À medida que o mercado entra em uma fase de correção e consolidação, quanto tempo pode durar o impacto dos ETFs BTC?

Em 2024, com 10 novos ETFs à vista iniciando o mercado dos EUA, a tendência do Bitcoin começou o novo ano como uma montanha-russa. Mas este incidente, embora cause o caos do mercado, tem um grande significado histórico. Durante este período, os preços do Bitcoin atingiram novas máximas de vários anos e mínimas do ano até o momento. Mas não há dúvida de que o Bitcoin acolhe o poder das finanças tradicionais em seu mundo.

Resumo

• A SEC dos EUA aprovou a listagem de dez novos produtos de ETF BitcoinSpot, criando uma semana caótica histórica para os investidores de Bitcoin.
• Os preços do Bitcoin atingiram máximas de vários anos antes de cair para mínimas do ano até o momento, com o mercado vendendo 18% no fim de semana. Isso é impulsionado pela alavancagem de derivativos e pela realização de lucros à vista.
• Vários indicadores atingiram níveis vistos durante o ciclo passado, quando encontraram ventos contrários significativos, com investidores de longo prazo vendendo cerca de 75.000 Bitcoins.

Em apenas duas semanas, 2024 provou ser uma verdadeira montanha-russa para os investidores de Bitcoin. A SEC dos EUA aprovou 10 produtos de ETF BitcoinSpot para serem negociados no mercado dos EUA, que é indiscutivelmente um dos eventos de listagem de produtos financeiros mais significativos da história.

De muitas maneiras, o Bitcoin conseguiu puxar a comunidade financeira tradicional e os reguladores dos EUA para um mundo de caos e flutuação infames. Em 9 de janeiro, depois que a conta de mídia social da SEC foi roubada, a notícia da aprovação do ETF veio à tona – Hacker emitiu um aviso de aprovação falso. A notícia fez o preço do BTC disparar para US$ 47.200, mas quando o desmascaramento oficial chegou, o preço do Bitcoin rapidamente recuou para US$ 44.500.

O segundo oolong ocorreu em 10 de janeiro, quando documentos genuínos de aprovação da SEC foram vazados do site oficial da SEC antes do fechamento do mercado dos EUA. No entanto, no final, todos os 10 produtos ETF foram aprovados e começaram a ser negociados em 11 de janeiro.

O preço do Bitcoin atingiu uma alta de vários anos, atingindo pouco menos de US$ 48.800. Mas depois caiu 18% no fim de semana, caindo para US$ 40.000 quando o mercado tradicional foi fechado, uma nova baixa do ano até o momento. Mesmo assim, o Bitcoin mais uma vez deu as boas-vindas a Wall Street em seu mundo.

Lançamento do ETF BitcoinSpot

Nos dois primeiros dias de negociação, o volume total de negociação de ETFs à vista atingiu US$ 7,823 bilhões, e a entrada de ativos sob gestão ultrapassou US$ 1,4 bilhão. Isso excede a saída de US$ 579 milhões de produtos de ETF GBTC atualmente negociados, à medida que os investidores realocam seus investimentos após anos de investimento. A razão para isso é o fraco desempenho deste último como um fundo fechado (as taxas do ETF são de até 1,5% e inferiores a 2,0%).

Apesar dessas saídas, o GBTC continua sendo um gigante entre os ETFs na bolsa, com um volume de negociação de US$ 4,166 bilhões em dois dias de negociação, representando cerca de 57% do volume total de negociação. Ainda é provável que os fundos continuem a circular e embaralhar dentro do GBTC nas próximas semanas.

O tamanho absoluto do GBTC em relação a outros produtos ETF pode ser visto no gráfico abaixo. Apesar das saídas do GBTC, suas participações maciças de até 617.080 BTC ainda superam seus concorrentes, e o perfil de liquidez associado permanece atraente para quaisquer traders e investidores sensíveis à liquidez e profundidade do mercado.

