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Uma explicação detalhada da tokenização de ativos RWA: o pente lógico subjacente e o caminho de implementação de aplicativos em larga escala
Autor:
Espinafres Espinafres: Chefe de Investigação, Ample FinTech
Annabella:CMO da zCloak Network
Contagem de palavras: Este relatório de pesquisa tem mais de 28.000 palavras, cobrindo uma ampla gama, por favor, leia pacientemente
O tópico mais atraente no espaço blockchain em 2023 é, sem dúvida, a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Este conceito não é apenas muito debatido no mundo Web3, mas também é altamente valorizado por instituições financeiras tradicionais e reguladores governamentais em muitos países, e é visto como uma direção estratégica de desenvolvimento. Por exemplo, instituições financeiras autorizadas como Citibank, JPMorgan Chase e Boston Consulting Group publicaram sucessivamente seus próprios relatórios de pesquisa de tokenização e promoveram ativamente projetos-piloto relacionados.
Ao mesmo tempo, a Autoridade Monetária de Hong Kong deixou claro em seu relatório anual de 2023 que a tokenização desempenhará um papel fundamental no futuro financeiro de Hong Kong. Além disso, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) uniu forças com muitos gigantes financeiros, como a Agência de Serviços Financeiros do Japão, JPMorgan Chase, DBS Bank e muitos outros gigantes financeiros para lançar uma iniciativa chamada “Project Guardian” para explorar o enorme potencial da tokenização de ativos.
Embora o tema da RWA esteja ganhando força, observei que o entendimento da RWA está dividido na indústria, e a discussão em torno de sua viabilidade e perspetivas é bastante controversa.
Por um lado, há um argumento de que a RWA não é mais do que hype do mercado e não resiste a uma discussão aprofundada;
Por outro lado, há também pessoas confiantes na RWA e otimistas quanto ao seu futuro.
Ao mesmo tempo, surgiram artigos que analisam diferentes perspetivas sobre a RWA.
Através deste artigo, espero compartilhar a perspetiva cognitiva da RWA e ter uma discussão e análise mais aprofundada da situação atual e do futuro da RWA.
Limitado à cognição pessoal, o conteúdo deste artigo é um ponto de vista pessoal, se você tiver alguma dúvida, sinta-se à vontade para apontar e discutir.
Principais conclusões:
a. Introdução à tokenização de ativos
A tokenização de ativos refere-se ao processo de expressar ativos na forma de tokens em uma plataforma blockchain programável, que geralmente pode ser tokenizada em ativos tangíveis (imóveis, colecionáveis, etc.) e ativos intangíveis (ativos financeiros, créditos de carbono, etc.), que transferem ativos registrados no sistema de contabilidade tradicional para uma plataforma de contabilidade programável compartilhada[1] A tecnologia é uma inovação disruptiva para o sistema financeiro tradicional, e afetará até mesmo o futuro sistema financeiro e monetário da humanidade.
Em primeiro lugar, gostaria de apresentar um fenômeno observado: “Existem dois grupos com visões completamente diferentes sobre a perceção da tokenização de ativos RWA”, que eu chamo de RWA de Crypto e RWA de TradFi, e a RWA descrita neste artigo é a RWA da perspetiva de TradFi.
RWA de uma perspetiva Crypto
Em primeiro lugar, vamos falar sobre a RWA da Crypto: RWA da Crypto O autor chama isso de demanda unilateral do mundo Crypto para o rendimento de ativos financeiros do mundo real, o principal pano de fundo é que, no contexto dos aumentos contínuos das taxas de juros do Federal Reserve e da redução do balanço, as altas taxas de juros afetaram muito a avaliação do mercado de risco, e o encolhimento do balanço extraiu muito a liquidez do mercado cripto, resultando em um declínio contínuo no rendimento do mercado DeFi. Em 20 de setembro de 2023, a MakerDAO comprou mais de 2,9 bilhões de títulos dos EUA e outros ativos do mundo real.
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Fonte:
A importância da compra de títulos do Tesouro dos EUA pela MakerDAO é que a DAI pode diversificar os ativos por trás dela com a ajuda de crédito externo, e a renda adicional de longo prazo trazida pelos títulos do Tesouro dos EUA pode ajudar a DAI a estabilizar sua própria taxa de câmbio e aumentar a elasticidade da emissão, e a inclusão de títulos do Tesouro dos EUA no balanço pode reduzir a dependência da DAI do USDC e reduzir o risco de ponto único[2] [3]。 Não só isso, mas como todo o rendimento dos títulos dos EUA fluirá para o tesouro da MakerDAO, a MakerDAO aumentou recentemente a demanda por DAI compartilhando parte dos recursos de seus títulos dos EUA e elevando a taxa de juros da DAI para 8%. 。
Com a disparada do preço dos tokens MRK e o alto sentimento do mercado em relação ao hype do conceito RWA, além de alguns projetos de cadeia pública RWA em grande escala que tomam a rota de conformidade, vários projetos de conceito RWA surgiram em um fluxo interminável, e vários ativos no mundo real foram tentados ao máximo para migrar para o blockchain para tokenização e venda, incluindo alguns ativos ultrajantes, resultando em uma paisagem mista de toda a trilha RWA.
Na opinião do autor, a lógica RWA do Crypto gira principalmente em torno de como transferir os direitos de renda de ativos geradores de renda (como títulos dos EUA, renda fixa, ações e outros ativos) para a cadeia, colocar ativos off-chain na cadeia para hipotecar para obter a liquidez de ativos on-chain e mover vários ativos do mundo real para a cadeia para negociação (como areia, minerais, imóveis, ouro, etc.).
Portanto, podemos descobrir que o RWA da Crypto reflete a demanda unilateral do mundo cripto por ativos do mundo real, que ainda tem muitos obstáculos em termos de conformidade, e a abordagem do MakerDAO é realmente que a equipe do MakerDAO deposita e retira fundos através de canais compatíveis (como Coinbase, Circle), e compra títulos do Tesouro dos EUA através de canais formais para obter seus rendimentos, em vez de vender esses lucros on-chain. Vale a pena notar que os chamados títulos RWA dos EUA que estão realmente na cadeia não são os títulos do Tesouro dos EUA em si, mas seus direitos de renda, e esse processo também envolve as etapas de conversão do rendimento em moeda fiduciária gerado pelos títulos do Tesouro dos EUA em ativos on-chain, o que aumenta a complexidade e o custo de atrito da operação.
A rápida ascensão do conceito RWA não se deve apenas ao MakerDAO. Na verdade, um relatório de pesquisa intitulado “Dinheiro, Tokens e Jogos” divulgado pelo Citibank do mundo financeiro tradicional também causou uma forte resposta na indústria. Este relatório revela o forte interesse em RWAs por parte de muitas instituições financeiras tradicionais, ao mesmo tempo que provoca o entusiasmo de um grande número de especuladores no mercado. Eles espalharam a notícia de que grandes instituições financeiras estão prestes a entrar no espaço, o que aumentou ainda mais as expectativas e o hype no mercado.
RWA de uma perspetiva TradFi
Se olharmos para a RWA da perspetiva da Crypto, ela expressa principalmente a demanda unilateral do mundo cripto pelo retorno dos ativos no mundo financeiro tradicional. Se você construir sobre essa lógica e se posicionar a partir da perspetiva das finanças tradicionais, a escala de capital do mercado cripto é basicamente insignificante em comparação com o mercado trilionário de finanças tradicionais, sejam títulos dos EUA ou quaisquer outros ativos financeiros, se for para mais um canal de vendas no blockchain, não é necessário. A partir do gráfico de comparação visual do tamanho do mercado abaixo, podemos ver a diferença de tamanho entre o mercado cripto e o mercado financeiro tradicional.
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Portanto, do ponto de vista das finanças tradicionais (TradFi), o RWA é um fluxo bidirecional entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas (DeFi). Para o mundo financeiro tradicional, os serviços financeiros DeFi baseados na automação de contratos inteligentes são uma ferramenta fintech revolucionária. Os RWAs no setor financeiro tradicional estão mais preocupados em como combinar a tecnologia DeFi para tokenizar ativos, de modo a capacitar o sistema financeiro tradicional, reduzir custos, melhorar a eficiência e resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais. O foco está nos benefícios que a tokenização traz para o sistema financeiro tradicional, não apenas em encontrar um novo canal para vender ativos.
O autor acredita que é necessário distinguir a lógica da RWA. Porque o RWA de diferentes perspetivas tem lógicas subjacentes e caminhos de implementação muito diferentes. Em primeiro lugar, existem diferentes caminhos de implementação para os dois na escolha do tipo de blockchain. O RWA das finanças tradicionais segue o caminho da Cadeia de Permissão, enquanto o RWA do mundo cripto é baseado no caminho da Cadeia Pública.
Devido às características da cadeia pública, como ausência de requisitos de acesso, descentralização e anonimato, a RWA das finanças cripto não só enfrentará maiores obstáculos de conformidade, mas também não terá proteção legal de direitos e interesses para os usuários ao se depararem com eventos adversos como o Rug, sem mencionar que o hacking tem altos requisitos para a conscientização de segurança dos usuários, de modo que a cadeia pública pode não ser adequada para um grande número de ativos do mundo real serem tokenizados e negociados nela.
A cadeia autorizada com base na RWA financeira tradicional fornece um pré-requisito básico para a conformidade legal em diferentes países e regiões e, ao mesmo tempo, o KYC na cadeia e o estabelecimento de um sistema de identidade on-chain é um pré-requisito necessário para a realização da RWA. O potencial transformador deste RWA de um ativo financeiro on-chain será enorme.
Para resumir o ponto central deste artigo, o autor acredita que a futura direção chave de desenvolvimento da Tokenização de Ativos do Mundo Real (Real World Asset Tokenization) será um novo sistema financeiro usando a tecnologia DeFi promovida por instituições financeiras tradicionais, reguladores, bancos centrais e outras instituições autorizadas para estabelecer um conjunto de tecnologia DeFi na cadeia permitida, e para realizar este sistema, o que é necessário é um sistema computacional (tecnologia blockchain) + sistema não computacional (como um sistema legal) +Sistema de identidade on-chain (DID, VC) + moeda fiduciária on-chain (CBDC, depósitos tokenizados, stablecoins fiduciárias) + infraestrutura perfeita (carteiras de baixo limiar, oráculos, tecnologia cross-chain, etc.).
O conteúdo a seguir deste artigo partirá dos primeiros princípios do blockchain, levará os leitores a elaborar os princípios de cada link mencionado pelo autor e citará casos práticos de aplicação para apoiar os pontos de vista do autor.
II. Partindo dos primeiros princípios do blockchain, quais problemas o blockchain resolve?
Blockchain é a infraestrutura ideal para representação tokenizada de ativos
Antes de discutir os primeiros princípios do blockchain, precisamos ter uma compreensão clara da essência do blockchain. 》[4] O artigo tem uma discussão muito abrangente sobre a definição de ativos digitais e a essência do blockchain, e é mencionado que ** Texto e papel como tecnologia são considerados uma das invenções mais importantes da humanidade, e têm um papel imensurável na promoção da civilização humana, e seu impacto provavelmente excederá a soma de todas as outras tecnologias. Os seus cenários de aplicação centram-se principalmente em duas áreas de aplicação: disseminação de informação e contratos/instruções de apoio.
