Grayscale vence o processo, a SEC aceita a derrota ou luta até o fim?

Autor: BitpushNews Mary Liu

Em 29 de agosto, horário local, a Grayscale Investments (Grayscale Investments) venceu um processo importante contra a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).A decisão de rejeitar a conversão do GBTC em um ETF de bitcoin à vista da Grayscale é “arbitrária e caprichosa”.

A decisão deu à Grayscale um enorme impulso aos seus esforços de anos, que a empresa disse em comunicado “é um passo marcante para os investidores dos EUA”.

O novo veredicto é a segunda derrota judicial recente da posição de criptografia da SEC e também é uma condenação severa à repressão do presidente da SEC, Gary Gensler, à indústria de criptografia. O Bitwitter informou anteriormente que a SEC contestou a decisão preliminar de um juiz federal sobre a Ripple de que os tokens XRP da Ripple Labs não são títulos quando vendidos ao público.

O mercado reagiu com entusiasmo à notícia. O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) subiu quase 17% nas negociações secundárias hoje, para US$ 20,56, com os ativos sob gestão subindo para US$ 17,4 bilhões, de US$ 16,2 bilhões no dia anterior. O Bitcoin subiu até 8,3% em 24 horas, para US$ 27.600,

“arbitrário e caprichoso”

O Bitwitter relatou anteriormente que a SEC rejeitou a proposta de conversão da escala de cinza em 2022, argumentando que os ETFs baseados em Bitcoin não têm supervisão suficiente para detectar fraudes. A Grayscale entrou com uma ação judicial para anular uma decisão da SEC que a acusava de discriminar seus produtos ao aprovar um ETF futuro de bitcoin semelhante.

O processo da Grayscale concentra-se principalmente na seguinte questão: se os gestores de fundos podem fornecer ETFs de bitcoin à vista, para que os investidores de varejo possam entender o preço do bitcoin em tempo real. Embora a SEC já tenha dado luz verde para um ETF baseado em futuros de bitcoin, os reguladores acreditam que o bitcoin é vulnerável à manipulação do mercado, pois é negociado em bolsas não regulamentadas.

“A rejeição da proposta da Grayscale foi arbitrária e caprichosa porque a Comissão não conseguiu explicar o seu tratamento diferente de produtos similares”, escreveu a juíza Neomi Rao no acórdão.

Em sua opinião, o tribunal disse que a Grayscale “forneceu evidências substanciais” de que seu produto era semelhante ao ETF futuro de Bitcoin aprovado pela SEC. Os ativos subjacentes dos dois produtos estão intimamente relacionados e são “idênticos” ao acordo de partilha de custódia da CME.

Durante uma audiência sobre o caso em março, os juízes questionaram a SEC sobre sua decisão e pareceram apoiar a afirmação da Grayscale de que os mercados subjacentes para bitcoin à vista e futuros de bitcoin estão igualmente em risco de fraude e manipulação.

Principais benefícios do ETF Bitcoin à vista?

A demanda por ETFs de bitcoin à vista está crescendo apesar da postura dura da SEC na indústria de criptografia, com algumas das maiores e mais conhecidas empresas do setor financeiro recentemente apresentando pedidos à SEC para lançar ETFs de bitcoin, e a agência está considerando empresas BlackRock como ( BlackRock), WisdomTree e Fidelity lançaram propostas de ETF de bitcoin à vista.

O escritório de advocacia Jeremy Senderowicz, da Vedder Price, tuitou: “De acordo com a decisão do tribunal, este é quase um golpe fatal na decisão da SEC de não permitir a comercialização desses produtos.

Este pode ser um divisor de águas para a adoção do Bitcoin. Os defensores acreditam que os ETFs baseados em Bitcoin à vista gerarão um grande fluxo de investidores de varejo.

A Grayscale disse que a mudança para ETFs ajudaria a criar e resgatar ações com mais facilidade, ajudando seu fundo fiduciário de US$ 16,2 bilhões a desbloquear bilhões de dólares em valor para os investidores. A estrutura fechada do trust não permite que os investidores resgatem ações se os preços caírem, fazendo com que ele seja negociado com um grande desconto em relação ao bitcoin subjacente. Como um ETF, cria e resgata ações para atender às mudanças na demanda.

