Bitunix analista: o cessar-fogo alivia o choque de oferta, mas não altera a pressão estrutural, as divergências políticas aumentam, e o mercado entra na fase de «prémio de incerteza dominante»

Notícia do Mars Finance. Em 8 de abril, o mercado passou, num curto espaço de tempo, por uma mudança brusca de “risco de atualização total” para uma “janela de cessar-fogo de duas semanas”. À primeira vista, o Irão aceita o cessar-fogo e existe expectativa de relançamento no Estreito de Hormuz, verificando-se uma mitigação marginal do choque extremo sobre o abastecimento de energia; mas, do ponto de vista do processo de decisão, esta viragem não se baseia no fim do conflito, e sim numa concessão temporária sob pressão política, necessidade de estabilidade nos mercados financeiros e jogo de negociações, o que significa que o risco de oferta apenas é adiado, e não removido. Ao mesmo tempo, dentro da Reserva Federal, ainda se sublinha o risco de uma subida da inflação e a fraqueza no emprego, mostrando que o ambiente de política continua num estado de “resposta passiva a choques de oferta”.

Do ponto de vista das políticas e das reações internacionais, as divergências estruturais estão a aumentar. Por um lado, os responsáveis da Reserva Federal parecem convergir no entendimento de que um choque de energia fará a inflação subir, pelo que a lógica de manter as taxas de juro em níveis elevados não foi abalada; por outro, os salários no Japão atingiram um máximo em dezenas de anos, reforçando as suas expectativas de aumento das taxas, o que significa que as principais economias mundiais estão a apertar a liquidez em simultâneo. Esta combinação de “aperto não coordenado” com a incerteza geopolítica impede que o mercado forme um “ancoradouro” estável para as expectativas de taxas de juro. Além disso, os ataques a infraestruturas energéticas da Rússia, e o facto de o Irão ainda manter trunfos de negociação para encerrar o estreito, indicam que a cadeia de abastecimento de energia continua num estado altamente frágil; qualquer acontecimento pode voltar a desencadear uma subida dos preços.