Galaxy: Ethereum está enfrentando "embattled", por que ainda vale uma posição pesada?

Por Christine Kim, VP de Pesquisa, Galaxy

Compilação: Villager Chefe da Montanha do Marfim, Carbon Chain Value

Resumo

Espera-se que a próxima atualização do Ethereum Cancun/Deneb reduza as taxas pagas pelos operadores de Rollup pelo espaço do Bloco, portanto, afetará negativamente a receita do protocolo derivado de taxas do Ethereum no curto prazo. O ETH pode ter um desempenho inferior como resultado, especialmente quando os projetos de Rollup construídos no Ethereum se tornam cada vez mais interoperáveis com outras cadeias de liquidação e disponibilidade de dados de custo relativamente mais baixo e mais eficientes. A longo prazo, se a teoria da modularidade do Blockchain se provar correta, o principal driver de taxa de rede para cadeias públicas de Camada 1, como Ethereum e Celestia, serão os provedores de serviços de Rollup de Camada 2, não os usuários finais. Por causa disso, juntamente com a crescente adoção da abstração de contas por cadeias públicas de camada 2, espera-se que os principais indivíduos que detêm Ethereum para pagar pelo espaço do bloco sejam operadores de rollup, não usuários finais.

Introdução

Um problema antigo na indústria de criptoativos é como maximizar (ou pelo menos manter) a descentralização de rede e os atributos de segurança enquanto dimensiona cadeias públicas. O recente lançamento da Celestia representa a maturidade de uma nova solução para o problema da Santíssima Trindade do escalonamento da cadeia pública. Celestia é a primeira cadeia pública a ser altamente otimizada para fornecer disponibilidade de dados (DA) para rollups. Como uma camada de disponibilidade de dados, o Celestia não executa funções nativas de transações. Em vez disso, o Celestia fornece espaço de bloco para rollups para publicar temporariamente lotes de dados de transação do usuário. Como uma camada DA, Celestia emprega estratégias como Data Availability Sampling (DAS) para dropBlock o custo de espaço, que Block é dedicado à camada de execução, como pacotes cumulativos de contratos inteligentes que publicam dados em nome de usuários on-chain.

O Ethereum também está trabalhando para reduzir o custo do espaço de bloco para fins de DA, mas ao custo de requisitos de nó mais altos. Proto-Danksharding é a principal mudança de código para a próxima atualização de rede do Ethereum. Espera-se que a atualização, conhecida como Cancun/Deneb, aumente o espaço de armazenamento temporário de dados do EthereumNode em 768kB. Estima-se que o espaço de bloco adicional para transações de rollup reduzirá o custo de DA do Ethereum em pelo menos 10 vezes.

No centro da teoria modular associada ao dimensionamento de blockchains públicas está que as blockchains públicas não devem ser executadas por uma única rede para executar todas as funções centrais de uma computação de cadeia pública comum (ou seja, teoria de Blockchain monolítica ou integrada), mas sim terceirizar responsabilidades (como execução ou DA) para provedores de infraestrutura especializados para melhorar a funcionalidade e o desempenho.

À medida que o Ethereum implementa atualizações de rede para suportar melhor os Rollups de Camada 2, uma parcela maior da receita de protocolo dos Rollup Sequencers (ou seja, entidades que publicam dados de usuários finais para a camada DA) provavelmente será maior do que os usuários finais L1 diretos. Atualmente, o Rollup representa 12% de todo o gás pago no Ethereum, contra 3% no início do ano.

Gás utilizado mensalmente para transações de Rollup de Liquidação L2

Este relatório irá aprofundar as perspetivas de curto e longo prazo para a acumulação de valor de L2 Rollups para cadeias públicas L1, levando em consideração o impacto da redefinição e abstração de conta. A ativação de atualizações recentes, como Cancun/Deneb, juntamente com a crescente flexibilidade do L2 para migrar do uso do Ethereum como uma camada de liquidação e DA, pode impactar negativamente o valor do Ethereum no curto prazo, mas no longo prazo, o valor do Ethereum superará o desempenho à medida que a tecnologia Rollup amadurece e as capacidades de DA do Ethereum melhoram.

