Como o mar de criptomoedas mudará na próxima década?

Escrito por: 0XKYLE

Compilado: DeepTide TechFlow

Depois de Howard Marks sobre o conceito de “Sea Change”, tive de pensar na interessante dissonância cognitiva que parece prevalecer na mente dos investidores. Como Marks sabiamente aponta, “a autoilusão faz com que as pessoas se agarrem às suas opiniões muito depois da chegada de informações contrárias à sua perceção”. "**

Nos últimos seis meses, um mal-estar constante se enraizou em minha mente, especialmente no que diz respeito ao futuro das criptomoedas. Estou imerso no Twitter cripto, imerso no otimismo – alguém que é forçado a permanecer leal à indústria devido à natureza do trabalho ou do ambiente. Isso distorce nossa perceção e enviesa inerentemente as informações que consumimos todos os dias.

Tomemos Arthur Hayes, por exemplo. Ele escreveu muitos grandes artigos sobre condições macroeconômicas, mas sua narrativa inevitavelmente sempre culminou em reverência ao grande “Satoshi Nakamoto”. Porque não? Uma pessoa que fundou uma corretora de criptomoedas e agora administra um fundo de family office que investe na “descentralização de tudo” deve ter uma visão otimista de criptomoedas, certo?

É aqui que reside o desequilíbrio. A sensação de irritabilidade no peito levou-me a dar um passo atrás e a perguntar-me: o que é diferente desta vez?

Howard Marks chama isso de Sea Change. Hoje, à medida que avançamos para um futuro geopolítico incerto e um ambiente econômico mais volátil, acho prudente – até necessário – reavaliar nossas crenças no mercado cripto.

Como investidores e, mais importante, como pessoas que apostam uma grande parte do nosso futuro em criptomoedas, devemos constantemente questionar no que acreditamos. Não podemos nem devemos descansar sobre os louros e pensar que “a próxima redução para metade nos dará impulso”.

Portanto, este artigo serve como minha nota de reflexão sobre como o futuro das criptomoedas será moldado.

Comecemos por alguns factos simples, mas altamente prováveis.

1. É provável que o futuro seja uma era de taxa de juro diferente de zero

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Consistente com as observações de Howard Mark em seu perspicaz “Sea Change”, o retorno do Fed à era da taxa de juros zero parece cada vez menos provável. Há mais de 40 anos que somos beneficiários de taxas de juro mais baixas. Parece mais razoável manter o argumento de uma “taxa de juro neutra”, que não estimula nem restringe a economia. Esta postura proporcionará alguma flexibilidade para as futuras medidas de estímulo da Fed, um conceito que parece ansioso por manter.

O caminho a seguir pode passar por uma alteração do atual status quo das taxas de juro. O problema está no grau de declínio - prefiro uma trajetória de 0-2% do que um intervalo de 2-4%.

2. Portanto, bull markets como o de 2020-2021 não se repetirão

Isto é importante porque, enquanto investidores, temos de ajustar as nossas expectativas.

2020-21 é mais do que um fenómeno de taxa de juro zero; É uma combinação de fatores: entradas de capital de risco, o surgimento de bolsas de bilhões de dólares, stablecoins algorítmicas e fundos de hedge altamente alavancados.

Cada esquina que você vira, cada café que você entra – as pessoas estão falando sobre criptografia. Mesmo que vejamos um retorno a taxas de juros zero, repetir um mercado altista do mesmo tamanho e ritmo parece improvável.

3. Os ganhos diminuirão, mas o ponto de venda da criptomoeda ainda será seu excelente desempenho

Isso não quer dizer que não experimentaremos um mercado em alta. Seria prudente recalibrar as expectativas. Espera-se que os retornos sejam mais concentrados e menos sustentáveis.

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Isso não nega a atratividade inerente ao mercado de criptomoedas. A capitalização de mercado geral da indústria de criptomoedas ainda é 23 vezes menor do que a da Apple. Com considerável espaço para crescimento, a proposta de valor não deve ser subestimada – toda uma indústria cuja adoção de tecnologia ainda está em sua infância e que é vendida pelo preço de apenas uma empresa FAANG.

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Isso, combinado com o desempenho superior do Bitcoin de quase todos os outros ativos até agora este ano, torna difícil para os investidores ignorarem seus argumentos. Esta tendência levou os gestores de ativos a considerar seriamente a introdução de clientes ao espaço de investimento em Bitcoin no contexto da conformidade regulamentar.

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Os ativos digitais surgiram como uma classe de ativos totalmente nova com semelhanças com as commodities nos anos 90 do século 20 – ambos enfrentaram enormes dúvidas sobre sua adequação para investimento.

