Cosmos introduz USDC nativo através de CCTP, e o dilema da stablecoin foi resolvido?

Por Loopy, Odaily

Hoje, o USDC nativo entrou oficialmente no ecossistema Cosmos, e a Circle anunciou oficialmente que o CCTP foi conectado à cadeia Noble. A cadeia Noble é uma cadeia dentro do ecossistema Cosmos, e o principal objetivo desta cadeia é introduzir stablecoins no ecossistema Cosmos.

Atualmente, após a conclusão da implantação do CCTP, o Circle Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) foi lançado na testnet da Noble em 3 de novembro, e espera-se que seja lançado na mainnet em 28 de novembro.

O desenvolvimento foi concluído pelas equipes Circle, Noble e dYdX, e o objetivo deste desenvolvimento é facilitar a transferência de USDC para a cadeia dYdX entre diferentes redes. Embora o objetivo principal seja o dYdX, graças à conveniente cadeia cruzada IBC, isso sem dúvida beneficiará todo o ecossistema Cosmos. Este recurso trará o USDC para o Cosmos de uma forma simples, conveniente e segura.

Nathan Cha, chefe de marketing da dYdX, disse que um dos principais princípios do DeFi é aumentar a acessibilidade para todos os usuários. A dYdX está muito feliz em ver esse tipo de colaboração.

Para os usuários do Cosmos, como a introdução do CCTP é diferente de outras pontes de cadeia cruzada e outras stablecoins?

Mecânica única “Burn - Mint”

CCTP significa Cross-Chain Transfer Protocol, que é a ponte oficial sem permissão entre cadeias lançada pela Circle.

O CCTP difere das pontes comuns na medida em que, em vez do habitual modelo de “fechadura e hortelã”, o CCTP usa um modelo de “queima-hortelã”.

No mecanismo mais convencional de “lock-minting”, o protocolo bridge estabelece pools de liquidez em duas cadeias e realiza o fluxo de tokens entre diferentes cadeias, bloqueando tokens em um lado da cadeia original e cunhando tokens no lado da cadeia de destino.

Como a autoridade do contrato USDC é controlada pela Circle, pontes de terceiros não podem cunhar USDC nativo. O CCTP pode queimar USDC nativo na cadeia original e cunhar uma quantidade igual de USDC nativo na cadeia de destino.

Depois que um usuário cruza cadeias, o CCTP queima USDC na cadeia original. O aplicativo precisa solicitar um “certificado de assinatura” da Circle para queimá-lo, e também deve obter um “certificado de assinatura” antes de poder autorizar a cunhagem de uma quantidade específica de USDC na cadeia de destino, e o visitante enviará o USDC para o endereço da carteira do destinatário após a conclusão da cunhagem.

Neste processo, não há uma reserva de fundos e, naturalmente, não há centenas de milhões de fundos precipitados. Este processo otimiza a eficiência do capital e a experiência de liquidez. O que é mais crítico para os usuários é que o USDC recebido em diferentes cadeias é USDC nativo, que é diretamente garantido pelo Circle em USD, portanto, não há necessidade de se preocupar com o USDC da cadeia de destino e o USDC nativo da cadeia original sendo desancorado.

Em termos de aplicações, os principais casos de uso fornecidos pela Circle incluem negociação, empréstimos, pagamentos, NFTs e jogos, como swap cross-chain, depósitos cross-chain, compra cross-chain de NFTs, etc.

A cadeia cruzada é mais segura sem piscinas?

No modelo tradicional de cadeia cruzada “lock-and-mint”, as desvantagens são muito óbvias. A fim de manter o preço de 1:1 das duas moedas no pool, os provedores de LP são obrigados a fazer o mercado, e o grande número de tokens bloqueados no pool também são excelentes alvos para hacking.

O Odaily contabilizou os 10 maiores ataques a pontes entre cadeias da história. Em março de 2022, a ponte de cadeia cruzada da Ronin Network foi atacada, com um prejuízo total de US$ 624 milhões. É também o maior roubo de ponte de cadeia cruzada da história. A pesquisa da Chainalysis descobriu que, só em 2022, os ataques de pontes entre cadeias resultaram na perda de mais de US$ 2 bilhões em fundos.

Além disso, o modelo de “lock-minting” naturalmente divide as duas extremidades da ponte em “cadeia de origem” e “cadeia de destino”, com os tokens em ambos os lados sendo o ativo nativo e o ativo de ponte, respectivamente, e um grande número de tokens cunhados não são o mesmo que o ativo nativo. Se houver um problema de segurança com a ponte, os ativos cunhados na cadeia de destino correrão o risco de serem desancorados.

Durante o “evento pGALA” em novembro de 2022, não houve problemas com o token GALA implantado na rede principal Ethereum. No entanto, houve um problema de segurança com a ponte de cadeia cruzada pNetwork, e o pGALA emitido e cunhado por ele no BNB Chain foi emitido em grandes quantidades, e 1 BNB Chain pGALA não tinha mais o correspondente 1 Ethereum GALA como suporte, e o pGALA foi imediatamente zerado.