Este relatório é uma extensão do nosso relatório anterior sobre Blockchain Modularity, The Significance of Blockchain Modularity, que introduz muitos dos termos e conceitos relacionados à teoria da modularidade e fornece insights adicionais sobre a geração de taxas e drivers de receita de blockchains hierárquicos – que recomendamos ler como um precursor da discussão neste relatório.

Adoção de L2 em 2023

A atividade de negociação do Ethereum L2 mais do que triplicou desde janeiro. Em 2023, a L2 teve o maior crescimento nominal e percentual no número total de transações diárias.

Ethereum a soma da média diária de TPS de L2s e EthereumMainnet

Em L2, Optimism e Arbitrum viram as maiores quedas em sua participação de valor total presa ao Ethereum L2 em 2023, caindo 11% e 7%, respectivamente. A Base e a zkSyncEra registaram o maior crescimento de valor, com a quota de valor total bloqueada em L2 a aumentar 9% e 4%, respetivamente. (Nota: A métrica Valor Total Bloqueado é baseada no valor USD do Token e não representa necessariamente uma alteração no valor nocional do Token depositado no protocolo.) ）

A quota de valor total bloqueada no Ethereum L2

Notavelmente, o Rollup da exchange de criptoativos Coinbase, chamado Base, lançado este ano, viu um rápido aumento na adoção e popularidade entre os usuários L2. Em 12 de dezembro, o Total Value Locked (TVL) da Base ocupava o terceiro lugar em L2. Em termos de atividade de negociação, o volume diário de negociação da Base às vezes é maior do que os dois L2 mais usados (em termos de TVL) Arbitrum e Optimism no Ethereum.

Nos três principais TVL L2s do Ethereum, o Base Sequencer gera cerca de 20% da receita total classificando as transações do usuário e convertendo-as em blocos em lotes. Até o momento, os sequenciadores Optimism, Base e Arbitrum geraram US$ 140 milhões em receita com taxas de usuário.

Otimismo, Base e Arbitrum combinaram a receita do sequenciador

Olhando para 2024, com a ativação da atualização Cancun/Deneb, o custo das transações de usuários em massa e da conclusão de transações no Ethereum será significativamente reduzido, aumentando a rentabilidade do sequenciador Rollup enquanto a receita de taxas dropEthereum.

Cancun/Deneb (Cancun Upgrade)

A principal mudança de código na atualização Cancun/Deneb é Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4844, também conhecido como Proto-danksharding. O Native Proto-danksharding cria um espaço de bloco dedicado para transações de rollup. Essas transações, conhecidas como “blobs”, serão precificadas de acordo com um mercado baseado em taxas que é separado das transações de usuários regulares, e os dados de transação serão armazenados temporariamente por cerca de três semanas. Ao ativar o EIP 4844, 768 KB de espaço de dados serão adicionados a cada bloco para transações cumulativas.

A atualização de Cancun/Deneb pode reduzir a receita de taxas do Ethereum no curto prazo, já que o EIP 4844 reduzirá a taxa do Block Space paga pelos Rollups ao Ethereum em mais de 10 vezes. Além disso, devido aos desafios técnicos contínuos da tecnologia Rollup em termos de falta de escalabilidade, descentralização e interoperabilidade, é provável que a maior parte da receita de taxas do Ethereum continue a vir de usuários finais que executam transações diretamente no Ethereum, em vez de L2. Até que a tecnologia Rollup amadureça, é improvável que a receita do Ethereum se beneficie significativamente do EIP 4844.

Desafios técnicos a curto prazo

Abaixo está uma análise aprofundada de três áreas-chave de crescimento que os operadores do Rollup priorizaram em 2023 e continuarão a avançar em 2024:

Escalabilidade: Os rollups não estão imunes ao impacto da flutuação de taxas. Como destacamos em nosso relatório anterior sobre modularidade do Blockchain, em junho de 2022, quando o plano de marketing Arbitrum Odyssey do Projeto Galxe desencadeou muita atividade on-chain, o Arbitrum (o rollup líder do Ethereum em valor total bloqueado) brevemente teve taxas de transação mais altas do que o Ethereum. Desde então, as taxas da Arbitrum caíram significativamente, especialmente após o lançamento do Nitro em agosto de 2022.

