Stripe para cima, PayPal para baixo: o novo rei dos pagamentos ascende

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Original｜Odaily Jornal da Esfera Planetária (@OdailyChina)

Autor｜Wenser (@wenser 2010)

Em 24 de fevereiro de 2026, a indústria global de pagamentos assistiu a dois acontecimentos de grande relevância histórica, verdadeiros “pontos de viragem”:

Em primeiro lugar, é a Stripe a anunciar uma nova oferta de aquisição concluída com uma valorização de 159 mil milhões de dólares. Thrive Capital, Coatue, a16z e outras instituições uniram-se e contribuíram em conjunto, o que representa uma subida de 74% face à valorização de 91,5 mil milhões de dólares de um ano antes. Nesse mesmo dia, dois dos principais cofundadores da Stripe, Patrick e John Collison, publicaram a carta aberta anual de 2025, recordando o volume anual de transações de 1,9 biliões de dólares na plataforma da Stripe — mais 34% ano após ano, cerca de 1,6% do PIB mundial.

Em segundo lugar, são as mais recentes novidades do “antigo dominador dos pagamentos”, a PayPal. Segundo a Bloomberg, a PayPal está em contacto com potenciais adquirentes, havendo pelo menos um grande concorrente a avaliar esta operação. Assim que a notícia saiu, as ações da PayPal chegaram a disparar 9,7% durante o pregão; no fecho subiram cerca de 5,76%, tornando-se a maior ação em valorização do S&P 500 nesse dia (Nota: Odaily Jornal da Esfera Planetária — mesmo que nesse dia os três principais índices tenham caído em simultâneo).

O que vale a pena analisar com mais detalhe é que, de acordo com a Bloomberg numa informação posterior, a Stripe está a considerar adquirir todo ou parte do negócio da PayPal. Interessante, não é? A vantagem do primeiro cenário está no salto brutal da valorização; a vantagem do segundo cenário é, “afinal, um grande patrocinador está disposto a comprar-me”.

Não é apenas um episódio de bastidores entre dois gigantes dos pagamentos; parece antes uma linha divisória sobre “quem consegue ver a próxima era”.

O jogo infinito da Stripe: um sistema operativo de “internet de fundos”

Se a tua perceção da Stripe ainda estiver limitada a “uma empresa que faz uma API de recolha de pagamentos”, então, pelo menos, estás três anos atrasado.

Ao rever as receitas de atividade da Stripe em 2025, o seu desempenho é incontestável: 90% das empresas do Dow Jones e 80% das empresas do índice Nasdaq 100 utilizam Stripe; quase todas as principais empresas de IA — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — têm infraestruturas de recolha de pagamentos baseadas na Stripe; em Delaware, conhecido como o “coração inovador do território americano”, 25% das novas empresas registadas foram criadas via Stripe Atlas (Nota: Odaily Jornal da Esfera Planetária — plataforma de serviços de registo de empresas de 2B). Em 2025, 20% das startups do Atlas concluíram o primeiro carregamento pago no prazo de 30 dias após a sua criação — esta percentagem, em cinco anos, foi apenas de 8%.

O principal motor por detrás destes resultados é, sem dúvida, o planeamento profundo da Stripe na linha de negócio de pagamentos cripto e finanças on-chain.

Na carta longa aberta, os irmãos Collison escreveram uma frase que obriga toda a indústria de pagamentos — e até o mercado cripto — a refletir: “Agora talvez já estejamos num ‘inverno cripto’, mas é, sem dúvida, o verão dos stablecoins.” Os dados confirmam esta avaliação — em 2025, o preço do Bitcoin caiu cerca de 50% face ao seu máximo, mas o volume de transações de stablecoins atingiu um recorde: 3,4 biliões de dólares; o volume de pagamentos chegou a duplicar, atingindo cerca de 400 mil milhões de dólares, dos quais aproximadamente 60% provêm de cenários de pagamentos B2B.

Na realidade, em 2025, a tendência de crescimento da adoção de stablecoins quebrou oficialmente a ligação com a volatilidade do preço dos criptoativos.

Antes mesmo deste ponto de viragem, a Stripe já tinha feito apostas fortes:

Em outubro de 2024, comprou, por cerca de 1,1 mil milhões de dólares, a empresa de infraestruturas para stablecoins Bridge — trata-se da maior aquisição única da história da empresa; após a aquisição, o volume de transações da Bridge aumentou mais de 4 vezes. Em julho de 2025, a Stripe adquiriu a empresa de infraestruturas de carteira cripto Privy, que suporta mais de 110 milhões de carteiras programáveis;

Em setembro de 2025, em conjunto com a Paradigm, incubou a Layer 1 blockchain Tempo, criada para pagamentos. Em março de 2026, a rede principal entrou oficialmente em funcionamento, com suporte para mais de 100 mil TPS, liquidação em nível de nanossegundos; Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut e outras já se ligaram.

