Resumo do Mercado: A Guerra do Irã Vai Atrapalhar o Boom da Infraestrutura de IA?

Não há muito com que se preocupar no mercado de ações dos EUA. No geral, as ações dos EUA estão apenas 4% em baixa desde o início da guerra do Irão e estão a superar mercados em todo o mundo, que deram retornos em 2025. A maioria dos observadores pensava anteriormente que a guerra estaria a chegar ao fim nesta fase, mas quanto mais tempo durar, maior é o impacto provável na economia global e nos mercados financeiros.

O risco da guerra do Irão para as ações de semicondutores

Uma área a vigiar é a cadeia de abastecimento das ações de semicondutores. Na semana passada surgiu a notícia de que um ataque iraniano levou a que o Qatar colocasse 17% da produção mundial de gás natural liquefeito fora de serviço. Isto ameaça a indústria de chips de semicondutores, que é uma parte-chave do desenvolvimento da infraestrutura de inteligência artificial. Como Phelix Lee, que cobre as principais ações de semicondutores asiáticas, escreveu em March 10, “Os preços crescentes da energia, se se mantiverem, podem ser um risco de curto prazo para os fabricantes de chips. Custos mais elevados de energia para centros de dados de IA podem abrandar o desenvolvimento da infraestrutura de IA, enquanto as fábricas em Taiwan e na Coreia do Sul enfrentarão uma pressão crescente sobre os custos devido a preços mais altos de gás natural liquefeito.”

O impacto vai além da entrada de energia. Outras partes da cadeia de abastecimento estão em risco, sobretudo o hélio. “O hélio é um subproduto do processamento de gás natural liquefeito; por isso, danos de grande escala na infraestrutura de gás natural liquefeito podem levar a escassezes prolongadas mesmo que a guerra acabe, já que é necessário mais tempo para colocar as operações novamente em funcionamento”, escreveu Lee. Uma escassez prolongada de hélio pode, no fim, levar a níveis elevados de defeitos em waferes de chips, reduzindo a rentabilidade.

Brian Colello, um analista sénior de ações que cobre ações de semicondutores baseadas nos EUA, acrescenta que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, minimizou o risco de curto prazo de uma escassez de hélio. “[Huang] acha que a Taiwan Semiconductor tem algo como quatro a seis meses de inventário”, diz ele.

Da nossa London bureau, a repórter sénior Karen Gilchrist aprofunda-se nos riscos para as ações de semicondutores.

Quanto é que a subida do preço do gás vai impulsionar a inflação?

No meio da guerra, com os preços do gás a subir nos Estados Unidos, os investidores devem estar preparados para ver essa subida a passar diretamente para as leituras da inflação, segundo a economista da PIMCO Tiffany Wilding. Em todo o país, os consumidores estão a pagar cerca de 30% mais por galão de gás do que antes de a guerra começar, segundo a sua medição. Os preços do gás têm cerca de uma ponderação de 3% no Consumer Price Index (CPI). Isso equivale a um salto de 0,9 pontos percentuais mês a mês na inflação. (Em fevereiro, o CPI subiu 0,3%.)

“Como vimos essa escalada ao longo de março, vai espalhar-se de forma ligeira por março e abril”, diz Wilding. “O ponto de fundo é que, neste momento, se [preços do petróleo elevados] se mantiverem, haverá um aumento da leitura do principal indicador de quase um ponto percentual como resultado do efeito direto dos preços do gás. Isto é bastante dramático.”

Naturalmente, os responsáveis da Reserva Federal e muitos investidores concentram-se na inflação excluindo os custos com alimentação e energia e, em vez disso, olham para a inflação subjacente, uma vez que estes bens podem registar grandes oscilações nos preços. Mas outros aspetos dos dados da inflação subjacente também vão ver um impacto indireto, como as tarifas aéreas. As tarifas aéreas têm uma ponderação relativamente pequena no CPI e não há uma transmissão direta a partir dos preços do jet fuel, mas vão adicionar à pressão ascendente sobre a inflação.

Dispersão dos resultados e o “problema do peso” do mercado de ações

A guerra começou quando o mercado de ações estava firmemente numa rotação há muito aguardada, afastando-se das ações de tecnologia de mega-capitalização que tinham largamente liderado o mercado em alta durante três anos. Nomes de grande dimensão, em particular a Microsoft MSFT, viram as suas ações tropeçarem a partir de outubro. Adam Turnquist, diretor de estratégia técnica-chefe da LPL Financial, salienta que esta rotação tinha levado a uma diversificação dos retornos no mercado, afastando-se do cenário altamente concentrado que vinha dominando as carteiras.

“Antes de avançarmos para a guerra do Irão este ano, tínhamos esta grande rotação para longe das ações de tecnologia. O que era importante é que o capital nunca saiu do mercado; apenas rodou para outras áreas, como materiais e até alguns [bens de consumo] essenciais”, diz Turnquist. O resultado foi uma maior dispersão de retornos positivos longe de um punhado de grandes ações.

A ironia é que, embora muitos comentadores do mercado tenham visto a concentração na Big Tech como um risco, esta rotação estava a travar os principais indicadores amplos do mercado. “Enquadrámo-lo como ‘O S&P 500 tem um problema de peso’”, diz Turnquist. Como as cinco maiores ações do S&P 500 representam cerca de 25% do índice, “são necessários seis setores para compensar esses cinco nomes, e isso é um problema para o mercado quando está a subir”.

Com a guerra, parte dessa dispersão diminuiu e os investidores voltaram a gravitar para algumas ações tecnológicas, procurando segurança face à incerteza económica, aponta Turnquist. Mas ele diz que, sempre que o conflito terminar, salvo um choque significativo, a tendência retomará. “[A dispersão] vai ser o tema do ano”, diz ele.

Mesmo para além da guerra, Turnquist espera que as ações permaneçam voláteis num contexto de reviravoltas vindas das políticas monetárias e do governo, bem como das iminentes eleições legislativas intercalares no Congresso. “Isto deverá criar mais instabilidade e dispersão”, diz ele.