A crise de crescimento do Base: por que tudo foi feito corretamente, mas os utilizadores ainda assim partem?

Título original: O Problema da Residência na Base

Autor original: Thejaswini M A

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Republicação: Mars Finance

Há alguns dias, deparei-me com um conceito da filosofia japonesa: basho (o “lugar”). Tradução aproximada: “local”, mas o significado que o filósofo Nishida Kitarō lhe atribui vai muito além de uma localização geográfica; é antes uma espécie de circunstância: um campo em que todas as coisas conseguem tornar-se aquilo que são. Noutras palavras: o ser humano não aparece por acaso em algum lugar; é moldado pelo lugar em que se encontra. Hoje, vou usar esta teoria para interpretar a Base.

No mês passado, o número de endereços ativos caiu para o valor mais baixo em 18 meses. Ao refletir sobre este fenómeno, percebi: a Base construiu apenas uma posição, mas nunca criou as condições para que as coisas crescessem e se formassem.

Em 2023, quando a Coinbase lançou a Base, o ecossistema nativo de cripto raramente produziu uma espécie de fé. As pessoas acreditavam que, finalmente, estaria a resolver o problema mais antigo do Ethereum: há infraestrutura por todo o lado, mas não existem utilizadores verdadeiros. E a Coinbase, com 100 milhões de utilizadores e uma capacidade de distribuição incomparável, teria uma vantagem única. A porta abriu-se—e os utilizadores já aguardavam do lado de fora.

Durante algum tempo, parecia que esta confiança se confirmava. O ritmo de crescimento da Base excedeu todos os outros Layer2 anteriores. Em outubro de 2025, o seu Valor Total Bloqueado (TVL) atingiu 5,6 mil milhões de dólares, e as receitas de taxas estavam acima de todo o resto no universo L2. Então, em setembro de 2025, a Base confirmou a emissão de tokens, como se estivesse a prever um experimento destinado ao sucesso. Sim: um lugar está a tornar-se basho.

Depois disso, os utilizadores foram-se embora.

Os dados tornam tudo mais claro: os endereços ativos da Base regressaram ao nível de julho de 2024. As expectativas em torno da emissão de tokens corresponderam exatamente às necessidades dos “caçadores de airdrop”: receber o último pagamento e seguir em frente.

A Base apostou na economia dos criadores em 2025, mas também não resultou. O núcleo era o protocolo Zora, que, por defeito, tokeniza o conteúdo. Até ao fim do ano, a Base emitiu 6,52 milhões de tokens de criadores e de conteúdo via Zora, mas apenas 17.800 permaneceram continuamente ativos ao longo do ano—o que representa 0,3%. Os restantes 99,7% ficaram completamente sem ninguém a ligá-los.

Os endereços ativos diários da Base atingiram o pico de 1,72 milhões em junho de 2025. Em março de 2026, restavam apenas 458 mil; uma queda de 73% face ao ponto mais alto. Depois de Armstrong, em setembro de 2025, anunciar que a Base estava a considerar emitir tokens, em apenas seis meses os endereços ativos diminuíram 54%—o que significa que o capital especulativo saiu totalmente.

O sociólogo Ray Oldenburg estudou o que faz com que as pessoas regressem a um lugar repetidamente, sem se importarem com a recompensa. Ele chamou-lhe “terceiro espaço”, como bares, cabeleireiros e praças urbanas. Não são espaços de produção eficiente, mas proporcionam uma razão de retorno que não está ligada a incentivos. O ponto-chave é este: a vontade de voltar não pode ser fabricada artificialmente; só pode crescer naturalmente a partir das possibilidades que o lugar disponibiliza ao longo do tempo. A indústria das criptomoedas concebe lugares para extrair utilizadores, e depois surpreende-se por ninguém ficar.

Este é o lugar sem basho: as pessoas passam, levam o que precisam e vão embora, porque ir embora não tem custo. Aqui não se forma identidade; não se constrói uma capacidade que, noutro lugar, não possa ser replicada em três semanas; não há nada que faça com que partir seja uma perda. Existe nesta cadeia uma relação única? Nunca construímos as coisas com esta lógica, pois não?

Não é possível construir basho com incentivos financeiros. Incentivos podem, claro, puxar as pessoas para dentro da porta, mas não conseguem fazer com que queiram ficar. O desejo de ficar tem de surgir das possibilidades que o lugar alimenta continuamente ao longo do tempo. Nishida Kitarō chamou isto de “lógica do lugar” (basho), referindo-se a como os campos de relações moldam o que emerge neles. A indústria cripto desenha campos para extrair; no fim, fica surpreendida ao descobrir que o que nasce é apenas a extração.

Brian Armstrong disse publicamente que a Base App está agora focada em tornar-se a versão de trading e de self-custody da Coinbase.

Aquela visão social e dos criadores, que antes tinha como objetivo criar coesão social e fazer com que os utilizadores construíssem na cadeia uma identidade digna de ser protegida, desapareceu. Pelos dados, é uma decisão racional—mas também admite uma coisa: essa visão nunca chegou verdadeiramente a formar-se. A Base tem um lugar; agora concentra-se apenas em servir utilizadores passados, porque é isso que consegue oferecer.

Uma cadeia, uma pista

A Base é a imagem mais clara de todo o modelo L2.

