10x Research: Por que estamos pessimistas em relação ao ETH e otimistas em relação ao BTC?

Este artigo é da 10x Research; Autor original: Markus Thielen; Tradução: Odaily Planet Daily Azuma

Editor’s note: This article is a compilation of two market analysis articles released by the well-known investment research institution 10x Research last night and this morning. In the first article, 10x Research mainly analyzed the pessimistic reasons for ETH’s future market; in the second article, 10x Research predicted that BTC’s new high is coming soon.

A seguir, são selecionados os trechos essenciais de dois artigos de pesquisa do 10x Research, compilados pela Odaily Star Daily.

Sobre ETH: Por que somos firmemente pessimistas?

Nos últimos meses, a capitalização de mercado da Ethereum aumentou 22%, atingindo US $ 454 bilhões, enquanto a receita de taxas da Ethereum caiu 33%, totalizando apenas US $ 128 milhões. Basicamente, isso ocorre porque a Ethereum se tornou relativamente ‘irrelevante’ em termos de atividade de negociação, com a maioria das atividades de meme migrando para Solana ou redes Layer2. Para investidores de longo prazo, isso pode não ser algo novo.

Olhando para a análise técnica, se o ETH cair abaixo do ponto de 3725 dólares, pode desencadear muitas operações de parar a perda. A tendência atual do ETH parece muito frágil e não conseguiu subir ainda mais. Muitas novas posições longas foram estabelecidas em ou abaixo do ponto de equilíbrio de lucro e prejuízo. Os entusiastas de criptografia geralmente chamam essa forma técnica de ‘Bart’, ou seja, o preço de um determinado token precisa ser consolidado após uma grande alta, e o preço da moeda pode cair drasticamente devido a uma parada de perda. Nossos três indicadores de reversão mudaram para baixa.

Historically, June is the second worst month for ETH performance, with an average return rate of only -7% (September being the worst, at -12%), while the average return rates for the other ten months are positive.

Em conclusão, a partir de diferentes perspectivas, como a análise fundamental, a análise técnica, os padrões de mercado, etc., este não é o melhor momento para manter ETH. Outra evidência para esta conclusão é a excessiva expansão das participações no mercado de futuros (com viés de alta).

• Odaily Note: In financial market terminology, “excessive position holding” is usually used to describe a phenomenon in the market, that is, there is a large number of positions holding a specific direction (long or short) in a certain asset or investment product. When most participants in the market tend to take the same trading direction, “excessive position holding” implies the risk of excessive bias towards this direction.

Contratos em aberto de futuros aumentaram de 8 bilhões de dólares no meio de maio para 12,8 bilhões de dólares, com as taxas de financiamento atingindo mais de 20% em alguns dias, mas agora caindo para 11,9%, uma vez que não há novas posições longas sendo implantadas, o custo de manter posições longas é muito caro, devido à incerteza do timing da aprovação do ETF, mais traders podem optar por fechar suas posições.

Para instituições ou gestores de ativos, as razões para adicionar ETH às suas carteiras de investimento multiativos não são suficientes. A posição do ETH não é como o ouro digital, seu volume de negociação representa apenas uma pequena parte do Bitcoin, o que traz certos riscos de liquidez. A taxa de juros livre de risco na finança tradicional é atualmente de cerca de 5,2%, enquanto o retorno do stake do ETH é apenas de 2,6%. Portanto, o incentivo para instituições financeiras tradicionais comprarem ETFs do ETH também é baixo, sem mencionar que os atuais ETFs não permitem o stake.

Atualmente, ainda não está claro quando a SEC finalmente aprovará o ETF Ethereum em ponto (S-1), enquanto o presidente dos EUA, Joe Biden, acabou de vetar a resolução do Congresso que visava reverter a SAB-121, reafirmando a posição do governo contra a criptomoeda. O ETF só pode começar a ser negociado após a efetivação do formulário S-1, mas o cronograma para a aprovação desses S-1 pela SEC ainda não está definido (pode ser hoje ou daqui a alguns meses). Com o impacto positivo da aprovação 19b-4 em 23 de maio, o ETH saltou de $ 3000 para $ 3600 e subiu para $ 3800 nos dias seguintes. Considerando que o governo dos Estados Unidos acabou de transmitir novas informações não tão amigáveis em relação à cripto (o veto de Biden), será que esse aumento de mais de 25% é realmente justificável?

Nós preferimos Bitcoin, mesmo que o S-1 seja aprovado, o fluxo de conversão do ETHE também exercerá pressão de venda sobre o ETH. Em resumo, a estratégia de negociação de “longo Bitcoin, shorting Ethereum”, “vender opções de compra de Ethereum, comprar opções de compra de Bitcoin” pode ser mais lucrativa.

