Leiten Sie den Originaltitel 'SEC-Runde: Treffer, Fehler und was als Nächstes kommt 🎯' weiter

Hallo zusammen. Schönen Dienstag.

Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat am vergangenen Freitag den ersten Schritt zu einer Krypto-Entspannung unternommen, jedoch nicht alle Antworten geliefert, nach denen die Branche suchte.

Nach Jahren der "Regulierung durch Durchsetzung" versammelte die Wertpapieraufsichtsbehörde Schwergewichte der Branche zu ihrem ersten Krypto-Roundtable, der als "Spring Sprint Towards Crypto Clarity" angekündigt wurde.

Trotz des vielversprechenden Titels verbrachten die Teilnehmer einen Großteil der zweistündigen Sitzung damit, den seit Jahrzehnten bestehenden Howey-Test zu debattieren, anstatt einen klaren Weg nach vorn zu skizzieren.

Es gab einige Erkenntnisse - sicher. Würden sie jedoch ausreichen? Wir spielen heute mit dem Thema in der Token-Verteilung.

Wir erkunden, was dieser regulatorische Neustart für Krypto bedeutet:

• Wie die SEC vergangene Fehler anerkannte, während sie darum kämpfte, die Zukunft zu definieren
• Was das vorgeschlagene DART-Tracking-System für Transparenz bedeutet
• Warum NFTs der nächste Sektor sein könnten, der regulatorische Leitlinien erhält
• Was fehlt dem Dialog, was die Branche dringend braucht

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Neue Führung, neuer Ansatz

Der Kontrast zwischen den beiden Regimen der SEC - vor und nach Donald Trumps zweiter Amtszeit als US-Präsident - könnte nicht krasser sein.

Wo der ehemalige SEC-Vorsitzende Gary Gensler einst erklärte, dass die meisten Kryptowährungen Wertpapiere seien und die Durchsetzung als sein wichtigstes Werkzeug einsetzte, eröffneten der amtierende Vorsitzende Mark Uyeda und Kommissarin Hester Peirce das Rundtischgespräch am Freitag mit der Anerkennung der Notwendigkeit eines gemeinsamen Neustarts.

"Ich denke, wir sind bereit für den bevorstehenden Sprint", sagte Peirce den Teilnehmern und bezog sich dabei auf die ehrgeizige Initiative des Task Force "Spring Sprint Toward Crypto Clarity".

"Können wir die Merkmale einer Sicherheit in eine einfache Taxonomie übersetzen, die die vielen verschiedenen Arten von Krypto-Assets abdeckt, die heute existieren und in Zukunft existieren könnten?" war eine der FragenPeirce askedim Rahmen der Lösung des Dilemmas im Umgang mit der Behandlung von Krypto als Wertpapiere.

Diese öffentliche Einladung zum Dialog stellt eine Veränderung in der Vorgehensweise der SEC dar.

Die Runde umfasste ein Dutzend Wertpapieranwälte und Krypto-Experten, darunter prominente Stimmen wie Miles Jennings, Leiter der a16z Crypto Policy & General Counsel, sowie kritischere Perspektiven von Personen wie dem ehemaligen SEC-Anwalt John Reed Stark.

Was für die Branche herausragend war, war die offene Anerkennung, dass frühere Ansätze der Agentur gescheitert waren.

Jennings, Leiter der Abteilung für Politik & General Counsel, Crypto bei Andreessen Horowitz,hielt sich nicht mit Worten zurück„Ich glaube nicht, dass irgendjemand glaubwürdig argumentieren könnte, dass der Ansatz der letzten Regierung gegenüber der Industrie eines der Ziele der SEC erreicht hat.“

"Es hat nicht zu Anlegerschutz geführt, es hat nicht zu Kapitalbildung geführt und es hat nicht zu effizienten Märkten geführt. Als Ergebnis davon ist der aktuelle Ansatz eindeutig ein Misserfolg und wir müssen es besser machen."Jennings sagte.

Noch überraschender: die SEC schien zuzustimmen.

Alte Probleme, begrenzter Fortschritt

Trotz der frischen Gesichter und des kooperativen Tons fand sich die Runde schnell in einer vertrauten Debatte wieder: Was macht etwas gemäß dem Howey-Test von 1946 zu einem Wertpapier?

Die Teilnehmer verbrachten fast die gesamte Diskussion damit zu debattieren, wie dieser fast 80 Jahre alte Rahmen für Orangenhaine auf Token, dezentrale Börsen und andere Krypto-Innovationen angewendet wird.

