dos projetos ainda está a alguma distância da data de bloqueio do pedido. Durante este processo, a margem precisa ser mantida bloqueada, o que é muito ineficiente em termos de uso de fundos.

Quatro, Integração Tecnológica: O Impacto da Interação entre Finanças Descentralizadas e o Mercado Tradicional

Embora as Finanças Descentralizadas tenham sido questionadas inúmeras vezes durante o Bear Market passado, acreditamos que este setor ainda está cheio de possibilidades e oportunidades ilimitadas. Com o surgimento contínuo de novas abordagens e inovações em protocolos como Pendle, Ethena, Eigenlayer e outros, as Finanças Descentralizadas expandirão ainda mais seus limites, oferecendo aos usuários serviços mais diversificados e ferramentas de gerenciamento de ativos mais flexíveis. Ao mesmo tempo, com a contínua inovação, veremos mais abordagens baseadas em PT/YT, e essa parceria bem-sucedida com a LRT também abre um horizonte mais amplo para as trocas de Taxa de juros.

Nós esperamos ver a aplicação crescente de trocas de Taxa de juros, alcançando um futuro onde tudo pode ser trocado por Taxa de juros, trazendo aos usuários produtos e serviços inovadores, mas ainda assim é importante estar ciente dos riscos. Por trás dos constantes ganhos na LRT, há riscos, devido à forte correlação e grande volume de Liquidez entre muitos protocolos, o impacto de ataques de Hacker ou comportamento malicioso de protocolos pode ser assustador. A constante inovação no subcampo DeFi é um terreno fértil, e as trocas de Taxa de juros são sementes valiosas nesse terreno, cheias de possibilidades.

Pendle’s innovative practice

O modelo da Pendle, através da separação do capital e dos produtos financeiros de rendimento (PT e YT), fornece aos investidores uma nova forma de gerir e otimizar os rendimentos da Taxa de juros no mercado em alta. Esta prática inovadora não só aumenta a Liquidez do mercado, mas também introduz uma nova forma de rotação de fichas, através de contratos inteligentes automatizados para a gestão de ativos e negociação. Apesar de proporcionar um mecanismo de negociação eficiente, este modelo também exige dos participantes do mercado um conhecimento especializado e capacidade de Gestão de risco mais elevados. Por exemplo, a separação de PT e YT pode levar os investidores a investir sem compreender completamente a sua estrutura, aumentando a especulação e a instabilidade do mercado.

Premarket的na cadeia交易平台

Através de plataformas de Descentralização como AEVO e Whales Market, a negociação premarket trouxe a negociação antes do pregão do mercado de ações tradicional para o mundo Web3, permitindo que um público de investidores mais amplo participe da negociação de Tokens de projetos de alta demanda. Esse método de negociação aumenta a acessibilidade e transparência das negociações, reduzindo os riscos de intermediários nas negociações OTC tradicionais. Embora a plataforma na cadeia reduza o risco de comportamento malicioso por intermediários, ainda há possibilidades de novos desafios tecnológicos e erros de operação. Por exemplo, vulnerabilidades ou erros de operação em contratos inteligentes podem levar à perda de fundos, especialmente em casos de lógica de negociação complexa e altos volumes de fundos.

Nesta bull run, vimos projetos muito longos aproveitando a liquidez do mercado para lançar moedas, e esse fenômeno continuará a ser previsível, e o processo de negociação antes da TGE também é essencial, o jogo de premarket também será mais conhecido por mais pessoas, e também podemos esperar um bom desenvolvimento no premarket posterior.

fonte: RISMedia

1. Um maior grau de Descentralização: À medida que a plataforma continua a melhorar suas regras, o Premarketplace pode colocar mais ênfase nas características da Descentralização no futuro. Isso significa que o Pré-mercado continuará a reduzir a necessidade de participação manual, aumentar a velocidade das transações e torná-la mais descentralizada.
2. Cobertura de ativos mais ampla: No futuro, o Premarket pode suportar a negociação de uma variedade mais ampla de ativos, criando uma diversidade maior de atividades de negociação, assim como o Whales Market começou a suportar a negociação de protocoloPoints, NFT e outros ativos. Isso fornecerá aos investidores escolhas mais diversificadas e promoverá a liquidez e atividade de negociação de mais ativos.
3. Experiência de negociação mais inteligente: No futuro, o PremarketPlace poderá oferecer uma experiência de negociação mais inteligente por meio de Contrato inteligente+AI. Por exemplo, avaliar o intervalo de preços do projeto por meio da função AI, usar o limiar de participação de usuários Gota AI, fornecer conselhos de negociação personalizados, etc., a fim de melhorar a eficiência da negociação e a experiência do usuário.

