Resumo do Mercado: A Guerra do Irã Vai Atrapalhar o Boom da Infraestrutura de IA?

Não há muito de que se preocupar no mercado de ações dos EUA. No seu conjunto, as ações dos EUA estão apenas 4% abaixo desde o início da guerra do Irão, e estão a superar os mercados em todo o mundo que tiveram resultados em 2025. A maioria dos observadores pensava anteriormente que a guerra estaria a diminuir neste momento, mas quanto mais tempo durar, maior é o impacto provável na economia global e nos mercados financeiros.

O risco da guerra do Irão para as ações de semicondutores

Uma área a observar é a cadeia de abastecimento das ações de semicondutores. Na semana passada surgiu a notícia de que um ataque iraniano levou a que o Qatar colocasse 17% da produção mundial de gás natural liquefeito (GNL) fora de serviço. Isto ameaça a indústria de chips semicondutores, que é uma peça-chave na construção da infraestrutura de inteligência artificial. Como Phelix Lee, que cobre as principais ações de semicondutores asiáticas, escreveu a 10 de março, “O aumento dos preços da energia, se se mantiver por muito tempo, poderá constituir um risco de curto prazo para os fabricantes de chips. Os custos mais elevados de energia para centros de dados de IA podem abrandar os planos de expansão da infraestrutura de IA, enquanto as unidades fab no Taiwan e na Coreia do Sul enfrentariam uma crescente pressão de custos devido aos preços mais altos do GNL.”

O impacto vai além da entrada de energia. Outras partes da cadeia de abastecimento estão em risco, sobretudo o hélio. “O hélio é um subproduto do processamento do GNL; por isso, danos de grande escala na infraestrutura de GNL podem levar a faltas prolongadas mesmo que a guerra termine, já que é necessário mais tempo para colocar as operações novamente em funcionamento”, escreveu Lee. Uma escassez prolongada de hélio pode, no fim, conduzir a níveis elevados de defeitos em wafers de chips, reduzindo a rentabilidade.

Brian Colello, um analista sénior de equities que cobre as ações de semicondutores baseadas nos EUA, acrescenta que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, desvalorizou o risco de curto prazo de uma escassez de hélio. “[Huang] pensa que a Taiwan Semiconductor tem algo como quatro a seis meses de inventário”, diz ele.

Da nossa redação em Londres, a repórter sénior Karen Gilchrist aprofunda os riscos para as ações de semicondutores.

Quanto é que o aumento do preço do gás vai elevar a inflação?

No meio da guerra, com os preços do gás a subir nos Estados Unidos, os investidores devem estar preparados para ver esse aumento passar diretamente para os indicadores de inflação, segundo a economista da PIMCO Tiffany Wilding. Em todo o país, os consumidores estão a pagar cerca de 30% mais por galão de gás do que antes de a guerra começar, segundo a métrica de Wilding. Os preços do gás têm um peso de cerca de 3% no Índice de Preços no Consumidor. Isto equivale a um salto de 0,9 pontos percentuais, de mês para mês, na inflação. (Em fevereiro, o IPC subiu 0,3%.)

“Como vimos essa escalada ao longo de março, vai ver-se que se espalha ligeiramente por março e abril”, diz Wilding. “O mais importante é que, neste momento, se [os preços do petróleo elevado] se mantiverem, haverá um aumento na leitura da inflação ‘headline’ de quase um ponto percentual como resultado do efeito direto dos preços do gás. Isso é bastante significativo.”

Naturalmente, responsáveis do Sistema da Reserva Federal e muitos investidores concentram-se na inflação excluindo os custos de alimentos e energia e, em vez disso, olham para a inflação subjacente, uma vez que estes bens podem ver mudanças bruscas nos preços. Mas outros aspetos dos dados de inflação subjacente também vão ver um impacto indireto, como as tarifas aéreas. As tarifas aéreas têm um peso relativamente pequeno no IPC, e não existe uma transmissão direta a partir dos preços do combustível de aviação, mas vão acrescentar pressão ascendente sobre a inflação.

Dispersão dos retornos e o “problema do peso” do mercado de ações

A guerra começou quando o mercado de ações estava firmemente numa rotação há muito aguardada, afastando-se das mega-cap technology stocks que tinham, em grande medida, liderado o mercado em alta durante três anos. Nomes grandes, sobretudo a Microsoft MSFT, viram as suas ações tropeçarem a partir de outubro. Adam Turnquist, estrategista técnico-chefe na LPL Financial, destaca que esta rotação levou a uma diversificação dos retornos no mercado, afastando-se do panorama altamente concentrado que vinha dominando as carteiras.

“Antes de entrarmos na guerra do Irão este ano, tínhamos esta grande rotação fora das ações de tecnologia. O que foi importante é que o capital nunca saiu do mercado; apenas rodou para outras áreas como materiais e até alguns [produtos] essenciais para o consumidor”, diz Turnquist. O resultado foi uma maior dispersão de retornos positivos longe de um punhado de grandes ações.

A ironia é que, embora muitos comentadores de mercado tenham visto a concentração na Big Tech como um risco, esta rotação estava a funcionar como um entrave para os indicadores amplos do mercado. “Apresentámo-lo como ‘O S&P 500 tem um problema de peso’, diz Turnquist. Com as cinco maiores ações do S&P 500 a constituírem cerca de 25% do índice, “são necessários seis setores para compensar esses cinco nomes, e isso é um problema para o mercado a subir”.

Com a guerra, parte dessa dispersão diminuiu e os investidores viraram-se novamente para algumas ações de tecnologia, procurando segurança face à incerteza económica, salienta Turnquist. Mas ele diz que, sempre que o conflito terminar, salvo um choque significativo, a tendência será retomada. “[Dispersão] vai ser o tema do ano”, diz ele.

Mesmo para além da guerra, Turnquist espera que as ações permaneçam voláteis num cenário de curvas vindas das políticas monetárias e do governo, bem como das eleições legislativas de meio de mandato que se aproximam. “Isto deve criar mais instabilidade e dispersão”, diz ele.