No campo de aplicação da disseminação da informação, o conhecimento e a informação podem ser reproduzidos, editados e divulgados a baixo custo através de registros escritos, o que promove a ampla transmissão do conhecimento e a popularização das ideias. No campo de aplicação de contratos/instruções de apoio, as palavras também podem registrar e transmitir várias instruções, como antigos imperadores enviavam ordens militares e inteligência através de documentos, burocratas comunicavam instruções através de palavras, e atividades comerciais também podem formar contratos através de palavras para registrar questões de acordo, formar consensos e até mesmo disposições legais, preservar evidências e facilitar a supervisão e arbitragem futuras.
Existe uma clara diferença entre estes dois casos de uso. No campo da disseminação de informação, as pessoas estão buscando a conveniência de cópia e edição de baixo custo e sem perdas; Em termos de transmissão de contratos e instruções, a autenticidade, o não repúdio e a imutabilidade são considerados atributos mais importantes. Para atender a essas necessidades, uma variedade de técnicas sofisticadas de impressão de segurança foram desenvolvidas, e assinaturas manuscritas e outros métodos de verificação ainda são amplamente utilizados hoje para garantir a confiabilidade das informações.
Quando a Internet nasceu e a humanidade entrou na era digital, a Internet, como um moderno sistema de transmissão de informação, atendeu grandemente às necessidades dos cenários de disseminação de informação. A Internet pode realizar a transmissão rápida, de baixo custo, sem perdas e conveniente de informações, proporcionando possibilidades sem precedentes para o conhecimento global e compartilhamento de informações. Neste momento, a transmissão e partilha de informação tornou-se mais fácil e rápida do que nunca, quer se trate de conhecimento académico ou informação diária, pode ser rapidamente disseminada e partilhada em todo o mundo, o que tem promovido grandemente o progresso e desenvolvimento da sociedade humana.
No entanto, a Internet tem encontrado dificuldades ao lidar com sistemas de contrato/comando, especialmente em cenários que envolvem autoridade e confiança, como operações comerciais, tomada de decisões governamentais e comandos militares, onde a credibilidade da informação se torna crítica. Nestes casos, confiar exclusivamente na Internet para fornecer informações pode resultar em riscos e perdas significativos devido à falta de fiabilidade. Isso porque a Internet se desenvolve principalmente em torno do primeiro cenário de aplicação de disseminação de informações, enfatizando a transmissão rápida, extensa e conveniente de informações, mas muitas vezes ignorando a autenticidade e precisão das informações.
Neste contexto, as pessoas tentam compensar esta deficiência através de uma tomada de decisão centralizada e da confiança de terceiros, e tornaram-se o principal meio de alcançar a transferência de informação de confiança. No entanto, estruturas de poder centralizadas podem levar à concentração e abuso de poder, tornando a transferência de informações opaca e injusta. Confiar no envolvimento de terceiros pode conduzir a mais riscos de segurança e a crises de confiança, uma vez que o próprio terceiro pode tornar-se uma fonte de informação não fiável.
Portanto, o surgimento da tecnologia blockchain fornece uma nova solução para o processamento de contratos e sistemas de instrução. O blockchain, como um livro-razão descentralizado com sua natureza descentralizada, transparente e imutável, garante a autenticidade e a confiabilidade das informações, o que significa que as pessoas não precisam mais depender de instituições centralizadas ou terceiros para construir confiança. Esta tecnologia inovadora traz uma nova perspetiva e solução para o problema da transmissão de informações em contratos e sistemas de instrução, para que a autenticidade, integridade e consistência das informações possam ser garantidas sem verificação centralizada.
Se a Internet é uma atualização digital da tecnologia de papel de texto no contexto da disseminação de informação, então o blockchain está, sem dúvida, apoiando a atualização digital da tecnologia de papel chinês no cenário de contrato/instrução. Portanto, podemos identificar o blockchain como um sistema distribuído mantido por várias partes, que suporta a criação, verificação, armazenamento, circulação e execução de contratos digitais e outras operações relacionadas. Pode-se dizer que o blockchain é o primeiro meio técnico para apoiar efetivamente a digitalização de contratos após o desenvolvimento de computadores e redes. Portanto, uma vez que o blockchain é essencialmente uma plataforma para contratos digitais, e os contratos são a expressão básica dos ativos[4] O token é o portador digital de ativos após a formação do contrato, então o blockchain se tornou uma infraestrutura ideal para expressão digital/expressão tokenizada de ativos, ou seja, ativos digitais/ativos tokenizados.
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Blockchain satisfaz as demandas humanas por “computationalidade”.
Blockchain fornece aos seres humanos uma infraestrutura que pode tokenizar ativos, e os contratos inteligentes são a forma mais básica de expressão de ativos digitais, e a completude Turing do Ethereum fornece contratos inteligentes com uma variedade de diferentes tipos de formas de ativos, por isso também deu origem a padrões de tokens, como tokens fungíveis (FT), tokens não fungíveis (NFT) e tokens semi-homogêneos (SFT).
Algumas pessoas podem perguntar, por que é que apenas o blockchain pode realizar a representação digital de ativos? Porque o blockchain resolve o problema da “computacionalidade” com a premissa de garantir que não é manipulado, ou seja, “o processo é repetível e os resultados podem ser verificados”, o autor também considera “o processo é repetível e os resultados podem ser testados” como o primeiro princípio do blockchain, porque o mecanismo de operação do blockchain é baseado nisso: quando um nó registra uma transação, muitos outros nós re-executarão o processo de gravação (o processo é repetível); Se o resultado declarado for consistente com o resultado autoverificado do nó, então ele é considerado um “fato consumado” no mundo blockchain e é permanentemente registrado[5] 。
Quando olhamos para quais problemas podem ser resolvidos pelo blockchain, desmontar o problema em “sistema computacional” e “sistema não computacional” nos ajudará a obter uma visão mais clara da essência, o problema que o blockchain pode resolver é o problema do “sistema computacional”, ou seja, transações baseadas em “processo repetível e resultados verificáveis”, enquanto “sistema não computacional” inclui aquelas transações que não podem alcançar “processo repetível e resultados verificáveis”, como transações afetadas pela cognição humana. Porque, se a cognição, o pensamento e o julgamento humanos são todos “processos repetíveis e resultados verificáveis”, então os humanos não são apenas um grupo de robôs que apenas respondem ao mesmo estímulo?
Desde a antiguidade, os seres humanos sempre tiveram a exigência computacional de “processos repetíveis e resultados verificáveis”. É que devido à falta de desenvolvimento científico e tecnológico, os seres humanos só podem usar a simulação física e cognitiva deste processo “computacional”, como contar com pedras ou gravar com cordas amarradas, os meios mais primitivos, em chinês antigo inventaram as ferramentas de cálculo e ábaco para atender às crescentes demandas “calculativas” naquela época, mas como as pessoas podem cometer erros, os seres humanos não conseguem bem alcançar “processos repetíveis, resultados verificáveis”. No entanto, com o nascimento do computador, o processo de “processo repetível e resultados verificáveis” pode ser solidificado no programa no computador, e com a contínua atualização iterativa de ferramentas para atender às demandas “computacionais”, a produtividade humana também deu um salto qualitativo, e tornou-se uma importante força motriz para o desenvolvimento da ciência, tecnologia e sociedade.
No entanto, no “sistema computacional” centralizado da Internet, quando a consciência subjetiva das pessoas é dopada e interfere nesse “sistema computacional”, isso tornará o “processo repetível e os resultados verificáveis” inválidos, por exemplo, hackers podem adulterar o programa para fazê-lo produzir resultados de saída diferentes, afetando assim a confiabilidade e autenticidade da transmissão de informações, dificultando assim a transmissão e construção de confiança.
Com o nascimento do blockchain, uma nova ferramenta para atender às demandas da “computação” nasceu, ou seja, quando o sistema de computação do blockchain é descentralizado, mais difícil é para a consciência subjetiva das pessoas interferir no sistema de computação, por exemplo, se um hacker quiser adulterar a saída do contrato inteligente, então o hacker pode precisar controlar mais de 50% dos nós do blockchain para adulterá-lo, e esse ataque muitas vezes é desproporcional ao custo e benefício, para que o blockchain possa bem atender às necessidades dos seres humanos em casos não extremos. computacional".
DeFi é uma inovação financeira “computacional”
Desde o advento do Ethereum e dos contratos inteligentes, o blockchain tem ocupado uma posição central no campo financeiro com seus atributos financeiros inatos, tornando as finanças um de seus cenários de aplicação mais importantes. Como resultado, as finanças descentralizadas (DeFi) surgiram como os tempos e se tornaram o cenário mais usado no campo do blockchain.
DeFi é um novo modelo financeiro que depende da tecnologia de livro-razão distribuído para fornecer uma variedade de serviços financeiros, como empréstimos, investimentos ou troca de criptoativos, sem depender de instituições financeiras centralizadas tradicionais. Os protocolos DeFi implementam esses serviços financeiros em um conjunto de contratos inteligentes, ou seja, programas que programam operações financeiras tradicionais para serem executadas automaticamente. Como resultado, os usuários DeFi não interagem com outra parte ao negociar, mas com esses programas que são capazes de agrupar os ativos de outros usuários DeFi, a fim de manter o controle sobre seus fundos[6] 。
Como um “sistema computacional”, podemos considerar o DeFi, um sistema financeiro composto por contratos inteligentes, como uma inovação “computacional” no campo financeiro, e os contratos inteligentes podem substituir alguns dos elos “computacionais” nas finanças tradicionais, como aquelas etapas em atividades financeiras que dependem da “repetição manual ou mecânica de um processo para obter um resultado determinístico”, como compensação, liquidação, transferência e algum trabalho repetitivo que não depende da cognição humana. Simplificando, o DeFi permite que os contratos inteligentes executem todas as etapas demoradas das atividades financeiras tradicionais, reduzindo significativamente os custos de transação, eliminando atrasos de liquidação e automatizando a execução e a programação.
O conceito correspondente de “sistema computacional” é “sistema não computacional”, ou seja, cognição humana, blockchain é um sistema puramente computacional, que só pode resolver problemas computacionais, mas não pode resolver problemas cognitivos, e o sistema cognitivo corresponde ao sistema de crédito no sistema financeiro, como avaliação de crédito e sistema de controle de risco no crédito, embora tenha as mesmas informações como rendimentos do trabalho e fluxos bancários, diferentes bancos podem ter julgamentos diferentes sobre o montante específico de crédito que deve ser concedido.
Por exemplo, o mesmo cliente pode receber uma linha de crédito de US$ 10.000 em um banco e US$ 20.000 em outro. Esta discrepância não se baseia em processos computacionais repetíveis e verificáveis, mas é fortemente influenciada pela cognição, experiência e julgamento subjetivo humanos. Cada instituição de crédito tem o seu próprio sistema de controlo de risco, mas a perceção humana continua a desempenhar um papel decisivo nas decisões de crédito específicas. Tal tomada de decisão cognitiva é caracterizada pela não repetibilidade e verificação não abrangente, porque combinam a subjetividade humana com uma interpretação de questões não negras e brancas de certo e errado.