@SEC

Für eine Branche, die auf einen sauberen Schnitt mit der Vergangenheit hofft, hinterließ dieser Fokus auf der Verfeinerung alter Werkzeuge anstelle des Aufbaus neuer viele Enttäuschte.

"Krypto-Optimisten (Befürworter) argumentieren, dass das geltende Recht und eine Zukunft unendlicher Howey-Entscheidungen keine praktikable Regulierungsregelung darstellen", sagte der Krypto-Anwalt Bill Hughes in einem Beitrag auf X.

Die Branche will einen Neuanfang - definieren, was ein Sicherheitsmerkmal ist und was nicht - anstatt endlos über fallweise Anwendungen alter Präzedenzfälle zu debattieren.

@BillHughesDC

Diese Spannung entfaltete sich in Echtzeit, als einige Teilnehmer versuchten, das Gespräch in Richtung zukunftsorientierterer Ansätze zu lenken.

Rodrigo Seira, Sonderberater bei Cooley LLP, hat die zugrunde liegende Annahme in Frage gestellt, dass die Anlageabsicht automatisch ein Sicherheit schafft.

"Ich denke, es ist entscheidend für uns zu verstehen, dass allein die Investitionsabsicht hinter dem Kauf diese Transaktion nicht automatisch in ein Sicherheitsgut umwandelt."Seira argumentierte, unter Verwendung des Beispiels von Kunstankäufen, die sowohl ästhetischen als auch investiven Wert haben.

Obwohl der Dialog bei den Wertpapierdefinitionen feststeckte, zeigten sich subtile Hinweise auf praktischere Fortschritte am Rande der Veranstaltung.

Kommissarin Peirce sagte Reportern am Rande, dass nicht fungible Token (NFTs) die nächste Kategorie sein könnten, die SEC-Richtlinien erhält, nach den jüngsten Aussagen zu Mememünzen und Proof-of-Work-Mining.

Lesen:Proof-of-Work Mining Not a Security: SEC

"Ich denke, wir werden sehen, dass wir das auch bei NFTs tun könnten", sagte Peirce.

Dieser beiläufige Kommentar hatte bedeutende Auswirkungen auf Projekte wie Stoner Cats und Flyfish Club, die zuvor SEC-Klagen wegen der Verwendung von NFT-Verkäufen zur Finanzierung ihrer Vorhaben gegenüberstanden.

Eine formale Klarstellung könnte potenziell die Tür für Künstler öffnen, NFTs als legitime Fundraising-Werkzeuge ohne Wertpapieranmeldung zu verwenden.

DART: Der neue Transparenzschub

Etwas stach über die wenigen konkreten Ergebnisse des Roundtable hinaus heraus - eine parallele Entwicklung, die die Berichterstattung über Kryptotransaktionen grundlegend verändern könnte.

Die SECvor kurzem angekündigtDas Digital Asset Reporting and Tracking System (DART) wird verändern, wie Regulierungsbehörden Kryptomärkte überwachen. Im Gegensatz zu den philosophischen Debatten über den Howey-Test stellt DART einen praktischen Ansatz zur Bewältigung einer der Kernanliegen der SEC dar: Transparenz.

Das vorgeschlagene System würde nicht nur öffentliche Blockchain-Transaktionen verfolgen, sondern auch private Off-Chain-Trades, um ein umfassendes Bild des digitalen Vermögensbesitzes über Plattformen hinweg zu schaffen. Dies behebt einen langjährigen regulatorischen Blinden Fleck - während Transaktionen auf DeFi-Protokollen öffentlich sichtbar sind, verarbeiten zentralisierte Börsen oft Trades intern, ohne sie auf Blockchains aufzuzeichnen.

"Digitale Wertpapiertransaktionen - sowohl 'on-chain' als auch 'off-chain' - sollten den gleichen Handelsberichtspflichten wie herkömmliche Wertpapiere entsprechen," dasSEC-Erklärung lesen.

Was DART besonders bedeutend macht, ist, dass es in Zusammenarbeit mit der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) entwickelt wird - ein deutlicher Kontrast zum Runden Tisch, der auffälligerweise keine Vertreter der CFTC einbezog, obwohl sie die gemeinsame Zuständigkeit für digitale Vermögenswerte haben.

