Vice-presidente da Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong, Wang Yang: Aproveite a oportunidade para emitir uma moeda estável, o dólar de Hong Kong, apoiada pelo governo

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Autor丨Wang Yang e Wen Yizhou

EDITAR丨Tyler

No artigo anterior “Proposta para Hong Kong emitir uma stablecoin em dólares de Hong Kong apoiada por reservas cambiais”, defendemos a introdução de uma stablecoin baseada em dólares de Hong Kong (HKDG), apoiada pelas atuais reservas cambiais de Hong Kong de até US$ 430 bilhões. Acreditamos que esta medida trará liquidez adicional a Hong Kong, revitalizará o mercado financeiro e facilitará grandes benefícios, tais como projectos de investimento governamental e importantes estratégias de desenvolvimento nacional.

Embora não haja uma resposta oficial do governo, a nossa proposta tem suscitado respostas amplas e positivas na sociedade. Dados os rápidos desenvolvimentos no espaço dos ativos digitais, particularmente a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e os planos das principais entidades para lançar as suas próprias stablecoins, estes desenvolvimentos sublinham a urgência da emissão de HKDG, que também incluímos neste artigo de acompanhamento. Elaborar melhor nossa posição.

1.Tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a demanda por stablecoin está prestes a aumentar

A tokenização RWA, a transformação de ativos tangíveis ou intangíveis em tokens digitais, é uma mudança inovadora no espaço de ativos digitais e tem o potencial de redefinir o cenário do mercado. Por meio da tecnologia blockchain, a tokenização RWA melhora a transparência das transações, fortalece a segurança e expande a liquidez ao permitir a propriedade parcial. Essa abordagem não apenas resolve a ineficiência do sistema financeiro tradicional, mas também reduz a distância entre o campo de ativos digitais e a economia real, promovendo assim o desenvolvimento da Web3.

**2.**O mercado de ativos digitais explodirá

Atualmente, o valor de mercado da dívida dos EUA e o mercado imobiliário global sozinho atingiram 240 trilhões e 280 trilhões de dólares americanos, respectivamente, sem mencionar outros ativos reais. Mesmo que até 1% desses ativos sejam negociados por meio de tokens RWA, todos terá um impacto significativo no mercado de ativos digitais. O mercado de ativos digitais deverá explodir à medida que a tokenização permeie todas as classes de ativos, desde commodities até propriedade intelectual.

É previsível que, devido às restrições regulatórias à tokenização RWA, a maior parte do fluxo de tokens RWA em blockchains públicos ocorrerá na forma de stablecoins. Portanto, devemos estar preparados para uma forte expansão da capitalização de mercado da stablecoin.

Tal como discutimos no nosso artigo anterior, Hong Kong está numa posição única para liderar esta revolução. No entanto, esta perspectiva depende da emissão atempada, por parte de Hong Kong, da sua stablecoin apoiada por reservas, HKDG. Hong Kong ficará de fora se ficar atrás das principais entidades dos EUA que já estão se preparando para emitir grandes quantidades de stablecoins em dólares americanos.

Vale ressaltar que não basta que as instituições comerciais de Hong Kong emitam suas próprias stablecoins em dólares de Hong Kong. Diferentes instituições que emitem suas próprias versões de stablecoins do dólar de Hong Kong levam à fragmentação e confusão, porque essas instituições não têm volume suficiente para desafiar as stablecoins maduras do dólar americano, como o USDT. Se a stablecoin HKDG apoiada por reservas cambiais não for emitida por meio de um layout unificado, a emissão independente de stablecoins por instituições sem dúvida se tornará um produto de nicho marginalizado, que não será capaz de formar uma stablecoin madura em dólares americanos que desafie o clima. Pior ainda, promove uma falsa sensação de progresso que mascara a realidade das oportunidades perdidas.

