Resumo do Mercado: A Guerra do Irã Vai Atrapalhar o Boom da Infraestrutura de IA?

Não há muito com que se preocupar no mercado de ações dos EUA. Como grupo, as ações dos EUA estão apenas 4% em baixa desde o início da guerra no Irão, e estão a superar mercados em todo o mundo que geraram retornos em 2025. A maioria dos observadores acreditava anteriormente que a guerra estaria a chegar ao fim nesta altura, mas quanto mais tempo durar, maior é o impacto provável na economia global e nos mercados financeiros.

O risco da guerra no Irão para as ações de semicondutores

Uma área a vigiar é a cadeia de abastecimento das ações de semicondutores. Na semana passada surgiu a notícia de que um ataque iraniano levou a que o Qatar colocasse 17% da produção mundial de gás natural liquefeito (GNL) fora de serviço. Isto ameaça a indústria de chips de semicondutores, que é uma parte fundamental da construção da infraestrutura de inteligência artificial. Como escreveu Phelix Lee, que acompanha importantes ações asiáticas de semicondutores, a 10 de março: “Os preços mais altos da energia, se se prolongarem, poderão constituir um risco de curto prazo para os fabricantes de chips. Custos mais elevados de energia para centros de dados de IA podem abrandar a expansão da infraestrutura de IA, enquanto as fábricas em Taiwan e na Coreia do Sul enfrentarão uma crescente pressão de custos devido a preços mais altos de GNL.”

O impacto vai além da energia como input. Outras partes da cadeia de abastecimento estão em risco, sobretudo o hélio. “O hélio é um subproduto do processamento de GNL, por isso danos de grande escala na infraestrutura de GNL podem levar a escassez prolongada mesmo que a guerra termine, dado que é necessário mais tempo para colocar as operações novamente em funcionamento”, escreveu Lee. Uma escassez prolongada de hélio pode, no fim, conduzir a níveis elevados de defeitos em wafers de chips, pressionando a rentabilidade para baixo.

Brian Colello, analista sénior de equities que acompanha ações de semicondutores baseadas nos EUA, acrescenta que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, minimizou o risco de curto prazo de uma escassez de hélio. “[Huang] acha que a Taiwan Semiconductor tem algo como quatro a seis meses de inventário”, diz ele.

Da nossa redação em Londres, a repórter sénior Karen Gilchrist aprofunda os riscos para as ações de semicondutores.

Quanto é que o aumento do preço do gás vai elevar a inflação?

No meio da guerra, com os preços do gás a subir nos Estados Unidos, os investidores devem estar preparados para ver essa subida passar diretamente para as leituras da inflação, segundo a economista da PIMCO Tiffany Wilding. Em todo o país, os consumidores estão a pagar cerca de 30% a mais por galão de gasolina do que antes de a guerra ter começado, segundo a métrica de Wilding. Os preços do gás têm um peso de cerca de 3% no Índice de Preços no Consumidor. Isto equivale a um salto de 0,9 pontos percentuais, mês a mês, na inflação. (Em fevereiro, o CPI subiu 0,3%.)

“Como vimos essa escalada ao longo de março, vai vê-la espalhar-se de forma ligeira por março e abril”, diz Wilding. “O mais importante é que, neste momento, se [preços elevados do petróleo] se mantiverem, haverá um aumento na leitura do indicador principal de quase um ponto percentual como resultado do efeito direto dos preços do gás. Isto é bastante significativo.”

Naturalmente, responsáveis do Federal Reserve e muitos investidores concentram-se na inflação excluindo os custos de alimentação e energia, e olham antes para a inflação subjacente, já que estes bens podem ver oscilações amplas de preços. Mas outros aspetos dos dados da inflação subjacente também vão ver um impacto indireto, como as tarifas aéreas. As tarifas aéreas têm um peso relativamente pequeno no CPI, e não há uma transferência direta dos preços do combustível de aviação, mas irão acrescentar pressão ascendente sobre a inflação.

Dispersão dos retornos e o “problema do peso” do mercado de ações

A guerra começou enquanto o mercado de ações estava firmemente numa rotação longa e aguardada para longe das ações de mega-cap tecnologia que tinham, em grande medida, liderado o mercado em alta durante três anos. Nomes grandes, sobretudo a Microsoft MSFT, viram as suas ações tropeçarem a partir de outubro. Adam Turnquist, estrategista técnico-chefe da LPL Financial, destaca que esta rotação levou a uma diversificação dos retornos em todo o mercado, a partir do panorama altamente concentrado que estava a dominar as carteiras.

“Antes de entrarmos na guerra no Irão este ano, tivemos esta grande rotação para fora das ações de tecnologia. O que era importante era que o capital nunca saiu do mercado; apenas rodou para outras áreas como materiais e até alguns [bens de consumo]”, diz Turnquist. O resultado foi uma maior dispersão de retornos positivos, afastando-se de um punhado de grandes ações.

A ironia é que, embora muitos comentadores de mercado tenham visto a concentração na Big Tech como um risco, esta rotação estava a funcionar como um entrave para as referências amplas do mercado. “Apresentámos isto como ‘O S&P 500 tem um problema de peso’”, diz Turnquist. Como as cinco maiores ações do S&P 500 constituem cerca de 25% do índice, “são necessárias seis secções para compensar esses cinco nomes, e isso é um problema para o mercado quando sobe”.

Com a guerra, parte dessa dispersão diminuiu e os investidores voltaram a apostar em algumas ações de tecnologia, procurando segurança perante a incerteza económica, nota Turnquist. Mas ele diz que, sempre que o conflito terminar, salvo um choque significativo, a tendência vai retomar. “(Dispersão) vai ser o tema do ano”, diz ele.

Mesmo para além da guerra, Turnquist espera que as ações continuem voláteis num contexto de curvas inesperadas vindas de políticas monetárias e do governo, bem como das iminentes eleições legislativas de meio de mandato no congresso. “Isto deverá criar mais instabilidade e dispersão”, diz ele.