Com base nas tendências inovadoras atuais da Pendle e do Premarket, podem ser derivadas várias formas interessantes e inovadoras de jogar, que se alinham estreitamente com os mecanismos de negociação e estruturas de mercado existentes:

1. Protocolos de Swap de Taxa de Juros Dinâmicas (Dynamic Interest Rate Swap Protocols)

O mecanismo PT e YT do Pendle pode ser desenvolvido ainda mais em um protocolo de troca dinâmico de Taxa de juros, permitindo que os usuários ajustem dinamicamente seus contratos de troca de Taxa de juros de acordo com as condições de mercado. Esse protocolo pode combinar dados de mercado em tempo real e modelos de previsão de IA para ajustar automaticamente os níveis de Taxa de juros, permitindo que os usuários obtenham os melhores retornos de Taxa de juros em meio à flutuação do mercado.

• 核心机制：通过Contrato inteligente和AI模型的结合，实时监控市场变化并自动调整Taxa de juros水平。
• Vantagens: Aumenta a flexibilidade dos retornos de investimento e reduz a operação tediosa de ajuste manual da Taxa de juros.
• Gestão de risco: requer modelos de previsão de mercado de alta precisão e código de Contrato inteligente sólido para evitar erros de previsão e falhas no contrato.

2. Ferramentas de Arbitragem Descentralizada entre Plataformas (Decentralized Cross-Platform Arbitrage Tools)

Com a plataforma de negociação na cadeia da Premarket, você pode desenvolver ferramentas de arbitragem descentralizadas de plataforma cruzada. Essas ferramentas permitem que os usuários realizem negociações de arbitragem entre diferentes plataformas DeFi, identificando e executando automaticamente negociações de diferença de preço por meio de contratos inteligentes, alcançando assim arbitragem sem risco.

• Mecanismo central: Monitorar as diferenças de preço em várias plataformas de longo e executar automaticamente negociações de arbitragem usando contratos inteligentes.
• Vantagens：Melhora a eficiência do mercado, reduz as diferenças de preços, e fornece oportunidades de lucro sem risco.
• Gestão de risco: requer sincronização de dados em tempo real e execução de negociações de baixa latência para evitar falhas na arbitragem.

3. Mecanismos de seguro de contrato inteligente (Smart Contract Insurance Mechanisms)

在PENDLE和Premarket交易中引入Contrato inteligente保险机制，为用户提供交易保险服务。当Contrato inteligente发生故障或市场出现异常Flutuação时，保险机制可以自动赔付用户损失，保障用户资金安全。

• 核心机制：通过Contrato inteligente设定保险条件，当触发特定事件时自动执行赔付。
• Vantagens：Aumenta a confiança dos utilizadores e incentiva a participação de mais longo utilizadores nas transações DeFi.
• Gestão de risco: é necessário ter um fundo de seguro adequado e condições claras de pagamento para evitar abusos e falta de fundos.

4. Stake de ativos sintéticos em vários níveis (Multi-Layer Staking of Synthetic Assets)

Com base no mecanismo PT e YT da Pendle, é possível desenvolver um mecanismo de stake de longo prazo, permitindo que os usuários façam staking em diferentes níveis para obter ganhos e recompensas variados. Este mecanismo pode atrair mais fundos de longo prazo para participar do staking e aumentar a Liquidez do mercado como um todo.

• Mecanismo central：Os usuários podem fazer stake de ativos em diferentes níveis, cada nível correspondendo a diferentes ganhos e recompensas.
• Vantagens: Oferece uma variedade de opções de investimento, atraindo investidores com diferentes preferências de risco.
• Gestão de risco：需要清晰的层次划分和收益计算方式，防止复杂的stake层次导致的管理难度。

Estes exemplos revelam como novos mecanismos de negociação estão a aumentar a eficiência e transparência em criptomoedas e mercados em alta, mas também trazem novos riscos e desafios. Os casos de Pendle e Premarket mostram como a convergência da tecnologia DeFi com os mercados tradicionais está a impulsionar a inovação de produtos financeiros, como sistemas de negociação inteligentes combinados com IA, que podem fornecer estratégias de negociação mais personalizadas e eficientes.