LittleQueen

#AMDMarketCapTops1Trillion
A AMD entrou oficialmente para o grupo de empresas com valor de mercado de US$ 1 trilhão, mas o número em si não é o que considero mais interessante.
O que importa é o que o mercado está precificando na AMD nesse nível — e por que os investidores estão subitamente dispostos a avaliar a empresa como uma das principais beneficiárias da próxima fase da infraestrutura de IA.
A AMD fechou a segunda-feira a US$ 615,52, alta de US$ 55,70 ou 9,95% em uma única sessão. A ação abriu a US$ 583,88, chegou a ser negociada a até US$ 616,69 e não devolveu grande parte do movimento, encerrando pouco abaixo da máxima da sessão. O volume chegou a aproximadamente 44,5 milhões de ações. Esse é um cenário muito diferente de um movimento especulativo de baixa liquidez. A AMD estava se movimentando com participação significativa enquanto o complexo mais amplo de semicondutores também acelerava.
O movimento de cinco sessões é ainda mais importante. A AMD passou de uma mínima de US$ 497,51 em 15 de setembro para a máxima intradiária de US$ 616,69 na segunda-feira, representando uma alta de aproximadamente 24,75% em cinco sessões. No acumulado do ano, a ação sobe cerca de 187%, de acordo com os dados atuais do mercado. Em outras palavras, o marco de US$ 1 trilhão não é um rompimento isolado. É a etapa mais recente de uma enorme reprecificação que já ocorreu neste ano.
Então, o que o mercado está realmente comprando?
A resposta está cada vez mais simples: Data Center e IA.
Os números do segundo trimestre da AMD oferecem a explicação mais clara. A receita chegou a US$ 11,536 bilhões, alta de 50% na comparação anual. O lucro líquido foi de US$ 2,297 bilhões e o lucro por ação diluído segundo o GAAP foi de US$ 1,38. Mas o número que realmente se destaca é a receita de Data Center: US$ 6,7 bilhões, alta de 107% na comparação anual. A AMD afirmou que o aumento foi impulsionado pela demanda por processadores EPYC e GPUs Instinct. O Data Center sozinho representou cerca de 58% da receita da empresa durante o trimestre.
Isso muda a forma como a AMD deve ser vista.
Esta não é mais apenas uma história de CPUs. A AMD está tentando se tornar uma empresa mais ampla de infraestrutura de IA, combinando CPUs para servidores EPYC, aceleradores Instinct, redes e seus sistemas Helios em escala de rack. A empresa também vem trabalhando na ROCm e em um ecossistema de software mais amplo, porque vender um acelerador de IA é uma coisa; deixar os clientes confortáveis para implantar sistemas inteiros de IA em escala é outra.
E a AMD está obtendo compromissos reais de clientes.
O acordo com a OpenAI abrange a implantação de até 6 gigawatts de GPUs da AMD, começando pelos produtos da série MI450. A AMD também concedeu à OpenAI um direito de compra de até 160 milhões de ações da AMD, com aquisição condicionada a marcos de compra de GPUs e outras condições. Essa é uma relação estratégica potencialmente significativa, mas não deve ser interpretada como receita garantida imediatamente — a implantação depende de marcos futuros e da execução.
A Anthropic é outra parte importante da história. A AMD anunciou uma parceria em julho abrangendo até 2 gigawatts de GPUs MI450 em soluções Helios da AMD em escala de rack, com o primeiro gigawatt planejado para começar a ser implantado no primeiro semestre de 2027. A AMD também se comprometeu com um possível investimento estratégico de até US$ 5 bilhões em participação acionária na Anthropic.
É aqui que a história da AMD se torna muito maior do que uma alta de um dia nas ações.
A empresa está tentando deixar de vender componentes individuais para participar de implantações completas de infraestrutura de IA. Se essa estratégia funcionar, cada grande implantação de IA poderá representar uma oportunidade muito maior do que a venda tradicional de uma CPU ou GPU.
Mas há outro lado do marco de US$ 1 trilhão.
A AMD já passou por uma extraordinária reprecificação no mercado acionário. Quando uma empresa sobe cerca de 187% em menos de nove meses e alcança uma avaliação de US$ 1 trilhão, o mercado já não está precificando apenas o negócio que existe hoje. Uma quantidade substancial do crescimento futuro já está refletida no preço da ação.
Isso significa que a próxima fase pode se tornar mais difícil, mesmo que o negócio de longo prazo continue forte.
A AMD não precisa apenas crescer. Ela precisa continuar entregando crescimento a uma taxa capaz de justificar a avaliação que os investidores agora estão atribuindo a ela.
Essa distinção é importante.
Os resultados mais recentes foram fortes, mas a própria empresa também está projetando outro grande salto. A AMD espera aproximadamente US$ 13 bilhões em receita no terceiro trimestre de 2026, com variação de US$ 300 milhões para mais ou para menos, sendo que o ponto médio representa um crescimento de aproximadamente 41% na comparação anual e cerca de 13% na comparação sequencial.
Portanto, a próxima pergunta não é se a AMD pode alcançar US$ 1 trilhão.
Ela já alcançou.
A verdadeira questão é se os lucros, o crescimento de Data Center e as implantações de IA podem continuar alcançando o preço da ação.
Há também um ponto muito interessante relacionado à estrutura do mercado.
O movimento de segunda-feira não estava acontecendo isoladamente. A AMD subiu junto com Intel, Arm e outras empresas de semicondutores enquanto os investidores voltavam agressivamente à exposição a IA e semicondutores. A Reuters informou que o índice PHLX Semiconductor subiu cerca de 4,3%, enquanto o Nasdaq também fechou em nível recorde. A forte alta da Meta e o entusiasmo renovado em torno da infraestrutura de IA ajudaram a reforçar o tema mais amplo.
Isso dá à AMD um cenário setorial mais favorável, mas também significa que os traders precisam separar a força específica da empresa de um movimento generalizado de apetite por risco em semicondutores.
Para mim, o nível mais importante depois de segunda-feira é US$ 620.
A AMD chegou a US$ 616,69, então a ação já está testando a região psicológica imediatamente acima do marco. Um movimento sustentado acima de US$ 620 colocaria o mercado em território de descoberta de preços, porque não há uma resistência histórica estabelecida acima da máxima recorde atual.
A partir daí, US$ 650 se torna uma referência psicológica óbvia, seguida por US$ 700. Essas não são metas garantidas; são simplesmente níveis nos quais os traders provavelmente reavaliarão o momentum, a avaliação e a realização de lucros.
No lado negativo, eu observaria a estrutura em vez de tentar prever um fundo exato.
A primeira região fica em torno de US$ 600–US$ 605, onde uma correção controlada ainda poderia manter intacta a estrutura do rompimento recente. Abaixo disso, US$ 582–US$ 560 se torna mais importante porque contém a mínima de segunda-feira e a região do rompimento anterior em torno da faixa intermediária dos US$ 500.
Um movimento mais profundo em direção à mínima de $500s alteraria consideravelmente o cenário de curto prazo, porque significaria que o mercado teria devolvido uma parcela muito maior do recente avanço vertical.
E esta é a principal lição da AMD neste momento:
Uma tendência forte não significa que todo preço seja uma boa entrada.