Ou é uma relação de dívida, o problema da dívida pode ser resolvido colocando o contrato de dívida na cadeia e automatizando a etapa de pagamento? Para explorar essa questão, primeiro precisamos analisar a dívida em si. A dívida não é apenas um contrato ou uma formalidade, é uma relação construída com base no reconhecimento mútuo e na confiança entre as pessoas. Em essência, o estabelecimento de uma relação de dívida não depende apenas da formação de um contrato, mas mais da cognição humana.
A tecnologia Blockchain pode colocar a “ontologia” dos contratos de dívida na cadeia, e definir regras para os contratos através da programação, de modo a automatizar o processo de pagamento e transferência de dívidas. Este processo é previsível e verificável porque depende de regras fixas para garantir a “repetibilidade do processo e verificabilidade dos resultados”. No entanto, o funcionamento deste sistema não envolve o nível cognitivo das pessoas.
Embora a “ontologia” do contrato de dívida tenha sido objetivamente confirmada e garantida na tecnologia, a formação, modificação e mesmo dissolução da relação de dívida baseiam-se na cognição humana. Este tipo de cognição não pode ser programado ou encadeado. A cognição humana não é um processo “repetível e verificável”, pode mudar com mudanças no ambiente, emoções e informações. Quando a perceção do devedor muda, ele pode optar por não executar a dívida, o que é chamado de “inadimplência”. Portanto, on-chain não pode resolver o problema do padrão, porque este é um problema cognitivo e não um problema computacional.
Algumas pessoas podem perguntar: o protocolo de empréstimo da DeFi não é uma solução para o problema dos mutuários que estão inadimplentes com suas dívidas por meio da liquidação de contratos inteligentes? O ato de tomar emprestado no DeFi não é um ato do sistema de crédito? Jake Chervisnky, conselheiro geral da Compound, publicou um artigo argumentando que os protocolos de empréstimo DeFi não existem para empréstimos, mas sim para contratos de taxa de juros[7] 。 Simplificando, o empréstimo DeFi em si não gera nenhum crédito, e a maioria dos protocolos de empréstimo DeFi depende do mesmo mecanismo básico para funcionar: excesso de garantia e liquidação. Ou seja, se o mutuário quiser pedir emprestado, ele primeiro precisa prometer mais garantias do que o valor emprestado, como prometer 100 yuans de ETH e emprestar 65 yuans de USDT, esse tipo de empréstimo é essencialmente uma espécie de “alavancagem computacional”, e não gera nenhum crédito, e o mutuário não depende de nenhum pagamento futuro, confiança ou compromisso de reputação.
Para resumir, o blockchain, como um sistema distribuído mantido por várias partes, suporta a criação, verificação, armazenamento, circulação e execução de contratos digitais e outras operações relacionadas, e resolve o problema de passar confiança. E como um “sistema computacional”, o blockchain pode atender às demandas dos seres humanos por “processos repetíveis e resultados verificáveis”, então o DeFi se tornou uma inovação “computacional” no sistema financeiro, substituindo a parte “computacional” das atividades financeiras, a execução automática pode reduzir custos e aumentar a eficiência ao mesmo tempo em que alcança a programabilidade, mas a parte “não computacional” é baseada na cognição humana parte do blockchain não pode ser substituída, então o sistema DeFi atual não cobre crédito. Os empréstimos sem garantia baseados em crédito ainda não foram implementados no atual sistema DeFi, devido à falta de um sistema de identidade para expressar a “identidade relacional” no blockchain e à falta de um sistema legal para proteger os direitos e interesses de ambas as partes.
III. Qual é o efeito disruptivo da tokenização de ativos nas finanças tradicionais?
Os serviços financeiros baseiam-se na confiança e são potenciados pela informação. Essa confiança depende de intermediários financeiros que mantêm a integridade dos registros que abrangem propriedade, responsabilidades, condições e convênios, muitas vezes espalhados por sistemas ou livros contábeis díspares que operam de forma independente, e que mantêm e verificam dados financeiros para que as pessoas possam confiar na precisão e integridade desses dados.
Como cada intermediário possui peças diferentes do quebra-cabeça, o sistema financeiro requer muita coordenação pós-evento para conciliar e liquidar transações, garantindo consistência em todos os dados financeiros relevantes. Trata-se de um processo extremamente complexo e moroso. Por exemplo, no contexto de transações transfronteiriças, o processo é particularmente complexo devido à necessidade de cumprir diferentes regulamentos e normas em diferentes países, bem como ao envolvimento de várias instituições e plataformas financeiras diferentes, resultando num longo ciclo de liquidação de transações, geralmente levando de um a quatro dias para liquidar, o que aumenta o custo da transação e reduz a eficiência da transação[8] 。
A cadeia de blocos, enquanto tecnologia de livro-razão distribuído, tem demonstrado um grande potencial para resolver os problemas de eficiência prevalecentes no sistema financeiro tradicional. Ao fornecer um livro-razão unificado e compartilhado, ele resolve diretamente o problema da fragmentação das informações causada por vários livros contábeis independentes e melhora consideravelmente a transparência, a consistência e a capacidade de atualização em tempo real das informações. Esta vantagem é ainda reforçada pela utilização de contratos inteligentes, permitindo que as condições de transação e os contratos sejam codificados e executados automaticamente quando determinadas condições são cumpridas, melhorando significativamente a eficiência das transações e reduzindo o tempo e os custos de liquidação, especialmente quando se trata de transações complexas com várias partes ou transfronteiras.
Como resultado, a tokenização está se tornando cada vez mais aceita pelas finanças tradicionais, com 97% das 271 instituições financeiras entrevistadas acreditando que a tokenização trará uma nova revolução para a gestão de ativos, de acordo com um relatório de pesquisa do Bank of New York Mellon[9] Isso reflete totalmente o potencial do blockchain no campo financeiro.
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Portanto, para o sistema financeiro tradicional, a importância da Tokenização de Ativos do Mundo Real é estender os benefícios da tecnologia de livro-razão distribuído a uma ampla gama de classes de ativos para alcançar troca e liquidação criando representações digitais de ativos do mundo real (como ações, derivativos financeiros, moedas, ações, etc.) no blockchain.
As instituições financeiras adotaram a tecnologia DeFi para melhorar ainda mais a eficiência, usando contratos inteligentes para substituir a parte “computacional” das finanças tradicionais, executando automaticamente várias transações financeiras de acordo com regras e condições predeterminadas e aumentando a programação. Isto não só reduz os custos laborais, como também abre a porta a um sistema financeiro potencialmente promissor, fornecendo soluções inovadoras para os desafios de financiamento, especialmente para as pequenas e médias empresas (PME) em determinados contextos.
A fim de aprofundar o potencial poder transformador da tokenização no sistema financeiro, este artigo apresentará aos leitores uma estrutura analítica mais aprofundada:
Estabeleça uma plataforma de pagamento global confiável para reduzir custos e aumentar a eficiência
Em todos os aspetos da vida quotidiana humana, das atividades financeiras e das atividades comerciais, a compensação e a liquidação são omnipresentes e tornaram-se um elo fundamental na manutenção dos fluxos económicos. Esses dois processos, embora extremamente comuns na vida, muitas vezes não são notados pelo público em geral, mas são as forças por trás de garantir que a transação transcorra sem problemas.
Em nossas atividades diárias, como fazer compras, pagar salários e compartilhar contas, o processo de compensação e liquidação está envolvido. Quando partilhamos despesas com amigos, estamos também a fazer um processo simplificado de compensação e liquidação - calculando o valor devido por pessoa, fazendo transferências, etc. Ou quando usamos Alipay ou WeChat para pagamento eletrônico, a plataforma de pagamento tem que passar por uma série de processos de compensação para confirmar que o pagamento é transferido com precisão da nossa conta para a conta do comerciante[10] ）。
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De acordo com a definição de compensação e liquidação do Comité de Sistemas de Pagamentos e de Liquidação (CPSS), o CPSS define um sistema de compensação como um conjunto de disposições processuais que permitem às instituições financeiras apresentar e trocar dados e documentos relacionados com a transferência de fundos ou valores mobiliários. Tudo começa com a criação de uma “posição líquida” para as partes na transação, ou seja, compensando as dívidas de ambas as partes, uma etapa chamada netting[11] 。
A compensação subsequente refere-se ao processo de troca, negociação e confirmação de ordens de pagamento ou ordens de transferência de valores mobiliários, e a compensação ocorre antes da liquidação. A liquidação refere-se ao processo de transferência de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros do vendedor para o comprador e à transferência de fundos do comprador para o vendedor, que é a etapa final da transação. O sistema de liquidação assegura que a transferência de fundos e instrumentos financeiros possa ser realizada sem problemas.
Para simplificar, liquidação é o envio, recebimento, verificação e confirmação das instruções de pagamento por ambas as partes e chegar a um consenso final sobre os ativos a serem pagos, e liquidação é a transferência de ativos de acordo com os resultados da liquidação, vamos explicar este processo em profundidade através de um exemplo:
Compensação
Imagine que você e seus amigos jantam em um restaurante e decidem dividir a conta. Cada um declara a quantidade de dinheiro que gastou e, em seguida, calcula o valor a ser pago por cada pessoa. Neste cenário:
Determinação do valor: O valor anunciado por cada amigo é semelhante a uma ordem de pagamento.
Comunicação e reconciliação: Todos relatam seus gastos uns aos outros e verificam o valor total, que é equivalente às etapas de envio, recebimento e confirmação de instruções de pagamento na compensação.
Cálculo Bruto: Após o cálculo da fatura total, determina-se o valor a suportar por cada pessoa, uma ação que equivale a trocar informações de pagamento e confirmar a posição final a liquidar (ou seja, o valor a pagar por cada uma).
Portanto, a liquidação é uma etapa de “verificação e preparação”, onde todas as partes confirmam o valor a ser pago e se preparam para a próxima etapa de liquidação.
Liquidação
Neste exemplo, uma vez que você sabe quanto você tem que pagar, o próximo passo é realmente pagar. Cada um paga a sua parte, e a soma é a conta total do restaurante. Neste ponto:
Pagamento: O valor efetivamente pago por pessoa é semelhante às etapas de uma transferência de fundos.
Verificar: Todos confirmam que seus respetivos pagamentos são precisos, verificando se cada membro pagou o valor correto, semelhante às etapas tomadas para confirmar a transferência correta de fundos durante o processo de liquidação.
Notificação: Se você tiver um amigo que coleta todos os pagamentos e paga a conta de uma só vez, ele notificará os outros quando o pagamento for concluído. Esta etapa de notificação é semelhante ao processo de notificação das partes assim que o acordo estiver concluído.
Assim, a liquidação refere-se ao fluxo real de fundos de uma parte para a outra e confirma a conclusão da transação.
Pode-se ver que, no sistema financeiro tradicional, a compensação e liquidação é um processo “computacional” de contabilidade e confirmação. As partes chegam a um consenso através de verificações e verificações contínuas e, com base nisso, a transferência de ativos é realizada. Este processo requer a colaboração de vários departamentos financeiros e muitos custos de mão de obra, e pode ser exposto ao risco de erros operacionais e risco de crédito.
