Interpretação dos dados do incidente Azuki: a plataforma de empréstimo NFT irá à falência?

Autor: LD Capital

Em 27 de junho, Azuki lançou uma nova série de Elementais e tirou 20.000 ETH do mercado NFT; e porque a qualidade do sorteio foi seriamente menor do que o esperado e o incidente de saque da equipe levou a uma dupla morte de fundos e confiança em em todo o mercado de NFT, o preço dos NFTs blue-chip caiu drasticamente. Desde 27 de junho, os preços do piso Azuki caíram cerca de 47%, BAYC caiu 20%, MAYC caiu 18% e Crypto Punks caiu 9%.

Blue Chip NFTs caem após o incidente de Aziki

Fonte de dados: NFEX, LD Capital

No mercado de empréstimos DeFi, o evento do cisne negro do mercado leva a uma queda tão acentuada nas garantias em um curto período de tempo, o que desencadeará a liquidação passiva do contrato de empréstimo, resultando em uma série de debandadas que tornam o mercado mais extremo; no entanto, devido à baixa liquidez do NFT, o mercado de empréstimo geralmente A garantia será liquidada por leilão e o tempo de liquidação durará vários dias. Dessa forma, se houver uma situação extrema de mercado, o contrato de empréstimo do NFT pode ter um grande número de dívidas incobráveis, e essas dívidas incobráveis precisam ser pagas pelo acordo ou depositantes. (Na observação histórica, toda vez que o preço do NFT cai para a faixa de liquidação centralizada do contrato de empréstimo, ele formará um suporte de preço. A razão é que o contrato de empréstimo nessa faixa de preço assume o risco de inadimplência e absorve uma grande número de ordens de venda, e atualmente há uma falta de contratos de empréstimo de NFT de venda a descoberto. Portanto, o preço de NFT nessa faixa de preço geralmente forma um forte suporte).

No declínio acentuado dos NFTs blue-chip desta vez, o Blend não é o principal objeto de discussão porque é um produto de empréstimo peer-to-peer, e o acordo não traz o risco de inadimplência. Este artigo focará nos três produtos de empréstimo peer-to-pool da BendDAO, Jpegd e ParaSpace.

1. BendDAO

Em 3 de julho, após a queda acentuada em Azuki, a série BAYC de NFTs também caiu drasticamente. Havia 267 dívidas ETH no leilão na plataforma BendDAO, das quais 22 dívidas incobráveis ETH (dívidas inadimplentes significam que o valor da garantia é inferior a a dívida correspondente; esta é a primeira vez que a plataforma BendDAO tem dívidas incobráveis).

A equipe iniciou uma proposta de usar fundos do tesouro para liquidar dívidas incobráveis na plataforma; naquela época, havia 45 ETH, 326.800 USDT, 13.500 APE e 2,372 bilhões de BEND no tesouro BendDAO. Excluindo BEND, outros ativos eram equivalentes a 190 ETHs; Capacidade de lidar com inadimplência da plataforma e empréstimos em leilão. Mas, ao mesmo tempo, o saldo do empréstimo pendente do BendDAO atingiu cerca de 900 ETH. Ao mesmo tempo, o preço alimentado pela máquina oracular do BendDAO era ligeiramente superior ao preço mínimo da plataforma de negociação devido ao problema da média ponderada pelo tempo, e foi ainda mais alto do que o preço do comprador no mercado (preço de oferta), o risco de falência da plataforma aumentou e o pool de depósitos diminuiu significativamente.

Empréstimos batem recorde em leilão em 3 de julho

Fonte de dados: Duna, LD Capital

Depois de 3 de julho, devido à ligeira recuperação no preço dos NFTs blue-chip, a maioria dos empréstimos no BendDAO concluiu o leilão. Atualmente, a inadimplência na plataforma BendDAO é de 12,81 ETH e a dívida do leilão é de 72,48 ETH. A proposta da equipe de liquidar a inadimplência da plataforma com fundos do tesouro foi aprovada e a crise de falência da BendDAO foi eliminada.

Quando os preços colaterais de BendDAO e Paraspace caíram drasticamente, a cadeia lógica e a subsequente dedução de eventos relacionados são as seguintes:

O preço das garantias caiu drasticamente ➡ Um grande número de garantias foi liquidado ➡ O risco de inadimplência na plataforma aumentou ➡ O pool de depósitos encolheu ➡ Aumento passivo nas taxas de depósito e empréstimo ➡ Os usuários reembolsam para obter as garantias de volta (ou a confiança do mercado restaura o crescimento dos depósitos).

Atualmente, o pool de depósitos BendDAO caiu de cerca de 45.000 ETH antes do incidente de Azuki para cerca de 6.000 ETH atualmente, o TVL foi reduzido pela metade, a taxa de depósito aumentou de 5% para 48% e a taxa de empréstimo aumentou para 62%.

O TVL da BendDAO cai 54% após a queda do preço do NFT

Dois, Paraespaço

A situação do Paraspace é aproximadamente semelhante à do BendDAO, mas como existe um grande número de empréstimos no Paraspace na forma de USDT em vez de ETH, nos últimos seis meses, a taxa de câmbio de NFT blue-chip para USDT caiu menos do que o do ETH (o preço do ETH aumentou), resultando em O LTV geral da plataforma Paraspace era menor que o do BendDAO antes do incidente, portanto, foi menos afetado pelo impacto desse incidente.

TVL da Paraspace cai 23% após queda de preço do NFT

Fonte de dados: defillama, LD Capital

Três, Jpegd

Como a principal garantia no Jpegd é o CryptoPunk (a queda de preço é pequena) e o Jpegd toma emprestado na forma de cunhagem de pETH e pUSD por meio do CDP, o contrato não possui um pool de depósitos, portanto, não haverá aumento acentuado nas taxas de juros após o pool de depósitos encolhe, então Jpegd basicamente não foi afetado por este incidente.

Note-se que Jpegd pode modificar o modelo económico para lançar a função pETH de hipotecar tokens JPEG; atualmente Jpegd tem dois pools de Guage em Curva, nomeadamente pETH/ETH (TVL 21,27m, APY 22,38%) e Jpeg/ETH (TVL 4,22 m, APY 55,64%), devido à falta de demanda por empréstimos hipotecários NFT, o pETH tem um prêmio positivo de longo prazo; o protocolo Jpegd lança a função pETH de fundição de hipoteca JPEG, que pode liberar a liquidez do empréstimo JPEG, aliviar o prêmio positivo de pETH e, ao mesmo tempo, expandir os recursos de governança Crv do protocolo. O grau de compartilhamento é compartilhado com os detentores de JPEG (a mineração de hipotecas JPEG pETH e mineração LP do grupo ETH não precisa se preocupar com o risco de perda impermanente).

TVL de Jpegd cai 9% após queda de preço de NFT

Fonte de dados: defillama, LD Capital