Após uma alta de aproximadamente 25% em cinco sessões, perseguir uma ação simplesmente porque ela ultrapassou um marco de avaliação em número redondo pode criar uma relação risco-retorno muito ruim. Uma correção que se mantenha na zona do rompimento pode, na verdade, nos dizer mais sobre a força da tendência do que outro candle verde imediato.
Os fundamentos da AMD estão claramente melhorando. Sua receita de Data Center no segundo trimestre mais que dobrou na comparação anual, grandes clientes de IA estão se comprometendo com implantações futuras e a empresa está se expandindo de processadores e aceleradores para uma infraestrutura de IA em escala de rack.
Mas o mercado já reconheceu uma grande parte dessa transformação.
É por isso que eu separaria a história do negócio da história do trading.
A história do negócio é saber se a AMD pode continuar expandindo a receita de Data Center, ampliar as implantações de Instinct e Helios, fortalecer seu ecossistema de software e transformar grandes compromissos de clientes em receita e lucros sustentados.
A história do trading é muito mais simples: a AMD consegue sustentar o rompimento após uma alta de 24,75% em cinco sessões?
Para o próximo movimento, meus principais pontos de referência são US$ 620 acima, US$ 600–US$ 605 na primeira zona de correção e US$ 582–US$ 560 como a região de suporte estrutural mais importante.
Se os compradores continuarem defendendo o rompimento enquanto o volume permanecer forte, a AMD poderá continuar descobrindo preços mais altos.
Se a ação começar a perder momentum e surgir uma forte realização de lucros, uma correção não invalidaria automaticamente a tese de longo prazo sobre IA. Ela simplesmente lembraria ao mercado que até as tendências mais fortes precisam respirar.
A chegada da AMD a US$ 1 trilhão é, portanto, mais do que uma manchete.
É uma medida de quanto as expectativas do mercado em relação à AMD mudaram.
Agora começa a parte mais difícil: a AMD precisa transformar essas expectativas em receita real de infraestrutura de IA, lucros e participação de mercado no longo prazo.
Essa é a parte que estarei acompanhando.
#GateSquareMidAutumnReunion

#StrategyAdds950BTCAfterThreeWeekPause
A Strategy está comprando Bitcoin novamente, mas o destaque de 950 BTC não é a parte em que eu me concentraria.
O desenvolvimento mais interessante é o que aconteceu em torno dessa compra.
Entre 14 e 20 de setembro, a Strategy adquiriu 950 BTC por aproximadamente US$ 75,7 milhões, a um preço médio de US$ 79.670 por Bitcoin. Isso elevou suas participações novamente para exatamente 846.000 BTC, adquiridos por aproximadamente US$ 63,80 bilhões, a um custo médio de US$ 75.416 por BTC, incluindo taxas e despesas. A empresa usou Caixa em USD para a compra.
Com o Bitcoin na faixa de meados de US$ 85.000, esse tesouro representa uma posição enorme no balanço patrimonial. 846.000 BTC equivalem a pouco mais de 4% da oferta máxima fixa de 21 milhões de Bitcoin.
Mas há um detalhe importante aqui.
A Strategy não simplesmente colocou US$ 75,7 milhões em Bitcoin e foi embora.
Durante o mesmo período, a empresa gastou outros US$ 174 milhões recomprando 1.771.238 ações preferenciais STRC. Em outras palavras, a Strategy gastou mais que o dobro comprando de volta seu próprio título preferencial do que gastou adicionando Bitcoin.
Isso muda a forma como interpreto essa transação.
Esta não é mais apenas uma história sobre quantos Bitcoins a Strategy consegue acumular.
É cada vez mais uma história sobre como a Strategy administra a relação entre Bitcoin, patrimônio comum, títulos preferenciais, reservas de caixa e sua capacidade futura de financiamento.
O documento apresentado em 21 de setembro deixa isso muito claro. A Strategy informou que não vendeu ações MSTR por meio de seu programa ATM entre 14 e 20 de setembro. Em vez disso, usou US$ 75,7 milhões de Caixa em USD para Bitcoin e US$ 174 milhões de Caixa em USD para a recompra de STRC. Separadamente, usou US$ 57,4 milhões de sua Reserva em USD para dividendos preferenciais e pagamentos de juros.
Portanto, a antiga fórmula simples —
levantar capital → comprar BTC → aumentar BTC por ação
— já não é suficiente para descrever o que está acontecendo.
A Strategy agora administra ativamente várias partes do balanço patrimonial ao mesmo tempo.
E a STRC importa aqui.
A STRC da Strategy é uma ação preferencial perpétua de taxa variável. A empresa havia definido a taxa regular de dividendos anual em 12% para períodos iniciados em 16 de setembro de 2026, com pagamentos duas vezes por mês de US$ 0,50 por ação à taxa atual. A estrutura declarada pela Strategy foi criada para manter a negociação da STRC próxima de sua faixa-alvo de US$ 99–US$ 100, usando várias ferramentas, incluindo a gestão da taxa de dividendos, reservas em USD e recompras.
Isso torna a recompra de US$ 174 milhões muito mais interessante do que o número bruto sugere.
A recompra de STRC reduz o montante de capital preferencial em circulação e pode reduzir futuras exigências de pagamento de dividendos em dinheiro sobre essas ações. Ao mesmo tempo, comprar abaixo do valor declarado pode potencialmente criar um benefício econômico em comparação com manter os títulos em circulação pelo valor nominal.
É por isso que eu teria cautela com a ideia de que a Strategy simplesmente se tornou menos otimista em relação ao Bitcoin.
O documento não diz isso.
O que ele mostra é algo mais prático: a Strategy agora tem vários usos para seu capital.
A acumulação de Bitcoin continua sendo um deles.
A gestão das ações preferenciais é outro.
A gestão de liquidez e reservas é outro.
Esse é um modelo de alocação de capital muito mais complicado do que o da Strategy de alguns anos atrás.
Há outro número que vale acompanhar: a Strategy encerrou o período com aproximadamente US$ 5,04 bilhões em sua Reserva em USD e US$ 1,05 bilhão em Caixa em USD, de acordo com o documento mais recente. Isso dá à empresa uma liquidez substancial enquanto administra seu tesouro de Bitcoin e suas obrigações preferenciais.
E o momento é interessante.
O Bitcoin se recuperou fortemente da fraqueza de setembro e agora está sendo negociado na região de meados de US$ 85.000. A compra mais recente de 950 BTC da Strategy foi feita a um preço médio de US$ 79.670, o que significa que a empresa comprou abaixo do preço atual de mercado.
Mas eu não transformaria isso em um sinal de que o Bitcoin necessariamente continuará subindo.
Uma única compra corporativa não pode determinar a direção de um mercado de Bitcoin de mais de US$ 1,7 trilhão.
O que isso nos diz é que a Strategy estava disposta a aplicar caixa em BTC depois que suas participações haviam caído do nível de 846.000 durante o verão.
A sequência importa.
A Strategy atingiu 846.000 BTC no fim de junho, reduziu suas participações durante julho e agosto, depois comprou 4.603 BTC a um preço médio de US$ 80.318 no fim de agosto e agora adicionou outros 950 BTC. Seu Bitcoin Ledger mostra a empresa passando de 840.447 BTC após a venda de agosto para 845.050 BTC após a compra de 31 de agosto e agora para 846.000 BTC.
Assim, a Strategy efetivamente reconstruiu sua posição em Bitcoin após a redução durante o verão.
