Abandonar a emissão adicional, abolir veBAL, pode a "aposta tudo ou nada" da Balancer trazer um novo nascimento?

Autor do artigo: KarenZ, Foresight News

Em 3 de novembro de 2025, um incidente de segurança que causou perdas superiores a 120 milhões de dólares abalou significativamente a ilusão de crescimento do antigo protocolo DeFi Balancer.

Este foi o maior incidente de segurança já registrado na história do Balancer. Mas as feridas mais profundas não estão nesses números astronômicos.

Ao abrir os dados financeiros anexados à mais recente proposta do Balancer, fica claro que seus fundamentos já não são nada otimistas: a taxa anual de receita do protocolo é de aproximadamente 165 mil dólares, enquanto a receita anual estimada da DAO é de apenas 29 mil dólares, representando 17,5%.

O restante dos fundos foi direcionado para os detentores de veBAL, pools principais, o plano Balancer Alliance e outras partes. Todo o sistema parece uma “máquina de imprimir dinheiro” em funcionamento contínuo, mas na verdade há vazamentos de ambos os lados: por um lado, as taxas de transação são fragmentadas e perdidas ao longo do caminho; por outro, o token BAL sofre uma inflação anual de cerca de 3,78 milhões de unidades, o que, com o preço atual, gera uma pressão de venda contínua de aproximadamente 580 mil dólares — lembrando que a avaliação totalmente diluída (FDV) do BAL atualmente é de apenas 11 milhões de dólares.

O orçamento operacional anual chega a 2,87 milhões de dólares, enquanto a receita anual é de apenas 290 mil dólares, resultando em uma lacuna de 2,58 milhões de dólares.

O tesouro da DAO (excluindo BAL) possui apenas 10,3 milhões de dólares. Nesse ritmo, o tesouro terá uma duração de menos de 4 anos.

Após o incidente de segurança, o TVL do Balancer caiu ainda mais. De 800 milhões de dólares, o TVL despencou para cerca de 300 milhões, e continua a diminuir, atualmente abaixo de 160 milhões de dólares. Para se ter uma ideia, no auge em 2021, o TVL do Balancer chegou a mais de 3 bilhões de dólares.

Fonte: DefiLlama

O Balancer agora se encontra na encruzilhada do seu destino. Em 23 de março de 2026, a equipe central do Balancer publicou simultaneamente duas propostas de governança importantes: uma reformulação completa da economia do token BAL e uma reestruturação da arquitetura operacional.

A essência dessas duas propostas pode ser resumida em uma frase: abandonar o modelo de crescimento impulsionado pela liberação de tokens, migrando para uma operação sustentável baseada em receitas.

Reestruturação operacional: “enxugamento” da equipe, redução de 34% no orçamento anual

A proposta recomenda a dissolução oficial do Balancer Labs, com seus principais técnicos sendo incorporados à Balancer OpCo Limited como contratados, que continuará operando como entidade legal representante da DAO.

O tamanho da equipe será reduzido de cerca de 25 para 12,5 profissionais em tempo integral (incluindo fornecedores exclusivos como Beets, MAXYZ, entre outros), e o orçamento operacional anual será cortado de 2,87 milhões para 1,9 milhão de dólares, uma redução de 34%.

A linha de produtos também será drasticamente reduzida. A equipe concentrará recursos em três produtos com viabilidade comercial comprovada: Boosted Pools (produto principal), reCLAMM (que será relançado após correção de vulnerabilidades e possível mudança de nome) e LBP (Liquidity Bootstrapping Pool, uma operação de emissão de tokens com oportunidades específicas).

Outras áreas exploratórias, como produtos estruturados ETF, otimizadores de rendimento, ferramentas de liquidez alimentadas por IA, entre outros, só avançarão se atingirem “KPIs essenciais”.

A implantação na cadeia também será reduzida. Atualmente, manter mais de 9 blockchains com versões V2 e V3 tornou-se insustentável. A equipe decidiu manter apenas Ethereum, Gnosis, Arbitrum e Base, enquanto as demais implantações serão avaliadas individualmente com base em receita de taxas e custos operacionais; se não atingirem os critérios, serão encerradas.

Reforma na economia do token: reconstrução total, não pequenos ajustes

Parar a liberação de BAL, abolir o veBAL

Após a aprovação da proposta, o incentivo de liberação de BAL será encerrado sem período de transição.

Simultaneamente, o mecanismo de governança veBAL será oficialmente eliminado. Os detentores deixarão de receber qualquer benefício econômico após a última distribuição de taxas quinzenal, e os veBALs bloqueados passarão a ser apenas certificados de governança, aguardando o término do período de lock-up de forma natural.