O analista da Oppenheimer & Co, Owen Lau, disse em entrevista à Bloomberg que a decisão adicionou ímpeto à indústria de ativos digitais após o caso Ripple: “O mercado está cheio de grande otimismo agora”.

O analista da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, disse que embora a possibilidade de o GBTC ser convertido em ETF tenha aumentado, “não é 100%”.

Seyffart tuitou: “O que sabemos é que a SEC não pode rejeitar um ETF à vista usando os mesmos argumentos sobre fraude e manipulação que usaram em cartas de rejeição anteriores na presença de um ETF futuro de Bitcoin”.

Seyffart observou que a SEC pode considerar a retirada do atual ETF de futuros de bitcoin, mas ele acredita que tal movimento é “improvável”. “Dependendo da liderança de Gary Gensler e da convicção da SEC de que não existe um ETF Bitcoin, é mais difícil para eles continuarem a negá-lo, mas não impossível”, disse ele.

O que vem por aí para a SEC?

Qual é o próximo? Muito dependerá se o presidente da SEC, Gary Gensler, quiser desistir ou lutar.

Arie Heijkoop, sócio do escritório de advocacia Haynes Boone, disse não esperar que a SEC recorresse.

Heijkoop disse em um tweet pessoal: “O tribunal explicou a inadequação da decisão da SEC com força suficiente para que seja improvável que seja anulada. Se a SEC ainda não estiver disposta a aprovar o bitcoin spot [produto], a decisão deixa espaço para a SEC revisar sua negação da escala de cinza e esclarecer razões adicionais para a negação."

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, analisou que de acordo com a decisão do recurso, a SEC enfrentará então diversas escolhas.

Uma delas é aprovar a totalidade ou parte dos 9 pedidos de ETF de Bitcoin à vista o mais rápido possível. A SEC pode concordar com a decisão judicial e emitir uma ordem permitindo que a bolsa (NYSE Arca) onde o ETF Grayscale está listado continue listando o fundo Grayscale ou aprove outros fundos que se candidataram.

As aplicações de ETF spot Bitcoin atualmente na fila incluem: Grayscale Bitcoin Trust; Ark/21 Shares Bitcoin Trust; Bitwise Bitcoin ETF Trust; BlackRock Bitcoin ETF Trust; VanEck Bitcoin Trust; WisdomTree Bitcoin Trust; Valkyrie Bitcoin Fund; Invesco Galaxy Bitcoin ETF; Fidelity Wise Origem Bitcoin Trust.

A segunda é atrasar quando a lei permitir. Ark foi o primeiro a apresentar o pedido, que foi publicado no Federal Register em 15 de maio. A SEC tem até 240 dias para aprovar ou negar os pedidos, o que significa que o primeiro prazo é 10 de janeiro de 2024.

Uma terceira opção é apresentar uma nova razão para a negação do pedido e enfrentar a possibilidade de outro processo por parte da Grayscale, a SEC não pode mais usar o argumento de que o mercado não é grande o suficiente para impedir a manipulação, mas pode apresentar outros argumentos.

O analista da Bloomberg, Seyffart, concluiu em seu tweet que é incerto se a SEC tomará uma nova decisão nas próximas semanas ou meses, ou exigirá que a Grayscale apresente um formulário 19b-4 (usado para notificar os reguladores sobre a mudança proposta). , ele enfatizou que a SEC pode encontrar um motivo que não foi usado antes para recusar a conversão do GBTC em um ETF, como possíveis objeções em torno da custódia do Bitcoin.

Um porta-voz da SEC disse que estava revisando a decisão do tribunal e que a agência tem 45 dias para pedir a todo o tribunal de Washington, D.C., que reconsidere a decisão, e se o tribunal de apelações se recusar a aceitar o caso, a SEC terá 90 dias para solicitar à Suprema Corte dos EUA que julgue o caso.