MRVL volta a 300 dólares, a Marvell Technology pode atingir uma nova máxima em junho?

Marvell Technology（MRVL） recentemente passou por uma forte valorização impulsionada pela narrativa de infraestrutura de IA, com o preço das ações retornando à marca de 300 dólares, a apenas um passo de sua máxima histórica anterior. Até 16 de junho de 2026, de acordo com os dados de mercado da Gate, o MRVL está temporariamente cotado a 308,88 dólares, com alta de 10,43% hoje, após uma semana, voltando a superar os 300 dólares.

Desde o início de 2026, a valorização acumulada das ações MRVL atingiu quase 140%—158%, com várias sessões de alta superior a 30%. Mas, junto com essa rápida ascensão, há discussões acaloradas no mercado sobre bolhas de avaliação e correções técnicas. Se o MRVL poderá atingir uma nova máxima em junho depende de a demanda estrutural por construção de data centers de IA continuar se convertendo em crescimento de desempenho verificável, e também se a avaliação elevada atual não está excessivamente precificando o crescimento futuro.

Quais são os fatores que impulsionaram o retorno às 300 dólares

O principal catalisador para essa alta do MRVL veio da declaração pública do CEO da Nvidia, Jensen Huang, na Computex 2026, no início de junho de 2026. Huang afirmou que a Marvell tem potencial para se tornar “a próxima empresa avaliada em um trilhão de dólares”, o que impulsionou o mercado. Com essa notícia, o preço pré-mercado do MRVL nos EUA subiu mais de 25% em 2 de junho de 2026. Depois, os analistas da Stifel rapidamente elevaram o preço-alvo de 12 meses de 230 para 321 dólares, mantendo a recomendação de compra, citando a crescente valorização do mercado na posição da empresa em data centers e ciclos de investimento em IA. A Raymond James também elevou seu preço-alvo de 105 para 235 dólares, mantendo forte recomendação de compra. Essas revisões de rating reforçaram o consenso de alta no mercado, levando o preço das ações de cerca de 220 dólares para perto de 300 dólares.

Do ponto de vista de lógica de negócios, a declaração de Huang não foi feita do nada. Com a expansão de data centers de IA para dezenas de milhares ou até milhões de GPUs/XPU, a comunicação de alta velocidade entre milhares de chips tornou-se tão importante quanto o poder de processamento. A Marvell é líder global em chips DSP (processamento de sinais digitais) e redes de troca, com produtos que abrangem DSP de fibra óptica, DSP PAM e a série de chips de troca Teralynx, entre outras tecnologias principais. Seus chips de troca já estão implantados em larga escala nos maiores data centers do mundo, com milhões de portas implantadas. Além disso, a Nvidia investiu 2 bilhões de dólares na Marvell em março de 2026, integrando-a ao ecossistema NVLink Fusion, antes mesmo de Huang fazer declarações públicas, indicando que o reconhecimento do valor tecnológico da Marvell já havia ocorrido internamente na indústria. Assim, a quebra de 300 dólares foi mais uma precificação de fatos existentes do que uma reação emocional de mercado.

Quão sólida é a fundamentação do negócio de data centers de IA

O negócio de data centers de IA da Marvell já entrou na fase de realização de resultados quantificáveis, deixando a fase de “história de crescimento”. Segundo dados do relatório financeiro oficial da empresa, até 2 de maio de 2026, no primeiro trimestre fiscal de 2027, a receita total atingiu 2,418 bilhões de dólares, com crescimento de 28% ano a ano, superando as expectativas do mercado. A receita de data centers foi de 1,833 bilhões de dólares, representando atualmente 76% do total, marcando a transformação completa de uma antiga fabricante de chips de armazenamento e rede em uma gigante de infraestrutura de IA de alta pureza.

No aspecto de lucros, a margem bruta não-GAAP manteve-se alta, em 58,9%, e o lucro por ação não-GAAP foi de 0,80 dólares, alinhado às expectativas do mercado. Ainda mais importante, a gestão forneceu uma orientação de desempenho muito acima do esperado: para o segundo trimestre fiscal de 2027, a receita mediana prevista é de cerca de 2,7 bilhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 35% em relação ao ano anterior. Na conferência Evercore TMT, a empresa elevou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2027 para cerca de 11,5 bilhões de dólares, com expectativa de crescimento de mais de 70% na receita de interconexão, acima dos 50% anteriores. Para o ano fiscal de 2028, a meta de receita foi fixada em 16,5 bilhões de dólares, com o negócio de ASICs personalizados previsto para ultrapassar 4 bilhões de dólares nesse período.

