As Verdades 4x e Armadilhas de Taxas por Trás dos Incentivos de Market Making do Polymarket

null

Autor original: shtanga0x&securezer0

Compilação | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tradutor | Wenser(@wenser2010)

Nota do editor: Recentemente, na linha temporal da plataforma X, as publicações da Polymarket relacionadas com incentivos LP para o “March Madness” da NCAA quase varreram o ecrã. Ao mesmo tempo, membros oficiais do Polymarket revelaram que grandes notícias serão anunciadas na próxima segunda-feira, e a comunidade especula que poderá ser para informações sobre financiamento ou emissão de moedas.

Depois de a SEC dos EUA e a CFTC terem ultrapassado as barreiras aos airdrops em plataformas cripto através da regra dos cinco pontos, o POLY tornou-se a “última esperança” aos olhos de inúmeras pessoas, e a construção de mercado LP pode tornar-se um dos principais indicadores dos airdrops.

Tendo em conta isto, a Odaily irá utilizar as opiniões positivas e negativas de 2 analistas sobre incentivos de criação de mercado LP para oferecer aos utilizadores do Polymarket uma perspetiva mais abrangente. Segue-se o conteúdo compilado, e alguma informação foi eliminada.

Perspetiva Positiva: 4 Categorias por Trás dos Programas de Incentivo da Polymarket LP

Recentemente, a Polymarket passou por uma atualização discreta no seu mecanismo de incentivos, mudando o seu foco para os fornecedores de liquidez (LPs). A plataforma tem vindo a implementar uma estratégia de “taxa de negociação zero” nos últimos anos, mas desde o início deste ano, introduziu discretamente taxas para eventos de apostas específicos e lançou dois grandes programas de recompensas para market makers.

À primeira vista, a cobrança de taxas de transação pode parecer prejudicial para os utilizadores de trading, mas na realidade, está a resolver o ponto estrutural central dos mercados de previsão – problemas de liquidez.

A nova estrutura de taxas visa financiar projetos de incentivo, recompensando os utilizadores que fornecem ordens limitadas e mantêm a profundidade das encomendas. Como resultado, tanto a Polymarket como os seus utilizadores beneficiam: spreads mais estreitos, livros de ordens mais ricos e uma melhor experiência de negociação – especialmente em mercados cripto de alta frequência.

E o seu percurso de promoção também é muito claro, mostrando uma tendência de single para diversificado:

Janeiro de 2026: Mercado de criptomoedas em 15 minutos

Fevereiro de 2026: Expansão para o Mercado de Criptomoedas de 5 minutos + Basquetebol Universitário da NCAAB + Serie A

6 de março de 2026: Expandido a todos os mercados cripto (cobrindo eventos como 1H, 4H, diário, semanal, etc.)

Com base na informação acima, este artigo irá detalhar como funciona o novo sistema de taxas e recompensas – e por que razão as taxas pagas + recompensas ganhas podem ser um potencial indicador anti-Sybil no airdrop POLY. Isto não é uma simples operação de monetização, mas a Polymarket está a dizer a todos, através de ações, que o que realmente quer é liquidez, não um bot de escovagem.

Parte I. Análise completa do novo mecanismo de taxa de pagamento

A maioria dos mercados da Polymarket continua a ser completamente gratuita. Depósitos, levantamentos e negociação (a grande maioria dos mercados de eventos) continuam a não ter taxas de plataforma.

As taxas de transação são atualmente apenas para a ordem do comprador e abrangem três tipos de mercados:

Todos os mercados cripto (15min, 5min, 1H, 4H, diário, semanal, etc.)

NCAAB (Liga Americana de Basquetebol Universitário)

Serie A (futebol da Serie A)

É importante notar que as taxas de taker só têm efeito nos mercados criados após a data de ativação da comissão, e não são afetadas por eventos de staking anteriores.

A fórmula da taxa é unificada (onde C = número de fichas negociadas, p = preço da ficha/probabilidade de mercado, taxa arredondada para 4 casas decimais, taxa mínima é 0,0001 USDC):

A taxa de despesa efetiva segue uma curva de probabilidade simétrica:

Quando a probabilidade se aproxima dos 50% (o resultado é o mais incerto), o custo é mais elevado;

Quando a probabilidade é próxima de 0 ou 1 (o resultado é mais certo), o custo é próximo de 0.

Por exemplo, numa transação de mercado cripto de $100,

p=0,50 → taxa de transação (taxa) é cerca de $0,44;

p=0,10 ou 0,90 → taxa de transação (taxa) é cerca de $0,02.

