Spark Diretor de Estratégia: O mercado ETH enfrenta risco de liquidez devido à potencial redução de 10% a 15% nos empréstimos RsETH

Notícias da Mars Finance, o diretor estratégico da Spark, monetsupply.eth, publicou na plataforma X que, à medida que o mercado de stablecoins começa a ficar sem liquidez, a situação entra numa fase mais perigosa. Acredito que cerca de 16,5% do mercado de ETH é apoiado por rsETH, e se os empréstimos apoiados por rsETH sofrerem perdas tanto na mainnet quanto em cadeias externas de forma proporcional, pode haver uma redução de 10% a 15% em mode, deixando entre 2% a 3% para os fornecedores de ETH compensarem a estrutura em guarda-chuva. Os fornecedores de ETH naturalmente tendem a sair o mais rápido possível para evitar esse risco, portanto a taxa de utilização fica travada em 100%, e as taxas de empréstimo não são suficientes para incentivar o pagamento de ciclos de LST irrelevantes (wstETH, weETH) para liberar liquidez. Como não é possível retirar ETH, usuários que tomam emprestado stablecoins como USDT e usam ETH como garantia, mesmo com o aumento das taxas de empréstimo de stablecoins, não conseguem liquidar posições, o que corta o mecanismo de incentivo típico para manter a saúde do mercado. Atualmente, surgem dois incentivos não saudáveis que mantêm a utilização do mercado travada em 100%: 1) Os detentores de ETH não podem liquidar para manter um LTV saudável, e os liquidadores também não podem extrair ou vender garantias de forma atômica, o que pode levar a inadimplência se o preço do ETHUSD cair. 2) Usuários que fornecem USDT querem sair de suas posições, tendendo a maximizar o empréstimo de outros stablecoins, e essa posição atualmente gera retorno positivo (por enquanto), tornando o custo de saída baixo; se as condições piorarem, é possível recuperar pelo menos 75% do valor da posição. A linha de fundo é que, para que esses mercados de empréstimo por pool/re-pledge funcionem normalmente, é imprescindível manter a liquidez a qualquer custo. Recentemente, a redução do limite máximo de taxa de empréstimo na Aave pela slope2 está tendo um impacto negativo, aumentando significativamente o risco de falha do mercado interligado.