Entenda tudo sobre o novo destaque do Perp DEX, Lighter: da isenção de taxas à exploração inovadora da tecnologia ZK, conseguirá ser o próximo Hyperliquid?

No competitivo setor dos Futuros Perpétuos, a Lighter destaca-se com sua estratégia única de zero taxas e a inovadora arquitetura ZK Rollup. Em apenas alguns meses, a Lighter atraiu um grande número de usuários e um fluxo significativo de capital, com a capitalização de mercado e o volume a subir de forma constante. No entanto, será que este projeto, aclamado como o "próximo Hyperliquid", conseguirá continuar a se desenvolver de forma estável ou será apenas uma bolha? Este artigo irá analisar profundamente as vantagens técnicas da Lighter, seu desempenho no mercado, os desafios e riscos, bem como as perspectivas futuras.

Projeto Introdução

Lighter é uma exchange descentralizada de Futuros Perpétuos baseada no ecossistema Ethereum, que utiliza a arquitetura de tecnologia ZK Rollup. Ao combinar negociação sem taxas e a inovadora tecnologia ZK, busca garantir a velocidade das transações ao mesmo tempo que realiza uma verificação transparente e eficiente.

Posição Central: Lighter, como um DEX de Futuros Perpétuos inovador, adota o modelo "execução centralizada, validação descentralizada", tentando manter um mecanismo de confiança descentralizado enquanto realiza negociações de alta frequência.

Vantagens Técnicas: Baseado na tecnologia ZK Rollup, o Lighter alcançou confirmações de transação em segundos e garante a justiça e a transparência de cada transação através de provas ZK.

Garantia de Segurança dos Fundos: Utiliza uma arquitetura de duas camadas (ativos custodiados na Layer1, transações executadas na Layer2), garantindo que mesmo que o sistema Layer2 falhe, os fundos dos usuários possam ser armazenados com segurança na rede principal do Ethereum.

Modo sem taxas: O maior destaque do Lighter é a sua completa isenção de taxas de negociação para usuários comuns, atraindo a atenção de um grande número de investidores individuais e traders novatos.

Dados & Desempenho de Crescimento

Lighter mostrou um forte crescimento no mercado nos meses seguintes ao seu lançamento.

Utilizadores registados: Até setembro de 2025, o número de utilizadores registados da Lighter ultrapassou os 56.000.

TVL (Valor Total Bloqueado): cresceu rapidamente de 2,5 milhões de dólares em março deste ano para 700 milhões de dólares, um aumento de mais de 280 vezes.

Volume diário: O volume médio diário subiu de algumas centenas de milhões de dólares para cerca de 8 bilhões de dólares, e o volume do dia 25 de setembro de 2025 atingiu impressionantes 18,9 bilhões de dólares, perto da capitalização de mercado da Hyperliquid.

No entanto, é importante notar que o valor total de contratos em aberto (OI) da Lighter é de apenas 1,3 mil milhões de dólares, abaixo dos 13 mil milhões da Hyperliquid. Um OI mais baixo pode sugerir que há uma grande quantidade de negociações de curto prazo frequentes na plataforma Lighter, o que merece uma atenção adicional à veracidade dos seus dados de negociação.

Opiniões de Especialistas e Interpretação do Mercado

Especialistas do setor têm opiniões diferentes sobre a inovação tecnológica e as perspectivas de mercado da Lighter.

Vantagens da tecnologia ZK: De acordo com o relatório de auditoria da ZKSecurity, a tecnologia de prova de conhecimento zero (ZK Proof) utilizada pela Lighter pode garantir efetivamente a justiça e a transparência de cada transação. Esta vantagem tecnológica fornece uma garantia confiável para o modelo da sua exchange descentralizada.

Autenticidade de volume: No entanto, também há analistas on-chain que apontam que o volume de negociação da plataforma Lighter pode conter um grande número de "transações de pincel", especialmente devido à sua estratégia de taxa zero, que se tornou mais comum. Há feedback de usuários na comunidade de que alguns grandes usuários frequentemente negociam através de contas autocontroladas, a fim de obter futuras recompensas de airdrop.

