Inovação e regulação: fintech e criptomoedas estão atingindo um ponto de inflexão

Autor: Worldpay da FIS

“Do gargalo ao ponto de virada: os ativos digitais e as indústrias FinTech estão em uma encruzilhada”.

Anatole Baboukhian, Chefe de Políticas Públicas, FIS Worldpay

Num recente painel de discussão de alto nível, especialistas do Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple e FIS Worldpay trocaram opiniões sobre aspectos-chave da revolução dos ativos digitais, incluindo a ascensão do CBDC, o papel das stablecoins e dos tokens. depósitos. Salientaram que, embora cada abordagem ofereça benefícios potenciais únicos, como a melhoria da inclusão financeira ou o reforço da infraestrutura de pagamentos, também colocam diferentes desafios regulamentares. O painel de especialistas enfatizou a necessidade de criar um ambiente regulatório para acomodar essas novas formas de ativos digitais e garantir condições de concorrência equitativas.

Moedas Digitais do Banco Central

“Há aqui uma oportunidade real de se livrar de uma das maiores […] ineficiências nas finanças tradicionais, que são os pagamentos transfronteiriços. Seria ótimo para o setor público [através dos CBDCs], bem como para o setor privado, estar envolvido nessas coisas”.

Andrew Whitworth, Diretor de Política da Ripple

Os bancos centrais estão começando a explorar o potencial dos CBDCs. Um CBDC é uma moeda com curso legal nacional emitida em formato digital pelo banco central de um país, que pode estabelecer canais de pagamento diretos entre cidadãos individuais, empresas e outras partes interessadas económicas, apoiando assim um sistema de pagamentos resiliente. De acordo com os participantes do painel, os centros de pagamentos transfronteiriços também podem ser usados como blocos de construção para pagamentos transfronteiriços mais eficientes, o que é um dos casos de utilização mais promissores para a tecnologia.

Fonte: Banco da Inglaterra

As especificações técnicas e capacidades de uma CBDC podem variar significativamente e, portanto, as características gerais e os casos de utilização de uma CBDC dependem das decisões de concepção da jurisdição emissora.

Exemplos de opções de design incluem:

** Política contra lavagem de dinheiro e implementação da regra de viagem: ** Embora esta última (ainda) não seja aplicada na maioria dos blockchains públicos (especialmente devido ao anonimato), os palestrantes discutiram o potencial de um CBDC explorar a arquitetura e implantar privacidade Aumentar o potencial da tecnologia para proteger a privacidade dos utilizadores e reduzir a criminalidade financeira: este é o tema de testes entre empresas tecnológicas, instituições financeiras, bancos centrais e universidades. No Reino Unido, conforme descrito no Digital Pound Advisory, padrões rigorosos de privacidade e proteção de dados devem ser respeitados se um CBDC for introduzido.

** Limites de transação e detenção: **As autoridades estão preocupadas com o potencial dos CBDCs para alimentar corridas bancárias. No caso de uma crise bancária, um CBDC de responsabilidade direta do banco central pode ser considerado mais seguro do que os depósitos bancários não segurados. No caso de uma corrida aos bancos, isto poderia levar a uma saída maciça de depósitos bancários para o CBDC num curto período de tempo.

** Inclusão Financeira: ** Os bancos comunitários podem aumentar a inclusão financeira fornecendo serviços de pagamento mais fáceis, reduzindo os custos de transação e alcançando populações carentes.

Os painelistas concordaram que os países que desenvolvem CBDCs devem ter em conta factores-chave na sua concepção, com base nas suas próprias condições económicas e objectivos políticos. Intimamente relacionados aos CBDCs em termos de sua função como meio de pagamento estão as stablecoins e os depósitos bancários tokenizados.

Stablecoins e depósitos bancários tokenizados

“A MiCA está muito preocupada com stablecoins porque os reguladores querem impedir que organizações não regulamentadas circulem stablecoins.”

Nicole Sandler, Chefe de Política Digital, Barclays

Stablecoins são criptomoedas atreladas a um ativo estável, normalmente uma moeda como o dólar americano ou o euro. Essa indexação pode ser mantida por meio de diferentes mecanismos, incluindo reservas de ativos do mundo real (como USDC), mecanismos algorítmicos (como o UST falido da Terra) ou garantias criptográficas (como LUSD apoiado por ETH). Um caso de uso importante para stablecoins é proteger os participantes do mercado da volatilidade dos ativos criptográficos, permitindo-lhes, ao mesmo tempo, aproveitar as vantagens das criptomoedas, incluindo velocidade e custos de transação mais baixos.

Criptoassets são (ainda) muito instáveis , fonte: S&P Global S&P Global

As stablecoins vêm em uma variedade de variedades e, à medida que sua taxa de adoção aumenta, atraem gradualmente a atenção dos reguladores devido ao seu potencial de perturbar o sistema financeiro e bancário tradicional. Isso torna as stablecoins e seus emissores alvo de maior supervisão por parte dos reguladores. Por exemplo, os regulamentos da UE sobre Mercados de Criptoativos (MiCA) criam um quadro regulamentar para criptoativos e stablecoins. Embora tenha havido preocupações sobre as ambiguidades do MiCA (por exemplo, as jurisdições membros podem ter diferentes requisitos de licenciamento para prestadores de serviços de activos virtuais), geralmente é visto como um desenvolvimento positivo para a indústria. Isto contrasta fortemente com a abordagem regulatória de aplicação da lei nos Estados Unidos ou com a proibição geral de criptomoedas em lugares como a China.