Em 28 de junho de 1974, uma falência bancária de alto nível provocou preocupação generalizada na comunidade financeira internacional, nomeadamente o colapso do Herstadt Bank, que expôs o risco de crédito dos pagamentos transfronteiriços e o seu poder potencialmente devastador. Nesse dia, vários bancos alemães realizaram uma série de operações cambiais do marco alemão contra o dólar norte-americano, com o objetivo de enviar o dólar dos EUA para Nova Iorque, e a contraparte da operação era ninguém menos que o Herstat Bank.
No entanto, devido ao facto de a Alemanha e os Estados Unidos estarem em fusos horários diferentes, o processo de compensação de transações sofreu atrasos consideráveis. Como resultado dessa diferença horária, os dólares não foram imediatamente transferidos para a conta do banco da contraparte, mas ficaram “presos” no Herstat Bank. Em suma, os pagamentos esperados em dólares não correram como planeado. Nessas horas críticas, o Herstadt Bank recebeu uma ordem de liquidação das autoridades alemãs.
Devido à sua falta de capacidade de pagamento, foi incapaz de remeter os dólares correspondentes para Nova Iorque, e acabou por falir. A onda de choque causada por este evento súbito de falência fez com que vários bancos alemães e americanos envolvidos no comércio de divisas sofressem perdas de diferentes graus. O evento conduziu também à aplicação generalizada de sistemas de liquidação integral em tempo real no domínio dos pagamentos transfronteiras, bem como à criação do Comité de Basileia de Supervisão Bancária[12] Isto mostra a importância da liquidação e compensação no mercado financeiro internacional.
Com as características de seu livro-razão distribuído e a imutabilidade e rastreabilidade dos dados, o blockchain fornece um método de transação de liquidação atômica através de contratos inteligentes, quando uma parte paga um determinado ativo à outra parte, a outra parte também pagará o ativo correspondente ao pagador ao mesmo tempo, eliminando o risco e o custo trazidos pela compensação e liquidação, e a liquidação em tempo real traz uma enorme melhoria na eficiência da transação.
Ao integrar a tecnologia blockchain na liquidação de pagamentos transfronteiras, revelamos o seu significado de longo alcance: constrói uma rede de pagamento peer-to-peer eficiente, aliviando o problema dos longos tempos de compensação nos métodos de pagamento transfronteiriços tradicionais. Ao excluir a intervenção de instituições terceiras, realiza pagamentos em todas as condições meteorológicas, recolha imediata e levantamento fácil, e satisfaz com sucesso as necessidades convenientes dos serviços de pagamento e liquidação de comércio eletrónico transfronteiriço. Além disso, criou uma plataforma fiduciária de pagamentos transfronteiras integrada a nível mundial a um custo mais baixo, atenuando o risco financeiro causado pela fraude de pagamentos transfronteiras[13] 。
O Projeto Mariana, uma colaboração entre o Bank for International Settlements Innovation Centre (BISIH), o Banco da França, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) e o Banco Nacional Suíço, divulgou um relatório de teste em 28 de setembro de 2023, que validou com sucesso o uso de criadores de mercado automatizados (AMMs) para CBDCs tokenizadas viabilidade técnica das transações e liquidações internacionais transfronteiriças[14] 。
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Em geral, os pagamentos no sistema financeiro tradicional são muitas vezes acompanhados por processos de compensação e liquidação complexos, que não só incorrem em custos adicionais, mas também incorrem em ineficiências devido a atrasos na liquidação, bem como erro humano, risco de crédito e restrições rigorosas de janela de tempo. E o uso de blockchain e tecnologia DeFi fornece uma solução eficaz.
Através da tecnologia blockchain, o processo de transação pode ser otimizado e os links intermediários são eliminados, reduzindo significativamente os custos associados. Esta tecnologia evita o longo tempo de espera das liquidações financeiras tradicionais e realiza uma verdadeira operação de mercado a tempo inteiro e em todas as condições meteorológicas, especialmente em pagamentos transfronteiriços, o que melhora significativamente a velocidade e precisão do processamento. Mais importante ainda, à medida que os custos de transação diminuem, os ganhos de lucros indiretos podem superar em muito as economias de custos diretos, contribuindo assim para a vitalidade e a eficiência dos mercados financeiros a um nível mais amplo.
Programação e transparência
Para o sistema financeiro tradicional, a programabilidade e transparência da tokenização de ativos do mundo real trará mudanças subversivas, podemos tomar derivativos financeiros como exemplo para ilustrar a disrupção trazida pela programabilidade e transparência, derivativos financeiros (derivativos financeiros) é um mercado extremamente grande no mercado financeiro tradicional, com um valor nominal estimado em mais de 100 bilhões de dólares americanos[15] , em que os mercados de derivados são grandes e complexos, incluindo ações, rendimento fixo, divisas, crédito, taxas de juro, matérias-primas e outros tipos diferentes de contratos no mercado. Esses tipos de contratos incluem opções (chamadas e put regulares e opções exóticas), warrants, futuros, forwards e swaps, e muito mais.
É o enorme potencial do efeito de alavancagem dos derivados financeiros que lhe permite criar ativos que excedem em muito o valor dos ativos subjacentes em dezenas de vezes. Entre eles, a crise financeira de 2008 é um caso clássico de desastres financeiros globais desencadeados por derivados financeiros. No meio desta crise, os bancos transformaram uma série de hipotecas num produto financeiro especial, os Mortgage-Backed Securities (MBS), e venderam-nas a investidores. Para os bancos, esta é uma forma de transferir o risco do empréstimo original e gerar fluxo de caixa a partir da venda dessas hipotecas embaladas, que por sua vez podem ganhar margens de juros. Para os bancos, a emissão de cada empréstimo torna-se quase uma criação de lucro, o que cria um grande risco.
O filme “The Big Short” ilustra bem este fenómeno: quando um crédito à habitação significa lucro, e o risco já não está relacionado com o banco, este tende a criar contratos hipotecários sem parar. Quando os compradores de casas solventes estão todos esgotados, o banco tende a procurar outros indivíduos com crédito pobre para continuar o jogo, e uma pessoa que não tem qualquer garantia é até capaz de obter um empréstimo no banco em nome do seu próprio cão. Trata-se de “empréstimos subprime” de má qualidade.[16] Tornou-se o estopim que desencadeou o tsunami financeiro no futuro.
No contexto do aumento dos preços dos imóveis nos EUA, das baixas taxas de juro e da política monetária frouxa, os bancos continuam a conceder empréstimos subprime, e as instituições financeiras de Wall Street inventaram uma variedade de derivados financeiros, tais como obrigações de dívida colateralizadas (CDOs), que são instrumentos financeiros que empacotam vários tipos de MBS; e CDOs sintéticos que empacotam vários CDOs e credit default swaps (CDS).
Eventualmente, há um fluxo tão intrincado de derivativos financeiros que é impossível rastrear quais ativos físicos estão por trás deles. Juntamente com o facto de um grande número de empréstimos subprime serem misturados em derivados financeiros classificados como de “baixo risco”, os ativos de alto risco estão sujeitos a prémios muito baixos devido à distorção das notações. Esses derivativos em camadas e empacotados são vendidos a uma ampla variedade de corretoras e investidores, e a alavancagem de todo o sistema financeiro disparou e se tornou precária.
Posteriormente, os Estados Unidos começaram a aumentar as taxas de juro, e o aumento dos juros dos empréstimos levou a um grande número de mutuários em incumprimento, um problema que se tornou evidente no mercado de empréstimos subprime, mas como os empréstimos subprime foram embalados em asset-backed securities (ABS), MBS e até CDOs, o problema rapidamente se espalhou pelos mercados financeiros. Muitos derivados financeiros aparentemente de alto grau e baixo risco expõem subitamente um enorme risco de incumprimento, e os investidores ignoram quase os riscos reais desses derivados. A confiança dos mercados foi abalada e os mercados financeiros sofreram uma liquidação maciça, que foi um dos principais fatores desencadeadores da crise financeira de 2008. Tudo isto decorre dos sistemas estruturais caóticos, opacos e excessivamente complexos dos mercados financeiros.
Isso mostra como a transparência é importante para derivativos financeiros complexos, e podemos imaginar que, se a tokenização tivesse sido usada antes de 2008, os investidores poderiam facilmente penetrar nos ativos subjacentes, e talvez tal crise financeira não tivesse ocorrido. Não só isso, a tokenização de derivativos financeiros também pode melhorar a eficiência de várias etapas do processo de securitização, como as fases de serviço, financiamento e estruturação (ou seja, hierarquização)[17] 。
Por exemplo, no processo de securitização de ativos, o padrão de token semi-homogêneo ERC-3525 é usado para empacotar ativos, e o recurso de contêiner digital do ERC-3525 pode empacotar ativos não padrão em um ativo padrão que pode ser dividido e combinado, e usar contratos inteligentes para colocá-los em camadas (mezanino prioritário inferior), e também pode programar o fluxo de caixa do ativo, reduzir custos operacionais e de terceiros e melhorar muito a transparência do ativo e a certeza de liquidação.
Ao usar blockchain, o papel de monitoramento do regulador pode ser parcialmente assumido pela plataforma. Quando informações críticas, como documentos enviados por vendedores, registros passados e atualizações, são visíveis para todas as principais partes interessadas na plataforma blockchain, a governança de uma única parte se torna efetivamente governança multipartidária. Ou seja, qualquer uma das partes tem o direito de analisar os dados e detetar anomalias, e esta divulgação atempada de informação pode reduzir os custos de transação dos mercados financeiros[17] 。
Para entender melhor os benefícios da programabilidade e transparência para o sistema financeiro tradicional, a startup australiana Unizon foi selecionada para o projeto-piloto CBDC da RBA, e o projeto “Digital Invoice Tokenization” baseado em ERC-3525 é um bom exemplo[18] No financiamento da cadeia de suprimentos, o factoring de contas a receber (Factoring) é um modelo de negócio comum. Permite que as empresas vendam os seus recebíveis a um terceiro, normalmente uma empresa de factoring, a um preço descontado para obter o financiamento necessário para melhorar o seu fluxo de caixa.
No entanto, devido ao problema da falsificação de faturas, as pequenas e médias empresas carecem geralmente de apoio suficiente ao crédito e os investidores não conseguem efetuar um controlo de risco razoável para um grande número de pequenas e médias empresas. Em consequência, as pequenas e médias empresas têm, na realidade, problemas de financiamento e, se as pequenas e médias empresas não puderem aceitar o atraso no pagamento do período da conta, é difícil receber encomendas de grandes empresas; No entanto, a aceitação de ordens de grandes empresas conduzirá a uma liquidez restrita e aumentará o risco de perturbação do fluxo de caixa.
Ao tokenizar a fatura, podemos adicionar uma etapa Confirmar ao processo de faturamento usando uma assinatura de chave privada. Uma vez confirmado, o bilhete é gerado com as assinaturas de reconhecimento de ambas as partes, garantindo que o bilhete é gerado em um estado mutuamente reconhecido. Considerando que a inadimplência do período de conta é, na verdade, equivalente a uma forma de empréstimo concedido pelo vendedor ao comprador, se a questão da autenticidade da fatura puder ser efetivamente resolvida, o vendedor pode contar com a solvabilidade do comprador para vender a conta a receber à agência de factoring a uma determinada taxa de desconto, de modo a obter o pagamento descontado.