Dieser länderübergreifende Ansatz legt nahe, dass Regulierungsbehörden still und leise an einer stärker vereinheitlichten Aufsicht arbeiten, die unter den Oberflächendebatten liegt. Für eine Branche, die sich lange über zersplitterte Regulierung beschwert hat, könnte dies letztendlich die Koordination liefern, die Reden und Rundtischgespräche nicht erreichen können.

Dennoch wirft das DART-System auch ernste Datenschutzbedenken auf. Indem es sowohl öffentliche Blockchain-Daten als auch private Off-Chain-Handelsaktivitäten erfasst, ermöglicht es den Regulierungsbehörden einen beispiellosen Einblick in die Kryptomärkte. Für Händler, die die Pseudonymität von Blockchain-Transaktionen schätzen, stellt dieses Überwachungsniveau eine bedeutende Verschiebung hin zur traditionellen Finanzüberwachung dar.

Branchenbeobachter beobachten genau, wie DART seine Transparenzziele mit Datenschutzüberlegungen in Einklang bringt - und ob dies eine weitere Runde von Innovationen in datenschutzerhaltenden Technologien auslösen wird.

Token-Dispatch-Ansicht 🔍

Vier Tage nach dem Runden Tisch fragt sich die Branche, ob dies den Weg für eine neue Ära in der Kryptoregulierung ebnet oder einfach die gleichen alten Herausforderungen neu verpackt.

Die Krypto 2.0-Initiative der SEC, geleitet von Kommissarin Peirce, hat den Ton verändert. Mitarbeiteraussagen zu Memecoins und Mining, die potenzielle NFT-Anleitung am Horizont und die Bereitschaft der Behörde, direkt mit der Branche zusammenzuarbeiten, deuten alle auf greifbare Veränderungen im Ansatz hin.

Lesen:Hester Peirce: Kryptos Lieblingsregulierungsbehörde 👩‍⚖️

Der Zeitpunkt ist entscheidend, da der Kongress Gesetzgebungsmaßnahmen vorantreibt, die dem FIT21-Gesetz des letzten Jahres ähneln und neue Rahmenbedingungen für die Klassifizierung digitaler Vermögenswerte schaffen würden. AnwaltRenato Mariottisagte: „Das Runde-Tisch-Gespräch am Freitag war eine verpasste Gelegenheit, diesen Gesetzgebungsprozess zu informieren, indem Ideen gefördert werden, die die Industrieregulierung in den kommenden Jahren prägen könnten.

Während der „Spring Sprint“ von Kommissarin Peirce einen willkommenen Abschied von der Ära des Durchsetzungsprinzips signalisiert, blieb die Diskussion am Freitag in jahrzehntealten Strukturen stecken, anstatt neue aufzubauen.

Dieser halbherzige Ansatz ist nicht überraschend, wenn man die institutionellen Einschränkungen berücksichtigt.

Mit nur drei Kommissaren tätig und in Erwartung der Bestätigungsanhörung von Paul Atkins diesen Donnerstag, fehlt es der SEC sowohl an Auftrag als auch an Mechanismen für weitreichende Reformen. Unverbindliche Mitarbeitererklärungen zu Memecoins und Mining sind heute das Höchstmaß des Möglichen.

Das vorgeschlagene DART-System stellt den greifbarsten Schritt nach vorn dar und könnte durch die Zusammenarbeit mit der CFTC eine beispiellose Transparenz auf den Kryptomärkten schaffen. Doch selbst diese Initiative wendet traditionelle Überwachungsparadigmen auf neue finanzielle Realitäten an.

Was fehlt, ist die regulatorische Geschwindigkeit. Die Blockchain-Innovation bewegt sich mit der Geschwindigkeit der Codebereitstellung; die SEC arbeitet im Tempo des Konsens im Ausschuss. Diese Kluft, nennen wir sie das "regulatorische Innovationsdefizit", ist das unangenehme Thema im Raum.

Für Krypto-Unternehmen, die sich in dieser Unsicherheit bewegen, wird der strategische Weg nach vorne sein: Schauen Sie auf den Kongress, nicht auf Runde Tische, für bedeutende Veränderungen. Der FIT21-Gesetzentwurf bietet einen vielversprechenderen Rahmen als endlose Debatten über Howey's Anwendung auf digitale Vermögenswerte.

Bis dahin fühlt sich dieser „Spring Sprint“ eher wie ein vorsichtiger Spaziergang an – besser als stillzustehen, aber kaum schnell genug, um eine Branche einzuholen, die bereits mit voller Geschwindigkeit läuft.

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