Quais são as estratégias de captação de recursos da Grayscale? Taxas altas, saída de mais de 18,6 bilhões de dólares em fundos e ainda é o segundo maior em BTC, Ponto e ETF

Autor: Nancy, PANews

Com o aumento do tamanho do mercado, as mudanças nos fundos do ETF spot BTC tornaram-se um importante indicador observado pelo mercado, e o impulso de captação forte pode injetar um estímulo poderoso na indústria. Entre esses ETFs, embora a Grayscale tenha sido constantemente controversa devido à saída de fundos, sua gestão de ativos sob a taxa de gestão ainda mantém uma vantagem líder em relação aos concorrentes.

Neste artigo, a PANews irá analisar as razões por trás da profunda imobilização de fundos do GBTC da Grayscale, a partir das perspectivas de Retorno do investimento, Liquidez, spread e impostos. É importante notar que, com a proximidade do período de redução de taxas de ETFs como FBTC, ARKB, BITB, BTCO e EXBC, isso poderá ter um certo impacto na competição de mercado.

O GBTC teve uma saída líquida acumulada de mais de US$ 18,6 bilhões, e a Grayscale está considerando dividir o ETF para aliviar a pressão dos custos

Desde a conversão para PontoETF em janeiro de 2024, o GBTC da Grayscale tem enfrentado saída de fundos. Segundo dados da SoSoValue, até 11 de julho, o total histórico de saída líquida do GBTC atingiu 18,66 bilhões de dólares, um número quase igual ao total de entrada líquida de fundos da BlackRock.

Por trás dos grandes montantes de fundos da Grayscale, além do lucro dos investidores, as taxas também são uma razão importante. Comparado com emissoras como BlackRock, Fidelity e Bitwise, que têm taxas de gestão de 0,25% ou menos, a taxa do GBTC chega a 1,5%. Mesmo antes da aprovação do BTCPonto ETF pela SEC dos EUA, as outras 10 ETFs reduziram as taxas para atrair investidores, mas o GBTC não fez o mesmo ajuste.

Para os investidores preocupados com os custos, o GBTC não é de todo atraente. O CEO da Grayscale, Michael Sonnenshein, explicou que, dadas as dimensões do fundo, a liquidez e o bom desempenho dos últimos dez anos, as taxas do GBTC são razoáveis. Dan McArdle, co-fundador da Messari, especulou que a “explicação mais simples pode ser a mais provável. Por exemplo, a Grayscale pode ter considerado todos os fatores e pode ganhar mais dinheiro mantendo taxas altas. É muito provável que tenham feito os cálculos e concluído que, com uma taxa tão alta, uma percentagem menor dos fundos sairá e uma percentagem menor continuará a ser mantida por mais tempo.”

No entanto, para enfrentar a pressão competitiva desses concorrentes em termos de taxas, a Grayscale também solicitou um GBTC em miniatura com uma taxa de apenas 0,15%, e a Grayscale injetará mais de 63.000 BTC no Mini Fundo, representando cerca de 10% dos ativos existentes do GBTC. Além disso, para reter os investidores existentes, o GBTC em miniatura permite que eles não paguem imposto sobre ganhos de capital ao serem automaticamente transferidos para o novo fundo.

Além do BTCPontoETF, o ETH坊PontoETF, incluindo o Grayscale, também pode ser lançado em breve. O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, prevê que a SEC possa aprovar em 18 de julho. No entanto, as taxas não foram divulgadas nos arquivos revisados ​​S-1 do ETH坊PontoETF e do ETH坊 Mini Trust apresentados pelo Grayscale. De acordo com previsões do setor, as taxas de administração são usadas pelo emissão para pagar despesas de manutenção do fundo, como despesas de marketing, salários e serviços de custódia. A maioria dos emissões de BTCPontoETF seleciona taxas entre 0,19% e 0,3%, e o emissão do ETH坊ETF também pode fazer o mesmo.

671 instituições listadas estão posicionadas, esses fatores podem ser a força motriz por trás das posições

Apesar da fuga de capitais do GBTC nos últimos meses, o seu tamanho de mercado ainda é considerável em comparação com muitos concorrentes. Os dados da SoSoValue mostram que, até 11 de julho, o valor líquido dos ativos do GBTC ainda era de 15,65 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 30,9% do total do BTCPontoETF, ficando apenas atrás do veterano gestor de fundos BlackRock.

De acordo com a PANews, entre os Top5 ETFs de BTC Ponto, o GBTC possui 671 participações de instituições, muito mais do que outros ETFs. Os dados da Fintel mostram que as empresas listadas que possuem o GBTC incluem a gigante de gestão de ativos SIG, a empresa de gestão de ativos Horizon Kinetics Asset Management, o gigante de Wall Street Morgan Stanley e o fundo de cobertura de elite Millennium Management, entre outros. Essas instituições possuem um total de mais de 7735 ações do GBTC, com um valor atual próximo de 3,94 bilhões de dólares.

O PANews comparou o desempenho de mercado dos Top5BTC ETFs de spot, explorando as múltiplas vantagens do Grayscale GBTC na guerra dos ETFs.

Base de usuários com vantagem inicial

Comparado a outros emissores de BTCPontoETF, o GBTC da Grayscale apareceu pela primeira vez em 2013, com uma vantagem de mais de dez anos e uma base de usuários sólida. Durante esse período, além do alto espaço de prêmio (até 43%), também atraiu arbitrador, e a grande queda de desconto do GBTC (até 48%) no passado também ganhou a confiança de muitos investidores. Além disso, os primeiros suportes obtiveram um retorno do investimento muito alto. De acordo com o Google Finance, até 11 de julho, o GBTC teve um aumento de até 9325,9%.

Retorno do investimento与抗跌能力

O retorno e o controle de risco são fatores importantes a serem considerados pelos investidores. Em termos de retorno do investimento, desde o lançamento em 11 de janeiro de 2024, a média de retorno dos cinco principais ETFs de BTC à vista é de 25,7%, com o GBTC liderando com um aumento de 38,2%, superando o IBIT, FBTC, ARKB, entre outros. Além disso, a média da maior retirada desses ETFs é de 22,7%, e não há diferença significativa na capacidade de resistência ao risco entre eles.

Liquidez与需求表现

Liquidez e o tamanho do produto têm uma certa correlação, a alta e baixa liquidez afetará a conveniência e custo de negociação para os investidores, quanto maior a capitalização de mercado, melhor a liquidez, e menor o impacto do preço resultante da negociação. Os dados da VettaFi mostram que o volume médio mensal de negociação dos Top5BTC ETFs de caixa atingiu 287 milhões de dólares, com IBIT, FBTC e GBTC acima da média. Embora o GBTC esteja em terceiro lugar, com 2,33 bilhões de dólares, a reputação e os recursos ricos da BlackRock e Fidelity no campo do TradFi tornam seus produtos BTCETF mais confiáveis para os usuários externos. Além disso, a diferença de preço de compra e venda é um indicador para medir a relação de oferta e demanda de ativos, e a diferença média desses ETFs é de 0,04%, sendo a BlackRock, com 0,02%, menor do que os outros ETFs.

Potenciais Problemas Fiscais

Embora o lançamento do ETF à vista BTC forneça uma maneira mais conveniente e segura para investidores longo investirem, eles também precisam pagar imposto sobre ganhos de capital, e a taxa específica depende do prazo de detenção do investidor. Isso também significa que os detentores de GBTC precisam fazer uma escolha entre a taxa e o imposto sobre ganhos de capital.