Graças à programabilidade do fluxo de caixa da tokenização usando ERC-3525, as contas de pagamento podem ser tokenizadas no cenário de “tokenização de fatura digital”. Crie um par de contas através do ERC-3525: a Pagar e a Receber. As duas contas formam uma espécie de canal de pagamento semelhante ao entrelaçamento quântico, e assim que o comprador enviar dinheiro para a conta de pagamento, os fundos serão distribuídos automaticamente para a conta de contas a receber por meio de um contrato inteligente. Isso significa que, não importa quantas contas a receber sejam divididas, não importa quem acabe nas mãos delas, elas acabarão sendo transferidas para a conta de contas a receber de acordo com uma proporção pré-determinada, o que é uma operação extremamente cara e difícil no sistema financeiro tradicional, e o uso da tecnologia de tokenização pode aumentar muito a liquidez e a capacidade de composição do negócio de factoring financeiro da cadeia de suprimentos e reduzir os custos operacionais.
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Em suma, o impacto da programabilidade e transparência tokenizadas no sistema financeiro tradicional é enorme, e a transparência trazida pelo uso da plataforma blockchain pode não só reduzir o risco financeiro e a assimetria de informação no sistema financeiro tradicional, mas também a programabilidade da tokenização também nos abre uma porta, tornando possíveis muitas operações difíceis de alcançar no sistema financeiro tradicional, reduzindo consideravelmente o custo da intervenção manual e da participação de terceiros. Tal não só aumenta significativamente a liquidez e a capacidade de composição dos serviços financeiros, como também cria espaço para a inovação e tem potencial para gerar tipos de produtos financeiros sem precedentes.
Quatro. O que mais é necessário para tokenizar ativos em Adoção em Massa?
A tokenização sem dúvida trouxe inovação revolucionária para o sistema financeiro tradicional, mas ainda enfrentamos muitos desafios e dificuldades para realmente aplicar essa inovação em cenários de aplicação do mundo real. Aqui estão alguns dos principais fatores a serem considerados ao tokenizar ativos em escala:
Sistema jurídico perfeito de garantia e cadeia de permissão
Como um puro “sistema computacional”, o blockchain só pode resolver as demandas das pessoas por coisas “computacionais” (reduzindo custos de atrito, programabilidade, rastreabilidade, etc.), enquanto as demandas por confirmação de relacionamento, julgamento certo e errado, proteção de direitos e interesses, etc., precisam de um conjunto de sistemas não computacionais baseados em cognição para resolver, como um sistema de supervisão legal perfeito, porque a lei e o sistema regulatório não podem contar com um conjunto de procedimentos inerentes para implementar, e a implementação e julgamento da lei e o julgamento e controle de riscos são baseados na cognição humana. Esta é exatamente a demanda que não pode ser atendida no blockchain público, sem mencionar os hackers desenfreados e frequentes acidentes de segurança na cadeia pública, quando a carteira do usuário é roubada na cadeia pública, é quase impossível recuperar os ativos e não há onde proteger os direitos e interesses, e a natureza aberta e anônima da cadeia pública também dificulta a aplicação de regulamentos e leis.
Imagine se uma instituição financeira emitir centenas de milhões de dólares em ativos financeiros tokenizados na cadeia pública e, como resultado, todos os ativos forem roubados por um grupo hacker norte-coreano, caso em que não é possível recuperar a perda de ativos nem impor sanções legais aos perpetradores, o que é obviamente inaceitável.
Consequentemente, o setor financeiro tem de contar com uma série de salvaguardas jurídicas para proteger os investidores contra fraudes e abusos, combater a criminalidade financeira e as ciberirregularidades, salvaguardar a privacidade dos investidores, assegurar que os participantes no setor cumprem determinadas normas mínimas e prever mecanismos de recurso em caso de problemas. Portanto, apenas a cadeia de alegações pode atender às demandas “computacionais” e “não computacionais”, e podemos imaginar que, no futuro, cada país e região pode ter um sistema legal e regulatório diferente, e cada região terá uma cadeia permissiva que respeita o sistema legal e regulatório da região para transportar os ativos reais tokenizados.
Sistema de identidade e proteção de privacidade
Identidade relacional vs. contratual
Se o blockchain quer ser estreitamente integrado com o mundo real e alcançar uma aplicação em larga escala, um sistema de identidade on-chain completo é a chave. Por muito tempo, o blockchain tornou difícil revelar a verdadeira identidade dos titulares de carteiras devido à sua natureza anônima, e um sistema que não tem autenticação de identidade naturalmente luta para construir crédito. O crédito é um produto da cognição social humana, que depende de profundas conexões sociais entre as pessoas. Na verdade, o mundo blockchain tem carecido de um sistema de “identidade relacional” baseado em relações interpessoais. Este sistema não é um simples rótulo de identidade, mas uma estrutura complexa que reflete os vários papéis e relações dos indivíduos nas redes sociais.
Há mais de 150 anos, o antigo jurista britânico Henry Main inspirou as pessoas a pensarem profundamente sobre a natureza da identidade[30] 。 Ele propôs que existem dois tipos de identidade: uma é a “identidade relacional”, que se origina do papel do indivíduo e das relações interpessoais na sociedade, como uma pessoa como pai, uma nacionalidade de um determinado país, ou um funcionário público, um soldado, etc. Esta identidade é a personificação de atributos sociais, enfatizando o seu lugar na estrutura social e a sua relação com os outros.
Outro tipo de identidade é o sistema de “identidade contratual” baseado na “execução de contratos”, como contratos na forma de acordos trabalhistas, estruturas organizacionais da empresa e cláusulas contratuais. No espaço blockchain, isso pode ser comparado às propriedades de “identidade” das interações de contratos inteligentes, como saldos de carteiras, histórico de interações com contratos inteligentes e estado gerado por contratos inteligentes.
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Fonte da imagem: Os pilares que sustentam a “Web3 III”: informação, contratos e identidade, a “centralização” ainda é indispensável
Por muitos anos, o blockchain tem sido um sistema puramente “computacional” na natureza, onde existem apenas “identidades contratuais”. Especificamente, as informações sobre a cadeia são limitadas a dados como o endereço da carteira sem nome real, seu saldo, histórico de transações, etc. Embora as pessoas tentem usar esses elementos de dados para construir um sistema de “identidade relacional” on-chain, esse sistema de identidade baseado em contrato não tem a capacidade de expressar relações interpessoais sociais e não pode capturar ou replicar totalmente as dimensões sociais e interações humanas cobertas pela “identidade relacional”.
Essa limitação é um fator importante que dificulta o desenvolvimento do espaço blockchain, especialmente as finanças descentralizadas (DeFi), como a falta de um sistema de empréstimos sem garantia baseado em crédito. A autenticação puramente baseada em contrato não consegue capturar a credibilidade e a confiança de um indivíduo, porque o crédito é construído em relações sociais humanas complexas, não apenas no histórico de contratos inteligentes ou saldos de contas. Para realizar tal sistema de crédito, é necessário não só ter uma solução técnica, mas também ter um mecanismo que possa compreender e refletir a complexa rede de relações na sociedade humana.
Atualmente, o status quo do sistema de identidade no mundo blockchain está longe de atingir as condições de aplicação em larga escala necessárias para suportar a tokenização de ativos do mundo real. Além do sistema de “identidade contratual”, o blockchain também precisa de um sistema de “identidade relacional” que possa transportar as relações sociais das pessoas e o sistema de crédito, porque na sociedade humana, o crédito é baseado em interações sociais profundas e multidimensionais. Não é um atributo que um indivíduo pode atribuir unilateralmente a si mesmo, mas é moldado por uma combinação do comportamento de um indivíduo em uma rede social, sua reputação e a aprovação dos outros. Além disso, esse tipo de sistema de crédito muitas vezes precisa ser autenticado e endossado por uma agência terceirizada autorizada para garantir sua credibilidade e autoridade. Por exemplo, no mundo real, a identificação e os documentos relacionados emitidos por governos ou outras autoridades são marcadores importantes da identidade e credibilidade de um indivíduo.
Em resumo, para alcançar uma aplicação em larga escala em combinação com o mundo real, o blockchain precisa combinar o sistema de “identidade relacional” e o sistema de “identidade contratual” no sistema de identidade, e para realizar o sistema de “identidade relacional”, é necessário introduzir um terceiro autorizado (como agências governamentais, agências reguladoras, etc.) que possa verificar a relação social e a reputação dos indivíduos para doar, autenticar, endossar e outras operações para a identidade na cadeia, e também precisa de inovação tecnológica para garantir a segurança, privacidade e natureza inviolável dos dados de identidade.
O sistema de identidade DID+VC do padrão W3C
A fim de alcançar a aplicação em larga escala e a realização da tokenização de ativos do mundo real, um conjunto de soluções ideais para esquemas de identidade também é necessário para alcançar um equilíbrio dinâmico de autonomia de dados, proteção de privacidade, conformidade regulatória e interoperabilidade. O sistema DID+VC sob o padrão W3C pode ser parte da resposta para este problema.
Para tokenizar ativos do mundo real e escalar sua adoção, há uma necessidade técnica de uma solução de identidade abrangente que equilibre soberania de dados, privacidade, conformidade regulatória e interoperabilidade. Os sistemas de Identificadores Descentralizados (DIDs) e Credenciais Verificáveis (VC) do W3C podem fornecer uma solução parcial para este problema complexo.
Na evolução da identidade digital, assistimos a várias fases importantes de transformação: desde a gestão centralizada da identidade, onde a informação de identidade é completamente controlada por uma única autoridade; à autenticação de identidade do consórcio, que permite que os dados de identidade do usuário tenham um certo grau de portabilidade, podendo realizar login entre plataformas, como login com um clique por meio de contas do WeChat e do Google; a um sistema de identidade descentralizado baseado em autorização e permissão, como demonstrado pelo OpenID; Finalmente, há a Self-Governing Identity (SSI), na qual a propriedade e o controle dos dados estão realmente nas mãos do indivíduo, embora esse mecanismo, como o sistema de identidade descentralizada zkID lançado pela zCloak Network, ainda não tenha sido amplamente adotado.
Atualmente, o sistema de identidade on-chain melhorou o anonimato e a abertura da identidade até certo ponto, usando o mecanismo de criptografia embutido do blockchain. No entanto, devido ao facto de diferentes ecossistemas e sistemas de aplicação utilizarem frequentemente sistemas de dados fechados ou relativamente independentes, as informações sobre a identidade dos utilizadores continuam fragmentadas e armazenadas em sistemas isolados e difíceis de comunicar. Portanto, o principal próximo desafio é quebrar esses silos e construir um ecossistema de autenticação que garanta autonomia e privacidade dos dados pessoais, atenda aos requisitos regulatórios e seja amplamente interoperável. Tal exige não só inovação tecnológica, mas também uma colaboração profunda entre as várias partes interessadas e o apoio dos decisores políticos.
