Como as ações de fiscalização da SEC mudarão o mercado de criptomoedas?

Após a falência da FTX, BlockFi, Voyager Digital e outras plataformas de criptomoedas, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) acelerou seu esforço para que o mercado cripto aceitasse toda a sua gama de regulamentação financeira. Só no primeiro semestre de 2023, a SEC tomou 24 ações de aplicação de criptomoedas.

A SEC disse que suas iniciativas recentes e outras relacionadas a criptomoedas visam prevenir mais fraudes, reduzir a manipulação de mercado e forçar investidores e detentores de criptomoedas a divulgar informações mais relevantes. Os críticos da indústria acusaram as medidas de serem demasiado radicais. Em qualquer caso, os esforços agressivos de fiscalização da SEC podem mudar fundamentalmente a forma como o mercado de criptomoedas funciona.

Essenciais

• A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aumentou recentemente o número de funcionários em sua divisão de aplicação de criptomoedas em 40%.
• Muitos emissores de criptomoedas já estão sujeitos à aplicação da SEC.
• O presidente da SEC, Gary Gensler, pediu às bolsas de criptomoedas que se registrassem como plataformas de negociação de valores mobiliários na instituição.
• Stablecoins e outros tokens também estão sujeitos a intenso escrutínio regulatório.
• A SEC chegou a acordos com várias empresas de criptomoedas, indicando que a agência aceita negócios de criptomoedas em certos casos como compatíveis com as leis de valores mobiliários.

Os reguladores estão procurando melhorar a proteção dos investidores, a estabilidade e a clareza das transações em um ambiente financeiro digital em rápida evolução. Aqui está a justificativa para a aplicação da SEC às criptomoedas:

Proteção ao Investidor

• Prevenção de fraudes: O mercado de criptomoedas é relativamente novo e tem sido associado a muitas fraudes e golpes. A aplicação da SEC pode dissuadir atividades fraudulentas e proteger os investidores de maus atores.
• Padrões de divulgação: Ao trazer o mercado de criptomoedas para as leis de valores mobiliários, a SEC pode garantir que essas empresas forneçam aos investidores informações mais precisas e abrangentes que lhes permitirão tomar decisões informadas.

Integridade do mercado

• Manipulação de preços: O anonimato e a falta de regulamentação do mercado de criptomoedas o tornam vulnerável à manipulação. A supervisão da SEC ajuda a coibir tais práticas e garantir preços justos.
• Vigilância do mercado: Monitorar a atividade anormal no mercado de criptomoedas ajuda a manter a integridade do mercado e a confiança dos investidores.

Legalidade e adoção

• Quadro legal: os regulamentos da SEC podem legitimar negócios de criptomoedas e atrair investidores e instituições mais tradicionais, o que poderia levar a uma adoção mais ampla.
• Inovação e Concorrência: Ao nivelar o campo de jogo, a aplicação da SEC pode incentivar a inovação e a concorrência, o que é crítico para a sustentabilidade e o crescimento a longo prazo da indústria de criptomoedas. Lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo: Ao aplicar os regulamentos de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CTF), a SEC e outras agências podem abordar duas grandes preocupações públicas sobre criptomoedas.

Clareza regulamentar

• Definição de limites: O envolvimento da SEC ajuda a definir os limites entre valores mobiliários tradicionais e criptoativos, fornecendo a clareza muito necessária para empreendedores e investidores.
• Padrões de conformidade: Estabelecer padrões de conformidade ajuda as empresas cripto a cumprir com regulamentos bem conhecidos e reduzir a insegurança jurídica.
• Cooperação transfronteiriça: As criptomoedas não conhecem fronteiras, por isso a cooperação internacional e a aplicação da lei podem ajudar a enfrentar os desafios globais.

Teste OmniVision com Criptomoeda

O teste OmniVision é um princípio legal usado nos Estados Unidos para determinar se um acordo financeiro se qualifica como um contrato de investimento e deve cumprir os requisitos regulamentares. O teste de Howey tornou-se uma pedra angular para a SEC avaliar vários instrumentos e arranjos financeiros, incluindo criptomoedas e ofertas iniciais de moedas (ICOs).

O teste surgiu a partir do caso SEC v. W.J. Howey Co., uma decisão de 1946 da Suprema Corte dos EUA que estabeleceu o padrão. O teste de Howey é crucial para entidades do setor financeiro, incluindo o espaço emergente de criptomoedas, pois sua aplicação afeta muito por qual estrutura regulatória, se houver, essas entidades são reguladas. Aqui estão os quatro critérios para o teste OmniVision:

1. Investimento de fundos: Deve haver um investimento de dinheiro ou algo de valor.

2. Empresa mista: O investimento deve ser um investimento numa empresa comum, embora os tribunais tenham interpretações diferentes do significado de investimento.

3. Lucro esperado: Pelo menos uma parte deve antecipar o lucro potencial do investimento. Isto significa normalmente que os esforços de um terceiro – o promotor ou um terceiro associado ao patrocinador – têm um impacto significativo no valor do investimento.

4. Lucros dos esforços dos outros: Os lucros devem vir principalmente ou exclusivamente dos esforços de outros, não dos investidores. Fundamentalmente, os investidores confiam nas ações de outros para obter um retorno sobre o seu investimento.