Estrutura de Competição e Comparação

Como uma nova DEX perpétua baseada na arquitetura ZK Rollup, Lighter é frequentemente comparada às duas principais plataformas Hyperliquid e Aster.

Arquitetura e Descentralização: Hyperliquid adota uma arquitetura Layer1 personalizada, que teoricamente possui características de descentralização, mas na prática, o número de nós é limitado, resultando em um baixo grau de descentralização. Em comparação, Aster melhora o desempenho através da correspondência off-chain, mas sacrifica parte das características de descentralização. A inovação do Lighter reside em concentrar a execução de transações no Layer2, sob a responsabilidade de um único Sequencer, mas valida as transações através de ZK Proof, garantindo um processo de validação descentralizado.

Desempenho e Experiência de Negociação: Hyperliquid mantém a estabilidade em altos volumes de negociação, e a profundidade dos seus pares de negociação é muito profunda. Lighter assegura a eficiência das negociações através de correspondência em milissegundos e geração de ZK Proof em subsegundos, embora possa haver pequenas interrupções em situações extremas, a experiência de negociação é globalmente próxima da de um exchange centralizado. O desempenho da Aster é mais fraco, limitado pelo tempo de bloqueio de 3 segundos da cadeia BNB, resultando em uma experiência de negociação relativamente inferior.

Riscos e Desafios

Apesar de o Lighter mostrar um forte impulso de crescimento, ainda enfrenta vários riscos potenciais.

Risco de Inflar Volume: O modelo de zero taxas, embora atraia muitos investidores de varejo, também facilita comportamentos de "inflar volume", afetando a veracidade dos dados de negociação. Especialmente na plataforma Lighter, há uma grande ocorrência de negociações de curto prazo e frequentes.

Modelo de negócios em dúvida: Embora a Lighter obtenha receitas através de taxas de contas premium e taxas de API, seu modelo de lucro a longo prazo ainda não está claro. A estratégia de isenção de taxas pode resultar em spreads mais altos, aumentando o custo real das transações para os usuários.

Risco sistémico: O mecanismo LLP introduzido pelo programa Lighter permite que os utilizadores participem em transações com ações LP como margem, e este desenho de "um dinheiro para múltiplos usos" tem riscos sistémicos. Se o mercado flutuar violentamente, a LLP pode enfrentar perdas, o que, por sua vez, desencadeará uma série de liquidações.

Perspectivas do Mercado e Estimativas de Valoração

O crescimento futuro da Light dependerá de sua capacidade de sustentar seu atual ímpeto de crescimento, especialmente se houver uma demanda real do mercado por trás dos altos volumes de negociação.

Estimativa de Receita: Supondo que o volume médio diário de transações da Lighter no futuro seja de 4 bilhões de dólares, dos quais 20% das transações vêm de usuários pagos, com uma taxa média de transação de 0,01%. Assim, a receita anualizada será de aproximadamente 30 milhões de dólares.

Previsão de Avaliação: Com base no volume atual e no modelo de receita, a avaliação futura da Lighter pode alcançar 1,2 bilhões de dólares. De acordo com o entusiasmo do mercado por DEXs de Orderbook de alto desempenho, a avaliação de mercado da Lighter pode ultrapassar 2 bilhões de dólares.

Conclusão

Lighter, como uma exchange inovadora de Futuros Perpétuos, rapidamente atraiu a atenção do mercado com suas taxas zero e tecnologia ZK Rollup, e demonstrou um forte crescimento em um curto período. No entanto, desafios como manipulação de volume, sustentabilidade do modelo de negócios e riscos sistêmicos ainda persistem. No futuro, se a Lighter conseguirá continuar liderando o mercado ou se voltará à normalidade após o auge, é algo que os investidores devem continuar a acompanhar.