Desde junho de 2025, a utilização dos L2 de média e pequena dimensão caiu no total 61%. A maioria das cadeias fora do top três tornou-se cadeias zumbis: ativas o suficiente para não serem desligadas, mas frias o bastante para serem irrelevantes. A proporção de utilização diária de L2 face a L1 caiu de 15x no meio de 2024 para os atuais 10–11x. A maioria dos novos L2 tem uma queda imediata na utilização logo após o fim do ciclo de incentivos. Não é só a Base: todo o ecossistema L2 está a arrefecer.

O roadmap centrado em Rollups já foi um conjunto de teorias sobre adoção de utilizadores: reduzir o custo de participação → os utilizadores entram → o ecossistema forma-se → crescimento com capitalização. A Fundação Ethereum publicou este ano um documento de visão de 38 páginas, que descreve as direções futuras do Ethereum. E o maior L2 em atividade atingiu o fundo e saiu do OP Stack; o segundo maior L2 teve uma estagnação no crescimento.

Reduzir o custo de entrada não significa criar as condições para que as coisas se consolidem. A indústria resolveu o problema do “entrar”, mas assumiu automaticamente que a “sensação de pertença” viria junto. Não aparece por magia, porque a pertença não é uma funcionalidade que se possa lançar.

Farcaster é o produto que está mais perto de construir basho no mundo cripto. Porque um grupo específico de pessoas construiu ali uma cultura específica: developers partilham obras, discutem Ethereum e, em poucos meses, formam opiniões sobre uns e outros. Isto exige tempo; os concorrentes não conseguem replicar isso com recompensas mais altas. A Friend.tech tentou fazer a mesma coisa com mecanismos de incentivos: ficou em primeiro lugar numa semana e desapareceu num mês. Mesma mecânica, mas sem formação de cultura. A diferença não está no produto; está em saber se alguém fica tempo suficiente para algo realmente se formar.

O que consegue reter pessoas?

Numa fase de inverno, a cadeia que retém utilizadores não depende de incentivos mais generosos.

Os endereços ativos diários do Arbitrum atingiram um pico de 740 mil em junho de 2024; hoje são 157 mil, com a mesma queda brutal de 79%. Ambas as cadeias estão a descer, mas a lógica de base é completamente diferente.

A entrada da Base foi feita para transacionar; quando o volume de transações cai, elas vão-se embora. Já os utilizadores do Arbitrum não são afetados pelo nível das taxas; a correlação entre o número de utilizadores e a receita de taxas é quase zero. A Base atrai turistas; o Arbitrum, por alguma razão, consegue reter utilizadores.

A Hyperliquid mantém-se de pé porque a sua experiência de trading é única e porque a comunidade formou um sentido de identidade que noutro lugar não existe. A recompensa em tokens tem quase pouca importância; estar lá passou a fazer parte do comportamento e da identidade deles. As coisas moldam os utilizadores; e, em retorno, os utilizadores moldam as coisas.

A indústria cripto continua a otimizar “como fazer as pessoas virem” e, no entanto, o problema “como criar uma circunstância” só é lembrado após colapsos nos dados; nunca é considerado no início do desenho de uma cadeia.

A meu ver, a Base tem a maior capacidade de distribuição de sempre—e podia ter resolvido este problema melhor do que qualquer outra cadeia.

Hoje, porém, é uma aplicação de trading. É uma direção de produto razoável, mas é também algo que mais de 40 produtos já fazem. Uma aplicação de trading não consegue gerar basho; só consegue gerar sessões: os utilizadores entram quando têm uma necessidade de trading, concluem e saem.

Para ser verdadeiramente uma aplicação de sucesso, é preciso estabelecer uma ligação contínua. É necessário que, entre cada visita, os utilizadores construam uma relação, para que a próxima visita pareça um regresso e não apenas um mero “chegar”.

A transição de Armstrong assenta, em grande parte, nas lições que a Base aprendeu com os dados. Camada social, economia dos criadores, identidade on-chain—tudo isto deveria ter transformado a Base de “ser usada” em “ser habitada”. Mas exige paciência, e o sistema não recompensa a paciência.

O ecossistema Ethereum precisa de que a Base seja mais do que um local de trading. A base de toda a narrativa do L2 assenta em que uma cadeia pode tornar-se a infraestrutura sobre a qual as pessoas constroem as suas vidas. Se o L2 com a capacidade de distribuição mais forte da história da cripto, no fim, se resigna a fazer algo como um Coinbase mais rápido, então esta narrativa, por si só, não se sustenta.

Nishida Kitarō acredita que o basho mais profundo é onde as fronteiras entre o eu e o lugar começam a dissolver-se. Não é possível separar completamente “quem és” de “por onde és moldado”. Isto soa abstrato, mas numa blockchain pública significa: um utilizador não consegue imaginar uma vida financeira fora daquela cadeia; todo o conjunto de ferramentas de um developer baseia-se em algum ecossistema; e a identidade deles quase não consegue existir noutro lugar.

Pelo que sei, algo assim nunca foi construído em qualquer L2. Talvez nem sequer seja possível construir sob um plano de incentivos.

Mesmo que tenhas 100 milhões de utilizadores em potencial, enquanto não houver algo digno de ficar, no final só haverá pessoas que foram embora e um edifício vazio. A Base já entendeu isso.