Nestes últimos dias, voltei a ouvir alguém falar sobre a "desvinculação" das stablecoins, dizendo que, na maioria das vezes, não é que a cadeia esteja comprometida, mas que o coração das pessoas já está corrompido: você normalmente acha que 1 é 1, mas assim que começa a duvidar se as reservas são suficientes ou se a liquidação está em ordem, mesmo que seja só um pequeno atraso, o botão de corrida pode ser pressionado coletivamente. A transparência das reservas também é bastante delicada, relatórios, auditorias, listas de custódia podem parecer muito bem feitas, mas o ponto crucial é se você consegue receber o dinheiro imediatamente no momento do teste de estresse; a diferença entre divulgação de informações e "capacidade de resgate" é uma questão de um fio de cabelo, e o mercado usará essa brecha para fazer suas análises.

Recentemente, o fluxo de fundos de ETFs e a mudança na preferência de risco no mercado de ações dos EUA fizeram com que a narrativa de alta e baixa das criptomoedas fosse retomada, e isso me incomoda um pouco: o sentimento macro realmente se transmite, mas stablecoins são mais como uma "crédito de curto prazo", e uma vez que essa transmissão atinge as expectativas de liquidação, qualquer análise de correlação se torna inútil. Meu método simples é: prefiro ganhar um pouco menos de juros do que perder a capacidade de provar que posso resgatar a qualquer momento. Por enquanto, é isso.