Refletindo sobre o mercado de criptografia: voltando ao bom senso e examinando racionalmente o caos do mercado

Autor: Simião Li

Compilação: Deep Tide TechFlow

TLDR:

Em um mercado extremamente reflexivo, a precisão de uma certa “verdade” que a maioria das pessoas persegue muitas vezes não é importante, mas o bom senso é muito importante. Não se concentre apenas na precisão da “análise fundamental” e ignore o bom senso.

Aqui estão alguns problemas que violam as regras do bom senso no espaço das criptomoedas e devem ser corrigidos pelo curso natural do mercado.

• Regra 1: Se você vir um comportamento oportunista/torta do céu, não é assim que as coisas costumam funcionar. *Regra 2: Se você ainda confia em conselhos superficiais de investimento de muitos KOLs, construtores e investidores, essa não é uma abordagem que vale a pena. Para entender os sinais reversos.
• Regra 3: Há golpes e manipulação? Os detentores de ativos estão obtendo pouco ou nenhum patrimônio líquido? Isso não é um sinal de uma classe de ativos na qual os grandes investidores de valor estão prontos para investir.

A capacidade e a coragem de manter o bom senso são raras porque as criptomoedas e o cripto-twitter permitem a manipulação de preços de mídia mais desagradável. Além disso, nos últimos 10 anos, o mercado de criptografia basicamente teve apenas uma tendência ascendente, e a atenção de todos foi treinada para perseguir apenas a ascensão e não a queda.

EXTREMA PRECISÃO E SENSO COMUM

O preço da extrema precisão em detrimento do bom senso talvez seja maior no espaço das criptomoedas do que em qualquer outro mercado.

Você pode calcular todos os detalhes de projetos blue-chip e ainda confundir betas alavancados periódicos com crescimento de longo prazo (por exemplo, Lido, DeFi como um todo).

Na maioria das vezes, o mercado não se preocupa com cálculos fundamentais precisos porque estamos falando de uma economia nativa on-chain emergente (Ethereum) com quase nenhum comportamento de gastos existente. A maioria dos projetos no ETH existe para queimar gás por meio de atividades especulativas e são derivados dos efeitos de rede do Ethereum, que não têm valor agregado líquido real.

Nenhuma quantidade de precisão pode compensar a falta de consciência da narrativa em andamento:

*Ethereum quer projetos que possam queimar gás e aumentar a eficiência de capital do valor total bloqueado (TVL) existente na cadeia. Os projetos que podem alcançar qualquer um desses da maneira mais eficiente irão crescer. Normalmente, um projeto só consegue isso por um curto período de tempo, até que o próximo projeto apareça. Os esquemas Defi Ponzi acabaram, os tesouros RWA são os próximos na cadeia, apenas para manter o TVL em criptografia.

• Somente quando surgirem novos projetos que realmente introduzam novos usuários e influxos de capital, poderemos nos livrar dessa competição extrema de jogador para jogador.

Estamos em uma era em que os jogos PvP quase ficaram sem liquidez, e poucos novos comportamentos do consumidor e aplicativos do mundo real surgiram nos últimos dois anos.

Mas vejo alguns sinais positivos:

• Mercado de previsão: Polymarket etc.
• Cassino divertido: Rollbit.
• Caso de uso prático inicial para NFTs: casa de penhores digital para relógios de luxo.
• Algumas tentativas iniciais de criar aplicativos de pagamento.

Realmente não há muito mais. Os jogos (tanto o GameFi da Web 2.5 quanto os jogos totalmente on-chain) ainda não encontraram o PMF (Product Market Fit) em minha opinião, mas espero que esteja errado neste caso.

Senso comum

Regra 1: Se parece que a torta no céu ainda é amplamente aceita como o ponto normal, e o comportamento fraudulento/oportunista é recompensado, então não entramos na “zona de valor”.