Mas ela ainda não voltou ao pico de junho, de 847.363 BTC.
Essa é uma distinção importante.
A manchete diz: “A Strategy retoma as compras de Bitcoin.”
O balanço patrimonial diz algo mais sutil:
A Strategy está reconstruindo sua exposição ao Bitcoin enquanto otimiza simultaneamente sua estrutura de capital.
Para os acionistas da MSTR, essa distinção importa.
A avaliação da Strategy não pode ser julgada apenas multiplicando 846.000 BTC pelo preço atual do Bitcoin. Os investidores também precisam considerar a dívida, os títulos preferenciais, as ações ordinárias em circulação, o caixa, os custos de financiamento e a capacidade da empresa de continuar aumentando sua exposição ao Bitcoin sem criar uma diluição desfavorável.
É aqui que o conceito de Bitcoin por ação se torna mais útil do que simplesmente observar o saldo de BTC em destaque.
Se a Strategy aumentar suas participações em Bitcoin, mas emitir substancialmente mais ações ordinárias ou capital preferencial para financiar essas compras, o efeito sobre cada acionista ordinário pode ser muito diferente do aumento de BTC mostrado na manchete.
É por isso que eu acompanharia a estrutura de capital quase tão de perto quanto as compras de Bitcoin daqui em diante.
Há também uma segunda pergunta: quanto caixa a Strategy pode aplicar confortavelmente enquanto mantém suas exigências de reserva e obrigações preferenciais?
A empresa já demonstrou que está disposta a usar caixa para os dois lados da equação — comprar Bitcoin e recomprar títulos preferenciais.
Isso sugere que a próxima fase da Strategy pode ser menos mecânica.
Ela não precisa comprar Bitcoin toda semana.
Ela não precisa emitir MSTR toda semana.
Ela pode escolher entre acumulação de BTC, recompras de preferenciais, gestão de reservas e outras ações no mercado de capitais, dependendo das condições do mercado.
Essa flexibilidade pode se tornar cada vez mais importante à medida que o tamanho do balanço patrimonial cresce.
Para os traders de Bitcoin, no entanto, a conclusão imediata é muito mais simples.
A Strategy ainda é uma das maiores fontes de demanda corporativa por Bitcoin entre as empresas listadas em bolsa, e seu retorno à acumulação adiciona outra camada à narrativa atual do mercado.
Mas eu não compraria BTC seguindo a Strategy apenas porque ela comprou 950 moedas.
Em vez disso, eu observaria se isso se torna o início de um ciclo sustentado de acumulação ou apenas uma compra oportunista após a recuperação recente.
Os próximos documentos nos dirão muito mais do que a manchete de hoje.
Se a Strategy continuar adicionando BTC enquanto evita uma emissão excessiva de ações ordinárias e simultaneamente reduz obrigações preferenciais caras, a estrutura de capital parecerá muito diferente do modelo tradicional de “vender ações, comprar Bitcoin”.
Se o BTC subir enquanto a Strategy conseguir manter ou melhorar a exposição ao Bitcoin por ação ordinária, o mercado poderá valorizar cada vez mais a empresa como um veículo financeiro construído em torno do Bitcoin, e não simplesmente como uma empresa de software que detém BTC.
Mas essa tese ainda envolve riscos reais.
A volatilidade do Bitcoin continua sendo a maior variável. Dividendos preferenciais e obrigações de dívida exigem caixa. A emissão de ações ordinárias pode diluir os acionistas. Os títulos preferenciais têm seus próprios riscos de mercado. E as ações da Strategy podem ser negociadas com um prêmio ou desconto substancial em relação ao valor de seus ativos subjacentes.
Por isso, eu não reduziria a história da Strategy a:
“Saylor comprou 950 BTC, portanto está otimista.”
A interpretação mais útil é:
A Strategy comprou 950 BTC enquanto gastava mais que o dobro recomprando STRC.
Isso nos diz que a alocação de capital está se tornando tão importante quanto a acumulação de Bitcoin.
Para mim, os números a manter na tela são 846.000 BTC, US$ 63,80 bilhões de custo total de aquisição, US$ 75.416 de custo médio por BTC, US$ 75,7 milhões gastos na compra mais recente de BTC, US$ 174 milhões gastos em recompras de STRC e aproximadamente US$ 6,09 bilhões em ativos em USD reportados em 20 de setembro.
O estoque de Bitcoin continua sendo a manchete.
A estrutura de capital é a história por baixo dela.
E é isso que observarei a seguir.
#GateSquareMidAutumnReunion

#SoftBankPlans$11BBondOpenAI
A SoftBank está colocando mais de US$ 11 bilhões na máquina de financiamento de IA, mas o número da manchete não é a parte mais importante desta história.
A parte importante é como o dinheiro está sendo levantado.
O SoftBank Group lançou US$ 10 bilhões em notas seniores sem garantia denominadas em dólares americanos, juntamente com € 1 bilhão em notas denominadas em euros, com os recursos destinados principalmente a financiar a parcela final de US$ 10 bilhões de seu investimento adicional na OpenAI. A terceira parcela está programada para 1º de outubro, enquanto se espera que os títulos sejam precificados em 24 de setembro e liquidados em 29 de setembro.
Isso é significativo porque a SoftBank está efetivamente substituindo um financiamento-ponte de curto prazo por uma dívida de prazo mais longo.
No início deste ano, a SoftBank organizou uma linha de crédito-ponte de US$ 40 bilhões especificamente ligada ao seu programa de investimento na OpenAI. A empresa sacou US$ 30 bilhões dessa linha. A SoftBank anunciou que pagaria o saldo de US$ 25,9 bilhões em aberto em 15 de setembro, e a nova transação de títulos foi estruturada para substituir a capacidade de financiamento restante associada ao compromisso com a OpenAI.
Portanto, não se trata simplesmente de a SoftBank assinar outro cheque de US$ 10 bilhões.
Trata-se de uma reestruturação da forma como a SoftBank está financiando uma das maiores apostas em IA do mundo.
E o custo desse financiamento nos diz algo.
As notas em dólares estão sendo oferecidas com vencimentos de 3,5, 5,5 e 7,5 anos, enquanto as notas em euros têm vencimentos de quatro e seis anos. A Reuters informa que a oferta seria a maior emissão de títulos corporativos não financeiros da região Ásia-Pacífico/Japão se concluída, superando o recorde anterior estabelecido pela 7-Eleven em 2021. A Fitch atribuiu às notas propostas uma classificação BB+.
Os rendimentos também são importantes.
Os relatórios indicam que as notas em dólares estão sendo comercializadas em torno da faixa alta de um dígito até aproximadamente 10%, dependendo do vencimento, enquanto as notas em euros estão sendo comercializadas com rendimentos menores, mas ainda substanciais. Trata-se de capital caro em comparação com o financiamento corporativo de grau de investimento.
Em outras palavras, a SoftBank não está financiando essa expansão de IA com dinheiro barato.
Ela está pagando um preço significativo para manter seu programa de investimento na OpenAI em andamento.
Isso torna a economia muito mais interessante.
A SoftBank anunciou um investimento adicional total de US$ 30 bilhões na OpenAI, dividido em três parcelas de US$ 10 bilhões. A primeira foi concluída em abril e a segunda, em julho. A SoftBank tomou US$ 10 bilhões emprestados para cada uma dessas transações por meio de sua linha de crédito-ponte. A parcela final de US$ 10 bilhões está sendo preparada para outubro.
