O mercado pode enfrentar um vácuo de informação? O risco de fechamento do governo dos EUA aumenta, e as perspectivas para a publicação das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) desta semana são preocupantes.

Escrito por: White55, Mars Finance

Os funcionários da Reserva Federal emitiram sinais divergentes sobre as perspectivas da política monetária, e, além disso, alguns indicadores econômicos mostraram um desempenho sólido, levando os negociadores a reduzirem as expectativas de um futuro alívio adicional na política da Reserva Federal.

No entanto, os mercados financeiros enfrentam um desafio mais urgente: se o governo federal entrar em paralisação a partir de 1 de outubro, isso pode levar a atrasos na divulgação de dados econômicos cruciais, incluindo o relatório de empregos não agrícolas que estava previsto para ser publicado na sexta-feira - um indicador considerado central pelo mercado para medir a saúde do mercado de trabalho.

Anteriormente, a fragilidade do mercado de trabalho levou o Federal Reserve a implementar a primeira redução de taxas do ano este mês. Atualmente, o mercado espera uma probabilidade de cerca de 80% de uma redução de taxas na reunião de outubro, mas os tomadores de decisão podem precisar de mais dados enfraquecidos para confirmar a tendência de um resfriamento contínuo do mercado de trabalho, o que reforçaria as expectativas de políticas de afrouxamento e manteria o ímpeto dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA em direção ao melhor desempenho anual desde 2020.

James Athey, gestor de portfólio da Marlborough Investment Management, apontou: "O relatório de empregos não agrícolas é o principal catalisador para a recuperação do mercado, mas mesmo que os dados sejam fracos, o limiar para reduzir ainda mais os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA aumentou significativamente." Ele revelou que atualmente está subponderando os títulos do Tesouro dos EUA.

A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para cerca de 4,2% na semana passada, após ter caído para um mínimo de cinco meses abaixo de 4% no dia 17 de setembro. Embora o Federal Reserve tenha reiniciado o ciclo de afrouxamento com uma redução de 25 pontos base na altura, e alguns membros tenham defendido um corte mais agressivo de 50 pontos base, os dados subsequentes sobre o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego melhoraram e o sólido crescimento do PIB do segundo trimestre mudaram parcialmente o sentimento do mercado. Embora os negociantes tenham ajustado ligeiramente as suas expectativas quanto à magnitude do afrouxamento, ainda apostam amplamente que o Federal Reserve continuará a reduzir as taxas em 25 pontos base em outubro e dezembro, com uma redução acumulada de cerca de 1 ponto percentual prevista para os próximos 12 meses.

Recent government employment data's sustained weakness has prompted the Federal Reserve to shift towards easing, despite inflation still being above the 2% target. This policy shift supports bond performance, making U.S. Treasuries likely to achieve their best annual return since 2020. The market predicts that the non-farm payrolls for September, to be announced on October 3rd, will show an increase of 50,000 jobs, a recovery from the monthly average increase of less than 30,000 in the previous three months.

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizou na semana passada que a atual taxa de crescimento do emprego pode estar abaixo do nível de equilíbrio necessário para manter a taxa de desemprego estável, e reconheceu que os tomadores de decisão estão enfrentando o risco contraditório de uma desaceleração no mercado de trabalho juntamente com pressões inflacionárias.

A divisão interna no Fed é evidente: o presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, advertiu que as tarifas podem aumentar a inflação e se opôs a cortes de juros excessivamente antecipados; enquanto a diretora Bowman acredita que a inflação está próxima da meta e apoia um afrouxamento adicional da política devido ao enfraquecimento do mercado de trabalho. O mercado de opções mostra que alguns investidores estão apostando que o rendimento de 10 anos cairá abaixo de 4% até o final de novembro, mas uma pesquisa com clientes do JPMorgan revelou um aumento acentuado nas posições vendidas, refletindo uma expectativa de mercado significativamente dividida.

Sara Devereux, responsável por rendimentos fixos da Navigant Group, afirmou que o nível atual dos rendimentos a 10 anos é basicamente razoável, equilibrando o risco de queda da fragilidade do mercado de trabalho com o potencial de alta da economia. Ela revelou que seu portfólio de gestão ativa tende a aumentar a posição em títulos com maturidade de 5 a 10 anos quando os rendimentos atingem níveis elevados dentro do intervalo. O risco de fechamento do governo também aumentou a importância de outros dados alternativos, como o relatório de empregos do setor privado ADP de 1 de outubro. Embora a correlação histórica entre o ADP e os dados oficiais seja instável, a recente tendência de revisão para baixo dos dados do governo é consistente com a fraqueza mostrada pelos relatórios privados. Ed Al-Hussainy, gerente de investimentos da Columbia Threadneedle, destacou: “Se os dados do ADP forem fortes, abrirá um novo espaço para a discussão do mercado sobre o caminho das taxas de juros e o momento para cortes no próximo ano.