#英伟达股价新高 Nasdaq atinge nova máxima e se aproxima dos 27.400 pontos: euforia impulsionada por três fatores ou véspera de uma bolha?
O Nasdaq atingiu uma nova máxima histórica em 5 de outubro de 2026. Durante o pregão, chegou a se aproximar dos 27.400 pontos — isso não é uma alta gradual, mas um avanço de quase 15% em menos de três meses desde a mínima do fim de julho. Na última vez, o mercado ainda discutia se a “bolha das ações de tecnologia” iria estourar; agora, a discussão passou a ser “até onde essa alta pode chegar”. O mais interessante é a estrutura do mercado: não é uma única ação subindo sozinha, mas as cinco maiores ações de tecnologia em peso avançando em conjunto — SpaceX subiu mais de 5%, Meta avançou mais de 2%, Tesla e Microsoft subiram quase 2%, e Nvidia ganhou mais de 1%, aproximando-se novamente da máxima histórica.
Essa alta generalizada merece mais atenção do que um índice puxado por uma única ação. A avaliação central é que esta nova máxima não é impulsionada por um único fator,
mas pela ressonância de três forças: expectativa de corte de juros, tema da IA e valuation das ações de destaque.
Mas cada linha de sustentação tem seus pontos frágeis.
I A reviravolta nas expectativas de juros: de 70% para 20%
O catalisador mais direto desta alta foi o rápido esfriamento das expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve. Há pouco mais de uma semana, o mercado ainda considerava que a probabilidade de uma alta de juros em outubro chegava a 70%. Nesta semana, porém, esse número já havia caído para 20%. Em uma semana, a visão do mercado sobre a política monetária praticamente virou de ponta-cabeça. Por trás disso estão dois dados importantes que enfraqueceram: · o emprego não agrícola de setembro ficou abaixo do esperado, a taxa de desemprego permaneceu em 4,2% e a taxa de participação da força de trabalho continuou caindo· a inflação medida pelo PCE ficou abaixo do esperado, com o PCE núcleo em 3,3% na comparação anual, melhorando pelo terceiro mês consecutivoCom a inflação caindo e o emprego enfraquecendo, há menos motivos para o Federal Reserve continuar subindo os juros.
Para as ações de crescimento, especialmente as de tecnologia, cada recuo nas expectativas de juros eleva o valuation na mesma proporção.
Mas há um detalhe que merece atenção: atualmente, o intervalo da taxa dos Fed funds está em 3,75% - 4,00%, e o que o mercado precifica é “não subir os juros”, não “cortar os juros”. Se os dados de inflação voltarem a piorar, as expectativas de alta podem retornar a qualquer momento — não foi exatamente assim que o mercado chegou a setembro?
II O retorno triunfal do tema da IA: a confiança por trás do valor de mercado de US$ 5,67 trilhões da Nvidia
Se a expectativa de cortes de juros é o pano de fundo macroeconômico, a IA é a âncora fundamental desta alta. O preço das ações da Nvidia atingiu uma nova máxima histórica na última sexta-feira, chegando a US$ 237,88 durante o pregão, enquanto seu valor de mercado alcançou US$ 5,67 trilhões, consolidando a primeira posição global. Foi a primeira vez desde 14 de maio que a Nvidia renovou sua máxima histórica de fechamento. Vale lembrar que, pouco mais de dois meses atrás, no fim de julho, a Nvidia havia recuado quase 20% desde a máxima devido às preocupações com uma desaceleração da demanda por IA, e seu valor de mercado havia evaporado em mais de US$ 1 trilhão. Naquele momento, ouvia-se por todo o mercado que a “bolha da IA havia estourado”. Em apenas dois meses, a história se inverteu completamente.
