Posição não fragmentada: teste prático do Hyperliquid HIP-4, tratando o «evento» como negociação à vista

sexta-feira à noite, as ações nos EUA e os futuros CME encerraram, enquanto novas informações continuam a surgir, influenciando o mercado.

Um trader observa a tela, com três julgamentos ao mesmo tempo: ele acha que há uma subestimação da probabilidade de surgirem notícias de guerra no fim de semana; ele acredita que o próximo resultado da decisão do Fed ainda não foi precificado; ele também quer comprar uma proteção contra gaps de fim de semana para suas posições em petróleo ou metais preciosos.

O problema é que essas três ações geralmente precisam ser feitas em lugares diferentes. Apostar na bolsa de contratos futuros, prever eventos no mercado de previsão, fazer hedge na bolsa de opções — tudo isso divide o capital em três partes. A compreensão, que deveria ser uma só, fica fragmentada.

A nova estrutura de mercado da Hyperliquid, HIP-4, resolve essa divisão.

O que é o HIP-4?

O HIP-4 transforma o “resultado” em um ativo padronizado negociável, permitindo que avaliações como “isso vai acontecer ou não” ou “um preço atingirá um determinado valor em um momento específico” entrem no sistema de negociação da Hyperliquid como ativos padronizados. Ele foi lançado na testnet da Hyperliquid em 2 de fevereiro.

Recentemente, um membro da comunidade analisou o contrato implantado na testnet, compilando e invertendo seu código, revelando a arquitetura central do HIP-4 antes do lançamento na mainnet.

Comunidade simulando o contrato na testnet do HIP-4

O HIP-4 usa uma estrutura de duas camadas. As negociações ocorrem na HyperCore, enquanto a custódia de fundos, gestão de pools de prêmios e parte do cálculo de liquidação acontecem na HyperEVM. A primeira cuida de negociações de alta frequência, a segunda de contratos mais complexos de previsão de mercado, com funções bem definidas.

Com o HIP-4, “eventos” abstratos podem ser “transpostos” em ativos realmente negociáveis.

Por exemplo, se alguém criar um mercado “Quem ganhará os 100 metros rasos”, com ID de evento 9, e o resultado 0 representar “Hypurr vence”, esse resultado será mapeado para um token “#90” na HyperCore, que será negociado na ordem de livro. Os traders podem comprar e vender como se fosse um ativo à vista.

Da mesma forma, mercados de opções como “BTC atingirá um preço X em 15 minutos” serão liquidados na HyperCore com base em dados de preço em tempo real, sem necessidade de oráculos externos.

Por outro lado, a regra de liquidação de contratos de eventos como “Quem ganhará os 100 metros rasos” ainda não está totalmente clara.

Sobre o perfil de usuários que se sobrepõem ao Polymarket

Uma pesquisa analisou cerca de 15 mil endereços ativos no Polymarket e descobriu que alguns dos principais traders também atuam na Hyperliquid.

Esses usuários sobrepostos contribuíram com aproximadamente 14,3 bilhões de dólares em volume no Polymarket, enquanto possuem cerca de 1,89 bilhão de dólares em posições de contratos na Hyperliquid, com uma margem de cerca de 29 milhões de dólares. Esses endereços têm uma distribuição quase equilibrada entre posições longas e curtas na Hyperliquid, negociando principalmente BTC, ETH e outros ativos principais; no Polymarket, preferem posições em eventos de longo prazo, como eleições e decisões do Fed. São traders experientes e maduros.

Hoje, essas posições estão em sistemas separados. Aproximadamente 18,3 milhões de dólares em posições de previsão de mercado não podem ser integrados ao sistema de margem de contratos. Com uma alavancagem média cerca de 7 vezes nesses usuários, isso equivale a uma capacidade de negociação adicional de mais de 120 milhões de dólares.

Explorando novas possibilidades na finança on-chain, além das limitações do TradFi

A maior potencialidade do HIP-4 está na sua composabilidade.

A comunidade já delineou alguns tipos de novos produtos:

Opções de gap de fim de semana: o mercado tradicional tem uma janela de negociação entre sexta-feira ao fechamento e domingo à abertura. O HIP-4 pode transformar essa janela em uma opção de gap de fim de semana, permitindo que traders que possuem posições em petróleo, prata ou ações na HIP-3 comprem uma opção que paga a diferença entre o preço de fechamento de sexta e a abertura de domingo, como proteção contra gaps.

Desalinhamento de preços internos e externos: compensar desvios entre os preços internos do mercado HIP-3 e os preços de oráculos externos, para reduzir riscos de liquidação.

Opções de taxa de financiamento: permitir que traders se protejam contra taxas de financiamento negativas.

Essas estruturas diferenciadas são o que tornam o HIP-4 tão distinto dos mercados de previsão tradicionais. Estes muitas vezes carecem de contrapartes naturais, sendo dominados por insiders, que usam informações privilegiadas para explorar investidores menos informados e market makers.

Em contraste, produtos estruturados do HIP-4 têm uma demanda de hedge nativa, indo além do simples jogo de apostas. A lógica de precificação dos market makers, a qualidade da liquidez e a profundidade do mercado atingirão um novo patamar.

A compreensão nunca foi linear, e as posições também não deveriam ser.

Com a mesma conta, a mesma margem e o mesmo sistema de liquidação, o HIP-4 aproxima a Hyperliquid do conceito de “House of All Finance”.