A atualização Bedrock da Optimism, concluída em junho de 2023, também visa melhorar a escalabilidade da rede e reduzir as taxas de gás. A escalabilidade dos rollups é uma área de desenvolvimento ativa que os desenvolvedores estão focando em melhorar.

Taxas de transação diárias médias para otimismo e arbitragem (USD)

Descentralização e Segurança: Outra área de desenvolvimento do Rollup na qual os desenvolvedores se concentram é a Descentralização. Todos os criptoativos no Ethereum são vulneráveis a ataques centralizados porque dependem de um único operador de nó para classificar ou ordenar transações e gerar blocos. Para melhorar a Descentralização e a Segurança, as três principais áreas de foco dos Criptoativos incluem (i) a implementação de provas de validade/fraude, (ii) a expansão do conjunto de operadores usados para verificação e classificação e (iii) a remoção de privilégios de administrador e a atribuição de controle de Rollup por meio de governança.

Otimismo & Arbitrum: Segurança e Governança

Interoperabilidade: Uma das principais razões pelas quais o Ethereum ocupa a quota de mercado das cadeias públicas universais é o seu forte efeito de rede. À medida que mais usuários se juntam ao Ethereum, a liquidez dos ativos com os quais os usuários interagem no Ethereum continua a aumentar, e o valor da rede aumenta em um ciclo de feedback positivo. A descentralização dessa liquidez é uma barreira para a adoção do Rollup. O ecossistema DeFi (Finanças Descentralizadas) se beneficia da centralização da Liquidez e da capacidade de composição dos Dapps em um único protocolo. Portanto, abordar a migração contínua de ativos de L1 para L2, bem como dentro do ecossistema L2, é uma área importante de desenvolvimento que ajudará a impulsionar a migração de usuários finais de Ethereum para L2.

Benefícios das soluções alternativas de AD

No curto prazo, a receita do Ethereum ainda será gerada principalmente por transações iniciadas diretamente pelos usuários finais no L1. A adoção do L2 pelo usuário aumentará à medida que a economia de custos das transações em L2 aumentar devido às atualizações de escalabilidade do L2 e à descentralização e interoperabilidade dos Rollups melhorar. Além disso, as empresas de Criptoativos que optarem por usar camadas alternativas de Descentralização, como a Celestia, para melhorar a relação custo-benefício podem simplesmente repassar parte da economia de custos para os usuários de Criptoativos para obter lucros mais altos. Além do Ethereum e Celestia, outras cadeias públicas de nível L1, como a NEAR, também anunciaram sua intenção de mudar para melhores serviços para Rollups como uma camada DA.

Como mostrado na figura abaixo, os usuários no L2 podem gastar mais de 90% menos taxas de transação do que os usuários no Ethereum:

Depósitos líquidos acumulados no acumulado do ano no Ethereum L2

Ao publicar dados de transação do usuário no Rollup para Celestia em vez de Ethereum, os operadores de Rollup podem ganhar margens de lucro mais altas devido a taxas de transação mais baixas no Celestia. Em média, as taxas no Celestia são várias vezes menores do que as do Ethereum, mas isso se deve em grande parte ao fato de que a cadeia pública Celestia nasceu antes, sendo lançada na Mainnet em 31 de outubro de 2023. O gráfico abaixo mostra a taxa entre Celestia e Ethereum, que é baseada na taxa média diária de transação (USD) para cada protocolo. As taxas de transação diárias da Celestia são, em média, 80 vezes mais baratas do que o Ethereum. (Nota: Os dados abaixo mostram todos os tipos de Taxa de Transação do usuário no Celestia e Ethereum, não apenas a Taxa de Transação paga pelo sequenciador de Rollup).