Vamos dar um exemplo para ilustrar isso: digamos que você invista em um fundo de investimento imobiliário (REIT) que reúne dinheiro para comprar, gerenciar e vender ativos imobiliários. Os REITs são geridos por uma equipa de profissionais imobiliários, que é o terceiro aqui. Ele decide quais propriedades comprar, como gerenciá-las e quando vender. As suas expectativas de lucro dependem em grande parte da experiência imobiliária e do trabalho desta equipa de gestão. Isso atende aos critérios do “Teste de Howey” porque: 1) você investiu dinheiro; 2) seu investimento é em uma empresa comum (REIT); 3) pretende lucrar com o seu investimento; 4) O terceiro faz o trabalho.

Se a SEC determinar que uma criptomoeda ou token é um título que se enquadra em sua alçada regulatória, isso terá implicações de longo alcance para os envolvidos. Podem enfrentar requisitos regulamentares mais rigorosos e encargos de conformidade. Portanto, o “Teste de Howey” é uma ferramenta legal importante para navegar no complexo ambiente regulatório dos mercados financeiro e de criptomoedas.

O mercado de criptomoedas é regulado em todos os aspetos

Reguladores em todo o mundo estão trabalhando para desenvolver regras de estrutura que equilibrem a inovação no comércio de criptomoedas com a proteção do consumidor e a integridade do mercado. Aqui está um vislumbre dos vários setores do mercado de criptomoedas e como eles são regulados:

• Criptomoedas como o Bitcoin: Como uma criptomoeda pioneira e mais reconhecida, o Bitcoin pode promulgar regulamentações focadas em seu uso como moeda ou mercadoria.
• Utility Tokens: Os tokens de utilidade fornecem acesso a produtos ou serviços dentro de uma plataforma baseada em blockchain. Os regulamentos podem confirmar que esses tokens não são valores mobiliários ocultos e estão em conformidade com as leis de proteção ao consumidor.
• ICOs: Semelhante aos IPOs no espaço das criptomoedas, os ICOs estão sob escrutínio por contornar a regulamentação tradicional de valores mobiliários. Os regulamentos podem confirmar divulgações adequadas e uma melhor proteção dos investidores e disposições antifraude.
• Tokens não fungíveis (NFTs): NFTs usam blockchain para provar a propriedade ou prova de autenticidade de itens únicos. Os regulamentos podem estar relacionados com requisitos para verificação de proveniência, direitos de propriedade intelectual e potencial classificação de valores mobiliários. DAO: DAOs funcionam por meio de contratos inteligentes no blockchain, permitindo a tomada de decisões coletivas e automatizadas. Os regulamentos podem envolver governança, responsabilidade legal e registro como um título.
• Stablecoins: Muitas vezes atreladas a moedas fiduciárias tradicionais ou outros ativos, as stablecoins receberam maior atenção porque podem reduzir a volatilidade normalmente associada às criptomoedas. Os regulamentos podem abranger a gestão de reservas, práticas de divulgação e o tratamento de certas bolsas como bancos. O colapso da stablecoin algorítmica Terra (UST) em maio de 2022 aumentou as preocupações sobre outras stablecoins e sua regulamentação. Os apoiadores da Tether (USDT), a maior stablecoin, chegaram a um acordo com o procurador-geral de Nova York em 2021, pagando US$ 18,5 milhões e foram multados em US$ 41 milhões pela Commodity Futures Trading Commission no mesmo ano por supostamente mentirem sobre suas reservas. A Tether agora publica detalhes limitados sobre suas reservas diariamente.
• Trocas e carteiras de criptomoedas: Estas plataformas suportam a compra, venda e armazenamento de criptomoedas. Os regulamentos podem centrar-se na garantia de melhores medidas de combate ao branqueamento de capitais e CFT, protocolos de cibersegurança e proteção dos consumidores. Por exemplo, as bolsas podem ter de se registar como corretoras e estar sujeitas à supervisão da SEC. Se registradas na SEC, as exchanges de criptomoedas devem adotar tecnologia para tornar seus livros de pedidos compatíveis com auditoria. Estarão igualmente sujeitos a regras rigorosas de execução de ordens, a fim de evitar a manipulação de mercado.
• Plataformas de empréstimo de criptomoedas e finanças descentralizadas (DeFi): Os regulamentos podem abordar licenciamento, proteção ao consumidor e garantir a conformidade com as leis AML e CTF para plataformas DeFi e negócios de empréstimo de criptomoedas.
• Gestão de Criptoativos: Gerenciar criptoativos em nome de investidores envolve um ambiente regulatório complexo que pode estar sujeito a leis de valores mobiliários e outras regulamentações financeiras.
• Transações transfronteiriças: Dada a natureza global do mercado de criptomoedas, encontrar uma maneira de superar as diferenças regulatórias em diferentes países através da cooperação internacional poderia ajudar a interromper atividades ilegais.

Cada um deles apresenta desafios únicos para os reguladores. À medida que o mercado de criptomoedas continua a evoluir, regulamentações adaptáveis e bem pensadas podem incentivar a proteção do consumidor sem eliminar a inovação pela qual a indústria é conhecida.