4. As finanças tradicionais querem participar neste jogo

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Como resultado, acredito que a crescente adoção de ativos digitais em carteiras se tornou a norma. Em um ambiente de alta taxa de juros, a referência se torna o rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, e o mercado cripto oferece retornos excessivos e risco gerenciável sobre outros ativos – como mostrado acima, a ponderação de 4% da carteira Bitcoin não aumenta materialmente o rebaixamento máximo em relação a outros ativos, enquanto seu retorno anualizado está perto do dobro.

Em particular, o relatório da Coinshare mostra:

• O menor peso do Bitcoin em relação a outros ativos alternativos tem um impacto extremamente positivo no índice de Sharpe;
• O menor peso do Bitcoin em relação a outros ativos alternativos também pode ter um impacto extremamente positivo na diversificação;

Qualquer nativo de criptomoedas tem sido exposto à ideia de que “as finanças tradicionais estão chegando” e é cético. Afinal, essa frase se repete a cada ciclo.

Mas acredito verdadeiramente que a próxima década é uma década de entradas de capital graduais e sustentadas nas instituições financeiras tradicionais** à medida que os quadros regulamentares e as infraestruturas de apoio começam a tomar forma. De fato, podemos ver investidores citando a regulamentação como a maior barreira para comprar ativos digitais em uma pesquisa.

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Acho que a luz verde que eles estão esperando é a aprovação do ETF Bitcoin – um catalisador que depende não apenas de sua submissão, mas também da reputação da entidade proponente. O envolvimento de gigantes financeiros como a Blackstone em tais aprovações é de longo alcance. Anuncia o aumento da confiança no espaço dos ativos digitais por parte das instituições financeiras tradicionais.

5. Com o advento do TradFi, a narrativa mudou

O Bitcoin tem duas narrativas principais até agora:

1. Em sua fase de crescimento, o Bitcoin é como uma ação de tecnologia;
2. Em seu estágio de maturidade, o Bitcoin se comporta como uma reserva de valor.

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Acredito que nos próximos anos, à medida que o clima económico turbulento se vai encerrando, uma segunda narrativa prevalecerá. À medida que o Bitcoin amadurece, isso também se encaixa bem – a volatilidade reduzida adiciona peso à sua narrativa como uma “reserva de valor”.

As narrativas desempenham um papel fundamental no espaço cripto, e muitas vezes são impulsionadas pela dinâmica de preços. No entanto, um ambiente em evolução requer iluminação e adaptação.

6.Muitos tokens tenderão ao seu valor fundamental

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Isso será uma consequência do amadurecimento do Bitcoin e da indústria como um todo como uma classe de ativos. Como mostra a pesquisa acima, muitos deles estão menos interessados em altcoins.

A intervenção das finanças tradicionais levará a um modelo de avaliação mais típico do mundo financeiro tradicional. Essa mudança pode levar a uma reavaliação do valor fundamental dos ativos digitais, potencialmente revelando que muitas governanças são realmente inúteis.

Outras ideias menos fiáveis

Os 5 fatos que listei formam um pilar sólido e fundamental que eu acho que os ativos digitais serão pedras angulares à medida que entrarem na próxima década. É a partir destas bases que chego às seguintes previsões – que são obviamente mais propensas a erros – mas continuo a incluí-las.

O futuro é sem permissão e privado

Grandes instituições financeiras estão em grande necessidade de blockchains privados para atender às necessidades de seus clientes e podem não ser capazes de confiar muito em blockchains existentes, onde um pequeno erro pode resultar em milhões de dólares em valor perdido.

O De-Fi aparece como um conjunto de ativos diferente do que os ativos digitais tradicionais permitem

Mas acho que há uma pequena chance de que o De-Fi não seja regulamentado – mas as finanças tradicionais são simplesmente impedidas de fazer negócios com eles.

Países menores adotarão Bitcoin em fundos soberanos

A narrativa do Bitcoin como reserva de valor é uma profecia autorrealizável, e eu não ficaria surpreso se certos países começassem a comprar Bitcoin no lugar do USD/Gold.

Tokenização RWA, AI x criptografia, energia x blockchain estarão no núcleo

Acho que essas 3 narrativas têm potencial para serem as maiores narrativas na próxima década. Em particular, o mercado da energia vê alguma inovação interessante em termos de créditos de carbono (KlimaDAO, etc.), e penso que há potencial para inovação nesta área.

Validadores como fonte de receita

Acho que isso é mais provável para o Ethereum, onde os clientes que procuram ganhar um investimento em ativos digitais com rendimentos podem comprar uma carteira “estilo LSD” denominada em ETH enquanto oferecem APY com ETH colateralizado.

Esse é o meu resumo dos meus pensamentos sobre a próxima década. A próxima década será um momento crucial para os ativos digitais ocuparem o centro do palco, e estou ansioso para dar vida às minhas ideias.