Ethereum vs Celestia taxa média diária

Como uma cadeia pública nascente que está online há menos de dois meses, a Celestia ainda não foi amplamente utilizada pela L2 para DA, como o Ethereum. A maior parte da atividade de transação na Celestia não é a confirmação de transações de blob, mas as atividades relacionadas com a delegação de staking e staking dos ativos nativos da Celestia. À medida que a atividade de negociação de blob aumenta na Celestia, as Taxas de Transação podem flutuar e aumentar. No entanto, como o Celestia otimiza o DA, que atualmente não existe no Ethereum, é improvável que as taxas de Rollup no Celestia sejam mais altas do que o Ethereum, tudo o resto sendo igual.

Em resumo, esperamos que, com o lançamento da atualização Cancun/Deneb em 2024, o custo do espaço em bloco no Ethereum caia, e a receita da rede Ethereum diminua, ou pelo menos menor do que teria sido sem a atualização Cancun/Deneb. Além disso, devido aos desafios contínuos na escalabilidade, descentralização e interoperabilidade do Rollup, espera-se que a maior parte da receita da rede Ethereum ainda venha de usuários finais em vez de L2. Finalmente, se o sequenciador não repassar toda a economia de custos de criptografia para pagar aos usuários de criptografia e, em vez disso, usar outras soluções de Rollup, como Celestia, as margens de lucro do Rollup devem aumentar no curto prazo.

Perspetivas a longo prazo

A longo prazo, com a adoção em massa de aplicativos e serviços baseados em Blockchain, a receita do Ethereum provavelmente aumentará, e o uso do rollup para execução de transações será 10 vezes ou até maior do que o do Ethereum. Taxas L2 mais baixas podem trazer novos casos de uso para aplicativos Blockchain em vários setores, incluindo jogos, mídias sociais, entretenimento, esportes e muito mais. Novos casos de uso que impulsionam uma adoção mais ampla de aplicativos baseados em Blockchain, também conhecidos como aplicativos de descentralização (Dapps), devem aumentar a demanda geral por espaço EthereumBlock, aumentando assim a receita total do Ethereum. Neste caso, a principal fonte de receita do Ethereum vem do serviço Rollup como uma camada de liquidação e DA. Além disso, à medida que a concorrência pela atividade do utilizador final se intensifica, as margens de lucro dos sequenciadores Rollup estão a diminuir.

Nos próximos anos, a presença de várias camadas de DA altamente otimizadas provavelmente acelerará a migração do Ethereum L2 de publicar dados exclusivamente para Ethereum para outras camadas de DA que fornecem espaço de bloco mais barato. Essas novas camadas de DA poderiam eventualmente desafiar o Ethereum mais diretamente, o que poderia enfraquecer a posição atual do Ethereum como a camada base de Rollup mais usada. No entanto, como discutido na seção anterior, os efeitos de rede são importantes, e os desenvolvedores do Rollrp estão trabalhando para melhorar a interoperabilidade e a capacidade de composição entre Dapps iniciados em diferentes protocolos Rollup. Para garantir que os usuários e sua liquidez possam alternar facilmente entre diferentes camadas de DA no futuro, projetos como Caldera, Hyperlane e Polymer estão criando ferramentas que permitem que o protocolo Rollup funcione sem problemas em várias camadas de DA sem afetar a experiência do usuário. Contanto que liquidações compartilhadas e camadas de DA, como o Ethereum, ofereçam uma vantagem em termos de experiência do usuário, permitindo que os usuários migrem ativos entre diferentes rollups e Dapps rodando em cima desses rollups, então o Ethereum provavelmente continuará a dominar como a camada de DA mais valiosa.