Para o ETH, o preço de $3725 será um nível extremamente crítico (nessa faixa, fecharemos todas as nossas posições longas em ETH). Se o ETH cair abaixo desse nível, é possível que muitas ordens de stop loss sejam acionadas, fazendo com que o preço do ETH caia ainda mais, o que pode até mesmo afetar a capacidade do Bitcoin de atingir novas máximas.

Sobre BTC: O novo recorde está a caminho?

Nossos relatórios em 21 de maio, 26 de maio e 30 de maio destacaram as razões pelas quais somos otimistas em relação ao BTC.

Para os traders, é hora de assumir riscos para obter um beta maior. Como prevíamos, as ações relacionadas à mineração de Bitcoin também estão em alta. Influenciada pelo financiamento de 100 milhões de dólares da Tether (possivelmente mais 50 milhões de dólares), a Bitdeer subiu 13% na noite passada, enquanto a Bitfarms, como um dos principais participantes do setor, também registou uma recuperação.

A economia dos Estados Unidos está desacelerando, mas isso é na verdade uma coisa boa. O crescimento do PIB é apenas ligeiramente superior a 1%; o índice de manufatura ISM está em contração há vários meses; o emprego está enfraquecendo, o que tem um impacto negativo nos gastos do consumidor; ontem à noite também ocorreu outro indicador de emprego-chave e prospectivo - uma desaceleração significativa nas vagas de emprego. Tudo isso levará a uma queda na inflação.

Vamos obter mais dados de emprego nesta sexta-feira e o relatório de inflação do CPI na próxima semana. O movimento do Bitcoin será ajustado de acordo com a alta ou baixa do CPI (se o CPI subir, o Bitcoin terá uma tendência de queda; se o CPI cair, haverá uma tendência de alta). Se a taxa de crescimento do CPI for de 3,3% ou menos, é provável que o Bitcoin atinja novos patamares históricos.

No dia 15 de maio, quando a taxa de inflação atingiu 3,4%, abaixo dos 3,5% do mês anterior, mudamos para uma perspectiva em alta, com o preço do Bitcoin próximo a 62000 dólares americanos na época. Este preço coincidia exatamente com o nosso modelo, o qual previa originalmente que, se o preço do Bitcoin atingisse 65000 dólares americanos em 16 de maio, mudaríamos para uma perspectiva em alta. Se o preço de fecho ultrapassar os 71500 dólares americanos (o preço mais recente foi de 70500 dólares americanos), será acionado outro sinal de compra.

O Bitcoin já ultrapassou o intervalo de triângulo menor (linha roxa) mostrado na figura abaixo, e é possível que também ultrapasse o intervalo de triângulo maior (linha pontilhada roxa) em torno de 71500 dólares. Se a queda da taxa de emprego nos Estados Unidos ou a redução da taxa de inflação permitir que o preço do Bitcoin feche acima dessa linha, estabeleceremos firmemente o preço-alvo em uma nova alta, o que pode ocorrer entre esta sexta-feira e quarta-feira da próxima semana. Portanto, esperamos que o Bitcoin estabeleça uma nova alta histórica (acima de 73500 dólares) até o próximo fim de semana.

A SEC emitiu recentemente um aviso de risco sobre criptomoedas, um padrão que surgiu antes da aprovação de ETFs de Bitcoin e outros produtos criptográficos regulamentados pela SEC, o que pode significar que o formulário S-1 do ETF Ethereum Spot será aprovado em breve. No entanto, ainda preferimos o Bitcoin e a posição voltará ao Bitcoin novamente.

Desde sábado, o valor em aberto dos contratos futuros de Bitcoin aumentou em 1,6 mil milhões de dólares. Ontem à noite, o ETF de Bitcoin à vista da Fidelity recebeu um influxo de 378 milhões de dólares, o ETF da Ark recebeu um influxo de 140 milhões de dólares, e o da BlackRock recebeu um influxo de 275 milhões de dólares (um total de 880 milhões de dólares em um dia), o que é o segundo valor mais alto na história.

O mercado de opções prevê que, até o final da próxima semana, a volatilidade do Bitcoin será de aproximadamente ±6.6%. Se houver um aumento, o preço-alvo será de 76000 dólares. A volatilidade implícita ainda está relativamente cara, cerca de 52-53%. Construir uma posição longa alavancada através de futuros perpétuos ou mineradoras de Bitcoin pode ser uma estratégia melhor.

Em resumo, o Bitcoin pode em breve atingir uma nova alta histórica e é hora de assumir mais riscos e construir uma posição maior.