A curva de probabilidade dos eventos desportivos é semelhante, mas o ponto médio (a probabilidade é cerca de 50%) tem um custo ligeiramente superior, e a direção de carregamento é especificamente:

Compra: As taxas são deduzidas da partilha de chips;

Venda: A taxa é deduzida dos fundos USDC;

Os incentivos para a criação de mercado são pagos em USDC.

Vale a pena mencionar que a plataforma Polymarket não mantém todo o fundo de comissões, e uma percentagem fixa das comissões (20% para mercados cripto e 25% para eventos de apostas desportivas) é devolvida diretamente aos LPs. (Nota: A plataforma de conformidade da Polymarket nos EUA utiliza uma taxa fixa simples de 0,01%.) Esta análise apenas aborda a plataforma global CLOB, que introduziu um novo sistema de taxas para 2026. ）

Parte II. Programa de Incentivos para Formadores de Mercado (Recompensa de Execução de Ordem Limitada)

Esta secção de incentivos cobre apenas mercados onde foram cobradas taxas de taker. Isto significa que apenas as ordens limitadas ingeridas pelos traders podem obter as recompensas correspondentes, e ordens pendentes simples que não são executadas não contam.

O montante da recompensa é calculado da mesma forma que a taxa do recebedor. A recompensa de cada participante é proporcional ao volume de negociação, e o prémio total consiste em taxas parcialmente cobradas (20% para mercados cripto, 25% para eventos de apostas desportivas).

A concorrência ocorre apenas durante eventos específicos de staking, e as ordens pendentes de LP apenas competem com outros LPs no mesmo pool de liquidez.

As recompensas diárias são enviadas diretamente para o endereço correspondente da carteira no USDC.

Parte III. Incentivos de liquidez (incentivos para encomendas inativas)

O segundo conjunto de sistemas de incentivos é fornecido pela plataforma Polymarket e aplica-se a todos os eventos de staking (incluindo aqueles que não cobram taxas).

A diferença central é que não há necessidade de execução de ordens; desde que estejam penduradas no livro de ordens para fornecer liquidez, pode ganhar dinheiro.

Cada evento de apostas define vários parâmetros que determinam a elegibilidade:

Spread máximo de incentivos (por exemplo, ±4 cêntimos)

Montante mínimo da encomenda pendente

Reserva diária total de recompensas

A plataforma amostra o livro de encomendas a cada minuto, registando 10.080 instantâneos numa semana.

Detalhes super da fórmula de cálculo de recompensas:

1. Fração de Distância (Equação Quadrática)

Entre eles,

V - Distribuição máxima de incentivos

s - Distância a partir do ponto médio

Ordens perto do ponto médio aumentam a sua pontuação exponencialmente.

2. Fração Bilateral (Estrutura Complementar SIM/NÃO)

A compra e a venda são calculadas separadamente, tendo em conta a estrutura complementar do mercado Sim/Não.

3. Ajuste de minimização do valor Q

Os eventos de staking que fornecem liquidez em ambas as extremidades do livro de ordens têm uma pontuação mais alta.

Cotações unilaterais são penalizadas, a menos que a probabilidade de mercado seja próxima de 0 ou 1.

4. Pontuação final

Todas as pontuações LP são normalizadas e agregadas ao longo do tempo para determinar a quota proporcional de cada participante no fundo de recompensa de mercado.

As recompensas serão distribuídas em USDC à meia-noite UTC, com um pagamento mínimo de $1.

Recompensas ativas, eventos de staking e ganhos pessoais estão atualmente disponíveis em tempo real na polymarket.com/rewards. A faixa de distribuição dos incentivos está destacada a azul na interface do livro de ordens, e os utilizadores podem também consultar a documentação oficial do Polymarket.

Atualmente, as encomendas unidirecionais ainda podem ganhar pontos (mas com um desconto significativo), enquanto as ofertas bidirecionais dão prioridade aos pontos de incentivo. As recompensas são calculadas separadamente com base em cada evento individual de staking. Não existe cálculo cruzado de eventos. Na verdade, o sistema recompensa os traders que mantêm spreads apertados e liquidez equilibrada perto do ponto médio do mercado, melhorando a experiência de negociação para todos os utilizadores.

Parte IV. Incentivos de patrocínio LP

O terceiro mecanismo é que qualquer pessoa pode adicionar diretamente incentivos de LP a mercados específicos com USDC para atrair LPs a entrar e criar mercados. Os patrocinadores podem investir ou levantar fundos a qualquer momento, e os fundos não gastos serão automaticamente devolvidos.

As regras deste mecanismo são exatamente as mesmas do plano de incentivos de liquidez – basta colocar um lugar, não é preciso preenchê-lo.