A escala do compromisso da SoftBank fica mais fácil de entender quando analisamos as próprias necessidades de capital esperadas da OpenAI.
Segundo projeções divulgadas pelo Financial Times, a OpenAI espera um fluxo de caixa livre negativo de aproximadamente US$ 278 bilhões entre 2026 e 2030. A receita deve crescer de cerca de US$ 36 bilhões em 2026 para US$ 350 bilhões em 2030, mas os gastos com computação e infraestrutura devem continuar enormes. A mesma reportagem estima os gastos totais até 2030 em aproximadamente US$ 856 bilhões. Essas são projeções de uma apresentação de uma empresa privada, não resultados futuros auditados, portanto devem ser tratadas como estimativas, e não como resultados garantidos.
Isso muda a forma como vejo o financiamento da SoftBank.
A OpenAI precisa de quantidades enormes de capital para construir a infraestrutura computacional necessária às suas ambições em IA.
A SoftBank quer exposição a esse crescimento.
Então, a SoftBank está levantando dívida para financiar o investimento.
E esse investimento está ligado a uma rede muito maior de gastos com infraestrutura de IA envolvendo empresas como Nvidia, Oracle e negócios de infraestrutura apoiados pela SoftBank.
O resultado é uma cadeia financeira que se parece mais ou menos com isto:
capital → infraestrutura de IA → capacidade computacional → crescimento da OpenAI → maior valor futuro esperado.
O problema é que todas as partes dessa cadeia precisam funcionar.
Se a demanda por IA continuar crescendo rapidamente, os enormes gastos com infraestrutura poderão sustentar receitas e valores de ativos muito maiores.
Se o crescimento decepcionar, a dívida não desaparece.
Esse é o risco central.
A própria SoftBank reconheceu que suas métricas de alavancagem podem temporariamente superar seus níveis preferenciais. A empresa também vem trabalhando para reduzir a alavancagem por meio de vendas de ativos e refinanciamento. O pagamento anterior de US$ 25,9 bilhões em dívida-ponte mostra que administrar o peso do financiamento já é uma parte importante da estratégia.
É por isso que eu não interpretaria o acordo de títulos simplesmente como “a SoftBank está extremamente confiante na OpenAI”.
Certamente há um grande compromisso estratégico.
Mas a transação também demonstra o custo financeiro de manter esse compromisso.
E o mercado de crédito está efetivamente atribuindo um preço a esse risco.
Isso é diferente de comprar participação acionária na OpenAI com dinheiro ocioso no balanço.
Os detentores de dívida esperam o pagamento de juros e principal independentemente de o ciclo de IA se tornar mais ou menos lucrativo.
Isso cria uma assimetria importante.
Se a OpenAI e o ecossistema de IA da SoftBank tiverem um desempenho excepcional, a SoftBank poderá se beneficiar da valorização de seus investimentos.
Se a expansão da IA levar mais tempo do que o esperado para gerar receita, a SoftBank ainda terá de pagar o serviço da dívida.
É aqui que a história da IA começa a se cruzar com o mercado de crédito.
Durante anos, o boom da IA foi discutido principalmente por meio de empresas de semicondutores, provedores de nuvem e desenvolvedores de modelos de IA.
Agora, o lado do financiamento está se tornando impossível de ignorar.
Os data centers exigem enormes quantidades de eletricidade, terrenos, equipamentos de rede, GPUs e financiamento. As empresas precisam de capital antes que esses ativos gerem sua receita futura.
Isso significa que a expansão da IA está se tornando cada vez mais uma história de mercados de capitais, além de uma história de tecnologia.
A SoftBank é um dos exemplos mais claros.
E há outra camada que torna isso especialmente interessante.
A SoftBank não está fazendo um único investimento isolado na OpenAI. Sua estratégia mais ampla está ligada à infraestrutura de IA. A empresa vem construindo relacionamentos em torno de data centers e capacidade computacional, o que significa que o sucesso da OpenAI pode influenciar mais do que apenas o valor da participação acionária da SoftBank.
Isso cria tanto potencial de alta quanto risco de concentração.
Quanto mais partes do ecossistema dependerem do mesmo ciclo de gastos com IA, mais importante se torna a demanda subjacente.
Se a demanda empresarial e dos consumidores continuar sustentando cargas de trabalho massivas de IA, toda a cadeia de infraestrutura poderá continuar se expandindo.
Se a economia da infraestrutura de IA se tornar menos atraente, várias partes da cadeia poderão sofrer pressão ao mesmo tempo.
Essa é a questão que acho que o mercado deveria acompanhar.
Não se a SoftBank consegue levantar US$ 11 bilhões.
Ela claramente consegue.
A questão mais interessante é se os retornos gerados pelo ecossistema de IA acabarão superando o custo do capital empregado para construí-lo.
A precificação dos títulos em 24 de setembro, portanto, merecerá atenção.
Os investidores terão uma indicação mais clara de quanto o mercado está cobrando da SoftBank por essa alavancagem adicional e de quão forte é a demanda por uma das maiores ofertas corporativas de alto rendimento do ano. A Reuters informou que a transação poderá se tornar o maior negócio de títulos corporativos não financeiros da região Ásia-Pacífico/Japão se concluída.
Para os traders, eu acompanharia três coisas daqui para frente.
Primeiro, o custo de captação da SoftBank. Se a precificação final ficar próxima da ponta mais cara da faixa indicada, o mercado estará exigindo uma compensação maior pelo risco.
Segundo, a capacidade da OpenAI de converter gastos com infraestrutura em receita. As projeções são extraordinárias, mas continuam sendo projeções. A diferença entre a demanda projetada por IA e a geração de caixa realizada acabará importando mais do que as manchetes sobre financiamento.
Terceiro, a alavancagem e os valores dos ativos da SoftBank. A empresa tem um portfólio grande, mas financiar uma estratégia de IA cada vez mais agressiva com dívida torna os preços dos ativos e a liquidez cada vez mais importantes para o balanço.
Portanto, eu não descreveria isso simplesmente como uma aposta de US$ 11 bilhões na OpenAI.
É algo maior.
A SoftBank está usando o mercado de crédito para ampliar sua exposição ao ciclo da infraestrutura de IA.
Isso pode amplificar a alta se a expansão da IA entregar o crescimento que está sendo precificado.
Mas também significa que o custo de capital, a alavancagem e a geração de caixa merecem muito mais atenção do que quando a história da IA era principalmente sobre a demanda por chips.
O próximo grande ponto de verificação é 24 de setembro, quando se espera que os títulos sejam precificados.
Esse número talvez nos diga mais sobre o apetite do mercado por risco do que a própria manchete de US$ 11 bilhões.
#GateSquareMidAutumnReunion

#HyperliquidValuationTopsNasdaqAndLSEG
A Hyperliquid atingiu um nível de valuation que teria parecido irrealista alguns anos atrás.
O valor de mercado totalmente diluído da HYPE superou aproximadamente US$ 91 bilhões, colocando o valor teórico de toda a oferta de HYPE acima dos valores de mercado de ações de grandes operadoras tradicionais de exchanges, como Nasdaq e London Stock Exchange Group.
Mas há um detalhe importante aqui.