O World Wide Web Consortium (W3C), organização responsável pelo desenvolvimento de padrões internacionais da Internet, como HTML e CSS, lançou o primeiro padrão formal para identificadores descentralizados (DIDs) em 2022 e lançou uma definição detalhada e uma estrutura padrão para Verifiable Credentials (VC) em 2019.
Na especificação W3C, um DID é definido como uma cadeia de caracteres globalmente exclusiva, altamente disponível, resolúvel e criptograficamente verificável (por exemplo, did:example:123). Esse identificador pode ser usado para identificar qualquer forma de entidade, seja uma pessoa, uma organização ou um objeto. Cada DID é gerado de acordo com um algoritmo específico e é controlado independentemente pelo seu proprietário, em vez de autorizado por uma única autoridade.
Os DIDs podem ser resolvidos em documentos DID, que contêm informações como Chave de Autenticação, Chave de Contrato, Chave de Delegação, Chave de Asserção e o ponto de extremidade de serviço usado para interagir com a entidade DID. Essas chaves são semelhantes aos diferentes tipos de documentos que usamos para assinar em diferentes cenários de vida, como acordos de confidencialidade, procuração ou procuração.
Um VC, uma credencial digital verificável que acompanha um DID, é, na verdade, uma reivindicação de estilo de endosso para certos atributos emitidos por um DID para outro DID para verificar a identidade, capacidades ou qualificações de um sujeito DID. Por exemplo, um VC pode ser um certificado digital emitido por uma organização, departamento governamental ou entidade comercial que é gerado e verificado criptograficamente para confirmar que o proprietário tem determinados atributos e que esses atributos são confiáveis. Um VC pode conter uma variedade de informações e tipos de dados, tais como ID, tipo, carimbo de data/hora, etc., e suporta várias definições para o estado do certificado, incluindo válido, expirado, invalidado, congelado, etc., para refletir a declaração do emitente da validade do certificado.
No ecossistema de capital de risco, a norma W3C define três funções: emissor/atestador, titular/reclamante e verificador. Juntas, essas funções participam do fluxo de uma credencial: o emissor valida e emite as credenciais para o titular, o titular decide como e para quais validadores apresentar as credenciais e o validador confirma as informações necessárias para concluir o processo de verificação.
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Além disso, vários projetos e equipes de pesquisa e desenvolvimento integraram tecnologias de preservação de privacidade que vão além da criptografia tradicional em sistemas de autenticação, incluindo ZKP (Zero Knowledge Proof), que atraiu muita atenção no espaço Web3. As provas de conhecimento zero são uma abordagem única que permite que uma parte (o provador) verifique para a outra parte (o verificador) se ela conhece uma informação sem revelar nada específico sobre essa informação.
Para ilustrar esta analogia simples, digamos que Alice queira provar a Bob que ela sabe como restaurar um cubo mágico em um estado particular de caos, mas está relutante em revelar os passos exatos para restaurá-lo. Neste caso, Alice pode usar uma caixa opaca para restaurar o cubo mágico sem mostrar os passos a Bob. Tudo o que ela tinha que fazer era remover o Cubo Mágico restaurado da caixa para provar que ela tinha dominado a arte da restauração, e os passos exatos para restaurá-lo ainda eram um segredo. O mesmo vale para provas de conhecimento zero, que criptografam o conteúdo verdadeiro de uma mensagem em uma “caixa” enquanto provam um fato.
A tecnologia ZKP é particularmente útil em cenários de autenticação digital porque permite que os indivíduos provem suas informações sem divulgar detalhes privados. Muitas vezes, a verificação de identidade pode exigir a revelação de uma grande quantidade de informações pessoais que podem representar uma ameaça à privacidade de um indivíduo, uma vez que tenham sido coletadas e analisadas por várias partes. No entanto, os sistemas que incorporam a tecnologia ZKP, como o zkID desenvolvido pela zCloak, combinam DIDs e VCs para fornecer aos usuários opções mais ricas de proteção de privacidade.
Com o sistema zkID, os usuários têm a flexibilidade de controlar a quantidade de informações que estão dispostos a compartilhar durante o processo de verificação após receber um VC com a assinatura digital do emissor. Os usuários podem escolher a granularidade das informações a serem exibidas, como ZKP Disclosure, Digest Disclosure, Selective Disclosure ou Full Disclosure. Em particular, através da divulgação de provas de conhecimento zero, os utilizadores podem apresentar informações sob o “princípio do menor conhecimento” e apenas comunicar resultados “elegíveis” ou “inadequados” sem revelar qualquer informação privada específica.
Por exemplo, os usuários podem provar às autoridades relevantes que têm vistos válidos, elegibilidade para empréstimos, direitos de voto ou conformidade com as especificações da transação simplesmente apresentando os resultados dos dados locais com provas de conhecimento zero. Durante este processo, os dados privados do utilizador são sempre armazenados e processados localmente no seu dispositivo, sem revelar nada específico, garantindo que o direito de utilização dos dados está completamente nas mãos do utilizador.
Em suma, no processo de promoção da aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real, a proteção da privacidade e a conformidade da verificação de identidade tornaram-se uma pedra angular indispensável. Ao adotar um sistema de autenticação DID e VC baseado em W3C e integrar a tecnologia ZKP (prova de conhecimento zero), somos capazes de atender aos requisitos de conformidade, mantendo a privacidade de identidade on-chain. Tal proporciona não só orientações para a implementação de um «sistema jurídico sólido», mas também um potencial elo fundamental para colmatar o fosso entre cadeia e fora da cadeia e equilibrar as necessidades de privacidade e regulamentares.
Moeda fiduciária on-chain
As aplicações Blockchain são essencialmente para resolver o problema da confiança e, no campo dos negócios, 99% dos cenários de aplicação que precisam estar relacionados ao problema da confiança são para lidar com dinheiro[19] Portanto, para ser aplicada em larga escala na tokenização de ativos do mundo real, a moeda fiduciária na cadeia é necessária, e a moeda tokenizada na própria cadeia é, na verdade, um cenário de aplicação de tokenização de ativos do mundo real, e apenas a introdução da moeda digital do banco central CBDC, depósitos tokenizados e stablecoins compatíveis pode estimular o potencial máximo de tokenização de ativos do mundo real.
Atualmente, o mundo blockchain carece de uma âncora de confiança monetária fornecida por um banco central[20] Embora as stablecoins tenham surgido como cogumelos para preencher esse vácuo mapeando moedas fiduciárias, o fato de que as stablecoins continuaram a se dissociar de preço durante a turbulência do mercado cripto no passado mostra que as stablecoins não podem substituir o papel das moedas fiduciárias no blockchain e, em essência, as stablecoins são apenas “vouchers” para moedas fiduciárias off-chain no blockchain, ou seja, as stablecoins não são moedas fiduciárias em si, e mesmo no caso de garantias totalmente suficientes dos emissores de stablecoin, as stablecoins também podem causar desvios de preço devido ao pânico do mercadoSe o token na cadeia for a “ontologia” da moeda fiduciária, não haverá desancoragem de preço.
Em comparação com o atual sistema de stablecoin, o uso de moedas fiduciárias tokenizadas não é apenas mais conveniente e acessível, mas também tem cenários de aplicação mais significativos e fornece maior programabilidade para inovação financeira. Em primeiro lugar, a moeda fiduciária on-chain, combinada com a arquitetura blockchain do consórcio regulada pelas leis nacionais, pode ser diretamente combinada com os cenários de pagamento em nossa vida diária. Ele se encaixa perfeitamente em nossas vidas diárias, seja na folha de pagamento, nas atividades comerciais ou de outra forma. Isso significa que as pessoas podem adquirir moeda fiduciária on-chain diretamente por meio de suas atividades regulares, ignorando algumas das etapas complexas e demoradas do atual sistema cripto, como a necessidade de ganhar taxas de gás antes de poderem usar carteiras e stablecoins.
No relatório anual de 2023 do Banco de Compensações Internacionais, conhecido como o “banco central dos bancos centrais”, o capítulo “Blueprint for the Future Monetary System: Improving the Old, Enabling the New” menciona que a tokenização tem o potencial de revolucionar o sistema monetário existente e que a tokenização está explorando oportunidades sem precedentes para o sistema atual. Essa visão descreve um novo tipo de infraestrutura do mercado financeiro – um “livro-razão unificado” que reúne moedas digitais de bancos centrais (CBDCs), depósitos tokenizados e reivindicações tokenizadas sobre outros ativos financeiros e físicos.
O livro-razão unificado tem duas vantagens principais. Primeiro, ele fornece uma plataforma unificada onde uma gama mais ampla de contingências e transações financeiras pode ser perfeitamente integrada e executada automaticamente. Isso permite que as transações sejam sincronizadas e liquidadas instantaneamente. Em contraste com o mundo das criptomoedas, as liquidações feitas usando moedas do banco central garantem a singularidade da moeda e a finalidade dos pagamentos. Em segundo lugar, ao reunir tudo num único local, surgirão novos tipos de contratos contingentes (contratos que dependem de uma situação ou condição específica para entrar em vigor quando ocorrem) que melhor servem o interesse público, abordando questões relacionadas com a informação e os incentivos[20] 。
A fim de ajudar os leitores a entender melhor a importância das moedas fiduciárias on-chain, o autor irá elaborar melhor, primeiro explicando as definições e diferenças de CBDCs, depósitos tokenizados e stablecoins fiduciárias que serão usadas em grande escala na cadeia no futuro:
Moeda Digital do Banco Central (CBDC): Uma forma digital de moeda base emitida diretamente pelo banco central. Sempre que ocorre uma transação envolvendo uma CBDC, ela é refletida diretamente no balanço do banco central e pode ser tokenizada na plataforma blockchain.
Depósitos Tokenizados: Os depósitos são uma forma de dinheiro criada por bancos comerciais com base no crédito, ou seja, Credit Money, que leva diretamente a mudanças no balanço dos bancos comerciais sempre que ocorre uma transação relacionada, e os depósitos tokenizados são as expressões tokenizadas no blockchain.
Stablecoin Legal: Refere-se a uma stablecoin emitida por uma instituição legalmente regulamentada, como a A$DC, uma stablecoin de dólar australiano emitida pelo ANZ, o terceiro maior banco da Austrália.
