Resumo do Mercado: A Guerra do Irã Vai Atrapalhar o Boom da Infraestrutura de IA?

Há pouco com que se preocupar no mercado de ações dos EUA. No seu conjunto, as ações dos EUA estão apenas 4% em baixa desde o início da guerra do Irão, e estão a superar os mercados em todo o mundo que registaram retornos em 2025. A maioria dos observadores pensava anteriormente que a guerra estaria a chegar ao fim, mas quanto mais tempo dura, maior é o provável impacto na economia global e nos mercados financeiros.

O risco da guerra do Irão para as ações de semicondutores

Uma área a acompanhar é a cadeia de abastecimento das ações de semicondutores. Na semana passada surgiu a notícia de que um ataque iraniano levou a Qatar a retirar 17% da produção mundial de gás natural liquefeito do sistema. Isto ameaça a indústria de chips de semicondutores, que é uma parte fundamental do desenvolvimento da infraestrutura de inteligência artificial. Tal como Phelix Lee, que acompanha ações-chave de semicondutores na Ásia, escreveu a 10 de março: “Preços mais elevados da energia, se se prolongarem, podem representar um risco de curto prazo para os fabricantes de chips. Custos de energia mais altos para centros de dados de IA podem atrasar a construção de infraestruturas de IA, enquanto as fábricas em Taiwan e na Coreia do Sul enfrentariam uma crescente pressão de custos devido a preços mais altos de GNL.”

O impacto vai além do insumo energético. Outras partes da cadeia de abastecimento estão em risco, sobretudo o hélio. “O hélio é um subproduto do processamento de GNL, por isso danos em grande escala na infraestrutura de GNL podem levar a faltas que se prolongam, mesmo que a guerra termine, já que é necessário mais tempo para repor as operações em funcionamento”, escreveu Lee. Uma escassez prolongada de hélio poderia, em última análise, levar a níveis elevados de defeitos nas lâminas de chips, pressionando a rentabilidade.

Brian Colello, analista sénior de ações que cobre ações de semicondutores baseadas nos EUA, acrescenta que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, minimizou o risco de curto prazo de uma escassez de hélio. “[Huang] acha que a Taiwan Semiconductor tem algo como quatro a seis meses de inventário”, diz.

Da nossa redação em Londres, a repórter sénior Karen Gilchrist aprofunda os riscos para as ações de semicondutores.

Quanto é que o salto do preço do gás vai aumentar a inflação?

No contexto da guerra, com os preços do gás a subir nos Estados Unidos, os investidores devem estar preparados para ver esse aumento passar diretamente para os números da inflação, segundo a economista da PIMCO Tiffany Wilding. Em todo o país, os consumidores estão a pagar cerca de 30% mais por galão de gás do que antes de a guerra começar, de acordo com a métrica de Wilding. Os preços do gás têm um peso de cerca de 3% no Índice de Preços no Consumidor. Isto equivale a um salto de 0,9 pontos percentuais de mês para mês na inflação. (Em fevereiro, o CPI subiu 0,3%.)

“Como vimos essa escalada ao longo de março, vai-se ver que se vai espalhar de forma ligeira por março e abril”, diz Wilding. “O essencial é que, neste momento, se [preços do petróleo elevados] forem mantidos, haverá um aumento do valor da leitura principal de quase um ponto percentual como resultado do efeito direto dos preços do gás. Isso é bastante significativo.”

Claro que funcionários da Reserva Federal e muitos investidores focam-se na inflação excluindo os custos de alimentos e energia e, em vez disso, olham para a inflação subjacente, uma vez que estes bens podem registar oscilações acentuadas de preços. Mas outros aspetos dos dados da inflação subjacente também vão ver um impacto indireto, como as tarifas aéreas. As tarifas aéreas têm um peso relativamente pequeno no CPI, e não há uma passagem direta a partir dos preços do combustível de aviação, mas vão acrescentar pressão adicional em alta sobre a inflação.

Dispersão dos retornos e o “problema do peso” do mercado de ações

A guerra começou quando o mercado de ações estava firmemente numa rotação, há muito aguardada, afastando-se das mega-cap de tecnologia que tinham, em grande medida, liderado o mercado em alta durante três anos. Grandes nomes, sobretudo Microsoft MSFT, viram as suas ações tropeçar a partir de outubro. Adam Turnquist, estratega técnico-chefe na LPL Financial, destaca que esta rotação levou a uma ampliação dos retornos no mercado, em comparação com o cenário altamente concentrado que dominava as carteiras.

“Antes de entrarmos na guerra do Irão este ano, tínhamos esta grande rotação fora das ações de tecnologia. O importante era que o capital nunca saiu do mercado; apenas rodou para outras áreas, como materiais e até alguns [bens de consumo]”, diz Turnquist. O resultado foi uma maior dispersão de retornos positivos, afastando-se de um punhado de grandes ações.

A ironia é que, enquanto muitos comentadores de mercado viam a concentração na Big Tech como um risco, esta rotação estava a funcionar como um travão para as métricas amplas do mercado. “Enquadrámo-lo como ‘o S&P 500 tem um problema de peso’”, diz Turnquist. Com as cinco maiores ações do S&P 500 a representarem cerca de 25% do índice, “são necessários seis setores para compensar esses cinco nomes, e isso é um problema para o mercado quando sobe”.

Com a guerra, parte dessa dispersão diminuiu e os investidores regressaram a algumas ações de tecnologia, procurando segurança face à incerteza económica, assinala Turnquist. Mas ele diz que, sempre que o conflito terminar, salvo um choque significativo, a tendência vai recomeçar. “[A dispersão] vai ser o tema do ano”, diz.

Mesmo para além da guerra, Turnquist espera que as ações permaneçam voláteis num contexto de “curveballs” vindos da política monetária e governamental, bem como das iminentes eleições parlamentares intercalares. “Isto deve criar mais irregularidade e dispersão”, diz.