• L2 é um novo substituto para L1. Agora todo mundo (antigo L1, projetos) quer ser L2 porque aumenta sua valorização.
• Projetos NFT blue chip espremem até a última gota de valor de seus usuários mais leais.
• Projetos significativamente supervalorizados que ainda não provaram nada (Worldcoin endossado em nome da OpenAI, supervalorizado).
• A maioria dos projetos mortos aumentou seus preços e depois se desfez para espremer mais liquidez de saída do mercado de varejo.
• Os VCs investem na nova narrativa quente (embora muito menos do que 6 meses atrás) porque acreditam que, quando o mercado altista chegar, atingirá uma avaliação imediata de US$ 100 milhões, como outros projetos lançados não muito tempo atrás.

Regra 2: Se entre muitos dos chamados KOLs, construtores e investidores, dar ordens é mais importante do que analisar a lógica, então ainda não estamos fazendo o suficiente em termos de “mercado de construtores”.

• O congresso ainda está muito lotado. Um será em Hong Kong e o outro em Cingapura. Os palestrantes principais estão mais preocupados em mostrar sua presença do que o próprio conteúdo da conferência. *Ser um fundador ainda é algo a ser admirado (mesmo aqueles que liquidaram seus ativos) e, mesmo que seu produto tenha menos de 100 usuários reais, você se preocupa mais em participar de encontros com investidores do que em continuar trabalhando duro. *Trabalhar no espaço criptográfico geralmente significa gastar dinheiro do fundo L1 falando e organizando eventos.
• VCs com histórico medíocre, mas agindo como reis no Twitter, falando sobre sua certeza sobre a próxima grande novidade, e o tráfego total da web dos aplicativos construídos pelos projetos em seu portfólio se deve principalmente a eles e seus concorrentes.
• Por outro lado, aqueles que mais contribuíram para o espaço tendem a ser discretos (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, alguns novos projetos Solana etc.), fundadores de novos projetos que estão lentamente construindo produtos legítimos e não levam riscos de mercado Agendar lançamentos e anúncios com base nas expectativas e não se engajar em uma campanha agressiva de relações públicas. Você apenas cria, publica e permite que os usuários julguem com seu dinheiro e atenção.

Regra 3: As instituições não vêm comprar nossos ativos quando a manipulação é aceita por padrão e a liquidez ainda é principalmente para saídas.

• Basta abrir o gráfico de qualquer altcoin ilíquida que está caindo lentamente há mais de um ano, mas tem catalisadores periódicos para elevar os preços e você verá o porquê.
• Jogadores como DWF se tornam o novo ponto de conversa, a ser dado como certo.
• Projetos sem usuários reais ainda podem sair facilmente da liquidez por meio do IEO.
• Os projetos que tentam acumular valor para os detentores de tokens se saem bem, mas ainda são chamados de esquemas/golpes Ponzi por “investidores profissionais” (Rollbit, Unibot).

Reconhecidamente, isso é exagerado e simplista sobre o estado da indústria (o bom senso voltou em alguns lugares e os negócios são atraentes), mas no geral é uma realidade discreta.

Coragem e Fé

10 anos de flexibilização quantitativa, taxas de juros ultrabaixas e o culto aos cripto-nativos realmente cegaram as pessoas para o bom senso. WAGMI (Todos nós vamos conseguir) porque o halving está chegando. WAGMI porque Powell está salvando nossa posição. Porque o Bitcoin subiu por um longo tempo, então WAGMI. Em momentos como estes, manter o simples bom senso será muito recompensador.

Não acho que a fé das pessoas tenha sido suficientemente testada. O que você faria se fôssemos de lado três anos a partir de agora? Você ainda acredita em criptomoeda? Ainda acha que este é o futuro inevitável da coordenação financeira e humana? Eu gostaria, mas tenho certeza que a maioria dos touros agora não.

A verdadeira coragem e convicção exigem um completo desrespeito ao consenso e às aparências, bem como a persistência da paciência. Ambos ainda são poucas qualidades.