#AnthropicIPOtoRivalSpaceXRecord O IPO DA ANTHROPIC PODE REALMENTE SUPERAR O RECORDE DA SPACEX?
Vou apresentar a vocês um dos duelos financeiros mais fascinantes que estão se formando em 2026: a Anthropic, gigante de IA por trás do Claude, preparando o que pode ser a maior oferta pública inicial da história, enfrentando diretamente o recorde que a SpaceX acaba de estabelecer. Isto não é exagero. Os números são reais, os cronogramas são concretos e os riscos não poderiam ser maiores. Nesta análise, vou detalhar exatamente o que cada empresa conquistou, como podem ser suas estreias no mercado público e se a Anthropic pode realmente desafiar o recorde "impossível" que a SpaceX estabeleceu.
Primeiro, vamos entender o parâmetro de comparação. A SpaceX abriu seu capital em 12 de junho de 2026, na Nasdaq, sob o ticker SPCX. A empresa precificou sua oferta em US$ 135 por ação, vendendo cerca de 555,6 milhões de ações e levantando impressionantes US$ 75 bilhões. Essa única captação foi mais de três vezes maior que o maior IPO anterior dos Estados Unidos e mais que o dobro do valor levantado pela Saudi Aramco em 2019. Na precificação, a SpaceX tinha uma avaliação implícita de cerca de US$ 1,77 trilhão. Em seu primeiro dia de negociação, a ação saltou cerca de 19,3%, de US$ 135 para aproximadamente US$ 161, elevando o valor de mercado implícito para mais de aproximadamente US$ 2,1 trilhões no pico intradiário. Esse foi, sem dúvida, o maior lançamento da história dos mercados públicos. Esse é o nível que qualquer desafiante precisa superar.
Agora é que as coisas ficam realmente interessantes. A SpaceX não permaneceu nesse pico de euforia. No fim de julho de 2026, cerca de seis semanas após a estreia, a ação havia recuado para aproximadamente US$ 123 a US$ 125, dando à empresa uma capitalização de mercado de cerca de US$ 1,5 trilhão. Esse ainda é um número enorme, aproximadamente quatro vezes a avaliação de US$ 350 bilhões da oferta privada em dezembro de 2024, e reflete uma verdadeira força operacional: a SpaceX aumentou sua receita em cerca de 43% em 2025, para aproximadamente US$ 18,7 bilhões, impulsionada pela Starlink e pelo negócio de lançamentos. Mas esta é a lição fundamental da estreia da SpaceX que todo investidor da Anthropic precisa absorver: um preço recorde de abertura não garante uma avaliação permanente. O mercado reprecificou a SpaceX para baixo em cerca de 29%, do pico de US$ 2,1 trilhões no primeiro dia para seu nível de negociação de US$ 1,5 trilhão no fim de julho. Abrir o capital introduziu descoberta contínua de preços, escrutínio trimestral e vendedores a descoberto, forças que as ofertas privadas nunca precisaram enfrentar.
Agora vou falar da Anthropic e do motivo pelo qual todos estão acompanhando isso tão de perto. A Anthropic é a empresa por trás da família Claude de modelos de IA de fronteira e vem crescendo em um ritmo que é, francamente, difícil de processar. A empresa divulgou cerca de US$ 47 bilhões em receita anualizada no meio de maio de 2026. Isso, por si só, é extraordinário quando se percebe que, no fim de 2025, a receita anualizada era de apenas cerca de US$ 9 bilhões. Em apenas cerca de cinco meses, aproximadamente de janeiro a maio de 2026, a Anthropic aumentou sua receita anualizada em cerca de 422%, de US$ 9 bilhões para US$ 47 bilhões. Agora, rastreadores terceirizados estimam que a verdadeira receita anualizada possa estar entre os 60 e poucos bilhões e pouco mais de US$ 70 bilhões no fim de julho de 2026. A empresa afirmou que sua receita anualizada cresceu mais de dez vezes ao ano em cada um dos três anos até o início de 2026. Esse é o tipo de trajetória que não existe em nenhum outro lugar da história dos softwares empresariais.