Aqui também podemos considerar a adopção de uma estratégia de compromisso, que permitirá ao governo autorizar as instituições comerciais a emitir uma moeda estável unificada do HKDG. Este tipo de esquema pode estimular o entusiasmo das organizações comerciais para participarem mais, mas também trará muitos novos desafios. Esses desafios abrangem preparação contábil, equilíbrio regulatório de benefícios e riscos, seguros, custódia, segurança e uma série de questões não resolvidas.

O ímpeto para as instituições comerciais emitirem stablecoins vem em grande parte do atual ambiente de altas taxas de juros. Contudo, quando as taxas de juro caírem, estas instituições procurarão inevitavelmente retornos mais elevados, o que poderá aumentar os riscos. Ao mesmo tempo, se a regulamentação for demasiado rigorosa, estes emitentes poderão não conseguir lucrar com ela, perdendo assim a motivação para o desenvolvimento sustentável. Além disso, ao abrigo deste plano, o governo da RAE não poderá usufruir dos benefícios trazidos pela emissão de HKDG. Portanto, devemos olhar para esta estratégia faseada do governo que autoriza organizações comerciais a emitir HKDG numa perspectiva global, e tomar a emissão unificada de HKDG pelo governo como o nosso objectivo final, e continuar a trabalhar arduamente para isso.

**3.**Consolidar o status global do dólar de Hong Kong e desafiar o domínio do dólar americano

Embora o dólar de Hong Kong seja facilmente trocável por outras moedas, raramente é utilizado no comércio internacional ou como moeda de reserva global, talvez devido à sua indexação ao dólar americano. Se Hong Kong puder aproveitar a oportunidade da tokenização RWA para emitir HKDG, o potencial do dólar de Hong Kong como moeda internacional será fortemente aumentado e poderá até desafiar o domínio do dólar americano em algumas áreas.

**4.**A “janela de oportunidade” é de apenas um ano

Já salientámos anteriormente que o lançamento do HKDG pode melhorar o estatuto internacional do dólar de Hong Kong, especialmente no domínio dos activos digitais. Dado que as stablecoins USDT e USDC passaram por crises de reputação, a demanda do mercado por stablecoins de alta credibilidade é muito forte. Com o apoio das reservas cambiais do governo da RAE, o HKDG desfrutará de uma credibilidade incomparável. Como o dólar de Hong Kong está atrelado ao dólar americano, o HKDG pode ser uma opção atraente para desafiar o domínio da stablecoin do dólar americano.

Acreditamos que a emissão oportuna de HKDG, juntamente com o surgimento iminente de tokenização de RWA, pode lançar as bases para fortalecer a internacionalização do dólar de Hong Kong e fornecer uma maneira de desafiar o domínio do dólar americano. Embora o mercado de stablecoin seja atualmente pequeno em relação à economia global, com o forte impulso da tokenização RWA, o mercado de stablecoin dará início a um boom. Se a HKDG puder obter uma posição favorável desde o início e obter uma posição firme antes que os principais gigantes financeiros dos EUA entrem no mercado, a HKDG poderá manter sua posição de liderança mesmo após o aumento do mercado de stablecoin. Se a capitalização de mercado do mercado de tokenização RWA atingir trilhões e a HKDG puder capturar 10% do mercado de stablecoin, será uma grande vitória para a internacionalização do dólar de Hong Kong e um desafio substancial ao domínio do dólar americano.

**5.**Resumo

Mais uma vez instamos veementemente o governo da RAE a tomar medidas para emitir HKDG. Temos uma pequena janela de oportunidade para realmente fazer de Hong Kong um importante centro internacional para a Web3. Esperamos que esta janela de oportunidade esteja aberta durante cerca de um ano, no máximo. Este é um layout importante: não está apenas relacionado com a possibilidade de Hong Kong se tornar o centro mundial de activos digitais e de desenvolvimento da Web3, mas também relacionado com o objectivo estratégico nacional de desafiar o domínio do dólar americano. Devemos aproveitar esta oportunidade histórica. Hong Kong não pode esperar, muito menos a estratégia nacional.

Os autores são vice-presidente da Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong e conselheiro científico-chefe da Associação Web3.0 de Hong Kong

Doutoranda na Hong Kong University of Science and Technology