Vantagem competitiva do Ethereum

Embora o Ethereum domine o mercado em 2023 como uma cadeia pública de liquidação e DA com a mais alta segurança, valor, descentralização e efeitos de rede, a concorrência da Celestia e de outras cadeias públicas que foram projetadas para suportar atividades de rollup desde o início se tornará cada vez mais feroz. Embora o Celestia seja menor em número e esteja apenas começando do que o Ethereum, o domínio do Ethereum como uma cadeia pública de DA que suporta transações de rollup provavelmente será enfraquecido ao longo do tempo, embora isso ainda seja uma pequena possibilidade. Para este fim, os desenvolvedores principais do Ethereum estão trabalhando para lançar uma versão atualizada do Cancun/Deneb para melhorar a funcionalidade DA do Ethereum. No entanto, ao discutir o impacto de longo prazo dos rollups da camada 2 na receita do Ethereum, é importante considerar que os rollups nunca serão capazes de fornecer aos usuários o mesmo nível de descentralização, segurança e interoperabilidade que a camada base.

Apesar das taxas mais baixas, dividir o Application LayerLiquidity com L2 Rollups provavelmente ancorará a maior parte da atividade de negociação do usuário ao Ethereum no curto e longo prazo. Neste caso, mesmo que a Celestia supere o Ethereum como uma camada DA, a vantagem competitiva do Ethereum como a cadeia pública universal mais descentralizada do mundo pode continuar a ganhar e atrair novos usuários. Nesse ponto, a receita do Ethereum continuará a ser extremamente volátil e dependerá do número de usuários que interagem diretamente com o aplicativo em sua camada base. Em comparação com L2 mais baratos e L1s alternativos, alguns usuários podem executar transações no Ethereum para tirar proveito da descentralização e segurança incomparáveis da rede como uma cadeia pública universal.

Como mencionado anteriormente, no curto prazo, a maior parte da atividade do usuário final permanece no Ethereum em vez de migrar para L2, o que levará a altas taxas e um aumento temporário na receita da rede. No entanto, sem escalabilidade, a receita do Ethereum ainda será limitada pela taxa de transferência de transações limitada, e a receita permanecerá imprevisível devido à falta de espaço de bloco suficiente para atender à nova demanda. A receita de curto prazo gerada pelos pagamentos dos usuários acabará sendo arrastada para baixo pela incapacidade da rede de suportar uma atividade maior do usuário, o que afetará negativamente o valor de longo prazo do Ethereum como uma cadeia pública universal.

O gráfico a seguir mostra a Taxa de Transação diária média do Ethereum em ETH:

Taxa média diária de transação em ETH

Nos primeiros seis anos de existência do Ethereum, os Mineradores, que são produtores do EthereumBlock, votaram em massa para aumentar o limite de gás do Bloco, aumentando efetivamente o número de transações que um único Bloco pode realizar em pelo menos 12 vezes. Em agosto de 2021, os desenvolvedores do núcleo Ethereum realizaram um hard fork (uma atualização para toda a rede incompatível com versões anteriores) para aumentar o limite máximo de gás de bloco de 15 milhões de vezes para 30 milhões de vezes e transformar o mercado de taxas para reduzir a flutuação de taxas.

O gráfico a seguir ilustra como os limites de gás do EthereumBlock aumentaram desde o início do Ethereum devido à demanda esmagadora do usuário por espaço no Bloco:

Limite de espaço de bloco total diário do Ethereum vs. espaço de bloco usado

Apesar dessas mudanças no limite de Block Gas do Ethereum ao longo dos anos, a flutuação de taxas e a escalabilidade limitada da rede continuam sendo um problema de longa data, e uma solução de longo prazo é necessária se os Rollups se provarem incapazes de herdar efetivamente a maior parte da atividade do usuário final a longo prazo.

Outras considerações

Em relação à acumulação de valor de longo prazo de L2 para L1, há dois outros fatores que merecem ser discutidos, ou seja, a tendência de ativar a abstração de conta nativa em L2 e soluções de re-staking em Ethereum.

Abstração de Conta

Se o sequenciador L2Rollup eventualmente se tornar o provedor de serviços intermediário no qual o usuário final confia para interagir com o aplicativo público baseado em blockchain, em vez de interagir diretamente com o Ethereum, então, no futuro, também é provável que o usuário não detenha mais o Ethereum diretamente, mas seja capaz de pagar a Taxa de Transação em Moeda Estável ou mesmo moeda fiduciária, dependendo do design do sequenciador e do Rollup, que então converterá esses pagamentos em Ethereum em nome do usuário para pagar a Taxa de Transação Ethereum.