Esta não é uma comparação equivalente.
O valor da HYPE é uma avaliação de token totalmente diluída, calculada usando a oferta total/máxima, enquanto Nasdaq e LSEG são empresas avaliadas por meio da capitalização de mercado convencional de ações. Apenas cerca de 251 milhões de HYPE estavam em circulação nos dados de oferta mais recentes disponíveis, contra uma oferta máxima/total de aproximadamente 951,5 milhões.
Portanto, eu não interpretaria a manchete como “a Hyperliquid agora vale mais do que essas empresas” no mesmo sentido econômico.
A pergunta mais interessante é:
Por que o mercado está disposto a atribuir esse tipo de valuation a um ecossistema de negociação on-chain?
A resposta começa pelo uso real.
A Hyperliquid não é mais apenas outra exchange descentralizada competindo pelo volume de negociação de criptoativos. Seu ecossistema vem se expandindo em torno de futuros perpétuos, mercados à vista, stablecoins, ativos do mundo real e mercados de resultados, todos construídos em torno da infraestrutura de negociação da blockchain Hyperliquid.
E os números por trás desse crescimento estão se tornando difíceis de ignorar.
A Hyperliquid Strategies informou que aproximadamente US$ 945 milhões em valor foram acumulados pelo ecossistema Hyperliquid durante os 12 meses encerrados em 30 de junho de 2026, enquanto a rede continuou processando bilhões de dólares em volume diário de negociação. Grande parte desse valor econômico está ligada à HYPE por meio do mecanismo de recompra do protocolo.
Ainda mais importante é a participação de mercado.
A participação da Hyperliquid no volume global de futuros perpétuos, incluindo exchanges centralizadas, atingiu aproximadamente 9,4% até 30 de junho. Em 23 de agosto, ela representava cerca de 63% do interesse em aberto de perpétuos descentralizados, segundo as divulgações da Hyperliquid Strategies.
Essa é uma história muito diferente de simplesmente ter um token caro.
Há atividade real por trás do valuation.
O ecossistema também está avançando além de sua identidade original ligada aos futuros perpétuos.
Os mercados perpétuos de ativos do mundo real se tornaram uma parte significativa da atividade. A Hyperliquid Strategies informou que os mercados de RWA superaram 50% do volume semanal da plataforma por duas semanas consecutivas em julho, enquanto o interesse em aberto do HIP-3 ultrapassou US$ 4 bilhões durante agosto.
Os mercados de resultados são outra parte dessa expansão.
A plataforma lançou mercados de resultados em maio e posteriormente se expandiu para contratos de múltiplos resultados e eventos macroeconômicos. A margem de portfólio também entrou em fase beta, permitindo que o capital fosse utilizado de forma mais eficiente entre diferentes produtos.
Isso é importante porque a Hyperliquid está tentando transformar uma única plataforma de negociação em um mercado financeiro mais amplo.
Os perpétuos atraem traders.
As stablecoins fornecem liquidez para liquidação.
Os mercados de RWA ampliam a variedade de ativos negociáveis.
Os mercados de resultados introduzem outra categoria de contratos financeiros.
E a arquitetura subjacente foi projetada em torno de um único livro de ofertas e sistema de margem.
Essa é a tese maior por trás do valuation.
A Hyperliquid não está necessariamente sendo avaliada como “outra exchange de cripto”.
O mercado está começando a precificá-la como infraestrutura financeira.
Esse é um mercado endereçável potencial muito maior.
As exchanges tradicionais levaram décadas para construir redes globais de negociação, pools de liquidez, relações de compensação e distribuição institucional.
A Hyperliquid está tentando um modelo diferente: colocar a infraestrutura de negociação diretamente em uma blockchain e permitir que os usuários interajam com os mercados por meio de um sistema on-chain.
Ainda é uma questão em aberto saber se esse modelo poderá competir com a infraestrutura financeira estabelecida.
Mas o mercado está claramente testando essa possibilidade.
Há outro desenvolvimento que, na minha opinião, merece atenção: a distribuição institucional.
Em julho, a VALR se tornou a primeira grande exchange centralizada regulamentada a construir na Hyperliquid, lançando mais de 200 mercados perpétuos usando a Hyperliquid para execução e liquidez. Isso é significativo porque a adoção por participantes estabelecidos do mercado pode potencialmente expor a infraestrutura da Hyperliquid a usuários que nunca interagiriam com uma plataforma exclusivamente nativa de cripto.
O lado da USDC também está se tornando mais interessante.
Após o acordo da Coinbase para atuar como gestora oficial da tesouraria responsável pela alocação de USDC na Hyperliquid, a estrutura do protocolo direciona aproximadamente 90% do rendimento das reservas ajustado pelos custos, proveniente de USDC mantida na plataforma, de volta ao protocolo. Isso introduz outra possível fonte de valor econômico além das taxas de negociação.
Mas é exatamente aqui que eu reduziria o ritmo.
Um FDV de US$ 91 bilhões significa que as expectativas já são extremamente altas.
A Hyperliquid tem métricas de uso impressionantes, mas um valuation elevado não significa automaticamente que essas métricas continuarão crescendo no mesmo ritmo.
O mercado precisa considerar concorrência, regulamentação, oferta de tokens, futuros desbloqueios, atividade de negociação e a sustentabilidade do valor gerado pelo protocolo.
A oferta é particularmente importante.
Com apenas cerca de 26% da oferta máxima em circulação, de acordo com os dados atuais do mercado, a diferença entre a capitalização de mercado em circulação e o valuation totalmente diluído é enorme.
Isso significa que os investidores não devem olhar apenas para a capitalização de mercado atual.
Eles também precisam entender como HYPE adicional entra em circulação e como a demanda se desenvolve junto com essa oferta.
Há outro risco que é mais fácil de ignorar.
A atividade de negociação é cíclica.
Uma plataforma de derivativos pode gerar taxas enormes durante períodos de alta volatilidade e atividade especulativa. Se os volumes de negociação caírem, a geração de taxas pode diminuir mesmo quando a tecnologia subjacente permanecer inalterada.
Isso torna o valuation da Hyperliquid parcialmente dependente de sua capacidade de transformar o domínio atual na negociação em uma rede financeira duradoura.
E já há evidências de que o quadro de receitas merece uma análise mais profunda.
Uma análise independente do primeiro semestre realizada pela 21Shares constatou que as taxas brutas subiram 31%, para US$ 419,3 milhões, durante a primeira metade de 2026, enquanto a receita retida proveniente dos mercados nativos da Hyperliquid caiu 3,8%. Essa distinção importa porque as taxas brutas do ecossistema e o valor capturado diretamente pelo protocolo não são a mesma coisa.
É por isso que eu evitaria avaliar a HYPE simplesmente com base em seu FDV.
As perguntas melhores são:
O volume de negociação é sustentável?
A Hyperliquid consegue continuar ampliando sua participação nos derivativos globais?
Os mercados de RWA e de resultados podem se tornar negócios relevantes, em vez de narrativas temporárias?
O crescimento da oferta de tokens pode ser absorvido por uma demanda genuína?
E, mais importante, quanto valor econômico acaba fluindo de volta para os detentores de HYPE?
Essas perguntas determinarão se o valuation atual representa uma rede financeira em estágio inicial ou um ativo que já foi precificado considerando anos de crescimento futuro.