Apenas dois dias de negociação depois, os produtos de ETF spot dos EUA agora detêm um total de 644.860 BTC (cerca de US$ 27,2 bilhões), representando 29,7% das participações globais em ETF.

No geral, o volume de negociação e o AUM fizeram dele um dos maiores e mais importantes eventos de emissão de ETF da história, marcando o fim da fase de maturidade e crescimento do Bitcoin de muitas maneiras.

Evento de hype de notícias?

Seja um Halving, um lançamento de ETF ou mais uma quinta-feira chegando, os investidores de Bitcoin adoram debater como esses eventos podem ser descontados de uma forma “cotada pelo mercado”. Apesar das grandes flutuações ao longo do caminho, os preços do Bitcoin permaneceram em grande parte estáveis no acumulado do ano, sugerindo que este evento em particular está perfeitamente precificado.

É claro que existem os principais impulsionadores por trás da flutuação de médio prazo, com os mercados futuros e de opções vendo um aumento significativo nos contratos de posição fechada (OIs) desde meados de outubro:

1. Os futuros do BTC OI (amarelo) aumentaram US$ 7 bilhões (+66%), com US$ 1,1 bilhão retirados do mercado esta semana.
2. Opções BTC OI (azul) aumentou em US$ 6,6 bilhões (+70%), com US$ 2,3 bilhões sacados esta semana devido ao vencimento do contrato e posição de fechamento.

Ainda precisamos notar que os contratos de Posição Fechada em ambos os mercados ainda estão perto de máximas de vários anos, sugerindo que a alavancagem está aumentando e está se tornando uma força mais dominante no mercado.

O gráfico abaixo mostra o oscilador para a variação percentual na Posição de Fechamento aberta de futuros. Esta ferramenta pode ser usada para identificar períodos de mudanças rápidas na alavancagem geral do mercado.

1. Um valor elevado indica um aumento de +2 desvios-padrão no OI.
2. Um valor baixo indica que o OI caiu em -2 desvios-padrão.

Podemos ver que houve um grande evento de desalavancagem em 3 de janeiro, e quase US$ 1,5 bilhão de OI foi posição próxima em um único dia. Por outro lado, à medida que a especulação de ETFs atingiu o pico, o OI aumentou significativamente entre 9 e 11 de janeiro, com preços se aproximando de US$ 49.000.

À medida que novos proprietários de ações de ETF entraram no ambiente de negociação 24/7 do Bitcoin, no fim de semana, o preço do OI caiu para US$ 40.000 devido a vendas.

A Taxa Intrerest de financiamento perpétuo também manteve um forte viés positivo, o que atualmente indica que a Margin Trading é líquida longa e, às vezes, paga TAEGs laterais curtas de mais de 50%. Também podemos ver uma clara mudança faseada que ocorreu em meados de outubro, sugerindo que a Taxa Intrerest de financiamento mudou de uma estrutura oscilando em torno da mediana para uma estrutura positiva sustentada.

As taxas de juros arrefeceram esta semana, mas permanecem positivas no geral.

Opções implícitas A volatilidade também se inverteu desde meados de outubro, com o indicador começando a subir em meio ao caos desta semana. E desde maio de 2021, esse indicador vem caindo há anos, à medida que o interesse dos investidores diminuiu durante o Bear Market. Também vale a pena notar que a infraestrutura do mercado de Opções, Liquidez e Profundidade amadureceram significativamente em 2023, com contratos de Posição Fechada atualmente no mesmo nível do mercado futuro.

A volatilidade implícita das opções (IV) parece ter invertido esta tendência descendente no curto prazo, mais do que triplicando face ao mínimo de outubro de cerca de 30% e atingindo mais de 97% esta semana. À medida que as ofertas de ETF Spot abrem novas portas para o capital institucional e de varejo, é provável que a flutuação do Bitcoin comece a evoluir também.

