Bankless: Os ETFs EthereumSpot podem passar?

Por Jack Inabinet, Bankless

Compilação: Felix, PANews

Após uma década de atrasos e rejeições, na semana passada a SEC dos EUA finalmente aprovou a listagem do ETF BitcoinSpot na bolsa de valores dos EUA, o que animou toda a indústria cripto.

Os produtos do ETF SpotBitcoin começaram a ser negociados em 11 de janeiro e, embora o Bitcoin não tenha atingido o alto preço que algumas pessoas esperavam, o fluxo para o ETF atendeu às expectativas dos analistas, com entradas se aproximando de US$ 2,9 bilhões.

Embora o resgate de US$ 1,2 bilhão GBTC causado pela aprovação do ETF BTC e a posição próxima dos traders de criptomoedas de apostas de ETF BTC de alta estejam diminuindo os preços do Bitcoin, o impacto de longo prazo da aprovação do ETF não deve ser subestimado.

Hoje, cada conta de corretagem tradicional americana (ou pelo menos a maioria) pode investir em criptoativos, desbloqueando a capacidade de um novo grupo de capital comprar criptoativos. A informação favorável é que os gigantes financeiros tradicionais dos emissores de ETF Bitcoin agora têm um incentivo de lucro para promover criptoativos (pelo menos Bitcoin) à medida que os emissores tentam expandir o AUM de suas participações em produtos e gerar mais receita de taxas.

Com a chegada dos ETFs SpotBTC, os traders agora estão se concentrando no ETH e tentando lançar preventivamente o ETF Spot, que tem um prazo de aprovação final de 23 de maio.

Sempre houve um mercado em alta no espaço cripto e, à medida que a atenção do mercado se voltava para o Ethereum, o ETH/BTC subiu 25% esta semana, sacudindo uma tendência de queda de quase um ano e meio desde a fusão do Ethereum.

Embora os traders tenham começado a se preparar seriamente para a chegada dos ETFs Ethereum Spot, nem todos estão convencidos. *

Por que os ETFs SpotEthereum são rejeitados?

Eric Balchunas, analista sênior de ETF da Bloomberg, acredita que há apenas 70% de chance de que o ETF EthereumSpot seja aprovado em maio. A SEC precisa tomar decisões de aprovação em vários aplicativos de ETF EthereumSpot até o final de maio, incluindo VanEck, Ark 21Shares e Hashdex.

Mais pessimista, o estrategista do JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou acredita que é necessário que a SEC identifique a ETH como não valores mobiliários antes da aprovação do ETF EthereumSpot, e não há mais de 50% de chance de que a SEC faça isso até maio.

O presidente da SEC, Gary Gensler, que foi um eleitor decisivo na aprovação dos ETFs SpotBTC, sempre insistiu que o Bitcoin não são valores mobiliários sob as leis federais de valores mobiliários, mas ele se recusou a fornecer qualquer esclarecimento sobre a delimitação do ETH.

Alguns estão preocupados que o design PoS do Ethereum e a capacidade de gerar renda signifiquem que o ETH será automaticamente tratado como um título.

Os ETFs EthereumSpot podem ser aprovados?

Há muitas pessoas no mercado que são céticas em relação à aprovação do ETF Ethereum. Mas, felizmente, eles também podem estar errados.

Muitos ativistas de criptomoedas temem que a SEC rejeite ETFs SpotETH classificando ETH como valores mobiliários, já que a agência mostrou que a grande maioria dos criptoativos são contratos de investimento sujeitos às leis federais de valores mobiliários. Apesar disso, o status da ETH como uma não-segurança parece ter sido consolidado.

A SEC processou uma série de exchanges de criptomoedas por listar criptoativos que a SEC considera valores mobiliários, incluindo outros tokens L1, como SOL, NEAR e ATOM. Nenhuma dessas ações de fiscalização identificou a ETH como uma segurança potencial.

O estrategista Panigirtzoglou acredita que é necessário que a SEC tome uma decisão sobre se o ETH é um título, mas a agência votou para aprovar o ETF de futuros Ethereum em outubro passado, esclarecendo assim o status do Ethereum como uma não-segurança.

Embora a SEC insista que seu movimento para aprovar ETFs SpotBitcoin não indica a disposição do comitê de aprovar ETFs para outros criptoativos, é essa aprovação que abre caminho para ETFs EthereumSpot.

No centro da aprovação do presidente da Gensler o ETF SpotBitcoin está baseado na decisão do Tribunal de Apelações dos EUA de que o ETF SpotBTC proposto pela Grayscale é semelhante o suficiente aos dois ETFs futuros BTC aprovados e, portanto, deve estar sujeito a tratamento regulatório semelhante.

Com a aprovação de ETFs futuros de Ethereum, assim como o Bitcoin, a decisão do Tribunal de Apelações dos EUA estabelece um precedente que pode impedir a SEC dos EUA de rejeitar ETFs ETHSpot com base no medo de fraude ou manipulação de negociação, que é precisamente a razão para a rejeição da SEC de pedidos anteriores de ETF BTC.

Além disso, o precedente legal estabelecido pela SEC v. Ripple descobriu que o token digital em si não satisfaz o teste Howey e é um título apenas quando vendido como um contrato de investimento, removendo preocupações sobre se o rendimento gerado pelo staking ETH constitui um contrato de investimento, tornando assim essa capacidade de ganho independente da aprovação do ETF ETHSpot, já que esse tipo de transação não está relacionado ao staking ETH que viola as leis de valores mobiliários.

Os ETFs EthereumSpot estão em alta?

A aprovação do ETF EthereumSpot pode ter um impacto de alta a longo prazo, mas também é altamente provável que seja um evento de notícias de venda. Até mesmo a estreia do Bitcoin no ETF atendeu em grande parte às expectativas dos analistas, e o preço do Bitcoin caiu 12% em relação ao seu pico de listagem.

Quando o ETF de futuros Ethereum foi lançado no ano passado, a demanda por futuros ETH dececionou, alcançando apenas US$ 1,7 milhão em volume de negociação nas primeiras horas de listagem, enquanto futuros de Bitcoin e produtos à vista geraram centenas de milhões de dólares em volume de negociação na abertura.

Embora os produtos futuros sejam inferiores aos produtos spot porque expõem os investidores aos efeitos de contango e contango spot (ou seja, o preço do contrato do próximo mês pode ser maior ou menor do que o preço do contrato que expira, respectivamente), a ausência quase completa de demanda por exposição a ETH pelos participantes do mercado TradFi sugere que a demanda por produtos Spot pode ser igualmente insuficiente no futuro.

Os emissores precisam atrair demanda suficiente para produtos de ETF EthereumSpot para serem bem-sucedidos, e não está claro como aproveitar a demanda. Talvez a TradFi pretenda criar demanda ao comercializar ETH para usuários regulares na CNBC.

Embora não esteja claro quanta demanda há por produtos EthereumSpot, os participantes do mercado estão claramente menos otimistas sobre a probabilidade de aprovação do ETF EthereumSpot do que o ETF BitcoinSpot.

A aprovação do ETF EthereumSpot pode ser inesperada, ao contrário dos ETFs BitcoinSpot, onde os investidores começaram a implantar já meio ano antes da aprovação do ETF BitcoinSpot e viram fluxos maciços. Isso significa que, se o ETF EthereumSpot estiver listado, tem o potencial de ser um começo de alta.