A maior flexibilidade e programabilidade de como as taxas são pagas em L2 é amplamente alcançada através de uma técnica chamada “abstração de conta” que ainda não foi implementada no Ethereum e pode não ser implementada no futuro próximo. Embora a abstração da conta traga muitos benefícios para a experiência do usuário, há uma falta de coordenação entre os desenvolvedores principais do Ethereum que não prioriza a implementação dessa tecnologia em detrimento de outras mudanças de código mais urgentes, incluindo o aumento do equilíbrio efetivo máximo de validadores, árvores Verkle, formato de objeto da Máquina Virtual Ethereum, separação do construtor proponente e muito mais.

Embora haja uma proposta para implementar a abstração de conta (ERC 4337) sem alterar o protocolo principal do Ethereum, é improvável que a proposta ganhe ampla adoção, pois depende de desenvolvedores Dapp atualizando seus contratos inteligentes e usuários finais optando por usar mempools alternativos. Por outro lado, como uma tecnologia emergente, o Rollups é o campo de testes perfeito para a abstração de conta nativa no nível do protocolo. Atualmente, rollups como zkSync e Starkware fizeram exatamente isso, o que significa que as contas criadas por usuários finais nesses protocolos melhoram automaticamente a programação e usabilidade.

A abstração de conta nativa em Rollups mudará a experiência do usuário à medida que os usuários interagem com Dapps, já que a abstração de conta desbloqueia vários novos recursos para transações de usuários, incluindo, mas não limitado a:

Melhore a experiência do usuário para transações repetitivas ou frequentes: para alguns jogos on-chain e aplicativos de finanças descentralizadas, os usuários precisam enviar várias transações. Os ACs podem ser programados para permitir automaticamente transações com determinados Dapps, para que os usuários possam evitar repetidamente autorizar a interação com o mesmo contrato inteligente usando uma chave privada.

A capacidade de parar o fluxo de ativos no caso de um ataque hacker: Se a conta de um usuário exceder um determinado limite de retirada, pode haver lógica incorporada para interromper o fluxo de fundos.

Suporte a chave privada de recuperação social: as contas de usuário também são projetadas para confiar na chave privada do usuário e em outros dispositivos de recuperação social para transferir fundos. Se um usuário perder sua Chave Secreta privada, a conta pode ser programada para regenerar uma nova Chave Secreta usando dois terços ou três quintos de outros dispositivos de recuperação social.

Re-staking

Outra consideração relacionada à valorização do Rollup do Ethereum nos próximos cinco anos é o amadurecimento de protocolos de recontabilidade, como o EigenLayer. Como explicado no artigo da Galaxy Perspetives sobre restaking, o EigenLayer permitirá que os usuários finais reutilizem seu ETH apostado para garantir a segurança de outros protocolos e Dapps, aumentando os rendimentos. A partir de dezembro de 2023, os desenvolvedores do EigenLayer estão testando o fluxo de trabalho de re-staking para o EigenDA, uma camada DA adicional protegida por ETH apostado para a qual os programas Rollup poderão publicar dados em vez de diretamente no Ethereum. Os operadores de nó validador que optarem por refazer a aposta via EigenLayer estarão sujeitos a condições adicionais de corte (penalidades) ao validar transações no Ethereum e no EigenDA, mas, em troca, eles também receberão rendimentos mais altos ao apostar em ambos os protocolos em vez de um. A equipe da EigenLayer espera lançar o EigenDA na Mainnet no primeiro semestre de 2024. Depois disso, o EigenLayer adicionará novos protocolos que os operadores de nó validador podem retomar fora do EigenDA.