Para os traders, a estrutura imediata do mercado também é interessante.
A HYPE fechou em torno de US$ 93,64 em 20 de setembro, após subir de aproximadamente US$ 76,92 em 15 de setembro. Isso representa um aumento de aproximadamente 21,7% em cinco sessões, enquanto o volume diário de negociação em 20 de setembro foi de cerca de US$ 1,02 bilhão.
Isso nos mostra que o momentum está atualmente forte.
Mas também significa que perseguir um movimento vertical envolve um perfil de risco diferente de comprar após uma consolidação controlada.
O nível de US$ 100 é agora a referência psicológica óbvia.
Um movimento sustentado acima de US$ 100 colocaria outro marco importante de número redondo em foco, enquanto a incapacidade de sustentar a área do rompimento recente aumentaria a possibilidade de uma consolidação mais profunda.
Eu prefiro observar se a HYPE consegue formar uma nova base acima de sua zona de rompimento anterior, em vez de presumir que toda nova máxima necessariamente levará imediatamente a outra alta.
Porque a história fundamental é maior do que o gráfico.
A Hyperliquid está tentando algo ambicioso: pegar produtos financeiros que tradicionalmente dependem de exchanges centralizadas, sistemas de compensação e intermediários institucionais e reconstruir grandes partes dessa estrutura sobre uma infraestrutura de blockchain.
O mercado agora está atribuindo um número muito grande a esse experimento.
A manchete sobre o $91B FDV é impressionante, mas a estatística mais importante é a atividade econômica por trás dela — aproximadamente $945M de valor do ecossistema acumulado no período mais recente de 12 meses divulgado, 9,4% do volume global de perpétuos e cerca de 63% do interesse em aberto de perpétuos descentralizados no fim de agosto.
É por isso que acredito que a história da Hyperliquid merece atenção.
Não porque o valuation de seu token tenha ultrapassado temporariamente o valuation de uma operadora tradicional de exchange.
Mas porque o mercado está começando a fazer uma pergunta muito maior:
Uma rede financeira on-chain pode se tornar valiosa o suficiente para competir com a infraestrutura que os mercados tradicionais levaram décadas para construir?
O próximo capítulo da HYPE será determinado pela resposta a essa pergunta.
#GateSquareMidAutumnReunion

#CryptoSentimentBackToExtremeGreed
O Bitcoin está novamente no centro das atenções, mas o movimento mais interessante neste momento está acontecendo no sentimento.
O BTC ultrapassou US$ 87.000 hoje, atingindo seu nível mais alto desde janeiro antes de devolver parte do movimento. Ao mesmo tempo, o Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas saltou para 78, sua leitura mais alta em um mês e firmemente dentro da zona de Ganância Extrema. Essa combinação me mostra que o mercado mudou muito rapidamente da hesitação para a tomada agressiva de risco.
Mas não trato a Ganância Extrema como um sinal automático de venda.
Tendências fortes podem permanecer superaquecidas por mais tempo do que os traders esperam. A alta mais recente do Bitcoin foi sustentada por mais do que apenas empolgação nas redes sociais. O BTC rompeu a área de US$ 83 mil–$85K , enquanto a cobertura de posições vendidas e a demanda renovada por ETFs adicionaram pressão compradora. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram cerca de $433M em entradas líquidas em 18 de setembro, após duas sessões difíceis no início da semana.
É por isso que eu separaria o impulso de alta de correr atrás do preço.
A estrutura está claramente mais forte enquanto o BTC se mantiver na área do rompimento e continuar formando máximas mais altas. Mas, após um movimento tão rápido, o risco de realização de lucros naturalmente aumenta. Se o BTC conseguir se consolidar em torno da região intermediária de $80K e os compradores continuarem defendendo a resistência anterior como suporte, isso seria uma configuração muito mais saudável do que outra vela vertical seguida por uma rejeição imediata.
A região de US$ 86 mil–$87K agora é importante. O BTC já provou que vendedores podem aparecer ali, então uma recuperação clara e uma sustentação acima dessa área mostrariam que o rompimento tem maior aceitação. Por outro lado, perder a região intermediária de $80K após um rompimento malsucedido me deixaria mais cauteloso e sugeriria que parte do movimento recente foi impulsionada pela cobertura de posições vendidas, e não por uma nova demanda à vista.
Há outro detalhe que estou observando atentamente: a alavancagem.
Quando o Bitcoin sobe rapidamente e as posições vendidas são forçadas a sair, o movimento pode acelerar porque as liquidações se tornam compras adicionais no mercado. Isso cria uma alta poderosa, mas também pode deixar o mercado vulnerável quando essa demanda forçada desaparece. O movimento de hoje já foi associado a uma cobertura significativa de posições vendidas, então não quero confundir uma aceleração impulsionada por liquidações com uma demanda orgânica ilimitada.
Para mim, a mensagem atual é simples: o impulso de alta é real, mas este não é o momento para agir com descuido.
Se o BTC mantiver o rompimento e formar uma nova base acima de US$ 85 mil–US$ 86 mil, o mercado poderá continuar testando níveis mais altos. Se o preço rejeitar repetidamente US$ 86 mil–$87K e voltar a ficar abaixo da zona do rompimento, eu preferiria esperar a estrutura se reajustar a correr atrás do movimento.
A Ganância Extrema nos diz que os traders estão empolgados. A estrutura de preço nos diz se essa empolgação está realmente sendo aceita pelo mercado.
Neste momento, estou observando a reação após o rompimento com mais atenção do que o próprio número do Índice de Medo e Ganância.
#GateSquareMidAutumnReunion

#AMDMarketCapTops1Trillion
A AMD ultrapassar a marca de US$ 1 trilhão em valor de mercado é a parte da alta das ações de chips de hoje que chamou minha atenção.
A história maior, porém, não envolve apenas a AMD.
As ações de semicondutores estão se movendo juntas, e isso torna esse movimento mais interessante do que um rompimento de uma única empresa. A AMD subiu quase 10%, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index ganhou mais de 4%. ARM, Intel e Qualcomm também se fortaleceram, mostrando que o interesse comprador está se espalhando por diferentes partes da indústria de chips.
Essa amplitude é importante.
Quando apenas uma ação sobe, pode ser uma história específica da empresa. Quando várias empresas de semicondutores se movem juntas, o mercado geralmente está precificando algo mais amplo.
E, neste momento, a IA continua no centro dessa discussão.
O boom da IA não envolve apenas um tipo de chip. A infraestrutura por trás da IA exige CPUs, GPUs, aceleradores, redes, memória e data centers cada vez mais potentes. Isso cria uma cadeia de semicondutores muito maior, e os investidores estão cada vez mais analisando quais empresas podem capturar os gastos à medida que a demanda por computação de IA se expande.
A AMD é uma parte interessante dessa história porque seus negócios não se limitam a uma única categoria de produtos.
Sua exposição abrange CPUs, GPUs e produtos para data centers, enquanto sua estratégia de IA está se tornando cada vez mais importante para a forma como os investidores avaliam a empresa.
Isso ajuda a explicar por que o mercado está disposto a atribuir à AMD uma avaliação muito maior do que em ciclos anteriores de semicondutores.
Mas há uma distinção importante que não quero ignorar.
Um valor de mercado de US$ 1 trilhão é um marco.
Por si só, isso não é prova de que a ação esteja barata ou de que a alta precise continuar.