O histórico de financiamentos conta a mesma história. Em fevereiro de 2026, a Anthropic levantou US$ 30 bilhões em uma rodada Série G, com uma avaliação pós-investimento de US$ 380 bilhões. Então, apenas três meses depois, em maio de 2026, levantou impressionantes US$ 65 bilhões em um financiamento Série H, com uma avaliação pós-investimento de aproximadamente US$ 965 bilhões. Vou colocar essa reprecificação em contexto: a avaliação passou de US$ 380 bilhões para US$ 965 bilhões em cerca de 90 dias, um salto de aproximadamente 154%. No mesmo dia do anúncio da Série H, a Anthropic apresentou confidencialmente uma minuta do Formulário S-1 de registro à Securities and Exchange Commission dos Estados Unidos, iniciando formalmente o processo que pode levar a empresa ao mercado público. Reportagens da imprensa, lideradas pela Bloomberg e pelo Financial Times, sugerem que a Anthropic está avaliando um IPO já em outubro de 2026, potencialmente levantando mais de US$ 60 bilhões. A página de próximos IPOs da TradingView atualmente lista 23 de outubro de 2026 como a data planejada da oferta.
Portanto, a pergunta central que todo o mercado está fazendo é simples: a avaliação do IPO da Anthropic poderia igualar ou até superar o recorde de aproximadamente US$ 1,77 trilhão da SpaceX? A resposta, com base em tudo o que estudei, é que isso é absolutamente possível, e há um caso bastante plausível de que ela possa ultrapassá-lo com folga. Vou apresentar o cenário otimista com os níveis de preço concretos. Alguns analistas, citando o forte impulso do mercado privado e o crescimento de receita sem precedentes, estão falando em uma avaliação implícita de IPO na faixa de US$ 2 trilhões a US$ 3 trilhões. Se a Anthropic for precificada em US$ 2 trilhões, isso seria aproximadamente 13% maior que o recorde de precificação de US$ 1,77 trilhão da SpaceX, tornando-se instantaneamente o maior IPO da história. Se for precificada em US$ 2,5 trilhões, isso seria aproximadamente 41% maior. E, no extremo mais agressivo, um preço de US$ 3 trilhões seria aproximadamente 69% maior que o parâmetro da SpaceX. Mesmo nas premissas mais conservadoras em circulação, uma avaliação na faixa de US$ 1,2 trilhão a US$ 1,5 trilhão colocaria a Anthropic bem no limite do recorde da SpaceX e, considerando o ciclo de euforia da IA, o cenário mais provável aponta para cima, não para baixo.
Agora, o motivo pelo qual isso não é apenas fantasia está na matemática do múltiplo de receita. Aqui preciso ser honesto com vocês, porque é neste ponto que as coisas ficam realmente arriscadas. Com uma avaliação de US$ 2 trilhões contra uma receita anualizada de US$ 47 bilhões, a Anthropic estaria sendo negociada a aproximadamente 43 vezes a receita. Contra uma receita anualizada de US$ 100 bilhões, que alguns analistas projetam para o fim de 2026, essa mesma avaliação de US$ 2 trilhões cai para cerca de 20 vezes a receita. Para efeito de comparação, a SpaceX, com sua avaliação de US$ 1,5 trilhão e receita de US$ 18,7 bilhões, está sendo negociada a aproximadamente 80 vezes a receita. Portanto, esta é a verdade desconfortável para a qual a maioria dos investidores de varejo não está preparada: mesmo a US$ 2 trilhões, a Anthropic seria, na verdade, mais barata com base no múltiplo de receita do que a SpaceX é hoje. É esse o nível extremo da avaliação atual da SpaceX. Este é um ponto real a favor da Anthropic e um dos principais motivos pelos quais o recorde está genuinamente ao alcance.
O número destacado pela Reuters acrescenta ainda mais combustível. Fontes disseram à Reuters em meados de agosto de 2026 que a avaliação do IPO da Anthropic poderia depender de uma previsão de receita para 2028 na faixa de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões. Se o mercado que estiver estruturando a oferta da Anthropic aceitar precificá-la com base em uma expectativa de receita de US$ 200 bilhões em 2028, então uma avaliação de US$ 2 trilhões equivaleria a apenas cerca de 10 vezes essa receita projetada para 2028. Nesse tipo de perspectiva futura, uma avaliação de US$ 3 trilhões representaria apenas 15 vezes a receita de 2028. Esse é um múltiplo que os mercados públicos têm aceitado pagar por líderes de IA de hiper crescimento neste ciclo. A empresa também projetou pelo menos US$ 10,9 bilhões em receita no segundo trimestre de 2026, o que seria mais que o dobro do trimestre anterior, e está a caminho de registrar seu primeiro lucro operacional trimestral, de cerca de US$ 559 milhões. Esse primeiro trimestre lucrativo importa enormemente porque muda a narrativa de "queima de caixa" para "hiper crescimento lucrativo", e é precisamente isso que desbloqueia múltiplos de avaliação premium em uma oferta pública.
