O Bitcoin volta a atingir 70k, o mercado aposta que o pior cenário já passou?

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Autor do texto original: ChandlerZ, Foresight News

Durante as férias do Qingming, o mercado A-shares e o mercado de Hong Kong estão encerrados, mas as cotações do Bitcoin nunca param.

A partir de 6 de abril, o BTC saiu do mínimo da sessão asiática de 67400 dólares, atingindo durante o pregão o máximo acima de 70300 dólares, voltando a testar o maior nível desde 26 de março, o que representa um aumento superior a 4% face ao mínimo do dia. No mesmo período, o Ethereum subiu de cerca de 2050 dólares para 2170 dólares, com uma subida de aproximadamente 6%; no fecho da bolsa dos EUA, manteve-se ainda acima de 2140 dólares, com uma subida de quase 4% nas últimas 24 horas.

Os dados da CoinGlass mostram que, nas últimas 24 horas, o total global de liquidações foi de cerca de 229 milhões de dólares, dos quais 127 milhões de dólares foram liquidados em posições short e 102 milhões de dólares em posições long. Quando o BTC ultrapassou os 69000 dólares, cerca de 136 milhões de dólares em posições short concentraram-se na zona de 69863 dólares; o avanço do preço desencadeou diretamente uma rodada de grandes liquidações de shorts.

A dinâmica de feriado foi dominada pela situação no Médio Oriente

A lógica macro que impulsionou esta alta continua a ser o Irão, mas o enredo sofreu uma nova mudança.

No dia 21 de março, Trump tinha dado ao Irão um prazo de 48 horas, pedindo a reabertura do Estreito de Ormuz; em seguida, contudo, prorrogou isso por mais de uma semana, passando a anunciar o início de negociações diplomáticas. Nas semanas seguintes, ele oscilou repetidamente entre «reabrir o estreito depois de um acordo» e «não é necessário um acordo para reabrir o estreito», e o mercado acompanhou a subida e descida de cada manchete. Às 20:00 da noite de 7 de abril é o segundo prazo final que ele definiu; desta vez a formulação foi reforçada: se não houver acordo nessa altura, o Irão «vai viver no inferno», e ele ameaçou atacar infraestruturas de energia e alvos civis.

Entretanto, o secretário de Defesa dos EUA, Hegseth, anunciou numa conferência de imprensa no dia 7 de abril que, nessa semana, seriam levados a cabo os maiores ataques aéreos desde o início das ações do Irão. Mas na mesma conferência de imprensa, Trump disse também que havia participantes com postura positiva e vontade em envolver-se nas negociações com o Irão, e revelou que EUA e Irão estavam a discutir um plano em duas fases: primeiro alcançar um cessar-fogo temporário de 45 dias e depois negociar um acordo abrangente. A parte iraniana, por sua vez, recusou publicamente o cessar-fogo temporário, insistindo na exigência de uma guerra terminada de forma permanente, deixando as negociações num impasse.

Quando lhe perguntaram se ele estava a encerrar gradualmente a guerra, a resposta de Trump foi: «Não sei, não consigo afirmar. Depende do que eles (o Irão) fizerem.»

Sob esta conjuntura macro, os mercados internacionais também registaram volatilidade de ida e volta.

Futuros de petróleo bruto WTI para maio fecharam em 112.41 dólares por barril, batendo novos máximos desde junho de 2022 por dois dias consecutivos; os futuros de Brent ficaram em 109.77 dólares por barril. O petróleo, durante a sessão asiática, chegou a tocar 115.48 dólares, mas depois voltou a ficar em disputa por várias vezes, refletindo a forte divergência do mercado sobre se o Estreito de Ormuz conseguirá manter a navegação.

No mercado de ações dos EUA, o S&P 500 fechou a subir 0.44%, o Nasdaq fechou a subir 0.54%, e ambos registaram máximas de pelo menos duas semanas; os índices de ações de chips subiram mais de 1%, e a Micron e a SanDisk subiram mais de 3%. O VIX foi de 24.15, subindo ligeiramente face ao dia anterior.

Este conjunto — petróleo a subir, ações a subir e cripto a subir — é, à primeira vista, contraditório; mas, por trás, a lógica é consistente: o preço que o mercado definiu no dia não foi uma escalada da guerra, mas sim a exclusão do pior cenário. A notícia do enquadramento do cessar-fogo temporário de 45 dias fez com que o risco “na cauda” de um colapso sistémico saísse temporariamente de cena; a preferência pelo risco recuperou coletivamente, e três classes de ativos reagiram na mesma direção. O petróleo manter-se em níveis elevados deve-se a Ormuz ainda não ter retomado a navegação, mas sem acelerar a subida; ou seja, o mercado encontrou um equilíbrio temporário que não fica pior, mas ainda não é bom.