Se você quiser saber mais sobre a diferença entre dinheiro base, dinheiro de crédito e o processo de criação de dinheiro, você pode ler outro artigo do autor: “MakerDAO from the Perspetive of Money: Understanding the Deeper Meaning of the Introduction of RWA U.S. Treasury Assets”, e vamos desenvolver ainda mais os cenários de aplicação que as moedas fiduciárias on-chain podem trazer:
Moeda Digital Programável:
Uma das vantagens da tokenização é a programabilidade, para moedas fiduciárias tokenizadas, as moedas programáveis abrirão uma porta muito imaginativa, por exemplo, a Autoridade Monetária de Cingapura MAS lançou um white paper técnico sobre Purpose Linked Currency (PBM) em 2023, que é um padrão de moeda digital que usa a tecnologia de “contrato embrulhado” para não programar a moeda digital em si e manter suas propriedades homogêneas, mas também para perceber a programabilidade da finalidade do uso da moeda, mais detalhes podem ser lidos no white paper do PBM. O ponto central é usar um “contrato de empacotamento” para empacotar e gerenciar a moeda digital comum, e colocar a lógica de pagamento nesse “contrato de empacotamento” para gerenciar a moeda digital. Correspondendo a diferentes cenários de aplicação, podemos escolher diferentes “contratos de wrapping” para vincular e gerenciar a moeda digital embrulhada, de modo a ter o efeito de programar o processo e as condições de pagamento. No entanto, essas moedas digitais empacotadas são unificadas, neutras, livres e homogêneas e, uma vez que as condições sejam atendidas, o beneficiário pode retirar a moeda digital da embalagem e restaurar a natureza “incondicional” da própria moeda digital[21] 。
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Para simplificar, a moeda pode ser programada com a tecnologia PBM para usar a moeda para uma finalidade especial e reverter automaticamente para uma forma de moeda homogênea depois que as condições forem atendidas. Por exemplo, um governo pode fornecer um fundo especial ao público para estimular um mercado, como um mercado de pêssego, que só pode ser usado para comprar pêssegos. Alternativamente, os pais podem definir um bloqueio de fundo para seus filhos para garantir que apenas um determinado valor seja desbloqueado a cada mês para regular os gastos. No entanto, essa tecnologia pode ser controversa porque, ao mesmo tempo em que fornece aos governos meios mais precisos de controle monetário, também significa maior autoridade regulatória, o que pode levar a uma perda de privacidade e liberdade.
Cenários de aplicativos do mundo real:
No passado, a tecnologia blockchain encontrou muitos obstáculos em aplicações industriais práticas, resultando em alguns projetos de blockchain que não envolvem tokens apenas se tornando sistemas de banco de dados caros e ineficientes, e mesmo blockchains com tokens não serão capazes de realizar seu verdadeiro potencial devido à regulamentação legal e barreiras on-chain e off-chain, e a falta de moeda fiduciária on-chain é uma das razões, podemos usar um caso RWA como exemplo.
Por exemplo, os inquilinos pagam aluguel na forma de moeda fiduciária off-chain, e a parte do projeto precisa converter o aluguel do inquilino em stablecoins on-chain e, em seguida, distribuir a renda do aluguel para investidores que detêm ações, sem mencionar quanto custos de atrito serão gerados pela operação de conversão de moedas off-chain em stablecoins on-chain. Os investidores também têm o problema da informação opaca sobre se o inquilino realmente paga o aluguel, sem mencionar as questões de supervisão de conformidade, como lidar com disputas? Como lidar com a fuga da equipe do projeto?
Se for construído sob a moeda fiduciária on-chain e o sistema de cadeia de permissão legalmente regulamentado, os locatários podem naturalmente usar diretamente a moeda fiduciária on-chain para pagar o contrato inteligente correspondente, e o contrato inteligente distribuirá automaticamente a parte do produto financeiro de acordo com a parcela do direito de renda para todos os investidores, e usando um padrão de token como o ERC-3525, o emissor pode facilmente empacotar uma variedade de ativos de direito de renda de aluguel não padrão em um produto financeiro padronizado. Sua transparência também pode permitir que os investidores saibam se o inquilino está realmente pagando o aluguel, e até mesmo o emissor pode reempacotar muitos desses produtos financeiros em um produto financeiro de produto financeiro.
Em resumo, a popularidade das moedas fiduciárias on-chain, especialmente a aplicação generalizada de CBDCs, injetará um forte impulso na aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real. Isso não só cria um cenário prático para a aplicação da tecnologia de tokenização em nossa vida diária e em várias indústrias, mas também traz perspetivas e possibilidades de desenvolvimento mais amplas, que podem ter um impacto significativo em todos os aspetos da vida diária das pessoas.
Oráculos e protocolos de cadeia cruzada
Embora a aplicação da tecnologia blockchain e tokenização tenha um potencial revolucionário, devido ao mecanismo de operação do blockchain, ou seja, cada nó tem que realizar operações determinísticas, ou seja, para os mesmos dados de entrada, todos os nós obterão o mesmo resultado de saída. Cada nó enfrenta operações incertas quando se trata de adquirir e processar dados externos. Esse tipo de operação de incerteza pode levar a inconsistências de dados entre nós, o que afeta o processo de consenso, de modo que o próprio blockchain não pode obter ativamente dados do exterior, o que também é conhecido como o “problema do oráculo”[22] 。
A maioria dos casos de uso potenciais de contratos inteligentes deve ser conectada a dados e sistemas off-chain. Por exemplo, no setor financeiro, os contratos inteligentes dependem de dados de preços de mercados externos para execução; No setor de seguros, os contratos inteligentes para processar sinistros são baseados em IoT e dados de rede. Os contratos inteligentes em trade finance exigem acesso a documentos relevantes e assinaturas digitais para confirmar e executar operações de empréstimo. Além disso, existem inúmeros contratos inteligentes que exigem interação de moeda fiduciária com redes de pagamento tradicionais no checkout. Uma grande quantidade de dados necessários é gerada fora da cadeia, e esses dados não podem ser transmitidos diretamente para a cadeia[23] 。
Além disso, como o blockchain em si é uma ilha, que traz a separação de usuários, ativos, liquidez, aplicativos e dados, e para realizar a aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real, é extremamente importante conectar os blockchains uns com os outros Ele desempenhará um papel crucial na aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real no futuro.
Em 2023, a Chainlink lançou dois recursos de sucesso, o Chainlink Function e o CCIP, respectivamente, são considerados marcos para a adoção em larga escala da tokenização de ativos do mundo real, à medida que as instituições financeiras exploram cada vez mais casos de uso envolvendo ativos tokenizados e acreditam no valor de longo prazo da tecnologia blockchain e/ou ativos digitais. No entanto, como bancos centrais ou instituições financeiras em diferentes regiões emitirão suas próprias moedas digitais de banco central ou ativos financeiros em diferentes cadeias privadas/cadeias permitidas no futuro, isso levará a uma plataforma muito descentralizada de blockchains globais, tornando ativos tokenizados e serviços relacionados isolados entre diferentes blockchains, e esses blockchains não podem alcançar a interoperabilidade entre si, então esse problema de comunicação entre cadeias restringe a aplicação de ativos tokenizados, tornando-os inacessíveis e ilíquidos, e complicando o processo de integração das instituições financeiras[25] 。
Embora existam muitos protocolos cross-chain no mercado, os frequentes incidentes de segurança no passado tornaram o protocolo cross-chain uma área de alto risco para a segurança, resultando em inúmeras perdas de ativos A CCIP tem o potencial de mudar esse cenário e se tornar uma camada comum de interoperabilidade que será amplamente adotada no futuro (nota: escolhi a Chainlink porque a Chainlink está mais intimamente ligada ao mundo financeiro tradicional).
CCIP é uma camada de abstração e protocolo de mensagens de cadeia cruzada que permite que a infraestrutura existente se conecte a blockchains e instrua contratos inteligentes a enviar dados arbitrários e transferir tokens entre blockchains públicas e privadas.
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A CCIP proporciona um caminho para as instituições financeiras satisfazerem as necessidades dos clientes sem terem de fazer modificações significativas na infraestrutura existente[26] As instituições financeiras não precisam fazer alterações nos sistemas legados. Isso permite que as instituições financeiras interajam diretamente com ativos tokenizados na infraestrutura existente, como por meio de mensagens Swift, APIs, mainframes e outros formatos tradicionais, e as instituições financeiras podem interagir diretamente com qualquer protocolo em qualquer blockchain usando uma CBDC on-chain via CCIP.
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Em 31 de agosto de 2023, o SWIFT, o sistema internacional de compensação de fundos, publicou um relatório[27] A SWIFT está trabalhando com várias instituições financeiras importantes para realizar experimentos, incluindo ANZ, BNP Paribas, BNY Mellon, Citibank, Clearstream, Euroclear, Lloyds Banking Group, SIX Digital Exchange e Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). Usar o CCIP da Chainlink para conectar com segurança o Swift à rede Ethereum Sepolia permite a interoperabilidade total entre as cadeias de origem e destino, permitindo a interoperabilidade entre cadeias em blockchains multijurisdicionais.
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Além disso, a Chainlink fez uma parceria com a ANZ para participar de um estudo de caso abrangente da CCIP para implantar a CCIP em uma stablecoin fiduciária emitida pelo ANZ Bank para impulsionar a adoção de ativos tokenizados por participantes institucionais, e publicou um estudo de caso[25] Mostrando como as instituições financeiras podem aproveitar o CCIP da Chainlink para fornecer aos clientes a capacidade de negociar e liquidar ativos tokenizados em blockchains públicas e privadas. Pode-se ver que podemos prever que, no futuro, ativos tokenizados on-chain existirão em blockchains públicas e cadeias licenciadas regulamentadas operadas por instituições financeiras, e através da CCIP, ativos tokenizados em qualquer blockchain podem ser conectados para alcançar a interoperabilidade e alcançar a interoperabilidade de 10.000 cadeias.
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No passado, o principal cenário de aplicação dos oráculos eram os feeds de preços, ou seja, através de uma cadeia de fornecimento de dados específica, as informações de preços do mundo real eram transmitidas de forma confiável para a cadeia para fornecer as condições ou parâmetros de gatilho necessários para contratos inteligentes. Em 2023, com o lançamento da Função Chainlink da Chainlink, os contratos inteligentes podem ser vinculados a qualquer API do mundo para acionamento condicional ou entrega de informações, e podem ser personalizados usando a rede oracle descentralizada da Chainlink.
A rede oráculo descentralizada da Chainlink, DON, desempenha um papel importante tanto no CCIP quanto no Function, garantindo a segurança dos dados, confiabilidade e resistência a adulterações, trazendo vários provedores de dados independentes e confiáveis. Esse design reduz o risco de um único ponto de falha e dificulta a manipulação de dados, de modo que oráculos descentralizados podem fornecer um maior grau de confiança e confiabilidade em casos de uso críticos.
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A função Chainlink permite a computação personalizada no nível DON de redes oracle descentralizadas, que na verdade pode ser chamada de computação off-chain descentralizada, que alcança a minimização da confiança e combina as características da computação off-chain centralizada on-chain, preenchendo a lacuna entre a computação off-chain centralizada e on-chain, de acordo com a descrição oficial, a computação oracle pode fazer com que os dados transmitidos para contratos inteligentes mantenham segurança, confiabilidade e resistência a adulterações, além de ter as vantagens da computação off-chain centralizadapara alto desempenho, baixo custo e escalabilidade. Como resultado, o Chainlink Function permite que contratos inteligentes executem funções que antes eram difíceis ou ineficientes em comparação com a computação on-chain pura e a computação centralizada do servidor, proporcionando muito espaço para a imaginação.
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Com a função Chainlink, os contratos inteligentes podem ser vinculados a qualquer API de dispositivo no mundo real, como quando ocorre uma emergência on-chain, como quando uma posição DeFi corre o risco de ser liquidada. Quando um avião se atrasa, o contrato inteligente de seguro on-chain é automaticamente acionado através da função Chainlink; Através do monitoramento em tempo real do status dos ativos off-chain, o status dos ativos RWA on-chain é atualizado através da Função; Ou um exemplo de uma implementação do AWS IoT Core combinada com a Internet das Coisas[28] , que é usado para monitorar o preço das stablecoins por meio do Chainlink Data Feeds, usa o Chainlink Automation para monitorar o feed de dados da Chainlink que relata o preço das stablecoins e, se uma depeg de stablecoin for detetada, ele inicia e invoca a função Chainlink para enviar um alerta para o núcleo do AWS IoT, disparando um alerta em um dispositivo IoT do mundo real.