Diagrama de fluxo de trabalho de retomada do EigenLayer

Pode levar vários anos para que protocolos de re-staking como o EigenLayer amadureçam e se tornem amplamente adotados no Ethereum. Os primeiros serviços de validação ativa (AVS) no EigenLayer estarão disponíveis para os operadores de nós por meio de re-staking, que inicialmente será cuidadosamente planejado e testado no mundo real. Os desenvolvedores do EigenLayer limitam intencionalmente a quantidade de tokens de staking ETH e líquidos que podem ser depositados no protocolo. Atualmente, a equipe da EigenLayer definiu o limite de depósito inicial de ETH para a retomada de liquidez do EigenDA AVS em 117.000 ETH. Até 18 de dezembro de 2023, esse limite aumentará para cerca de 200.000 ETH. Além disso, em 18 de dezembro, a EigenLayer começará a aceitar depósitos de seis novos Tokens de staking líquidos: osETH, swETH, oETH, EthX, WEBETH e AnkrETH.

Em 14 de dezembro de 2023, a quantidade de depósitos ETH apostados no Token do Provedor de Liquidez, incluindo rETH, stETH e cbETH, bem como ETHToken nativo, é inferior a 1% do valor total dos depósitos EthereumETH. Com o tempo, a equipe do EigenLayer aumentará gradualmente a capacidade de depositar ETH no EigenDA e outros AVSs para garantir que a segurança econômica do Ethereum e AVSs relacionados não seja comprometida até que o protocolo seja totalmente testado. O roteiro de desenvolvimento completo para o EigenLayer pode levar anos e haverá alguns bugs inesperados, especialmente à medida que o pool AVS cresce.

Na medida em que o re-staking se torna uma atividade confiável e escalável no Ethereum, semelhante à atividade de staking de liquidez que se tornou muito comum através do protocolo Lido, espera-se que os Rollups se beneficiem ao redirecionar o staking Ethereum para fornecer segurança adicional para operações como classificação. Além disso, espera-se que o rendimento de staking do Ethereum aumente, mesmo que mais operadores de nós validadores diminuam a emissão ao longo do tempo, o que poderia aumentar a demanda por Ethereum, não apenas sequenciadores de rollup, mas também aplicativos e fundações de finanças descentralizadas. Mesmo que a utilidade do ETH para executar transações no Ethereum diminua e os aplicativos de Rollup aumentem, a atividade de re-staking ainda tem o potencial de gerar rendimentos significativos, o que pode encorajar indivíduos e entidades fora dos operadores do Rollup a comprar e apostar ETH.

Conclusão

A receita do Ethereum se beneficiará de ser capaz de sustentar uma atividade de negociação maior através do L2, embora no curto prazo, a rede possa enfrentar receita reduzida devido à falta de adoção de rollup e ao custo de implementação de atualizações para subsidiar rollups. Com a iminente atualização supostamente para reduzir em vez de aumentar os pagamentos de taxas, é provável que a ETH tenha um desempenho inferior no curto prazo, pelo menos na medida em que os investidores valorizem o Ethereum com base em sua receita de protocolo derivada de taxas.

A tecnologia Rollup é uma tecnologia emergente que enfrenta alguns desafios técnicos e obstáculos de aplicação a curto prazo. Com o tempo, à medida que a escalabilidade, descentralização, segurança e interoperabilidade da tecnologia Rollup melhora, a maior parte da atividade do usuário final provavelmente migrará do Ethereum para o L2. Quando isso acontecer, a concorrência entre L2s para assinantes se intensificará e as margens de lucro das operadoras de rollup poderão diminuir.

A longo prazo, tecnologias como a abstração de conta nativa em L2s reduzirão ainda mais a necessidade de os usuários finais manterem ETH diretamente. Mais provavelmente, com a existência de soluções de liquidez e a maturidade de soluções de re-staking como o EigenLayer, os usuários finais e os protocolos de Finanças Descentralizadas manterão os Representantes de Token da ETH e seus ganhos acumulados. Os principais detentores de ETH nativo provavelmente serão operadores de Rollup, que usam Tokens para comprar espaço de bloco no Ethereum em nome dos usuários finais. Outras áreas de pesquisa relacionadas à acumulação de valor L1 da L2 incluem o impacto do MEV em ecossistemas modulares de Blockchain e a evolução da Prova de Conhecimento Zero no design do Rollup, sua ponte e economia.