Desta forma, a Stripe construiu o seu próprio ecossistema de stablecoins — Bridge como infra de backend, Privy como aplicação de frontend para carteiras e Tempo como sistema de liquidação na base — com estas três peças interligadas de forma transversal, abrangendo um ciclo de ecossistema de emissão, custódia e liquidação de stablecoins.

Olha-se para o futuro: a Stripe também desenvolveu em conjunto com a OpenAI o protocolo comercial de agentes (ACP) e lançou Machine Payments — permitindo que os programadores cobrem diretamente das chamadas de API os pagamentos feitos para o AI Agent, com liquidação em micropagamentos em stablecoins. Trata-se de um cenário de pagamentos que não existia antes. O raciocínio da Stripe é direto: quando os AI Agents começarem a tomar decisões de compra por pessoas, quem dominar os canais de pagamento dominará primeiro o núcleo vital da economia de IA.

A perspetiva antecipada da Stripe: copiar o trabalho de toda a indústria dos pagamentos

Vês o quão à frente está a Stripe, comparando as ações dos seus pares.

Em março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da empresa de infraestruturas de stablecoins BVNK pelo valor máximo de 1,8 mil milhões de dólares — a maior aquisição da Mastercard no domínio dos ativos digitais até então. O Chief Product Officer da Mastercard, Jorn Lambert, foi muito claro: “Prevemos que, com o passar do tempo, a maioria das instituições financeiras e das empresas de fintech irá prestar serviços de moeda digital.”

Repara nesta frase — “irá prestar”. E a Stripe já está a prestar, e fá-lo há precisamente um ano e meio. Esta corrida às infraestruturas de stablecoins tem a seguinte linha temporal:

Em outubro de 2024, a Stripe adquire Bridge;

Em maio de 2025, a Visa faz investimento estratégico na BVNK;

Em 2025, a Coinbase propõe cerca de 2 mil milhões de dólares para negociar a aquisição da BVNK, mas no fim as negociações falham;

Em março de 2026, a Mastercard assume a BVNK por 1,8 mil milhões de dólares. Enquanto toda a indústria tradicional de pagamentos começa só em 2026 a correr para “tapar este buraco”, a Stripe já tinha comprado os bilhetes em 2024.

Além disso, há outra curiosidade no setor: o fundador da Airwallex (Airwallex), Jack Zhang, já tinha revelado que, ainda em 2018, a Stripe tentou comprar a Airwallex por 1,2 mil milhões de dólares — na altura, a receita anual da Airwallex rondava apenas 2 milhões de dólares, o que correspondia a uma valorização de cerca de 600 vezes a receita. Isto significa que, no que toca a pagamentos transfronteiriços, a Stripe já em 2018 tinha visto algo que os outros ainda não tinham visto.

Antevisão, nunca é uma única decisão acertada; é uma capacidade contínua de percecionar tendências.

O dilema antigo da PayPal: quando o antigo dominador se perde na era da nova navegação

Voltemos à PayPal.

Resumindo numa frase a história de como esta gigante de outrora se ergueu: em 1998, a PayPal nasceu numa época dourada em que a bolha da internet ainda não tinha rebentado, tornando-se rapidamente um requisito de pagamento para o eBay e um dos primeiros construtores de base da finança na internet. Mas quanto mais brilhante é a história, mais brutal se torna a realidade atual: a PayPal está a perder velocidade por completo, e a posição onde perde velocidade coincide exatamente com aquilo de que se orgulhava mais no passado.

Ao longo de 2025, a PayPal registou uma receita líquida de 33,2 mil milhões de dólares, com crescimento de apenas 4,3%, abaixo dos 6,8% de 2024, e a tendência continuou a descer. O crescimento do negócio central de pagamentos “fecho na hora”, ao longo do ano, foi de apenas 4%; no Q4 caiu para 1%, uma queda acentuada face aos 7% do ano anterior — por detrás deste número está a erosão integral do território central da PayPal por Apple Pay, Google Pay, Stripe e Adyen. O número de transações por conta ativa no Q4 caiu 5% ano após ano; já o total de contas ativas ficou praticamente estagnado, perto dos 439 milhões.

Em fevereiro de 2026, após a divulgação do relatório do Q4, as ações despencaram mais de 20% num único dia. O CEO Alex Chriss demitiu-se de imediato, e o novo CEO Enrique Lores assumiu a 1 de março. A postura da administração na teleconferência foi: “o nosso desempenho de execução não atingiu o nível que deveria.”

Aposta-se nesta carta PYUSD: era o maior palpite que a PayPal tentava para entrar no mundo on-chain, mas a realidade deu-lhe um valente estalo. Lançado em agosto de 2023, a sua capitalização de mercado ainda não atingia 4 mil milhões de dólares, a quota de mercado era inferior a 0,5% e quase se podia ignorar quando comparado com USDT e USDC; até o USD1, que chegou depois, tinha uma capitalização de mercado superior.