De uma perspectiva de longo prazo, a gestão estima que, se a Marvell conquistar cerca de 20% de participação no mercado de chips sob medida, sua receita anual de chips personalizados poderá atingir entre 10 e 11 bilhões de dólares até o ano fiscal de 2029. Esses números têm uma trajetória de execução concreta: a produção em massa de produtos PAM DSP de próxima geração (1,6T já implantado em larga escala em 2026, 3,2T planejado para amostragem em 2027), além da capacidade de componentes-chave como lasers, já está garantida, com pedidos convertidos em crescimento visível.

Por que há uma grande divergência nos preços-alvo dos analistas de Wall Street para MRVL

Apesar dos fundamentos fortes, 38 analistas de Wall Street têm uma média de preço-alvo de aproximadamente 208,64 dólares para 12 meses, com o máximo de 300 dólares (HSBC) e o mínimo de 180 dólares (Goldman Sachs). Essa diferença de 120 dólares reflete uma divergência profunda na avaliação, não uma discordância sobre o crescimento da infraestrutura de IA.

Os otimistas fundamentam-se na perspectiva de construção de data centers de IA e na estratégia de posicionamento da Marvell na cadeia de valor. A Stifel, usando uma avaliação com um múltiplo de 55 vezes o lucro estimado para 2027, elevou seu preço-alvo para 321 dólares, acreditando que a empresa está cada vez mais reconhecida na fase de ciclo de superinvestimento em IA. O Bank of America elevou seu preço-alvo de 200 para 240 dólares, prevendo que o lucro por ação não-GAAP de 2029 será de aproximadamente 10,02 dólares, cerca de três vezes o lucro atual estimado.

Por outro lado, os pessimistas preocupam-se com o nível de avaliação e a concentração de clientes. A Goldman Sachs mantém uma classificação neutra, com preço-alvo de apenas 125 dólares, implicando uma queda de cerca de 40% em relação ao preço atual de 208,26 dólares. Essa avaliação baseia-se em um múltiplo de 28 vezes o lucro normalizado de 4,50 dólares por ação, e depende do crescimento de data centers, do progresso na parceria com ASIC do Google e das mudanças na demanda por IA de agentes. Além disso, a MRVL tem um múltiplo de preço sobre lucro (GAAP) de aproximadamente 66 vezes, um Beta de cerca de 2,25, e sua receita de chips sob medida é altamente concentrada em poucos clientes de grande escala, o que aumenta a volatilidade e o risco de queda do preço.

Quais variáveis podem afetar a retomada para uma nova máxima em junho

Do ponto de vista técnico, a MRVL atualmente está em uma zona de alta volatilidade entre aproximadamente 280 e 320 dólares, após uma forte expansão impulsionada por IA. Os suportes principais estão na faixa de 280-290 dólares, enquanto a resistência de curto prazo fica entre 320-330 dólares. A quebra acima de 350 dólares confirmaria a continuação da tendência. Com o preço se aproximando de 300 dólares, as opções de mercado podem gerar uma intensa batalha entre compradores e vendedores: se o volume abrir acima de 300 dólares e o preço se consolidar, o fluxo de compra de tendência deve continuar; se falhar várias tentativas de ultrapassar esse nível, o risco de realização de lucros e de queda com volatilidade implícita deve aumentar.

No aspecto de fluxo de capital, após uma rápida alta no início de junho, o volume de negociações também aumentou, e o foco do mercado mudou de “buscar ações beneficiadas por IA” para “quanto mais pode subir” e “risco de correção”. Um sinal importante é que, embora o preço tenha subido bastante após a declaração de Huang, a precificação do mercado já incorpora muitas hipóteses otimistas de médio a longo prazo, não apenas os pedidos de curto prazo. Em outras palavras, mesmo que os fundamentos da Marvell permaneçam sólidos, a pressão de correção técnica está se acumulando.

