Três imagens explicam por que a S&P concedeu a licença da marca para trade.xyz.

Título original: Três gráficos explicam por que a S&P concedeu licença de marca ao trade.xyz

Autor original:律动BlockBeats

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Reprodução: Mars Finance

Em 18 de março, a S&P Dow Jones Indices anunciou que licenciou o índice S&P 500 para a Trade.xyz, para emissão de contratos perpétuos na blockchain Hyperliquid. É a primeira vez na história da S&P que a marca do índice principal é licenciada para um protocolo na cadeia.

A diferença é que, desta vez, a S&P procurou ativamente, concedendo sua marca a um protocolo descentralizado. Os contratos usam USDC como garantia, voltados para investidores fora dos EUA, com negociações 24/7, sem data de vencimento. Segundo o comunicado da S&P Global, mais de 1 trilhão de dólares em exposição relacionada ao S&P 500 são negociados diariamente nos mercados tradicionais. Agora, uma pequena parte dessa entrada foi transferida para a cadeia.

Mas o foco não está na conformidade. As finanças tradicionais começam a buscar infraestrutura na cadeia para alcançar usuários e períodos de tempo que antes não conseguiam atingir. A razão pela qual a S&P escolheu a Hyperliquid está escondida nos dados dos últimos seis meses.

HIP-3 é um protocolo de implantação de contratos perpétuos sem permissão, lançado pela Hyperliquid em 2025, permitindo que qualquer pessoa crie novos mercados de negociação. A Trade.xyz opera sobre o protocolo HIP-3 da Hyperliquid, sendo o maior criador de mercados na plataforma, segundo a The Block, representando 90% do volume total de HIP-3.

Quando o HIP-3 foi lançado em sua mainnet em 13 de outubro de 2025, o volume de posições era quase zero. Duas semanas depois, atingiu 70 milhões de dólares. Em 27 de janeiro de 2026, esse número chegou a 793 milhões de dólares, com crescimento mensal superior a 200%. Segundo a The Block, em 15 de março, o volume de HIP-3 atingiu um recorde histórico de 1,43 bilhão de dólares. Desde o lançamento, em seis meses, cresceu mais de 100 vezes.

O mais interessante é que essa curva de crescimento foi impulsionada por traders de ativos tradicionais.

Entre os 30 maiores mercados do HIP-3, apenas 7 são pares de criptomoedas. Os outros 23 são ativos tradicionais. O primeiro é o XYZ100, um contrato que rastreia o Nasdaq 100, com um volume de 213 milhões de dólares. O segundo é o CL, que rastreia o WTI petróleo bruto, com 170 milhões de dólares. Depois vêm o petróleo Brent, o S&P 500, ouro e prata. BTC e ETH estão na sétima e oitava posições.

Nos seis maiores mercados de uma bolsa na cadeia, nenhum é de criptomoedas.

A formação dessa estrutura teve um catalisador específico. Em 9 de março, a escalada da situação no Irã levou ao fechamento dos mercados futuros tradicionais no fim de semana. Segundo a AMBCrypto, o volume diário do contrato de petróleo bruto CL-USDC disparou de cerca de 21 milhões de dólares para mais de 1,2 bilhão de dólares. Segundo a DL News, as negociações do contrato de petróleo bruto na Hyperliquid naquele dia ultrapassaram o volume de BTC, tornando-se o segundo maior mercado após o contrato perpétuo de BTC. A CoinDesk também relatou que, naquele dia, o mercado HIP-3 representou quase 80% do volume total da Hyperliquid.

A lógica é simples: eventos geopolíticos não esperam a abertura de segunda-feira. Quando as bolsas tradicionais fecham, a Hyperliquid é o único lugar onde se pode negociar petróleo e índices de ações. Os traders votam com os pés, canalizando fundos para aquele que opera 24 horas sem fechar.

Desde seu lançamento em outubro de 2025, a Trade.xyz acumulou mais de 100 bilhões de dólares em volume de negociações, com uma taxa de execução anualizada superior a 600 bilhões de dólares. No final de janeiro de 2026, o volume diário atingiu um pico de 2,05 bilhões de dólares. Segundo o Live Bitcoin News, no fim de semana de 8 de março, o volume atingiu 720 milhões de dólares, batendo recorde de fim de semana na história do HIP-3. Em cinco meses, de zero a trilhões de dólares em volume acumulado.

O ponto final dessa curva de crescimento conecta-se à licença oficial da S&P. Cameron Drinkwater, diretor de produtos e operações da S&P DJI, destacou-se na nota oficial. Ele evitou declarações como “estamos explorando blockchain” e afirmou diretamente que “investidores nativos digitais devem receber o mesmo padrão institucional que os investidores tradicionais”. Ou seja, na visão da S&P, os traders na cadeia já são um grupo de investidores maduros.

A estrutura do Hyperliquid também faz parte dessa história. O blogueiro do Substack, Lex, apontou que a receita anual do Hyperliquid é de cerca de 550 milhões de dólares, com uma avaliação totalmente diluída de aproximadamente 40 bilhões de dólares, dominando cerca de 60% do mercado de derivativos descentralizados. Diferente da maioria dos projetos de criptomoedas, o Hyperliquid não recebeu financiamento de venture capital.

Sem investidores institucionais, sem rodadas privadas. O token HYPE, lançado em novembro de 2024, foi airdropado a cerca de 94 mil usuários iniciais, representando aproximadamente 12 bilhões de dólares na época, segundo Tokenomics.com. Os detentores de HYPE ganham cerca de 6,5 milhões de dólares por mês, provenientes de taxas de negociação e lucros do pool de market making HLP. Todo crescimento vem do próprio produto e do alinhamento de interesses com a comunidade.

Ao comparar CME e Trade.xyz, a diferença fica ainda mais clara. Os futuros E-mini do S&P 500 na CME requerem um depósito inicial de cerca de 5.060 dólares, com contas de corretoras de futuros e KYC completo, operando de domingo a sexta, 23 horas por dia. Os contratos perpétuos do S&P na Trade.xyz usam USDC como garantia, com acesso direto via carteira na cadeia, operando o ano todo. Ambos rastreiam o mesmo índice, usando dados oficiais licenciados pela S&P. Mas a entrada na CME é em Nova York, enquanto na Trade.xyz pode ser de qualquer lugar com conexão à internet.

Segundo dados do CoinGecko, no mesmo dia do lançamento do contrato perpétuo do S&P 500, o preço do token HYPE subiu 14,7%, com valor de mercado de cerca de 10 bilhões de dólares, ocupando a 14ª posição no mercado de criptomoedas. Uma bolsa na cadeia que nunca recebeu financiamento de venture capital conseguiu obter a licença oficial do índice mais amplamente rastreado do planeta. Collins Belton, COO e consultor jurídico da Trade.xyz, afirmou na nota oficial que o S&P 500 é “um ponto de partida natural”. Ele não mencionou onde termina essa jornada.