Reposicionamento do mercado de encriptação: dor da transformação em meio à crise global de Liquidez

Recentemente, com a abertura do canal ETF, o esperado ‘volume de fundos sem precedentes’ no mercado de encriptação não atingiu as expectativas, e a escassez de Liquidez nos mercados financeiros globais se espalhou para o mercado de encriptação. A abertura do novo canal também significa que as regras do mercado anterior, complexo e maduro, colidem com a cultura e lógica de investimento do mercado de encriptação. Assim, o mercado de encriptação passou de um refúgio quase fechado para um barco à deriva no oceano. A mudança fundamental na natureza do mercado também trouxe novos desafios.

BTC, não é mais o ouro digital?

Para entender o mercado de encriptação, começamos com o BTC, que representa metade do mercado.

Pic: Dominância do Bitcoin e outras criptomoedas no mercado geral do 2º trimestre de 2013 ao 1º trimestre de 2024

Fonte: statista

Olhando para trás neste ano, podemos observar alguns eventos-chave. Por exemplo, em abril deste ano, as tensões entre o Irã e Israel levaram a ações retaliatórias do Irã. Embora a reação do mercado asiático não tenha sido refletida nos mercados financeiros, o BTC teve uma queda significativa. Além disso, os dados econômicos dos Estados Unidos não apenas afetam os mercados financeiros americanos, mas também afetam o BTC. Por exemplo, quando o número de desempregados nos Estados Unidos aumentou no primeiro semestre e excedeu as expectativas, o mercado acredita que isso levará o Banco Central a adotar uma política monetária mais flexível, o que impulsionará a recuperação do mercado de ações dos EUA e também impulsionará o aumento do BTC.

No passado, considerávamos o BTC como o “ouro digital” e acreditávamos que operava de forma contracíclica ao dólar. No entanto, agora parece que o BTC é mais como um “amplificador” do Nasdaq. Para esses novos investidores institucionais, em comparação com ações e títulos tradicionais, o BTC é carente de análise fundamental (indicadores financeiros e análise de fluxo de caixa), e seu valor é principalmente determinado pela oferta e demanda do mercado e pela confiança dos investidores, portanto, as propriedades de commodities e os indicadores emocionais se tornaram as tendências quantitativas em que os investidores institucionais dependem. Além disso, com a ampla aplicação de alavancagem no mercado de criptografia, a volatilidade do BTC é maior, esta é uma nova característica de mercado com a qual precisamos nos adaptar.

Em comparação com o ano de 2022, quando houve sete aumentos de juros, a demanda de mercado por encriptação é claramente Gota

Nos Estados Unidos, por exemplo, a M2 (Oferta de moeda ampla) está diminuindo lentamente desde o primeiro semestre de 2022. De acordo com estatísticas do Macromicro.me, o índice líquido de liquidez do mercado nos EUA caiu rapidamente em sete ocasiões de aumento da taxa de juros do Fed de março a dezembro de 2022, e não aumentou depois disso. A política de aumento da taxa de juros dos EUA em 2022 teve um impacto significativo na liquidez do mercado, que não manteve o nível anterior. Como resultado, a demanda pelo mercado de criptomoedas também diminuiu significativamente.

Selecionamos stablecoins para analisar a demanda do mercado de criptografia. O mecanismo de emissão de stablecoins determina que sua emissão pode representar a demanda do mercado de criptografia. Desde 2024 até agora (cerca de meio ano), o limite de mercado total das stablecoins aumentou cerca de US$ 30 bilhões. Em comparação com o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2022, a velocidade de aumento claramente diminuiu. Além disso, de 2021 até o primeiro semestre de 2022, foi um momento de aperto de liquidez nos mercados financeiros globais. Isso significa que o mercado de criptografia mudou de um mercado de cobertura de risco para um pequeno barco neste vasto oceano.

Portanto, podemos concluir grosseiramente que o estilo geral do mercado de encriptação mudou de um mercado quase fechado de Cobertura de risco financeiro para um mercado mais sensível à economia, e o BTC mudou de ‘ouro digital’ para um ‘amplificador’ nos mercados de ações como o Nasdaq. Os indicadores econômicos afetarão a Liquidez do mercado e também afetarão diretamente o mercado de encriptação.

Este OTC não é o mesmo que o OTC, é para injetar Liquidez no mercado

Sob as políticas macroeconômicas existentes, como podemos abordar a Liquidez do mercado de encriptação? Existem duas abordagens gerais: 1) Promover a participação de investidores institucionais; 2) Melhorar a infraestrutura de mercado. Neste caso, vamos nos concentrar na primeira abordagem.

Na promoção da participação de investidores institucionais, a negociação OTC (Over-The-Counter) é um canal indispensável ou atualmente ignorado pelos mercados de criptomoedas. Especificamente, usando o BTC global como exemplo, de acordo com estatísticas da CryptoQuant, o saldo diário da plataforma de negociação OTC varia entre 100.000 e 500.000 BTC (calculado com base em um preço de cerca de $65.000 por BTC, equivalente a aproximadamente $6,5 bilhões a $32,5 bilhões). Em comparação, o ingresso médio diário nos ETFs de BTC é de aproximadamente $122 milhões (dados da Farside Invest, até 5 de julho, UTC+8), o que é dezenas a centenas de vezes maior do que a negociação OTC.

E no mercado de encriptação, o OTC que todos conhecemos é um pouco diferente. O OTC que estamos familiarizados é a ponte entre a Moeda Fiat e a Criptomoeda. Isso ocorre porque, antes do surgimento de canais de Conformidade como ETF, o OTC era o principal canal ao qual o público tinha acesso. No entanto, do ponto de vista do mercado financeiro, os outros dois recursos do mercado financeiro OTC - o principal canal de transações de grande valor e a oferta de Liquidez e estabilidade de mercado - ainda estão em desenvolvimento.

No que diz respeito aos investidores institucionais, a RWA é outro método frequentemente mencionado. No entanto, acredito que a melhoria da liquidez da RWA requer o uso real de ativos de encriptação como unidade de contabilidade, e a RWA deve ser emitida na cadeia pública, em vez de se limitar a uma cadeia de consórcio ou privada. Atualmente, a RWA ainda está principalmente nas cadeias de consórcio de nível empresarial ou nas cadeias de consórcio entre instituições financeiras, como a Hedera, que colaborou com a Blackrock em abril deste ano na tokenização de fundos de mercado monetário (MMF), usando uma solução de cadeia pública parcialmente descentralizada.

À medida que o mercado Web3 continua a evoluir, podemos ver uma mudança inerente nele. O mercado de encriptação transformou-se gradualmente de um nicho de mercado seguro para uma área altamente sensível à dinâmica económica. O BTC também se transformou de “ouro digital” para um “amplificador” dos mercados de ações dos EUA, como o NASDAQ. Em resposta ao recente problema de Liquidez no mercado de encriptação, precisamos adotar uma abordagem mais longa para resolvê-lo. É necessário não só adaptarmo-nos ao ciclo macroeconómico, mas também focar e desenvolver áreas de negócio que foram negligenciadas no passado, de modo a injetar nova vitalidade e melhorar a estabilidade e maturidade do mercado.