Para investidores de longo prazo, uma variável importante é o ritmo de comercialização de tecnologias ópticas de próxima geração, como CPO. Atualmente, o crescimento principal vem de produtos maduros como PAM DSP, drivers TIA e módulos ópticos de 400G/800G/1,6T, enquanto tecnologias de maior valor por cluster, como ópticos de alta escala e CPO, ainda estão se preparando para produção em massa em 2027. Isso significa que a avaliação atual do mercado, que ainda depende de narrativas de infraestrutura de IA, inclui uma parte significativa de tecnologias de interconexão ainda não comercializadas em larga escala. O progresso real na comercialização do CPO será uma variável-chave para validar a continuidade do crescimento após 2027.

A avaliação está precificando demais o crescimento futuro?

A questão da avaliação da Marvell é o núcleo das divergências atuais. Com uma previsão de receita de 11,5 bilhões de dólares para o FY2027, o relação preço/vendas já está em nível elevado. Mas, se considerarmos a meta de 16,5 bilhões de dólares para 2028, essa relação começará a ser digerida — desde que a empresa cumpra suas promessas de crescimento. O analista Rosenblatt aponta que, apesar do múltiplo de preço sobre lucro (P/L) de aproximadamente 65,64 vezes, a relação de crescimento de lucros é de apenas 0,16, o que torna a avaliação ajustada ao crescimento atraente. A previsão é de que a Marvell possa alcançar uma taxa composta de crescimento de receita e lucro de mais de 40-50% nos próximos anos.

Por outro lado, a Goldman Sachs mantém uma postura mais cautelosa, destacando que os indicadores de avaliação baseados em GAAP ainda estão elevados, e que o lucro líquido GAAP é significativamente afetado por despesas de incentivos de ações e amortizações de aquisições. No primeiro trimestre fiscal de 2027, o lucro líquido GAAP foi de apenas 34,5 milhões de dólares, enquanto o lucro líquido não-GAAP foi de 718 milhões de dólares, uma grande diferença que reflete principalmente despesas de incentivos de ações, amortizações de aquisições e custos de integração. Isso indica que a qualidade do lucro atual da Marvell ainda é parcialmente diluída por esses fatores, e que a avaliação com base no não-GAAP assume que esses custos irão diminuir ou serem compensados por crescimento futuro.

Outro ponto importante é que a avaliação de mercado da Marvell, de aproximadamente 264 bilhões de dólares, precisaria de cerca de cinco anos de crescimento de 30% ao ano para atingir o trilhão de dólares de valor de mercado. A declaração de Huang sobre a “empresa de um trilhão de dólares” deve ser vista como uma referência ao potencial de longo prazo, não como uma previsão de curto prazo.

Como o ambiente macro do setor de semicondutores afeta o movimento da MRVL

Do ponto de vista do ciclo do setor, o mercado de semicondutores está em uma nova fase de crescimento estrutural impulsionado por IA. A UBS estima que os gastos globais com equipamentos de fabricação de wafers atingirão cerca de 147 bilhões de dólares em 2026, subindo para aproximadamente 198 bilhões em 2027, e podendo alcançar 247,5 bilhões em 2028, um crescimento de mais de 100% em três anos. Além disso, alguns clientes já fornecem previsões de demanda de até oito trimestres, algo inédito na história de quase 30 anos da equipe da UBS na análise do setor, indicando que o ciclo de alta dos equipamentos pode ser mais duradouro do que o esperado.

Na área de memória, o déficit de oferta de DRAM deve ser de cerca de 8% em 2026, e de NAND, cerca de 5%, com a escassez prevista até 2027. Além disso, a SEMI revisou suas previsões anuais para cima, e a SK Hynix anunciou planos de dobrar sua capacidade em cinco anos, reforçando a continuidade do ciclo de alta do setor de semicondutores.

Para a Marvell, a expansão contínua dos gastos com equipamentos de semicondutores significa que os fornecedores de serviços de nuvem (hyperscalers) terão uma visibilidade de capital de longo prazo. Esses clientes de grande escala são os principais compradores de ASICs personalizados e produtos de interconexão óptica da Marvell. Desde que o ciclo de gastos de capital em infraestrutura de IA não seja interrompido, o ambiente de demanda final da empresa terá uma sustentação macroeconômica contínua. No entanto, é importante notar que o Beta da MRVL está em torno de 2,25, indicando que ela tende a apresentar uma volatilidade significativamente maior que o mercado geral em ajustes sistêmicos. Quando o setor estiver em alta, os ganhos serão amplificados; se o ambiente macro ou as expectativas do setor mudarem, as perdas também serão potencialmente maiores.

