S&P de cem anos, pela primeira vez na blockchain: quem está a aproveitar o negócio de fim de semana da CME?

3 de março de 2023, S&P Dow Jones Indices anunciou que autorizou o índice S&P 500 à Trade.xyz para emitir contratos perpétuos na blockchain Hyperliquid. Esta é a primeira vez na história da S&P que a marca do índice principal é licenciada a um protocolo na cadeia.

A diferença é que, desta vez, a S&P procurou ativamente, entregando sua marca a um protocolo descentralizado. Os contratos usam USDC como garantia, voltados para investidores fora dos EUA, com negociações 24/7 e sem data de vencimento. Segundo o comunicado da S&P Global, mais de 1 trilhão de dólares em exposição ao S&P 500 são negociados diariamente nos mercados tradicionais. Agora, uma pequena parte dessa entrada foi transferida para a cadeia.

Mas o foco não está na conformidade. Os mercados financeiros tradicionais começaram a buscar infraestrutura na cadeia para alcançar usuários e períodos de negociação que antes não conseguiam atingir. A razão pela qual a S&P escolheu Hyperliquid está escondida nos dados dos últimos seis meses.

HIP-3 é um protocolo de implantação de contratos perpétuos sem permissão, lançado pela Hyperliquid em 2025, permitindo que qualquer pessoa crie novos mercados de negociação. A Trade.xyz opera na plataforma HIP-3 da Hyperliquid e é o maior criador de mercados na HIP-3, representando 90% do volume total, segundo The Block.

Quando o HIP-3 foi lançado na mainnet em 13 de outubro de 2025, o volume de posições era quase zero. Em duas semanas, subiu para 70 milhões de dólares. Em 27 de janeiro de 2026, atingiu 793 milhões de dólares, com crescimento mensal superior a 200%. Segundo The Block, em 15 de março, o volume atingiu um recorde de 1,43 bilhão de dólares. Desde o lançamento, o crescimento em seis meses foi superior a 100 vezes.

O mais interessante é que esse crescimento foi impulsionado por traders de ativos tradicionais.

Nos 30 maiores mercados do HIP-3, apenas 7 são pares de criptomoedas. Os outros 23 são ativos tradicionais. O primeiro é XYZ100, um contrato que rastreia o Nasdaq 100, com volume de 213 milhões de dólares. O segundo é CL, que rastreia o WTI petróleo bruto, com 170 milhões de dólares. Depois vêm petróleo Brent, S&P 500, ouro e prata. BTC e ETH estão em sétimo e oitavo lugar.

Nos seis maiores mercados de uma bolsa na cadeia, nenhum é de criptomoedas.

Essa estrutura foi catalisada por um evento específico. Em 9 de março, a escalada da situação no Irã levou ao fechamento dos mercados futuros tradicionais no fim de semana. Segundo AMBCrypto, o volume diário do contrato de petróleo bruto CL-USDC disparou de cerca de 21 milhões para mais de 1,2 bilhão de dólares. Segundo DL News, nesse dia, o volume de negociações do contrato de petróleo bruto na Hyperliquid ultrapassou o de BTC, tornando-se o segundo maior mercado após o contrato perpétuo de BTC. CoinDesk também relatou que, nesse dia, o mercado HIP-3 representou quase 80% do volume total da Hyperliquid.

A lógica é simples: eventos geopolíticos não esperam a abertura de segunda-feira. Quando as bolsas tradicionais fecham, a Hyperliquid é o único lugar onde se pode negociar petróleo e índices de ações. Os traders votam com os pés, direcionando seus fundos para o mercado que funciona 24 horas por dia, sem fechar.

Desde o lançamento em outubro de 2025, a Trade.xyz acumulou mais de 100 bilhões de dólares em volume de negociações, com uma taxa de execução anualizada superior a 600 bilhões de dólares. No final de janeiro de 2026, o volume diário atingiu um pico de 2,05 bilhões de dólares. Segundo Live Bitcoin News, no fim de semana de 8 de março, o volume atingiu 720 milhões de dólares, estabelecendo um recorde de fim de semana para o HIP-3. Em cinco meses, passou de zero a trilhões em volume acumulado.

O ponto final dessa curva de crescimento conecta-se à autorização oficial da S&P. Cameron Drinkwater, diretor de produtos e operações da S&P DJI, destacou na nota oficial que, ao contrário de declarações de exploração de blockchain, a mensagem foi direta: “Investidores nativos digitais devem receber o mesmo padrão institucional que os investidores tradicionais”. Ou seja, os traders na cadeia já são considerados um grupo de investidores maduros aos olhos da S&P.

A estrutura do Hyperliquid também faz parte dessa história. Lex, um blogueiro do Substack, apontou que a receita anual do Hyperliquid é de cerca de 550 milhões de dólares, com uma avaliação totalmente diluída de aproximadamente 40 bilhões de dólares, dominando cerca de 60% do mercado de derivativos descentralizados. Diferente da maioria dos projetos de criptomoedas, o Hyperliquid não recebeu financiamento de venture capital.

Sem investidores institucionais, sem rodadas privadas. O token HYPE, lançado em novembro de 2024, foi airdropado a cerca de 94 mil usuários iniciais, representando aproximadamente 12 bilhões de dólares na época, segundo Tokenomics.com. Os detentores de HYPE ganham cerca de 6,5 milhões de dólares por mês, provenientes de taxas de negociação e lucros do pool de market making HLP. Todo crescimento vem do próprio produto e do alinhamento de interesses com a comunidade.

Ao comparar CME e Trade.xyz, a diferença fica ainda mais clara. Os futuros E-mini do S&P 500 na CME requerem margem inicial de cerca de 5.060 dólares, contas de corretoras de futuros e KYC completo, com negociação de domingo a sexta-feira, 23 horas por dia. Os contratos perpétuos do S&P na Trade.xyz usam USDC como garantia, com acesso direto via carteira na cadeia, operando o ano todo. Ambos rastreiam o mesmo índice, usando dados oficiais licenciados pela S&P. Mas a entrada na CME é em Nova York, enquanto na Trade.xyz pode ser de qualquer lugar com conexão à internet.

Segundo CoinGecko, no dia do lançamento do contrato perpétuo do S&P 500, o preço do token HYPE subiu 14,7%, com valor de mercado de cerca de 10 bilhões de dólares, ocupando a 14ª posição no mercado de criptomoedas. Uma bolsa na cadeia, sem financiamento de venture capital, recebeu a licença oficial para o índice mais amplamente rastreado do planeta. Collins Belton, COO e conselheiro jurídico da Trade.xyz, afirmou na nota oficial que o S&P 500 é “um ponto de partida natural”. Ele não mencionou onde essa jornada termina.