Casos típicos: “Jesus Cristo voltará antes de 2027?” Neste evento de apostas, um utilizador da plataforma gastou $70.000 como incentivo de LP em fevereiro, e agora ainda consegue cerca de $57 em incentivos de liquidez por dia, o que torna este evento diretamente um dos mais aprofundados da plataforma. Este mecanismo permite à comunidade ativar profundamente a liquidez do mercado de qualquer evento de apostas sem esperar que os responsáveis do Polimercado tomem medidas.

Parte V. O indicador anti-ssíbil mais forte para lançamentos aéreos POLY

À primeira vista, a Polymarket pode parecer que precisa apenas de mais traders.

No entanto, se a maioria dos utilizadores depender apenas de ordens de mercado, a plataforma pode rapidamente enfrentar problemas de liquidez.

A Polymarket não depende de gestores de mercado centralizados, por isso, se houver ordens limitadas insuficientes, o livro de ordens torna-se escasso.

Neste caso, é difícil evitar um forte deslizamento e um aumento súbito das taxas de manuseamento ao comprar, vender ou executar grandes ordens.

A Polymarket não precisa de um brush bot, precisa de LPs que realmente tragam valor.

No passado, todos se focavam apenas no volume de negociação, pensando que o grande volume de negociação era a chave para obter airdrops. No entanto, a nova estrutura de taxas e o programa de recompensas sugerem um modelo de incentivos diferente – não é apenas o volume de negociação que importa, mas a participação em eventos de staking que geram taxas e exigem liquidez. Ou seja, a plataforma recompensa LPs direcionados, não apenas ordens limitadas passivas.

A fórmula de distribuição de recompensas revela eficazmente o tipo de liquidez que o Polymarket valoriza mais. Avaliação do Sistema de Pontuação:

A proximidade da ordem ao ponto médio

Tamanho da encomenda

Equilíbrio entre preços de compra e venda

Assim, as recompensas tornam-se uma medida direta da liquidez dos traders no valor da plataforma. Se os traders recebem recompensas de forma consistente, isso indica que as suas ordens estão a melhorar ativamente a liquidez do mercado e a qualidade da execução. Aqui estão exemplos de potenciais incentivos para os participantes do mercado:

Será que a área de gelo marinho do Ártico atingirá o seu máximo este inverno? - Existe há 3 meses, com um volume de negociação inferior a $20.000 e uma recompensa de liquidez de apenas $9;

Será que o Bitcoin atingirá os 75.000 dólares em março? - está disponível há duas semanas, com um volume de negociação de 3 milhões de dólares e um bónus de liquidez de 142 dólares;

Bitcoin Rise and Fall - 15 minutos - cobre centenas de eventos de staking, com um volume diário de negociação de milhões de dólares, uma taxa média diária de cerca de 10.000 dólares e uma recompensa de liquidez de 2.000 dólares.

A verdade revelada pelos dados é mais crítica do que eventos específicos de staking – as taxas dos tomadores e as recompensas de liquidez são mais difíceis de manipular do que simples indicadores de volume de negociação. Obter sistematicamente incentivos para a criação de mercado requer capital, gestão de risco e presença constante, o que enfraquece muito as vantagens do Partido Mao e favorece os verdadeiros participantes do mercado.

Conclusão: As taxas de recebimento e os incentivos de LP podem tornar-se indicadores-chave dos airdrops POLY

A futura distribuição dos tokens POLY dependerá não só do volume de negociação, mas também mais provavelmente das taxas de taker pagas e das recompensas LP obtidas. Estas métricas são transparentes, mensuráveis e estão bem alinhadas com as necessidades da plataforma. Neste modelo, as recompensas não estão ligadas ao volume de escova, mas sim a contribuições que realmente otimizam a experiência de negociação da plataforma: liquidez, estabilidade e descoberta eficiente de preços.

Ou seja, quem for o LP com melhor desempenho é o utilizador mais valioso. Os jogadores mais hardcore da Polymarket nunca são os que têm o maior volume de negociação, mas sim os LPs que têm a maior liquidez no livro de ordens.

Também está anexada uma estratégia de market making da Polymarket LP: “Agora é a melhor altura para interagir com a Polymarket (com guia tutorial exclusivo)”

Claro que há sempre opiniões diferentes no mercado, e algumas pessoas acreditam que o programa de incentivos LP da Polymarket parece estar a “deitar dinheiro fora por liquidez”, mas na verdade é para obter lucros, o que é uma armadilha para os utilizadores de LP. Vamos ouvir o ponto de vista negativo.

Visão negativa: Incentivos da Polymarket LP ou burla na plataforma? Será que o LP é realmente uma armadilha de “tirar dinheiro e perder dinheiro”?