Mas deixe-me apresentar o quadro completo, porque uma análise vencedora não é aquela que conta apenas as boas notícias. Há riscos sérios que podem impedir a Anthropic de quebrar o recorde da SpaceX, e você deve ponderá-los com o mesmo peso dado ao potencial de alta. O primeiro risco é o mesmo que atingiu a própria SpaceX: o mercado pode punir um IPO recorde. A SpaceX abriu a US$ 2,1 trilhões e caiu para US$ 1,5 trilhão em seis semanas, uma queda de aproximadamente 29%. Se a Anthropic for precificada em euforia a US$ 2,5 trilhões ou US$ 3 trilhões e depois enfrentar a mesma gravidade de reprecificação pós-IPO que atingiu a SpaceX, os compradores iniciais poderão ver perdas significativas no primeiro trimestre. O segundo risco é que a Anthropic ainda esteja, segundo muitos relatos de terceiros, operando no prejuízo, mesmo com um trimestre lucrativo no horizonte. Neil Woodford, em uma discussão amplamente acompanhada, chamou diretamente uma avaliação de US$ 2 trilhões de "um passo longe demais" para um negócio que está "tendo dificuldades para ganhar dinheiro no momento", observando que, a 20 vezes a receita anualizada atual, você está pagando um prêmio enorme por um crescimento que precisa ser sustentado por anos. O terceiro risco é a concorrência. A OpenAI está em aproximadamente US$ 852 bilhões no mercado privado e também deve ser uma forte candidata a uma grande oferta pública; uma janela de listagens de IA congestionada no fim de 2026 poderia dividir a demanda dos investidores e limitar os múltiplos que todas elas poderiam alcançar. O quarto risco é o risco de timing relacionado à precificação: alguns analistas atribuem apenas uma probabilidade de aproximadamente 55% de a Anthropic ser precificada acima de US$ 1 trilhão entre novembro de 2026 e março de 2027, o que significa que há uma incerteza real sobre a permanência da janela de IPO aberta nessas avaliações.
Agora vou dar minha opinião pessoal sincera, porque vocês perguntaram o que eu penso. Acredito que a Anthropic tem uma chance genuinamente realista de pelo menos igualar e, com uma probabilidade relevante, superar o recorde de avaliação do IPO da SpaceX. Eis meu raciocínio. Primeiro, a curva de crescimento é categoricamente diferente. A SpaceX cresce 43% ao ano, o que é impressionante para um negócio de hardware intensivo em capital, mas a Anthropic está crescendo aproximadamente 400% em uma única janela de cinco meses. Os mercados precificam a aceleração do crescimento, e a curva da Anthropic é muito mais íngreme. Segundo, a matemática do múltiplo de receita favorece a Anthropic, como mostrei acima: a Anthropic, com US$ 2 trilhões sobre a receita futura, é mais barata em termos relativos do que a SpaceX é hoje. Terceiro, a IA é a narrativa de investimento dominante deste ciclo de uma forma que nem mesmo o setor espacial e de satélites conseguiu igualar, e o prêmio de narrativa é real na precificação do mercado público. Quarto, a rodada Série H, com avaliação de US$ 965 bilhões e captação de US$ 65 bilhões, prova que existe uma grande quantidade de capital institucional disposta a apoiar a Anthropic em níveis acima de US$ 1 trilhão, e esse mesmo capital se torna a âncora natural do piso de preço do IPO.
Mas, e este é o "mas" crucial, não acredito que a estratégia mais segura seja presumir que o recorde cairá no primeiro dia. Minha visão mais refinada é esta: a precificação do IPO da Anthropic pode ficar em uma ampla faixa de US$ 1,2 trilhão a US$ 2,5 trilhões, dependendo do ambiente de mercado em outubro, e o cenário central mais provável está em algum ponto entre US$ 1,5 trilhão e US$ 2 trilhões, o que a colocaria exatamente no nível ou pouco acima do parâmetro da SpaceX. O cenário mais empolgante, no qual ela supera decisivamente a SpaceX e chega a US$ 2,5 trilhões ou US$ 3 trilhões, depende de duas coisas acontecerem simultaneamente: crescimento anual de receita sustentado acima de 10 vezes até 2027 e um ambiente macroeconômico favorável que mantenha a demanda pelo setor de IA durante o quarto trimestre. Se qualquer uma dessas condições falhar, o recorde permanece com a SpaceX. Se ambas se mantiverem, a Anthropic se tornará o maior IPO da história da humanidade, e a narrativa da IA se consolidará como a principal história de investimento desta década. De qualquer forma, esta é a listagem mais importante para acompanhar no restante de 2026, e o prêmio é uma coroa de capitalização de mercado avaliada em trilhões.