Detentores de longo prazo e novos traders

É comum que os detentores de Bitcoin há muito adormecidos reajam durante os principais eventos do mercado. Isto inclui períodos em que os mercados quebram novos máximos históricos, em torno de topos e fundos de ciclos, e períodos de mudanças significativas na estrutura do mercado (por exemplo, Mt Gox, Halving e, agora, o lançamento de ETF à vista, etc.).

A extensão do P&L não realizado detido por esses investidores de longo prazo pode ser medida pela métrica LTH-NUPL. O indicador atingiu 0,55 esta semana, o que é um número significativamente positivo e implica um lucro médio não realizado de 55% para os investidores de longo prazo. Este também é o nível de resistência significativa que os touros do Bitcoin encontraram em ciclos anteriores.

Atualmente, a oferta de investidores de longo prazo também está ligeiramente abaixo de sua máxima histórica, que diminuiu em cerca de 75.000 BTC desde novembro, à medida que mais Bitcoin adormecido é usado para obter lucros.

Embora 75.000 BTC seja um número significativo, também deve ser visto no contexto de uma oferta total de investidores de longo prazo representando 76,3% da oferta circulante. Com os gastos acima mencionados, o indicador correspondente, a oferta de investidores de curto prazo, está apenas começando a se recuperar de suas mínimas históricas.

Dito isto, esses pagamentos de traders veteranos são estatisticamente significativos, e isso leva a um aumento no desvio padrão do fornecimento restaurado (usando Bitcoin que está adormecido há mais de 1 ano) em 1.

Como mostrado no gráfico abaixo, embora tais eventos ocorram relativamente raramente, sua ocorrência geralmente coincide com uma situação em que um mercado em ascensão encontra resistência significativa.

À medida que esses “Bitcoins antigos” há muito adormecidos retornaram ao mercado líquido, eles contribuíram para o maior evento de realização de lucros desde a máxima histórica em novembro de 2021. Neste ciclo, o pico de lucros realizados ocorreu em 4 de janeiro e, como esses Bitcoins mudaram de mãos a custos básicos mais altos, eles foram capazes de bloquear mais de US$ 1,3 bilhão em lucros por dia.

Em uma tendência de alta do mercado, a realização de lucros é normal, a verdadeira questão é se a demanda emergente será suficiente para absorver os lucros de toda essa tomada.

Resumo

Os acontecimentos da última semana são históricos tanto no sentido literal como figurado. Esses novos ETFs SpotBitcoin estabeleceram novos recordes em termos de tamanho, e a década de trabalho árduo da indústria finalmente deu frutos. Isso significa que, após mais de uma década de trabalho árduo e contra o pano de fundo de ventos contrários políticos, regulatórios e financeiros significativos, o ETF BitcoinSpot finalmente alcançou o objetivo pelo qual a indústria tem lutado.

Um pouco poeticamente, já se passaram exatamente 15 anos desde que Hal Finney tuitou pela primeira vez “Running bitcoin” no Twitter em 11 de janeiro de 2009. A primeira transação de Bitcoin entre ele e Satoshi Nakamoto ocorreu no dia seguinte, 12 de janeiro de 2009.

Várias métricas no espaço on-chain e de derivativos sugerem que uma parcela significativa dos investidores de Bitcoin vê isso como uma notícia de venda. A questão-chave daqui para frente é se as entradas de demanda de ETFs, a expectativa de uma redução pela metade em abril e as entradas de demanda de investidores tranquilos serão suficientes para romper essa resistência.

Uma listagem de ETF pode ter sido precificada pelo mercado, mas quanto tempo pode durar?

Fonte do artigo:

Original por Checkmate, Glassnode

Link original: /the-week-onchain-week-03-2024/

Revisão de textos: Anna, Annie丨Daling Think Tank

Tipografia: Annie丨Daling Think Tank

Revisão: Amber丨Daling Think Tank