Em comentário, o estrategista-chefe da Interactive Brokers, Steve Sosnick, afirmou que «o mercado vê cenouras e também vê um bastão: por um lado, há negociações para a trégua; por outro, há a continuação dos bombardeamentos. Além da volatilidade breve no início dos comentários de Trump, os investidores claramente continuam a esperar que as ações hostis não escalem rapidamente.»

Vale notar que esta regra se manteve válida desde que o conflito no Irão começou. De 27 de fevereiro, quando o conflito iniciou, até 3 de abril, na lista de retornos acima do S&P 500, as quatro primeiras posições foram: MSCI Global Energy (+13.0%), Ethereum (+11.3%), setor de Energia dos EUA (+10.8%) e Bitcoin (+7.0%).

Por outro lado, o desempenho dos ativos tradicionais de refúgio foi surpreendente: o ouro caiu 7.1% face ao S&P 500, e a prata caiu 17.8%, totalmente ao contrário da inércia do mercado de “comprar ouro para se proteger” observada em vários conflitos geopolíticos anteriores.

Estrutura on-chain a melhorar, mas novo capital ainda não acompanhou

O relatório da Glassnode mostra que a estrutura interna do repique começou a apresentar sinais de reparação: o impulso fortaleceu-se, a procura à vista estabilizou e o comportamento geral de prejuízo no mercado diminuiu claramente.

O mercado à vista reflecte os primeiros sinais de uma recuperação da procura: o Spot CVD virou de -47.8M de dólares para +27.9M de dólares; a pressão líquida de venda transformou-se em pressão líquida de compra. O índice de força relativa (RSI) recuperou fortemente; o CVD (compensação de imposto em desconto, à vista) virou positivo, indicando que o apetite dos compradores se reactivou. Contudo, a descida do volume de negociação mostra que a participação no mercado ainda é relativamente baixa, o que sugere que a recuperação tem bom andamento, mas ainda não foi totalmente confirmada.

O ajuste de posições no mercado de derivados não foi muito grande: a quantidade de contratos em aberto diminuiu, o arrefecimento do capital nos longs indica a redução da alavancagem e um ambiente de mercado mais equilibrado. O CVD dos contratos perpétuos subiu acentuadamente de -412M de dólares para 461M de dólares; no mercado de futuros, a direção dos compradores tornou-se clara. Os contratos em aberto recuaram de 30.3B para 29.7B, e não se observou uma acumulação excessiva de alavancagem.

As condições de fundos nos ETFs melhoraram de forma evidente: o fluxo semanal líquido dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA fechou-se de -405M de dólares para -2200 mil dólares, uma redução de quase 95%; o ETF MVRV subiu de 1.10 para 1.16, e os lucros flutuantes nas posições detidas por instituições aumentaram.

Mas a recuperação dos fundamentos on-chain ainda ficou atrás: a variação da capitalização realizada caiu mais de -0.6% para -0.7%, o que significa que o novo capital ainda não regressou em larga escala. O Hot Capital Share baixou de 21.0% para 20.1%, e o fluxo de capital especulativo de curto prazo continua a sair. A inclinação 25-Delta subiu para 16.88%, indicando que o preço atribuído pelo mercado de opções ao risco de queda não desapareceu com a recuperação do preço.

O que se segue no mercado cripto

A alta do mercado consegue continuar? As opiniões das instituições divergem.

A CoinDesk, citando pontos de vista de analistas, afirma que, «a menos que o Bitcoin recupere 75000 dólares, o risco de cair para níveis ainda mais baixos continua a existir». Se o preço atual não conseguir manter-se acima dos 70k dólares, enfrenta-se pressão de uma nova correção no curto prazo, após a perda de confiança dos detentores de curto prazo.

A conclusão da Glassnode é relativamente cautelosa: diz que a tendência de repique melhorou, a procura à vista estabilizou e a pressão de venda em prejuízo diminuiu de forma clara. Porém, a participação continua fraca em várias dimensões — nas bolsas, nos ETFs e na cadeia — o que indica que a confiança do mercado ainda não voltou totalmente. Para sustentar esta fase de mercado, é necessário um acompanhamento adicional em volume de transações, fluxos de capital e atividade na rede.

7 de abril é o prazo final definido por Trump. Se a situação sofrer uma degradação substantiva após o prazo, isso vai determinar diretamente o próximo rumo dos preços do petróleo bruto e dos ativos de risco, e também será uma variável-chave para saber se o Bitcoin consegue manter-se acima de 70k dólares.