Resumo do Mercado: A Guerra do Irã Vai Atrapalhar o Boom da Infraestrutura de IA?

Não há muito com que se preocupar no mercado de ações dos EUA. Como grupo, as ações dos EUA estão apenas 4% em baixa desde o início da guerra no Irão, e estão a superar mercados em todo o mundo que registaram retornos em 2025. A maioria dos observadores pensava anteriormente que a guerra estaria a abrandar já, mas quanto mais tempo durar, maior é o impacto provável na economia global e nos mercados financeiros.

O Risco da Guerra do Irão para as Ações de Semicondutores

Uma área a ter em atenção é a cadeia de fornecimento das ações de semicondutores. Na semana passada surgiu a notícia de que um ataque iraniano levou a que o Qatar colocasse fora de serviço 17% da produção mundial de gás natural liquefeito. Isto ameaça a indústria de chips de semicondutores, que é uma parte fundamental do desenvolvimento da infraestrutura de inteligência artificial. Como Phelix Lee, que acompanha as principais ações asiáticas de semicondutores, escreveu a 10 de março: “Os preços crescentes da energia, se se prolongarem, podem constituir um risco de curto prazo para os fabricantes de chips. Custos mais elevados de energia para centros de dados de IA podem desacelerar a construção de infraestruturas de IA, enquanto as fábricas em Taiwan e na Coreia do Sul enfrentariam uma pressão crescente de custos devido a preços mais altos do LNG.”

O impacto vai além da componente de energia. Outras partes da cadeia de fornecimento estão em risco, sobretudo o hélio. “O hélio é um subproduto do processamento de LNG, por isso danos em larga escala na infraestrutura de LNG podem conduzir a escassez prolongada mesmo que a guerra termine, já que é necessário mais tempo para colocar as operações novamente em funcionamento”, escreveu Lee. Uma escassez prolongada de hélio poderia, no fim, levar a níveis elevados de defeitos em wafers de chips, pressionando a rentabilidade para baixo.

Brian Colello, analista sénior de ações que acompanha ações de semicondutores baseadas nos EUA, acrescenta que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, minimizou o risco de curto prazo de uma escassez de hélio. “[Huang] pensa que a Taiwan Semiconductor tem algo como quatro a seis meses de inventário”, diz.

Da nossa redação em Londres, a repórter sénior Karen Gilchrist aprofunda os riscos para as ações de semicondutores.

Quanto Vai o Aumento do Preço do Gás Impulsionar a Inflação?

No meio da guerra, com os preços do gás a subir nos Estados Unidos, os investidores devem estar preparados para ver esse aumento passar diretamente para as leituras da inflação, segundo a economista da PIMCO Tiffany Wilding. Em todo o país, os consumidores estão a pagar cerca de 30% mais por galão de gasóleo do que antes de a guerra ter começado, de acordo com a medida de Wilding. Os preços do gás têm uma ponderação de cerca de 3% no Índice de Preços no Consumidor. Isso equivale a um salto de 0,9 pontos percentuais, mês após mês, na inflação. (Em fevereiro, o CPI subiu 0,3%.)

“Como vimos essa escalada ao longo de março, vai vê-la a espalhar-se de forma ligeira por março e abril”, diz Wilding. “O essencial é que, neste momento, se [preços do petróleo elevados] forem mantidos, haverá um aumento da leitura do headline de quase um ponto percentual como resultado do efeito direto dos preços do gás. Isso é bastante significativo.”

Claro, os responsáveis do Federal Reserve e muitos investidores concentram-se na inflação excluindo os custos de alimentação e energia, e olham em vez disso para a inflação subjacente, já que estes bens podem registar grandes oscilações de preços. Mas outros aspetos dos dados da inflação subjacente também vão ver um impacto indireto, como as tarifas aéreas. As tarifas aéreas têm uma ponderação relativamente pequena no CPI, e não existe uma passagem direta dos preços do combustível de aviação, mas vão acrescentar pressão positiva sobre a inflação.

Dispersão de Rendimentos e o “Problema do Peso” do Mercado de Ações

A guerra começou quando o mercado de ações estava firmemente numa rotação, há muito esperada, afastando-se das ações de tecnologia de mega-cap que tinham em grande parte liderado o mercado em alta durante três anos. Grandes nomes, sobretudo a Microsoft MSFT, viram as suas ações tropeçar a partir de outubro. Adam Turnquist, estratega técnico-chefe da LPL Financial, destaca que esta rotação levou a uma diversificação dos retornos no mercado, afastando-se do panorama altamente concentrado que dominava carteiras.

“Antes de entrarmos na guerra do Irão este ano, tínhamos esta grande rotação para fora das ações de tecnologia. O que era importante era que o capital nunca saiu do mercado; apenas rodou para outras áreas como materiais e até alguns [produtos] de consumo”, diz Turnquist. O resultado foi uma dispersão maior de retornos positivos longe de um punhado de grandes ações.

O lado irónico é que, embora muitos comentadores do mercado tenham visto a concentração na Big Tech como um risco, esta rotação estava a travar os amplos indicadores de referência do mercado. “Enquadrámo-lo como ‘O S&P 500 tem um problema de peso’”, diz Turnquist. Como as cinco maiores ações do S&P 500 representam cerca de 25% do índice, “são precisos seis setores para compensar esses cinco nomes, e isso é um problema para o mercado quando tenta subir”.

Com a guerra, alguma dessa dispersão diminuiu e os investidores voltaram-se para algumas ações de tecnologia, procurando segurança perante a incerteza económica, observa Turnquist. Mas ele diz que, sempre que o conflito terminar, salvo um choque significativo, a tendência retomará. “A [dispersão] vai ser o tema do ano”, diz.

Mesmo para além da guerra, Turnquist espera que as ações permaneçam voláteis num contexto de curvas lançadas pela política monetária e pelas políticas do governo, bem como pelas eleições parlamentares de meio de mandato que se aproximam. “Isto deverá criar mais instabilidade e dispersão”, diz ele.