Só até agora, depois de quase 3 anos, é que a PayPal expandiu o PYUSD para cerca de 70 mercados em todo o mundo. Esta jogada, em si, não está errada; mas num setor em que os concorrentes já aceleraram nos últimos dois anos, a vantagem de quem saiu mais cedo já não tem significado.

Mais fatal ainda é o que se revela por trás do facto de a PayPal “ter acordado cedo e ter chegado atrasada ao encontro”: o problema fundamental escondido por baixo da sua vertente superficial. O modelo de negócio da PayPal depende de “taxas sobre o fluxo de fundos”, enquanto o modelo dos stablecoins depende de “fazer render os juros de títulos a partir de ativos retidos”. Entre estas duas lógicas existe um conflito natural — sempre que a PayPal promove um pagamento com stablecoin PYUSD, em certa medida está a corroer as suas próprias receitas tradicionais de taxas.

É uma questão difícil de resolver dentro do quadro empresarial atual da PayPal.

A disputa entre “reis” antigos e novos dos pagamentos: quem cria nova infraestrutura, quem repara velhos canais

Ao colocar as duas empresas lado a lado, o ponto de rutura do destino não está numa decisão sobre um produto específico, mas sim na pergunta “qual é o passo seguinte dos pagamentos?”, que conduz a respostas completamente diferentes.

A resposta da PayPal é tornar os serviços de pagamentos existentes ainda melhores. Monetização da Venmo, negócio BNPL, expansão do PYUSD — estas ações, por si, não têm qualquer problema; mas todas são remendos dentro de um quadro existente, em vez de uma aposta no próximo paradigma.

Quando surgiram os stablecoins, a PayPal reagiu “vamos emitir também um stablecoin”; e quando chegou a vaga da IA, a PayPal reagiu “vamos adicionar no ecrã de checkout um botão de funcionalidade mais conveniente e rápido”.

Vê-se apenas a folha e não se vê a árvore. A desorientação da PayPal — possivelmente já estava destinada desde o momento em que, na gestão e até na empresa inteira, escolheu conservar em vez de inovar de forma disruptiva.

Já a Stripe, pelo contrário, nunca ficou presa às respostas padrão existentes; tem procurado constantemente soluções melhores.

Perante a questão do “estado futuro dos pagamentos”, a Stripe deu uma resposta redefinindo o próprio ato de pagar: partindo da recolha de pagamentos com apenas algumas linhas de código, construiu ao longo do caminho uma orquestração de stablecoins (Bridge), carteiras cripto (Privy), uma blockchain dedicada a pagamentos (Tempo) e um protocolo comercial de agentes de IA (ACP) — em cada etapa, não está a atacar a quota de mercado de pagamentos existente, mas sim a construir a base do próximo período da finança e dos pagamentos.

Na carta aberta de resumo anual de 2025, os irmãos Collison escreveram: “As nossas melhores hipóteses são que a aceleração de 2025 começou como um novo ponto de viragem para mais criatividade e capacidade de criação impulsionada por grandes modelos de linguagem.”

Por detrás desta frase existe uma clareza de julgamento — ao invés de estarem a operar apenas uma empresa de pagamentos, estão a preparar a base financeira para a próxima era da internet.

Na perspetiva deles, toda a indústria acabará por se encaminhar para direções como pagamentos on-chain, liquidação por stablecoins e a economia dos AI Agents — e sobre isso já não há grandes disputas. A diferença está apenas em: quem está a construir este caminho, e quem espera que o caminho seja construído para depois se juntar.

A Stripe escolheu a primeira opção, quase dois anos antes dos seus pares. A situação atual da PayPal é de uma empresa de grande dimensão e com fluxos de caixa saudáveis, mas que ficou meio passo atrás em termos de tendências da era — não é que não tenha cartas para uma reviravolta, mas a janela de tempo que lhe resta está a estreitar-se.

Claro que devemos reconhecer uma coisa: a PayPal não é uma “empresa má”. Tem 439 milhões de contas ativas, genes sociais de pagamentos da Venmo, um volume anual de transações perto de 2 biliões de dólares e um modelo de negócio que continua a gerar cashflow real. Mas na nova era dos pagamentos, estes ativos são mais como cartas que precisam de ser reativadas do que como uma fortaleza inexpugnável.

Em cada mudança histórica de paradigma tecnológico, houve um conjunto de “gigantes tidos como óbvios” que acabou varrido para a poeira da história. A PayPal enfrenta agora exatamente uma questão que tem de responder: quer continuar a ser uma PayPal aparentemente melhor, mas que se fecha em si mesma, ou quer ser ambiciosa, determinada a tornar-se a infraestrutura de pagamentos da próxima era?

A resposta determina o destino.

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