Essa foi uma decisão difícil, mas com uma lógica clara: o mecanismo veBAL, desde sua concepção, apresentava riscos de monopólio por parte de oligopólios. Atualmente, Aura Finance (protocolos de governança veBAL) e grandes detentores controlam grande parte dos votos, tornando a voz da comunidade cada vez mais fraca na governança. Esse sistema, longe de promover o desenvolvimento saudável do protocolo, virou uma ferramenta de economia circular — o dinheiro do protocolo é direcionado por incentivos a intermediários, que por sua vez usam seus votos para direcionar mais incentivos para si próprios.

Se o veBAL foi uma experiência de inspiração no design do Curve, a equipe agora admite: a experiência acabou, e os resultados não atenderam às expectativas.

Para encerrar os direitos econômicos do veBAL, o Balancer anunciou uma compensação de 500 mil dólares, distribuída diretamente aos detentores de veBAL, como uma compensação em dinheiro puro.

Taxas de transação serão integralmente direcionadas ao tesouro da DAO, reduzindo a comissão do protocolo V3

Todas as taxas do protocolo — taxas de swap V2, taxas de swap V3, taxas de rendimento, taxas do LBP — passarão a 100% para o tesouro da DAO, sem mais a divisão entre partes.

Ao mesmo tempo, a comissão de taxas do protocolo V3 será reduzida de 50% para 25%. Ou seja, a mesma transação gerará taxas, antes, 50% para provedores de liquidez, agora 75%.

Embora esses movimentos pareçam opostos, eles seguem uma lógica comum: o primeiro elimina o ciclo de economia circular, permitindo que o tesouro receba fundos reais; o segundo aumenta a atratividade para provedores de liquidez, oferecendo uma menor comissão de plataforma em troca de mais liquidez orgânica e volume de transações reais.

A proposta estima que, após as reformas, a receita anual da DAO poderá atingir cerca de 1,22 milhão de dólares, mais de quatro vezes a receita atual de 290 mil dólares.

Quem desejar sair poderá queimar BAL a um preço de 0,16 dólares por token para trocar por stablecoins

O tesouro também destinará 35% de seus ativos (aproximadamente 3,6 milhões de dólares atuais) para um pool dedicado, não comprando BAL ativamente no mercado secundário, mas criando uma via de “queima para troca por stablecoins”: detentores de BAL poderão enviar seus tokens ao contrato para queima, recebendo em troca stablecoins no valor de acordo com o NAV (valor patrimonial líquido), aproximadamente 0,16 dólares por token.

Essa janela será aberta 12 meses após a aprovação da proposta, durando 12 semanas. Os stablecoins não utilizados ao final serão reabsorvidos pelo tesouro. O período de espera de 12 meses foi pensado para permitir que os detentores de veBAL, que serão desbloqueados ao longo do tempo, possam participar.

Até o momento da redação, o preço do BAL está em 0,1548 dólares, abaixo do NAV. Oferecer a saída a esse preço equivale a uma alternativa mais decente do que uma liquidação no mercado secundário.

Se essa via for bem aproveitada, cerca de 22,7 milhões de BAL poderão ser destruídos, aproximadamente 35% da oferta circulante, o que é seis vezes maior que a inflação anual atual.

Um horizonte de 9 anos: suficiente?

Se ambas as propostas forem aprovadas, o modelo financeiro estimado pela equipe é o seguinte:

Receita anual da DAO de aproximadamente 1,22 milhão de dólares (assumindo uma recuperação do TVL após a redução das taxas do V3), despesas operacionais de 1,9 milhão, recompra de cerca de 3,6 milhões de dólares, além de 500 mil dólares de compensação ao veBAL.

Após recompra e compensação, o tesouro ainda terá cerca de 6,2 milhões de dólares, reduzindo o déficit anual de aproximadamente 2,6 milhões para cerca de 700 mil dólares, resultando em uma expectativa de sobrevivência de quase 9 anos.

Para um protocolo DeFi, nove anos é tempo suficiente para atravessar um ciclo completo do setor.

Porém, esse modelo depende de hipóteses otimistas: a redução das taxas do V3 realmente impulsionará mais TVL orgânico; a equipe reduzida conseguirá manter as operações diárias, segurança e manutenção do protocolo; os produtos principais, especialmente o reCLAMM, conseguirão reter e atrair novamente o mercado após a correção.

Qualquer desvio dessas expectativas encurtará rapidamente esse horizonte de 9 anos. A própria equipe reconhece que, se a receita mensal da DAO ficar abaixo de 60 mil dólares por três meses consecutivos, será necessário apresentar uma revisão ao comunidade.

Para o Balancer, essa é uma reforma quase de risco total. Abandonar o mecanismo veBAL, deixar de lado a estrutura complexa de divisão de receitas, e retornar a uma operação enxuta, baseada apenas nas taxas de transação reais para garantir a sobrevivência do protocolo — essa é a aposta final.

Se essa ousada reforma será bem-sucedida, só o tempo dirá, e o mercado acompanhará a evolução, aguardando os resultados a longo prazo.