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Em resumo, no futuro, a tecnologia de cadeia cruzada é particularmente importante para resolver os problemas de interoperabilidade e fragmentação de liquidez no contexto da estrutura de cadeia permitida com muitas jurisdições e sistemas regulatórios diferentes, e com o surgimento de uma nova geração de protocolos de cadeia cruzada mais seguros, como o Chainlink CCIP e a exploração contínua com o mundo financeiro tradicional, lançou as bases para a segurança e aplicação em larga escala do padrão de interconexão de 10.000 cadeias de ativos tokenizados no futuro, e a melhoria contínua de funções oracle, como a Função Chainlink O lançamento da empresa também abre uma porta muito imaginativa para os cenários de aplicação que combinam o futuro com o mundo real.
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Baixa barreira à carteira de entrada
Como a entrada e passagem para entrar na Web3, a carteira não só assume a função de gerir ativos no sentido tradicional no mundo Web3, como também é uma ferramenta necessária no mundo Web3, carregando a missão de interagir com o blockchain e contratos inteligentes, mas nesta fase, o limiar para o uso da carteira é demasiado alto para que novos utilizadores aprendam, aliado ao frequente roubo de ativos por hackers, pelo que muitas pessoas são afastadas. A redução do limiar da carteira pode trazer mais sangue fresco e promover a aplicação em larga escala e a explosão ecológica.
Atualmente, blockchain e carteiras têm um alto limiar cognitivo para o público. A alta barreira de entrada para conscientização, juntamente com a complexidade do uso de carteiras, como a forma como as chaves privadas são gerenciadas, é um fator importante que dificulta a adoção em larga escala da Web3. Por exemplo, quando os usuários criam carteiras, a preservação e gerenciamento de chaves privadas se torna um enorme desafio, a maioria das pessoas não tem conceito de gerenciamento de chaves privadas, e é fácil perder ou vazar chaves privadas, resultando em perda permanente de ativos. Portanto, as carteiras de baixo limiar tornaram-se uma parte importante da promoção da aplicação em larga escala do blockchain.
O sistema de carteira existente é dividido principalmente em dois tipos: EOA Externally Owned Accounts e CA Contract Account, a diferença entre os dois é que a EOA Externally Owned Account Wallet é uma carteira controlada pelo par de chaves de chave privada e chave pública, basicamente só tem a função de receber, manter, enviar Token e interagir com contratos inteligentes, não tem funções programáveis, e precisa pagar taxas de gás para executar cada transação. Não há custo para criar uma carteira com um tipo de conta de propriedade externa, mas ela só pode ser criada gerando uma chave privada.
A carteira tipo conta de contrato CA refere-se à carteira na forma de um contrato inteligente, que em si não é controlado pela chave privada e não tem uma chave privada, mas é escrito na forma de um contrato inteligente para alcançar várias funções, como carteira multi-assinatura, cofre, torneira e outras funções, o uso comum de carteira multi-assinatura, ou seja, a carteira que requer várias carteiras de conta externa para ser autorizada a realizar transações, geralmente usado para gerenciamento de carteira empresarial. Para criar uma carteira de conta de contrato, ela precisa consumir taxas de gás, e a própria carteira de conta de contrato não pode iniciar transações ativamente, mas precisa ser chamada por uma carteira de conta externa e pagar taxas de gás para iniciar transações passivamente[29] 。
Esses dois tipos de conta de carteira têm suas próprias vantagens e desvantagens e limitações, as contas externas EOA só podem ser geradas de acordo com o método de geração de pares de chaves, não há programabilidade, você precisa ter taxas de gás para operar, e a chave privada não pode ser recuperada se for perdida, mas em comparação com o tipo de conta de contrato de CA, embora o tipo de conta de contrato de CA possa personalizar a lógica para alcançar a possibilidade de mais funções, mas o tipo de conta de contrato de CA não pode iniciar transações ativamente e precisa ser chamado pela conta externa EOA para gerar CA As carteiras com tipos de conta de contrato têm um custo adicional, e nenhum desses tipos de conta de carteira pode atualmente resolver o problema da experiência complexa da carteira.
Atualmente, existem soluções de carteira existentes na forma de carteira MPC, carteira de contrato inteligente, carteira de custódia, etc., mas a carteira de abstração de conta do ERC-4337 é considerada como a forma final para realizar a aplicação em larga escala de carteiras, que combina as vantagens da carteira EOA e da carteira CA, e pode reduzir significativamente o limite de uso enquanto alcança a programabilidade, como suporte de login e uso de carteiras como Web2, pagamento de gás de pagamento, recuperação social, Agregar carteiras e outros recursos.
No entanto, a complexidade do mecanismo de abstração de contas ainda leva a alguns desafios para a adoção em larga escala, mas, em qualquer caso, reduzir a barreira de entrada para os usuários é sempre uma prioridade. Seja uma abstração de conta ou outro tipo de carteira, simplificar a experiência do usuário é crucial. Uma carteira com um limiar baixo e fácil de usar é, sem dúvida, a infraestrutura chave para promover a adoção em larga escala do blockchain.
V. Perspetivas para o futuro
A tendência previsível é que, com a crescente atenção e reconhecimento da tecnologia blockchain e tokenização no campo financeiro tradicional e governos de vários países, bem como a melhoria contínua da tecnologia de infraestrutura blockchain, o blockchain está se movendo para o caminho da integração com a arquitetura do mundo tradicional e resolver os pontos problemáticos reais em cenários de aplicação do mundo real, fornecendo soluções práticas para cenários práticos, em vez de se limitar a um “mundo paralelo” isolado do mundo real.
Embora muitas pessoas defendam a chamada “revolução blockchain”, no atual ambiente da indústria, existem muitos projetos em nome da descentralização, mas na verdade eles são altamente centralizados, mas a maioria das pessoas não se importa, o que é como um “elefante na sala”. Portanto, o autor acredita que essa ideologia deve ser enfraquecida no processo de aplicação de blockchain em cenários do mundo real, e a descentralização não deve ser forçada em um ambiente inaplicável.
A Tokenização de Ativos do Mundo Real (Real World Asset Tokenization) será uma aplicação assassina que levará o blockchain a dezenas de trilhões de escala, e seu potencial provavelmente afetará todo o sistema financeiro e monetário humano. Rastreabilidade, composição, privacidade, capacitação da empresa, mobilidade global, abordagem de questões de confiança, autonomia de identidade e potenciais novos casos de uso.
Nesta fase, para o mundo Crypto, a lógica da RWA é uma demanda unilateral pelo retorno dos ativos no mundo real, e há desafios como conformidade regulatória e barreiras on-chain e off-chain na operação real, enquanto o potencial real da tokenização pode ser colocado em jogo no mundo financeiro tradicional da TradFi, a lógica da RWA para a TradFi é ir para os dois lados, e o mundo financeiro tradicional precisa da tecnologia blockchain e DeFi como uma nova ferramenta de tecnologia financeira para capacitar o sistema financeiro tradicional e resolver os pontos problemáticos das finanças tradicionais.
Para alcançar a aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real, a conformidade regulatória legal é um dos pré-requisitos necessários, e a maioria dos principais ativos que precisam ser tokenizados estão nas mãos de instituições financeiras tradicionais e, para as instituições, a conformidade é um pré-requisito necessário, que precisa contar com uma série de salvaguardas legais para proteger os investidores de fraudes e abusos, combater o crime financeiro e as irregularidades cibernéticas, manter a privacidade dos investidores, garantir que os participantes do setor atendam a certos padrões mínimos e fornecer mecanismos de recurso em caso de problemas. Com a proteção do sistema jurídico, o uso de permissão/cadeia privada pode atender às demandas de implementação efetiva de leis e regulamentos em diferentes jurisdições.
Para alcançar uma regulação eficaz, o conceito de “identidade relacional”, que pode transportar relações sociais e sistemas de crédito, desempenha um papel crucial no sistema de identidade on-chain. Essa combinação de sistemas de identidade e tecnologias de preservação da privacidade é fundamental para habilitar e gerenciar identidades digitais com a autoridade e supervisão de governos e reguladores. Dentro desta estrutura, as tecnologias DID (Identificador Descentralizado) e VC (Credenciais Verificáveis) do W3C podem desempenhar um papel importante. Esses padrões fornecem uma maneira para indivíduos e entidades assumirem o controle de sua identidade, mantendo a integridade e a verificabilidade. A combinação de tecnologia à prova de conhecimento zero no futuro também abre novas possibilidades para fortalecer a privacidade, a segurança, a conformidade e a transparência do usuário.
Com o desenvolvimento de tecnologias de cadeia cruzada de próxima geração, como o CCIP da Chainlink, e sua colaboração com instituições financeiras tradicionais, podemos ver que o futuro da arquitetura multicadeia e da aplicação em larga escala da tokenização de ativos do mundo real está estabelecendo uma base sólida.
Para que blockchain e contratos inteligentes sejam amplamente utilizados em cenários do mundo real, moedas fiduciárias tokenizadas, como CBDC, e depósitos tokenizados na cadeia também são indispensáveis. Diferente do atual sistema de stablecoin, as stablecoins não são a moeda em si, mas uma espécie de “voucher” on-chain da moeda, e é difícil ser amplamente utilizado em atividades comerciais reais. Por exemplo, os comerciantes muitas vezes não aceitam stablecoins como meio de pagamento ao fazer compras diariamente ou visitar uma loja de conveniência. Embora alguns cartões de crédito permitam que os usuários paguem diretamente com criptoativos, as altas taxas os tornam impraticáveis para as atividades de pagamento do dia-a-dia.
Com a popularidade das CBDCs, o desenvolvimento contínuo da tecnologia de tokenização e a redução da barreira para usar carteiras, podemos ver um quadro no futuro: as pessoas podem facilmente possuir e gerenciar seus próprios ativos tokenizados e concluir transações perfeitamente em suas vidas diárias por meio de carteiras e usando moedas fiduciárias on-chain. A moeda fiduciária on-chain abre uma nova porta para a promoção da tecnologia de tokenização em cenários de aplicação prática, tornando-a ter um espaço de aplicação mais amplo e valor prático.
Atualmente, muitos países ao redor do mundo estão promovendo ativamente a estrutura legal e regulatória relacionada ao blockchain. Ao mesmo tempo, a infraestrutura do blockchain, como carteiras, protocolos cross-chain, oráculos, middleware diverso, etc., estão melhorando rapidamente, a moeda digital do banco central CBDC também está sendo constantemente aplicada, e os padrões de token que podem expressar tipos de ativos mais complexos também estão constantemente surgindo, como o ERC-3525, juntamente com o desenvolvimento da tecnologia de proteção de privacidade, especialmente o desenvolvimento contínuo da tecnologia de prova de conhecimento zero, e a crescente maturidade do sistema de identidade on-chain, parece que estamos às vésperas da aplicação em larga escala da tecnologia blockchain.