Em resposta ao programa de incentivos LP recentemente lançado pela Polymarket, o trader de arbitragem e jogador bot Polymarket/Kalshi, securezer0, referiu-se diretamente ao “Polymarket Rewards Farming”, atualmente gabado por muitos KOLs no círculo como uma guerra psicológica gigante, apontando que esta é uma campanha coletiva criada pela plataforma que paga diretamente ou incentiva fortemente os KOLs.

A verdade sobre os LPs: outra forma de “pagar para perder dinheiro”?

Muitos LPs afirmaram de forma direta que o atual mecanismo LP da Polymarket é essencialmente “gastar dinheiro para perdas”.

Qual é o problema? A tabela de classificação conta diretamente as recompensas de LP no ecrã de dados de P&L, mas não diz nada sobre um conceito-chave – o desgaste dos LP.

Quando a sua posição é negociada unilateralmente, muitas vezes não pode ser vendida a um preço razoável, ou não pode ser vendida antes do evento da aposta ser resolvido, e esta parte da perda de capital é sistematicamente coberta pela plataforma. Os valores reais do ROI são muito inferiores aos valores contabilísticos e, para a maioria dos participantes do LP, a rentabilidade é, na verdade, negativa. Eles simplesmente acreditam que o airdrop POLY cobrirá perdas – isto não é um esquema de incentivo de arbitragem, mas sim uma transação de crença de plataforma.

Porque é que os market makers profissionais são relutantes em entrar no mercado?

Os formadores de mercado profissionais são geralmente relutantes em entrar no mercado da Polymarket LP por apenas uma razão central: os riscos de uso de informação privilegiada são reais.

Tanto a Polymarket como a Kalshi tiveram de negociar equity por liquidez para conseguir que os market makers profissionais estejam dispostos a sentar-se à mesa – o que, por si só, fala por si.

A operação eficaz da LP é um conjunto extremamente complexo de sistemas automatizados de controlo de risco. O mito do LP de “baixo limiar e alto retorno” só poderá ser estabelecido se a Polymarket continuar a investir fortemente no subsidio das recompensas de liquidez – e este caminho não é sustentável a longo prazo.

O verdadeiro dilema da plataforma: milhões de dólares precisam de ser “mudados” do nada todos os dias

A falta de liquidez é a primeira força motriz para a Polymarket ligar gradualmente o interruptor de portagens.

Para manter as recompensas de liquidez em vários eventos de staking e manter mais liquidez em USDC na plataforma, a Polymarket precisa de consumir milhões de dólares todos os dias para manter a profundidade de negociação. Se não encontrar uma solução melhor, a plataforma não tem outra opção senão cobrar uma taxa de gestão por cada transação e usar essa parte do rendimento para alimentar investidores e formadores de mercado.

Uma vez que a taxa de manuseamento seja totalmente introduzida, a situação dos utilizadores comuns será extremamente embaraçosa – porque, neste caso, as plataformas tradicionais de adivinhação desportiva podem ser mais económicas, porque:

As probabilidades são comparáveis após a taxa combinada;

As plataformas tradicionais também têm incentivos de cashback e dinheiro;

Regras claras e proteção regulatória;

Os insider traders correm o risco de serem banidos ou até presos.

Existem 3 soluções realmente viáveis: taxas fixas, pools de liquidez POLY e taxas de produto escaláveis

Em vez de beber veneno para saciar a sede, é melhor usar uma faca da raiz: corta o vampiro, não colhe o utilizador. São cobradas taxas para bots de arbitragem que extraem USDC de utilizadores reais. Afinal, estes bots são a fonte de uma fluidez poluente. Especificamente, existem os seguintes métodos:

Apenas uma taxa fixa de 1% é cobrada sobre os lucros, ou seja, apenas a parte do rendimento líquido do preço de venda menos o capital é cobrada, e o capital não é transferido, o que não prejudica a experiência de negociação do utilizador.

Constrói um pool de liquidez nativo com tokens POLY. Programáticamente, fornece liquidez para cada evento de staking de forma ao nível do protocolo, ligando profundamente a economia dos tokens ao fornecimento de liquidez.

Cobre pelo produto estendido, não pelo produto principal. Reticulação, derivados, alavancagem – estes são cenários naturais de cobrança, e mudar-se para aqui não vai prejudicar os fundamentos da experiência do utilizador.

Atualmente, o fosso do negócio de plataformas da Polymarket ainda precisa de ser reforçado. Zero taxas e melhores odds são os pontos de referência mais importantes que o distinguem das plataformas tradicionais de apostas. Abdicar destes dois pontos por rendimento a curto prazo equivale a autodestruir a Grande Muralha.