Para os emitentes de ativos, o problema da fragmentação da liquidez em cada cadeia afeta igualmente a utilização dos ativos. (De acordo com a documentação do CCTP, é isso que mais preocupa a Circle – “unificar a liquidez de todo o ecossistema”.) ）

No caso do Avalanche, existem atualmente dois tokens USDC mainstream na rede. 599 milhões de USDC nativos emitidos pela Circle, com o número de término do contrato “8a6E”. 176 milhões USDC.e emitidos e cunhados pela ponte oficial Avalanche, com o número de término do contrato “C664”.

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O ativo de cadeia cruzada USDC.e não é apoiado por moedas fiduciárias, mas pelo USDC da cadeia Ethereum através de uma ponte

Para os usuários, não há diferença entre as duas experiências USDC, ambas valem US $ 1 e podem ser usadas nas principais DEXs. Mas curiosamente, se você tiver ambos os tipos de USDC, você terá ambas as moedas em sua carteira. No mundo DeFi da Avalanche, o grande número de pares de negociação baseados em dois USDCs diferentes é ainda mais confuso, e os usuários inadvertidamente farão transações ineficientes de “trocar um USDC por outro”.

Ter dois USDCs na mesma cadeia é uma maneira mais intuitiva de experimentar a fragmentação da liquidez. Esta fragmentação é ainda mais óbvia quando é colocada num ecossistema multicadeia mais vasto.

Para usar USDC em várias cadeias, uma grande quantidade de USDC não nativo é emitida pela ponte. O que o USDC nativo está fazendo neste momento? Está trancado na piscina como um LP. Este modelo de lock-in irá, sem dúvida, sacrificar muita eficiência de capital.

De um modo geral, para fornecer liquidez suficiente, as pontes tradicionais sempre precisam bloquear um grande número de tokens em cada extremidade da ponte. Embora esses tokens possam suportar transações diárias, permanecer no pool de LP por um longo tempo reduziu o número de tokens que podem circular no mercado. Podemos supor, grosso modo, que, para suportar o fluxo de cadeia cruzada de alguns tokens, uma parte considerável dos fundos precisa ser depositada no pool, o que não pode ser usado de forma eficaz.

Isso sem dúvida reduz a liquidez e a eficiência de capital do token até certo ponto. A CCTP terá um impacto em muitas partes no mundo cripto, começando com pontes entre cadeias. As stablecoins estão entre as moedas mais negociadas nas principais pontes de cadeia cruzada. A CCTP pode ter um forte impacto na quota de mercado das pontes transversais.

Para além dos protocolos de interoperabilidade existentes, os LP podem não acolher favoravelmente a chegada da CCTP. O modelo de bloqueio de pontes de cadeia cruzada tradicionais requer um grande número de LPs para fornecer fundos, enquanto nas principais pontes de cadeia cruzada, a criação de mercado de LP de cadeia cruzada de stablecoin sempre foi um alvo de baixo risco para obter renda.

O dilema da stablecoin de Cosmos

A implantação do CCTP em Noble é um grande evento que vale a pena registrar tanto para o Cosmos quanto para o Circle. Curiosamente, o dYdX é um dos outros parceiros que está promovendo ativamente a implantação do protocolo.

O dYdX aparentemente não relacionado realmente se beneficiará muito da implantação nativa do USDC. Em junho de 2022, a dYdX anunciou que iria mudar para o ecossistema Cosmos e implementá-lo na próxima versão do dYdX V4. Esta também é a primeira vez que um conhecido aplicativo DeFi nativo do Ethereum opta por fugir.

No entanto, depois de entrar no ecossistema Cosmos, a diferença entre o ecossistema Cosmos e o ecossistema EVM faz com que o dYdX enfrente um dilema semelhante à maioria das aplicações no ecossistema - a falta de stablecoins.

Odaily descobriu que a maioria deles não suporta depósitos e saques de stablecoin na rede Cosmos. Como uma troca de contrato on-chain, a demanda da dYdX por stablecoins é, sem dúvida, enorme. A abundante liquidez de stablecoin entre o ecossistema Cosmos e o ecossistema EVM é, sem dúvida, de grande ajuda para o dYdX.

Antes do colapso do Terra, a demanda por stablecoins dentro do ecossistema Cosmos já dependia fortemente da stablecoin algorítmica UST na cadeia Terra. Depois do UST “zero”, o ecossistema Cosmos sofreu um grande golpe. Desde então, a stablecoin nativa de Cosmos também está vaga.

Embora a Cosmos possua Axelar cross-chain USDC, USDT através da Nomad Bridge, USDC, etc., esses tokens não são tokens nativos e, no contexto de incidentes de segurança frequentes, a reputação de segurança das pontes de cadeia cruzada ainda não é tão estável quanto a dos tokens nativos. Além disso, as stablecoins emitidas por diferentes produtos de cadeia cruzada também são descentralizadas devido ao formato de mapeamento inconsistente.

Não foi até junho deste ano que a Tether anunciou oficialmente que iria emitir USDT nativo através da rede Kava. Isso também compensa a falta de stablecoins no ecossistema próspero e há muito estabelecido do Cosmos.

Até agora, as duas principais stablecoins de USDT e USDC entraram na rede Cosmos. A colaboração entre as equipes Circle, Noble e dYdX parece ser uma grande vitória para os três. Para o ecossistema Cosmos, a conclusão da “última peça do quebra-cabeça” das stablecoins levará a ATOM, que recentemente recuperou popularidade, a um futuro mais ambicioso?