Os depósitos bancários tokenizados (TBDs) são uma alternativa interessante ao CBDC e às stablecoins. TBDs são depósitos bancários tradicionais representados como tokens digitais em uma rede blockchain. Os depósitos bancários servem como um mecanismo de apoio que pode reduzir a volatilidade do mercado e aumentar a confiança das pessoas nos TBDs, porque os TBDs são garantidos pelos activos subjacentes do banco, que são normalmente protegidos por sistemas de seguro de depósitos. Além disso, os TBDs podem resolver estrangulamentos regulamentares, uma vez que podem enquadrar-se, em grande parte, no âmbito dos quadros regulamentares bancários existentes. Portanto, os TBDs podem estar na melhor posição para resolver o problema do “trilema da stablecoin”, que força os reguladores a escolher entre: 1) sufocar a inovação; 2) permitir que os emissores de stablecoin se tornem os novos bancos; 3)) risco para a estabilidade financeira.

O trilema das stablecoins Fonte: S&P Global Classificações S&P Classificações Globais

Os participantes do painel discutiram como o futuro dos pagamentos, sejam CBDCs, stablecoins ou TBDs, deve se concentrar na construção de uma “jornada de pagamento” sem atritos, garantindo ao mesmo tempo a segurança e a proteção do consumidor (como a privacidade). Falaram da necessidade de facilitar os pagamentos digitais e o ecossistema mais amplo de ativos digitais no âmbito de um quadro regulamentar de ativos digitais harmonizado internacionalmente.

Promover a interoperabilidade e desenvolver um quadro regulamentar unificado

“A regulamentação não foi concebida para suprimir a inovação. Em vez disso, foi concebida para garantir que a inovação seja realizada de uma forma que atinja efetivamente os seus objetivos, incluindo a salvaguarda da proteção do consumidor e a manutenção da estabilidade financeira.”

Amy Lee, chefe do Fintech Center do Banco da Inglaterra

A regulamentação proporciona um quadro estável para o mercado e visa alcançar o equilíbrio certo entre estabilidade, proteção do consumidor e inovação. Na verdade, os participantes do painel trocaram opiniões sobre o impacto de grandes erros, como os da FTX, no espaço das criptomoedas, bem como sobre potenciais lacunas regulatórias que poderiam sufocar a inovação e impedir a entrada de participantes legítimos no mercado. As normas regulamentares também podem abordar a fragmentação e a falta de interoperabilidade entre várias arquitecturas tecnológicas, o que pode afectar negativamente a adopção e a escalabilidade.

Um grande desafio para a interoperabilidade entre jurisdições é como conectar a tecnologia de assinatura digital à infraestrutura de pagamento existente. Essa integração poderá exigir uma grande revisão da infra-estrutura de pagamentos actual, que é muitas vezes complexa e inflexível. Para superar este desafio, os painelistas discutiram a necessidade de bancos centrais, empresas fintech e instituições financeiras tradicionais colaborarem e apoiarem abordagens legais e regulatórias que permitirão a integração de DLT em sistemas de pagamento existentes e (futuros) CBDCs intermediários.

Um exemplo promissor mencionado pelos membros do painel durante a discussão foi como o Open Banking pode abordar questões de interoperabilidade dentro das jurisdições, com a sua implementação no Reino Unido auxiliada pelo desenvolvimento de normas regulamentares. Ao mesmo tempo, quando combinada com a DLT, também pode apresentar oportunidades potenciais para resolver problemas de confiança e identidade digital.

Além disso, a regulamentação pode ajudar a superar a natureza fragmentada dos pagamentos internacionais e facilitar a interoperabilidade, promovendo a consistência e a coordenação entre jurisdições. Ao harmonizar regras e padrões, os reguladores podem criar condições equitativas para todos os participantes do mercado. Isto, por sua vez, incentiva a colaboração entre diferentes sistemas, como o CBDC, as moedas dos bancos comerciais e o ecossistema mais amplo de ativos digitais. Para alcançar os melhores resultados para os utilizadores de pagamentos e explorar plenamente o potencial dos ativos digitais, devem ser desenvolvidas regulamentações internacionalmente harmonizadas que equilibrem a inovação com a proteção do consumidor e a estabilidade financeira.

Os reguladores podem escolher o mesmo regime que os intervenientes financeiros tradicionais, argumentando que as mesmas atividades devem estar sujeitas à mesma regulação. Alternativamente, os reguladores poderiam desenvolver regimes regulamentares mais direcionados para abordar questões específicas colocadas pelas novas tecnologias, tais como a descentralização e o anonimato. À medida que a DLT se integra nas finanças tradicionais, será fundamental que os decisores políticos alinhem o nível de regulamentação das empresas criptográficas com o dos prestadores de serviços financeiros tradicionais. Arvin Abraham, sócio da Goodwin Procter, disse que trazer os ativos digitais para a regulamentação dos serviços financeiros convencionais é uma direção clara. No entanto, a nova regulamentação precisa de ter em conta que os ativos digitais são tecnicamente diferentes dos ativos TradFi e, sem uma abordagem unificada, os resultados políticos desejados podem não ser alcançados.

No final, os painelistas concordaram que o futuro dos ativos digitais, como CBDCs, stablecoins e TBDs, será alcançado através de um equilíbrio entre inovação, regulamentação e cooperação global. Como enfatizou Anatole Baboukhian, este é um ponto de viragem onde serão feitas escolhas importantes para o futuro desenvolvimento de moedas e pagamentos digitais. Concretizar a promessa de um futuro financeiro digital requer esforços coordenados, diálogo contínuo e uma visão partilhada para promover a inovação, mantendo ao mesmo tempo a estabilidade.