Quando uma empresa alcança esse tipo de avaliação, o mercado começa a fazer uma pergunta diferente: os lucros futuros e o crescimento relacionado à IA podem justificar a avaliação que os investidores já estão pagando?
É aí que a próxima fase se torna interessante.
Se a demanda por data centers continuar se expandindo, os gastos com infraestrutura de IA permanecerem fortes e a AMD continuar convertendo essa demanda em crescimento de receita e de lucros, a história fundamental poderá continuar se desenvolvendo.
Mas, se as expectativas avançarem significativamente mais do que o crescimento real dos negócios, a avaliação se tornará muito mais sensível aos resultados e às projeções de lucros.
É também por isso que estou prestando atenção ao índice de semicondutores, e não apenas à AMD.
O Philadelphia Semiconductor Index ganhando mais de 4% enquanto as principais empresas de chips se fortalecem juntas dá à alta uma participação de mercado mais ampla. Se essa força continuar, isso poderá sugerir que os investidores estão reprecificando a indústria de semicondutores como um todo, em vez de simplesmente perseguirem uma única ação de IA.
Para os traders, o aspecto técnico é igualmente importante.
Depois de um movimento desse tamanho, eu não gostaria de perseguir o primeiro candle verde simplesmente porque a AMD ultrapassou um marco psicológico de avaliação.
O sinal mais útil seria saber se o preço consegue se manter na região do rompimento, formar uma nova zona de suporte e continuar registrando máximas mais altas sem perder força.
Uma rejeição acentuada após o marco contaria uma história muito diferente de uma consolidação acima do rompimento.
Portanto, meu foco daqui em diante é simples:
A AMD sustentando seu rompimento.
O índice de semicondutores mantendo a força.
A demanda por IA e por data centers se traduzindo em crescimento real dos negócios.
E, acima de tudo, se o crescimento dos lucros conseguirá continuar acompanhando a expansão da avaliação.
A parte interessante não é que a AMD alcançou US$ 1 trilhão.
A parte interessante é o que o mercado espera que a AMD se torne depois de alcançar esse valor.
Essa alta dos semicondutores está se tornando maior do que uma única ação. É uma aposta na infraestrutura necessária para a próxima fase da computação — e os próximos ciclos de resultados deverão nos mostrar quanto dessa expectativa está se tornando realidade.

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💬 Tema quente desta semana
O BTC subiu de cerca de $BTC to para mais de US$ 85 mil, elevando o sentimento do mercado. Após uma recuperação como essa, você acompanha a alta ou espera?
💡 Discussão
1️⃣ Até onde essa alta pode chegar? $90Kthe é o próximo alvo?
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#Gate全球用户突破6000万
Estou genuinamente empolgado em ver a Gate oficialmente superar 60 milhões de usuários.
Mas, quando olho para esse número, não o vejo apenas como mais um marco de usuários. Vejo-o como um reflexo do quanto a Gate mudou e se expandiu desde 2013.
Hoje, o ecossistema da Gate abrange mais de 5.200 criptomoedas e 12.800 ações e ETFs. Essa combinação conta uma história maior. A Gate não é mais simplesmente um lugar para comprar e vender cripto. Ela está construindo um ecossistema financeiro mais amplo, que conecta ativos digitais aos mercados tradicionais.
De um lado, você tem milhares de criptomoedas, diferentes produtos de negociação e oportunidades em todo o mercado de ativos digitais. Do outro, a Gate está ampliando seu acesso a ações e ETFs. Reunir esses mercados em uma única plataforma oferece aos usuários uma variedade muito maior de mercados para explorar.
E esse crescimento não aconteceu da noite para o dia.
Nos últimos meses, acompanhei a Gate aparecer entre as Top 2 e Top 3 globais em diferentes áreas, incluindo atividade de negociação, interesse em aberto, entradas líquidas, negociação relacionada a RWA e produtos relacionados a ações. Essas classificações naturalmente variam conforme as condições do mercado, mas o que se destaca para mim é a expansão contínua em diferentes partes do ecossistema.
Então veio outro marco importante: 60 milhões de usuários.
Para uma plataforma que iniciou sua trajetória em 2013, alcançar essa escala representa anos de construção, adaptação e expansão junto com o mercado.
Mas, honestamente, esse número também me faz pensar na minha própria trajetória com a Gate.
Entrei na Gate em 2022.
Naquela época, eu estava simplesmente tentando entender melhor a negociação. Estava aprendendo como os mercados se movimentam, como encontrar pontos de entrada e saída, como gerenciar riscos e, talvez o mais importante, como controlar as emoções quando há dinheiro real envolvido.
Desde então, a Gate se tornou muito mais do que uma exchange para mim.
Aprendi por meio da experiência real de negociação. Ganhei dinheiro, mas também cometi erros. E alguns desses erros me ensinaram lições que operações lucrativas jamais poderiam ensinar.
Minha trajetória acabou indo além da negociação.
Comecei a fazer transmissões ao vivo, compartilhando minhas visões sobre o mercado e falando sobre as operações e ideias com as quais estava aprendendo. Com o tempo, isso se transformou na criação de conteúdo.
Olhando para trás, essa é uma das coisas que mais valorizo na minha trajetória com a Gate.
Entrei para aprender a negociar, mas, ao longo do caminho, encontrei um lugar onde poderia aprender, experimentar, compartilhar ideias e construir uma rotina completamente diferente em torno do mercado.
Meu estilo de vida mudou junto com essa trajetória.
A pessoa que entrou na Gate em 2022 estava principalmente tentando entender como a negociação funcionava. Hoje, olho para os gráficos de forma diferente, penso com mais cuidado sobre os riscos, presto atenção à estrutura do mercado, crio conteúdo e compartilho o que aprendo com outros traders.
Por isso, quando vejo a Gate ultrapassar 60 milhões de usuários, não vejo isso apenas como uma conquista da Gate.
De certa forma, isso me lembra o quanto eu também avancei.
Comecei como trader.
Depois me tornei alguém que queria entender o mercado mais profundamente.
Então comecei a fazer transmissões ao vivo.
Depois me tornei criador de conteúdo.
E a trajetória continua.
É também por isso que estou mais interessado no que a Gate vai construir a seguir do que simplesmente em outro número ou classificação.
Quero ver uma infraestrutura de negociação melhor, ferramentas mais úteis, liquidez mais profunda, acesso mais amplo aos mercados e conexões mais fortes entre ativos digitais e as finanças tradicionais.
Mais importante ainda, quero que a plataforma continue melhorando à medida que sua comunidade cresce.
Porque 60 milhões de usuários é um marco enorme, mas não o vejo como o fim da história.
Para mim, a Gate já foi uma exchange que mudou minha vida.
Entrei em 2022 para aprender a negociar.
Fiquei para continuar crescendo.
Ganhei. Aprendi. Cometi erros. Comecei a fazer transmissões ao vivo. Tornei-me criador de conteúdo. E construí uma rotina completamente diferente em torno do mercado.
E hoje, a trajetória continua.
60 milhões de usuários pode ser o marco da Gate.
Para mim, também é um lembrete do quanto minha própria trajetória avançou.

#GateRanks6thAmongGlobalCEX
Estou genuinamente animado para ver a Gate alcançar o Top 6 global em escala de ativos. Mas, honestamente, o ranking em si não é o que mais me interessa.