Resumo

A volta do MRVL acima de 300 dólares é, essencialmente, uma reavaliação de valor impulsionada pela narrativa de infraestrutura de IA, reforçada pelo apoio de líderes do setor. Os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027, com receita recorde de 2,418 bilhões de dólares e 76% de receita proveniente de data centers, confirmam a efetividade da transformação para uma empresa de infraestrutura de IA pura. A possibilidade de atingir uma nova máxima em junho dependerá de três variáveis principais: (1) se a zona de suporte de 280-290 dólares se manterá na recente consolidação; (2) se o ritmo de gastos de clientes de grande escala e a concretização de pedidos de ASIC estarão alinhados às previsões de desempenho; (3) se a realização de lucros em níveis elevados poderá ocorrer por meio de oscilações de preço, sem uma queda acentuada.

De uma perspectiva estrutural de longo prazo, a Marvell possui um portfólio completo nos três principais segmentos de ASICs personalizados, interconexão óptica e redes de troca, além de ter consolidado sua posição na camada de interconexão de IA por meio do investimento estratégico da Nvidia e do acesso ao ecossistema. Mas, no curto prazo, o progresso na produção em massa de tecnologias de próxima geração, a melhora na rentabilidade sob GAAP e as divergências nos preços-alvo dos analistas indicam que a batalha pelo nível de 300 dólares continuará sendo uma disputa acirrada entre touros e ursos.

FAQ

Q1: Quais foram as principais razões para a alta do MRVL nesta rodada?

A1: O catalisador direto foi a declaração pública do CEO da Nvidia, Jensen Huang, na Computex 2026, de que a Marvell tem potencial para se tornar “a próxima empresa avaliada em um trilhão de dólares”, além de várias instituições de Wall Street elevarem seus preços-alvo. Do ponto de vista fundamental, o primeiro trimestre fiscal de 2027, com receita de 2,418 bilhões de dólares e crescimento de 28%, e a alta de 76% na receita de data centers, sustentam a narrativa de transformação em fornecedor central de infraestrutura de IA.

Q2: Qual é a posição central da Marvell na cadeia de valor da IA?

A2: A Marvell atua na camada de interconexão de data centers de IA, com foco em três áreas principais: chips ASIC sob medida (para grandes provedores de nuvem), produtos de interconexão óptica (incluindo DSP, retimers, módulos ópticos) e chips de rede de troca (série Teralynx). Quando a escala dos clusters de IA passar de milhares para milhões de unidades, a comunicação entre chips se tornará tão importante quanto o processamento.

Q3: O valuation atual da MRVL está elevado?

A3: Existem divergências claras nos indicadores de avaliação. Com múltiplo P/L GAAP de aproximadamente 66 vezes, parece elevado; mas, considerando o múltiplo de relação entre P/L e crescimento de lucros de cerca de 0,16, ajustado pelo crescimento, a avaliação fica mais atrativa. Os preços-alvo de 125 dólares (Goldman Sachs, neutro) e 321 dólares (Stifel, compra) refletem essa divergência de percepção de valor.

Q4: Quais são os principais riscos enfrentados pela MRVL?

A4: Riscos principais incluem alta volatilidade (Beta de 2,25), concentração de receita de chips sob medida em poucos clientes grandes, tecnologias de próxima geração ainda não em produção em larga escala (como CPO), e lucros sob GAAP impactados por despesas de incentivos e aquisições, além de diferenças entre métricas GAAP e não-GAAP.

Q5: Qual o significado de CPO para o futuro da Marvell?

A5: CPO (co-packaged optics) é uma tecnologia que integra o motor óptico ao chip XPU ou switch, aumentando a densidade de largura de banda e reduzindo consumo de energia. A Marvell atua nesse campo há mais de uma década, e o CPO é considerado uma solução central para expandir clusters de milhares para milhões de unidades. Sua produção em massa está prevista para começar em 2027, com receitas anuais de bilhões de dólares a partir de 2028, após um longo período de validação.