A nova máxima é sustentada por alguns dados concretos:
receita do trimestre mais recente cresceu 105,9% na comparação anual, e o EPS superou as expectativas do mercado
a empresa anunciou uma recompra recorde de US$ 150 bilhões, transmitindo confiança
o Morgan Stanley reiterou a Nvidia como sua “ação preferida”, com preço-alvo de US$ 300Desde a mínima do fim de julho até agora, a Nvidia subiu quase 25%. Ela é a âncora das ações de tecnologia — enquanto a Nvidia não desabar, o sentimento em todo o setor de IA não se dissipará.
III A alta conjunta das ações de destaque: da SpaceX à Meta, uma disseminação ampla
O aspecto mais interessante de hoje não é quanto a Nvidia subiu, mas a composição das ações na lista de maiores altas. A liderança ficou com a SpaceX, que ampliou os ganhos para mais de 5% durante o pregão. Essa ação, que só abriu capital em 12 de junho, chegou a atingir a máxima de US$ 225, depois quase caiu pela metade em julho, recuando para perto de US$ 108, enquanto seu valor de mercado evaporou em mais de US$ 1,2 trilhão. Agora, ela voltou aos holofotes do mercado. A lógica de alta da SpaceX não é exatamente igual à da Nvidia — ela conta a história de longo prazo da Starlink + transporte espacial + infraestrutura de IA, com receita de US$ 18,7 bilhões em 2025 e crescimento de 33%. Esse crescimento, por si só, não é ruim, mas, comparado a um valor de mercado de US$ 1,4 trilhão, o valuation certamente não é barato. Por isso, a forte alta da SpaceX reflete mais a recuperação do apetite por risco do mercado — quando os investidores estão dispostos a reavaliar as ações de crescimento com valuations elevados, a primeira a se mover é justamente aquela com maior sensibilidade.
Vejamos as outras:
Meta subiu mais de 2% — as duas linhas principais, publicidade com IA + metaverso, ainda estão em trajetória de recuperação do valuation
Microsoft subiu quase 2% — a empresa com o caminho mais claro para a comercialização da IA por meio da nuvem Azure + Copilot
Tesla subiu quase 2% — expectativa com Robotaxi + negócio de energia; a história voltou a ganhar forçaEsse tipo de alta conjunta das ações de maior peso é muito mais saudável do que depender apenas da Nvidia como único suporte. Mas, pensando no sentido contrário, se essas ações corrigirem ao mesmo tempo, o impacto sobre o índice também será maior.
IV Três premissas: a “linha vital” que define até onde a alta pode chegar
Até aqui, você pode achar que tudo parece muito positivo. Mas cada pilar desta alta está baseado na premissa de que “nada dará errado”. Falar sobre as premissas é uma responsabilidade com os leitores e também com a própria análise.
Primeira premissa: a inflação não voltará a subir
A tendência atual de queda da inflação é clara, mas, se os preços do petróleo, os aluguéis ou o crescimento dos salários subirem inesperadamente, o PCE núcleo pode ficar travado acima de 3%. Nesse caso, a escolha do Federal Reserve não será “subir ou não os juros”, mas “quantas vezes subir”. Esse é o maior risco macroeconômico.
Segunda premissa: os investimentos de capital em IA não desacelerarão
Os resultados da Nvidia e o valuation de todo o setor de IA estão baseados na premissa de que as empresas de tecnologia continuarão ampliando os investimentos em IA. Se, em algum trimestre, as projeções de investimentos de capital da Microsoft, Google ou Meta ficarem abaixo do esperado, toda a cadeia de IA será reavaliada. Não foi justamente por isso que ocorreu aquela correção em julho?Terceira premissa: o crescimento dos lucros acompanhará a alta
Nesta alta, a expansão do valuation contribuiu muito mais do que o crescimento dos lucros. O Nasdaq subiu quase 15% desde o fim de julho, mas, no mesmo período, a revisão para cima das expectativas de lucros corporativos ficou muito longe disso. Quanto mais rápida a alta, maior a pressão para que os resultados posteriores confirmem as expectativas. A temporada de resultados do terceiro trimestre está prestes a começar, e esse será o primeiro teste.
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