O que chamou minha atenção foi tudo o que aconteceu antes disso.
Nos últimos dois meses, a Gate vem se expandindo em várias áreas diferentes ao mesmo tempo — volume de negociação, open interest, entradas de capital, derivativos de RWA, produtos de ações, liquidez, usuários e reservas.
Isso torna esse marco mais recente de ativos muito mais interessante quando analisado no contexto mais amplo.
Vamos começar por agosto.
De acordo com o Relatório de Transparência de agosto da Gate, a plataforma registrou cerca de US$ 9,5 bilhões em volume combinado de negociação spot e de derivativos em 24 horas, ficando no Top 3 global. O open interest atingiu aproximadamente US$ 12,48 bilhões, colocando a Gate também entre as 3 maiores do mundo.
Para mim, os dados sobre fluxo de capital são igualmente importantes.
A Gate registrou cerca de US$ 308,1 milhões em entradas líquidas em 30 dias durante agosto, ficando em 2º lugar entre as principais plataformas. O volume de negociação mostra quanta atividade está ocorrendo, enquanto as entradas líquidas oferecem outra perspectiva sobre o capital que está entrando em uma plataforma.
Depois, houve a negociação de RWA.
De acordo com os dados de agosto da CoinDesk, o volume de negociação de perpétuos de RWA da Gate alcançou aproximadamente US$ 64,7 bilhões, alta de 158% no mês e 3º lugar global.
Ainda mais interessante foi o lado do open interest.
A Gate capturou aproximadamente 49,6% do open interest de perpétuos de RWA, ficando em 1º lugar entre as exchanges globais de criptomoedas nesse indicador.
Isso me mostra que a história dos RWA não se resume a adicionar outra categoria de produtos. Já existe uma atividade significativa de negociação e open interest se desenvolvendo em torno desse mercado.
O segmento de perpétuos de ações também vem crescendo rapidamente.
O volume de negociação de perpétuos de ações da Gate aumentou 308% no mês, mantendo um terceiro mês consecutivo de crescimento de três dígitos.
Esse é um tipo diferente de expansão em comparação com simplesmente listar mais ativos de criptomoedas.
A Gate está conectando cada vez mais a infraestrutura de negociação nativa de cripto aos mercados financeiros tradicionais.
Seu ecossistema mais amplo de ações também se expandiu, com cobertura spot superior a 12.800 ações e ETFs, incluindo cerca de 300 ações japonesas. A cobertura de CFDs da Gate alcançou 680 pares de negociação, enquanto sua cobertura mais ampla de TradFi ultrapassou 1.000 ativos.
A Gate também informou que sua competitividade geral em ações spot alcançou o Top 2 global.
Depois veio outro marco importante.
60 milhões de usuários registrados.
Esse número importa porque a expansão de produtos e o crescimento de usuários podem reforçar um ao outro. Mais mercados dão aos usuários mais motivos para permanecerem ativos, enquanto uma base de usuários maior pode contribuir para a participação e a liquidez nesses mercados.
A Gate também vem se expandindo para além da negociação pura.
O Idle Earn foi lançado em agosto, com stablecoins elegíveis oferecendo até 3% de APR, sem exigência de assinatura ou bloqueio. O Simple Earn adicionou 23 projetos durante o mês, enquanto as assinaturas acumuladas alcançaram aproximadamente US$ 1,626 bilhão.
Outras partes do ecossistema também estavam crescendo.
A Gate informou que o volume de negociação de Event Contracts aumentou 286,09% no mês, enquanto o número de traders cresceu 473,11%. O volume de negociação da API da Perp DEX aumentou 134%, e os depósitos institucionais na CrossEx cresceram 143%.
Então, quando olho para agosto, não vejo uma única conquista isolada.
Vejo várias partes diferentes da plataforma se expandindo ao mesmo tempo.
Depois, setembro acrescentou outro marco de fluxo de capital.
De acordo com os dados da DefiLlama citados pela Gate em 2 de setembro, a Gate registrou aproximadamente US$ 520,45 milhões em entradas líquidas no mês anterior, ficando em 3º lugar entre as exchanges centralizadas.
E agora chegamos ao marco mais recente:
A Gate alcançou o Top 6 global em escala de ativos, de acordo com os dados da DefiLlama citados pela Gate.
Isso é importante porque a escala de ativos mede algo diferente do volume de negociação.
O volume mostra quanta atividade de negociação está ocorrendo.
O open interest mostra quanto capital está posicionado em derivativos.
As entradas líquidas mostram o movimento de capital durante um período específico.
A escala de ativos nos oferece outra visão do tamanho geral da base de ativos da plataforma.
Ao mesmo tempo, o relatório de reservas mais recente da Gate mostrou aproximadamente US$ 8,215 bilhões em reservas totais, com uma proporção geral de cobertura de reservas de 127% e quase 500 tipos de ativos de usuários cobertos. BTC e ETH também mantiveram uma cobertura excedente de reservas acima de 20%.
Acho que a distinção aqui é importante.
Eu não combinaria o valor de US$ 8,215 bilhões em reservas com o número do ranking de ativos da DefiLlama, tratando-os como a mesma medição. São métricas diferentes.
Mas, quando analisados juntamente com a atividade de negociação, o open interest, as entradas líquidas, o crescimento de usuários e a expansão de produtos, eles oferecem uma visão mais ampla de quanto a plataforma vem construindo.
E é isso que mais me interessa.
Em agosto, a Gate apareceu no Top 2 e no Top 3 global em várias métricas importantes.
O volume de perpétuos de RWA alcançou o 3º lugar.
A participação no open interest de perpétuos de RWA alcançou o 1º lugar.
O volume combinado spot e de derivativos alcançou o Top 3 global.
O open interest alcançou o Top 3 global.
As entradas líquidas de agosto ficaram em 2º lugar no relatório citado.
A competitividade em ações spot alcançou o Top 2 global.
A negociação de perpétuos de ações manteve sua sequência de crescimento mensal superior a 300%.
Depois, setembro trouxe 60 milhões de usuários e outras entradas líquidas superiores a US$ 520 milhões em um mês, de acordo com os dados da DefiLlama citados.
E agora a escala de ativos alcançou o Top 6 global, de acordo com o retrato da DefiLlama citado.
É por isso que acho que o ranking mais recente é mais interessante quando visto como parte de toda a jornada.
Os rankings podem mudar. Os volumes de negociação oscilam conforme as condições do mercado. Os saldos de ativos flutuam.
Por isso, não acho que um único ranking conte toda a história.
O que vou observar é se a Gate consegue continuar melhorando em várias áreas ao mesmo tempo — liquidez, profundidade de negociação, cobertura de produtos, entradas de capital, reservas, transparência, crescimento de usuários e infraestrutura.
Para mim, a força de longo prazo não se resume a ocupar o 1º ou o 2º lugar em um determinado dia.
Trata-se de construir um ecossistema capaz de continuar atraindo usuários, sustentando a liquidez, expandindo-se para novos mercados, mantendo uma forte cobertura de reservas e desenvolvendo produtos úteis, ao mesmo tempo que mantém a transparência e a gestão de riscos em foco.
Essa é a parte do crescimento da Gate que vou acompanhar a seguir.
O ranking é interessante.
A tendência por trás do ranking é ainda mais interessante.